【正文】 (1)若 3 個月后英鎊果然升值，則： 現(xiàn)貨市場 期貨市場 3月 1日 現(xiàn)匯匯率： GBP/USD= 100萬英鎊折合 （ 100萬 ） 3月 1日 買入 40份 6月到期英鎊期貨合約，面值 ，價(jià)格 GBP/USD= 價(jià)值 10萬 ＝ 158萬美元 6月 1日 現(xiàn)匯匯率： GBP/USD= 100萬英鎊折合 6月 1日 賣出 40份 6月到期英鎊期貨合約，面值 ，價(jià)格 GBP/USD= 價(jià)值 10萬 ＝ 多支付 ＝ 萬美元 盈利 ＝ 盈利 ＝ （萬美元）＝ 200美元 42 (2)若 6月份，英鎊匯率不升反降，則： 現(xiàn)貨市場 期貨市場 6月 1日 現(xiàn)匯匯率： GBP/USD= 10萬英鎊折合 6月 1日 賣出 40份 6月到期英鎊期貨合約，面值 ，價(jià)格 GBP/USD= 價(jià)值 100萬 ＝ 盈利 ＝ 元 損失 ＝ 損失 ＝ ＝ 700美元 43 外匯期貨交易的應(yīng)用之二 ? 外匯期貨的投機(jī)交易 指交易者在預(yù)測匯率波動的基礎(chǔ)上，通過低價(jià)買進(jìn)、高價(jià)賣出的 買空賣空 活動來賺取收益的交易。 ? 若預(yù)測外匯匯率上漲的投機(jī)交易稱為 買空交易或 多頭投機(jī) 。預(yù)測外匯匯率下跌的投機(jī)交易稱為 賣空交易 或 空頭投機(jī) 。 foreign exchange futures 44 （ 1）多頭投機(jī) 當(dāng)投機(jī)者預(yù)測某種外匯匯率上升時，在期貨市場上 “ 先買后賣 ” ，首先建立 “ 多頭地位 ” 。 例： 某投機(jī)商預(yù)計(jì) GBP兌 USD的匯率將提高， 3月 1日在期貨市場購進(jìn) 4份 6月份交割的 GBP期貨合約，當(dāng)天匯價(jià) GBP/USD＝ ,合約值 ( 10萬 )USD,支付傭金 3000USD。 4月 25日， 6月份交割的期貨匯價(jià)為 GBP/USD＝ ,賣出合約，合約值為（ 10萬） USD，盈利 （ － ） USD，扣除傭金，凈盈利 （ － 1500） USD。 （ 2）空頭投機(jī) 當(dāng)投機(jī)者預(yù)測某種外匯匯率下跌時，在期貨市場上 “ 先賣后買 ” ，首先建立 “ 空頭地位 ” 。 ? 練習(xí)：美國某出口商 2月 10日從出口一批價(jià)值價(jià)值 60萬英鎊的一批貨物， 3個月后收款。為了防止英鎊貶值而遭受損失，該進(jìn)口商賣出10份 6月期的英鎊期貨合約，每份期貨合約價(jià)值 。 3個月后英鎊果然貶值，數(shù)據(jù)如下： 2月 10日 , 即期匯率為 GBP/USD=,5月 10日的即期匯率為GBP/USD=，該出口商 2月 10日期貨的賣價(jià)為 GBP/USD=， 5月 10日該進(jìn)口商進(jìn)行了對沖，買入 10份期貨，買入價(jià)格為GBP/USD=，試計(jì)算該出口商的盈虧情況。 45 46 期權(quán)合約交易案例 —— 買入期權(quán) ? 一美國制造商從德國進(jìn)口價(jià)值 1000萬德國馬克的商品，三個月后用德國馬克支付貨款，該制造商購買了德國馬克買入期權(quán)合同（看漲期權(quán)），約定價(jià)格為 1德國馬克＝ ，期權(quán)費(fèi)為 5萬美元（ ）。 考慮五種情況： ? 可見期權(quán)和遠(yuǎn)期相比，以期權(quán)費(fèi)為代價(jià)，將交易的風(fēng)險(xiǎn)鎖定在最小范圍之內(nèi)，是一種更理想的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具。 到期日現(xiàn)匯匯率 現(xiàn)匯交易 狀態(tài) 盈虧 DM1＝ USD550萬 執(zhí)行 +25萬 DM1＝ USD525萬 執(zhí)行 0 DM1＝ USD522萬 執(zhí)行 － 3萬 DM1＝ USD520萬 執(zhí)行或放棄 － 5萬 DM1＝ USD490萬 放棄 － 5萬 47 匯率 損益 （ +） (－ ) 0 （協(xié)議價(jià)格） A B （協(xié)議價(jià)格 +保險(xiǎn)費(fèi)） 買入外匯看漲期權(quán)損益情況 Foreign Exchange Option 48 （ 1）即期匯率 ≤ 協(xié)議價(jià)格 放棄期權(quán)，損失全部保險(xiǎn)費(fèi)。 （ 2）協(xié)議價(jià)格＜即期匯率 ≤ （協(xié)議價(jià)格 +保險(xiǎn)費(fèi)） 行使期權(quán)，追回部分或全部保險(xiǎn)費(fèi)。 （ 3）即期匯率＞（協(xié)議價(jià)格 +保險(xiǎn)費(fèi)） 行使期權(quán)，獲取利潤，上漲越多，獲利越大。 （ 4）在到期前，轉(zhuǎn)讓期權(quán)（在市場上將該份期權(quán)賣掉） 在馬克匯率 上升 時，該份期權(quán)的保險(xiǎn)費(fèi)也會 上升 ，此時轉(zhuǎn)讓期權(quán)，可以 獲取保險(xiǎn)費(fèi)差價(jià)收益 。 在馬克匯率 下跌 時，該份期權(quán)的保險(xiǎn)費(fèi)也會 下跌 ，此時轉(zhuǎn)讓期權(quán)，可以 追回部分保險(xiǎn)費(fèi) 。 Foreign Exchange Option 49 ? 買入外匯看漲期權(quán)的三點(diǎn)結(jié)論： （ 1）購買外匯看漲期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)有限而且事先可知，其最大風(fēng)險(xiǎn)就是損失全部保險(xiǎn)費(fèi)。 （ 2）外匯看漲期權(quán)的 協(xié)議價(jià)格加保險(xiǎn)費(fèi)是買賣雙方的盈虧平衡點(diǎn)。 （ 3）只要即期匯率上升到協(xié)議價(jià)格加保險(xiǎn)費(fèi)以上，購買外匯看漲期限權(quán)就有利可圖，上升越多獲利越多， 從理論上說，購買外匯看漲期限權(quán)的最大利潤是無限的。 Foreign Exchange Option 50 期權(quán)合約交易案例 —— 賣出期權(quán) ? 一美國制造商向德國出口價(jià)值 1000萬德國馬克的商品，三個月后收取貨款，該制造商購買了德國馬克賣出期權(quán)合同（看跌期權(quán)），約定價(jià)格為 1德國馬克＝ ，期權(quán)費(fèi)為 5萬美元（ ）。 考慮五種情況： ? 可見期權(quán)和遠(yuǎn)期相比，以期權(quán)費(fèi)為代價(jià)，將交易的風(fēng)險(xiǎn)鎖定在最小范圍之內(nèi)，是一種更理想的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具。 到期日現(xiàn)匯匯率 現(xiàn)匯交易 狀態(tài) 盈虧 DM1＝ DM1＝ DM1＝ DM1＝ DM1＝ 51 外匯期權(quán)交易習(xí)題 美國公司從德國進(jìn)口機(jī)器，三個月后需支付貨款 625萬馬克。為防止外匯風(fēng)險(xiǎn)以歐式期權(quán)保值。協(xié)議價(jià)格 1馬克 = 。如果三個月后德國馬克匯率發(fā)生下列變化，該公司應(yīng)采取什么辦法，各種情況的損益如何？ ? （ 1） 1馬克 = ? （ 2） 1馬克 = 元 某美國公司從德國進(jìn)口機(jī)器，三個月后需支付貨款 625萬歐元。為防止外匯風(fēng)險(xiǎn)以歐式期權(quán)保值。協(xié)議價(jià)格 1歐元 = ，買入 50份歐元期貨期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為每歐元 2美分。如果三個月后歐元匯率發(fā)生下列變化： 1歐元 = 1歐元 = 1歐元 = ，各種情況的損益如何，該公司應(yīng)采取什么辦法？ 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH