【文章內(nèi)容簡介】 區(qū)別 ? 經(jīng)濟 風險 是指難以預測的匯率變動通過影響企業(yè)的產(chǎn)量、成本和價格，或者通過影響物 價水平、經(jīng)濟景氣變動、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變動等因素間接地影響企業(yè)的產(chǎn)量、成本和價格，從而對 企業(yè)收益產(chǎn)生負面影響的可能性。 ? 交易 風險 是指外匯交易者因在將來某一日期將要進行外匯交易，屆時如果匯率發(fā)生變動，而使其現(xiàn)有利益或預期利益蒙受損失的可能性，即預期外匯交易所引發(fā)的外匯風險 。 ? 兩者的 區(qū)別 在于兩者特征的不同： 交易風險的特征 ： 1）交易風險存在于各種以外幣計價的交易事項中。 2）交易風險的承受主體相當廣泛。即有法人，也有自然人和政府。 3）交易風險的突發(fā)性和實在性。交易風險一旦出現(xiàn)，其結(jié)果是有關(guān)經(jīng)濟主體實實在在地喪失一定量的經(jīng)濟價值，或表現(xiàn)為一定量的本國貨幣，或表現(xiàn)為喪失一定量的某種外國貨幣，或者增加無可訴辯的額外負債。 ? 經(jīng)濟 風險最大的特征 是間接性和復雜性。經(jīng)濟風險起源于名義匯率變動對利率平價或者購買力平價的偏離。因此經(jīng)濟風險不能直觀地計量，在計量時從外幣表示的真實資產(chǎn)、金融資產(chǎn)與負債、營業(yè)收入三方面分別進行風險預測，然后加總得到風險的數(shù)額。經(jīng)濟風險 =真實資產(chǎn)風險 +金融資產(chǎn)風險 +營業(yè)收入風險。 21 套算匯率之一 —— 已知兩個匯率同為直接標價或間接標價，匯率的套算應是 交叉相除 解答： USD/JPY CHF/JPY USD/CHF 即期匯率的套算 例 1： 2023年某日紐約外匯市場上的匯率如下： USD1＝ USD1＝ 問題：某進出口公司要求以 100w日元購買瑞郎 ， 匯率應怎樣確定 ？ 22 套算匯率 之二 —— 已知兩個匯率一個直接標價，一個間接標價，匯率的套算應是 同邊相乘 解答： GBP/USD GBP/EUR USD/EUR 例 2： 2023年某日紐約外匯市場上的匯率如下： GBP1＝ USD1＝ 問題：某進出口公司要求以歐元購買英鎊 ， 匯率應怎樣確定 ？ 23 練習題 ? 某日 A銀行報價如下： USD1＝ ，USD1＝ ，請計算 1瑞郎等于多少馬克？ ? 某日 A銀行報價如下： USD1＝ ，GBP1＝ 。請計算 1馬克等于多少英鎊？ 24 二、遠期外匯交易（ Forward Exchange Transaction ） 含義 ? 又稱期匯交易，是指外匯買賣成交后，交易雙方約定在將來一定時期內(nèi)，按照合同預先約定的 匯率、幣別、金額、日期、地點進行交割的外匯交易。 遠期交易的交割日 ? 遠期交割日是 即期交割日加上交割期限的時間 ? 遠期交易的交割期限可以約定為若干天數(shù)、星期數(shù)或月數(shù)。（ 日對日，月對月，節(jié)假日順延，不跨月 ） ? 例 1：星期三做的遠期合約，合約天數(shù)為 3天。 ? 例 2： 7月 15日成交的 1個月期遠期合約。 遠期交易的報價方法 ? 直接遠期報價 ? 遠期匯差報價： 升水 ＆ 貼水 例題：已知某日紐約外匯市場美元對日元即期匯率為， 3個月遠期點數(shù) 25/35。請回答：（ 1）判斷外匯遠期是升水還是貼水？ （ 2）求出美元對日元的 3個月遠期匯率。 （ 3）某客戶用 100萬日元可以買入多少 3個月遠期美元？ 25 遠期匯率的計算（利率平價理論） ? 決定遠期匯率的主要因素是 兩國同期利率高低的差異 。 ? 利率高的貨幣遠期匯率貼水，利率低的貨幣遠期匯率升水。 升貼水數(shù)＝即期匯率 兩種貨幣利差 （月數(shù) /12） ? 例題：紐約市場美元年利 8％，東京市場日元年利 3％，東京外匯市場上美元對日元的即期匯率為USD1＝ JPY100， 3個月遠期匯價是多少？ 美元貼水數(shù)為： 100 （ 3％－ 8％） 3/12＝－ 遠期匯率為： USD1＝ JPY（ 100－ ）＝ 26 遠期外匯交易的分類 （ 1）固定交割日的遠期外匯交易（ Fixed Forward Transaction） （ 2）選擇交割日的遠期外匯交易（ Optional Forward Transaction）：又稱 擇期交易 。 ? 在擇期交易中，時間的選擇對客戶有利，匯率的選擇對報價銀行有利。 ? 銀行的報價原則： 低買高賣 – 買入基準貨幣時，報出較低的匯率。 – 賣出基準貨幣時，報出較高的匯率。 例：歐洲外匯市場某日美元對歐元的匯價如下： 即期匯率 USD/EUR 一個月 2個月 52/56 3個月 120/126 問：客戶買入美元，擇期從即期到 2個月；從 2個月到 3個月 客戶賣出美元，擇期從即期到 2個月；從 2個月到 3個月 27 利用遠期外匯交易進行投機案例 ? 東京外匯市場 6個月的美元期匯匯價為： 1美元＝132日元，某交易者預測 6個月美元匯率會上漲，于是按此匯率買進 500萬美元，到交割日即期市場美元匯率果真上漲到 1美元＝ 142日元，則此客戶又按此匯價賣出 500萬美元。 ? 分析：這種交易屬于 “ 買空 ” 投機行為 投機獲利為差價收益，即 （ 142－ 132） 500＝ 5000萬日元 直接套匯（雙邊套匯、兩角套匯） ? 例如：紐約市場和歐洲市場在某一時間內(nèi)的美元對歐元的匯率分別為： 紐約市場： USD1＝ 歐洲市場： USD1＝ ? 問題：套匯者會如何進行操作？做 1美元的套匯業(yè)務(wù)可以賺取多少匯差收益？ ? 解答： （ 1）套匯者應在歐洲市場以美元買進歐元；同時在紐約市場 上賣出歐元，收進美元。 （ 2）賣價應為 USD1＝ ，買價應為 1USD＝。套匯收益可以表示為 － ＝ 。 間接套匯（多邊套匯、多角套匯） ? 美國套匯者以 100美元利用下面三個市場套匯 ,結(jié)果如何 ? ? 紐約 1美元 = — 馬克 ? 法蘭克福 1英鎊 = — 馬克 ? 倫敦 1英鎊 = — 美元 ? 解答： （ 1） 判斷是否存在套匯機會 為了方便起見，先求出三個市場的中間價格： 紐約 1美元 = 馬克 法蘭克福 1英鎊 = 倫敦 1英鎊 = 美元 將上述三個價標改成同一標價法且基準貨幣單位為 1，然后相乘。 1/ =1，說明存在套匯機會，并且套匯路線為紐約 法蘭克福 倫敦。 (2) 套匯路線