【正文】 因素對匯率變動產(chǎn)生影響的政治因素多為突發(fā)性事件，很難預測。當一國發(fā)生政變、戰(zhàn)亂、政府官員丑聞時，都會對該國貨幣匯率產(chǎn)生不利的影響。國際短期資本流動大企業(yè)的并購、養(yǎng)老基金、對沖基金的國際間流動等因素都會在短期內(nèi)對匯率造成影響，市場上關(guān)于這方面的新聞和傳聞很多，也會在一定程度上促使國際短期資本流動。需要指出的是， 上述影響匯率變動的中長期因素和短期因素只是相對而言的，中長期因素也會在短期內(nèi)令匯率產(chǎn)生大幅波動，而短期因素也往往會成為匯率中長期走勢的一個征兆 。64?實踐中，盡管匯率變動是由外匯市場供求關(guān)系決定的，但是影響匯率變動的因素卻較為復雜。它們相互影響、相互制約，共同發(fā)揮作用。?此外，影響匯率變動的因素還有許多，如一國關(guān)稅與貿(mào)易政策、國際儲備、外匯管制措施、國際政治形勢的變化等。但是，這些因素大都是通過以上各種因素對匯率發(fā)生作用的。在不同時期，各種因素對匯率變動的影響有主次之分，并且不同的因素間往往相互影響。所以，只有對各項因素進行綜合全面的考察，對具體情況做出具體分析，才能對匯率的變動做出較為準確的分析。65二、匯率變動對一國經(jīng)濟的影響匯率作為聯(lián)系國內(nèi)外商品市場和金融市場的紐帶，受國內(nèi)外各種因素的影響而不斷發(fā)生變化；反過來，匯率的變動又會對一國經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生重大影響?，F(xiàn)實中，匯率的變動是常態(tài)，僅以一國貨幣貶值為例，闡明貨幣貶值對一國經(jīng)濟的影響。（一）貶值對一國貿(mào)易收支的影響v從理論上講，一國貨幣貶值將有利于擴大出口，限制進口，促進貿(mào)易收支的改善。不過，一國貨幣貶值對貿(mào)易收支的改善并不是立即奏效的，而是存在一定的 “時滯 ”。一方面，合同時滯；另一方面，生產(chǎn)時滯。v實際中，貶值對貿(mào)易收支的影響并非那么簡單，往往受到三方面因素的影響：一是進出口商品的供給和需求彈性；二是總供給的數(shù)量和結(jié)構(gòu)；三是閑置資源即能隨時用于出口品和進口替代品生產(chǎn)的資源是否存在。v故而，貶值對一國貿(mào)易收支的影響應視具體情況而定。66（二）貶值對一國國內(nèi)物價水平的影響 貶值對物價的影響存在兩方面：一是貨幣貶值后，以該國貨幣表示的進口商品的價格會趨于上漲，進口原材料、中間產(chǎn)品等價格的上升，將使國內(nèi)使用這些進口品所生產(chǎn)的商品的成本上升，推動這類商品的價格上漲。二是貨幣貶值后，該國的出口將增加，在國內(nèi)生產(chǎn)沒有相應擴大的情況下造成國內(nèi)市場原有的供需關(guān)系發(fā)生變化；由于以外幣兌換成本國貨幣支付的費用下降，刺激外國旅游者對該國勞務和商品的需求，這種需求的擴大也會拉動貶值國勞務和商品價格上升。67（三）貶值對一國貿(mào)易條件的影響68697071（四） 貶值對一國就業(yè)和 產(chǎn)出或 國民收入的影響匯率變動是影響就業(yè)和國民收入水平的重要因素之一。一般情況下，只要一國能控制貿(mào)易條件保持不變或得到改善，一國貨幣貶值最終會增加該國的實際出口，減少實際進口，從而為本國的出口行業(yè)及生產(chǎn)進口替代品的行業(yè)提供更多的就業(yè)機會，并由此觸發(fā)一個增加國民收入的乘數(shù)過程，增加產(chǎn)出。但是，貨幣貶值能否提高國民收人，還需要一定的前提條件：一是貨幣貶值使貿(mào)易條件保持不變或得到改善；二是貨幣貶值國存在閑置的生產(chǎn)要素。 如果一國經(jīng)濟已處于充分就業(yè)，貶值只會帶來物價的上升，而不會有產(chǎn)出的擴大，除非貶值能通過糾正原先的資源配置扭曲來提高生產(chǎn)效率。 （五）貶值對一國利率的影響貨幣貶值后，該國居民兌換等量外幣所需要的本國貨幣增加，對外國商品的購買力下降，同時引起國內(nèi)物價水平上漲，在實際現(xiàn)金余額減少后，必然會出現(xiàn)貨幣供不應求的現(xiàn)象。假定該國貨幣供應量不變，則利率上升。所以，一國貨幣貶值以后，其國內(nèi)的利率水平通常都會提高。72（六）貶值對一國國際儲備的影響 匯率變動會影響到一國國際儲備中的外匯儲備。一般來說，一國貨幣匯率穩(wěn)定，有利于該國吸收外資，從而促進該國外匯儲備增加；反之，貨幣貶值若引起信心動搖，則會導致資本外流，使外匯儲備減少。但是，如果一國貨幣貶值后貿(mào)易收支得到很大改善，則會抵補資本外流，最終外匯儲備取決于兩者力量對比。（七）貶值對一國資本流動的影響一般來說，一國貨幣貶值對短期資本流動的影響是不利的。短期資本以套利資本為主，一國貨幣貶值致使短期資本在利率上的差額利息收入有可能被匯率下跌所抵消時，外國投資者會抽出或縮減投放在貨幣貶值國的資本。同時，貨幣貶值還將影響人們對該國貨幣未來變動趨勢的預測，為了資產(chǎn)的安全性，人們會拋售貶值貨幣，促使該貨幣進一步疲軟。（八）貶值與總需求的關(guān)系貶值和總需求的關(guān)系具有兩面性，既有擴張的一面，又有緊縮的一面。73第七節(jié) 外匯風險及其管理?如果外匯市場是有效的，購買力平價、拋補的利率平價及費雪效應成立，則無需進行外匯風險管理。但是，這些平價條件往往是一個或多個并不成立，因而企業(yè)就面臨著某種外匯風險。?在此情況下，基于匯率理論和匯率決定模型所做的外匯匯率預測是非常有幫助的，在外匯風險管理中使用外匯衍生產(chǎn)品進行交易是非常重要的。一、外匯風險?由外匯匯率變動引起的變化和不確定性產(chǎn)生了三種類型的外匯風險，即外匯交易風險、經(jīng)濟風險和會計或折算風險。?外匯風險又稱匯率風險或匯兌風險，是指經(jīng)濟實體或個人以外幣計價的資產(chǎn)和負債，因貨幣匯率變動而蒙受經(jīng)濟損失的可能性。這種損失只是一種可能性，并非必然。它具有兩重性，既有損失的可能性也有獲利的可能性。74?外匯風險實質(zhì)上是收益或者成本的一種不確定性，是實際價值對預期價值的一種偏離，當事人可能因這種價值偏離而受損，也可能因這種價值偏離而盈利。 可從三個方面來理解外匯風險：第一，外匯風險是由于 匯率變動引起的 ，因而只有在國際經(jīng)濟交往中發(fā)生了貨幣與貨幣之間的兌換關(guān)系后才會產(chǎn)生外匯風險；第二，只有在國際經(jīng)濟貿(mào)易中，買賣金額不等而 出現(xiàn)敞口頭寸 時，才會遇到外匯風險；第三，外匯風險包含了 時間風險和價值風險 兩個部分。?外匯風險的基本要素包括 貨幣兌換、時間和敞口頭寸 。承擔外匯風險的外幣資金通常被稱為 “敞口 ”或 “風險頭寸 ”。 75二、外匯風險的類型外匯風險流量風險外匯銀行國際投資者國際籌資者流量風險 進出口商存量風險 銀行、企業(yè)企業(yè)等潛在風險存量風險 國家等交易風險結(jié)算風險轉(zhuǎn)換風險經(jīng)濟風險儲備風險76（一）外匯交易風險外匯交易風險是指外匯買賣者在外匯交易中，由于貨幣之間的匯率波動而蒙受經(jīng)濟損失的可能性。它是一種還未結(jié)算的債權(quán)債務在匯率變動后進行貨幣交割時發(fā)生的風險，交易風險是最常見的外匯風險，它存在于貨幣應收賬款和應付賬款中。（二）外匯折算風險外匯折算風險，也稱會計風險或轉(zhuǎn)換風險，是指經(jīng)濟主體對資產(chǎn)負債表進行會計處理時，因匯率波動而引起的貨幣轉(zhuǎn)換時造成的賬面收益或損失的可能性。公司在一國注冊，按照主權(quán)原則，會計報表必須使用注冊國貨幣作為記賬貨幣，這就要求該國公司發(fā)生的外幣收支、資產(chǎn)和負債等要根據(jù)會計準則，將其轉(zhuǎn)換為本國貨幣表示，該過程就叫 “折算 ”。比如，某公司以美元為計賬單位，年初其銀行存款戶頭上有 10000英鎊，當時匯率為 1英鎊 =，在該公司財務報表上可折算為 18300美元。到了年底，匯率變?yōu)?1英鎊 =，經(jīng)過折算后資產(chǎn)負債表的賬面價值為 15000美元，減少 3300美元，這就是會計風險帶來的結(jié)果。77（三）外匯經(jīng)濟風險經(jīng)濟風險，又稱經(jīng)營風險，是指出于人們意料之外的匯率波動而引起經(jīng)濟主體未來的預期收益蒙受損失的潛在風險。經(jīng)濟風險主要起源于名義匯率變動對利率平價或者購買力平價的偏離。匯率的波動通過對生產(chǎn)成本、銷售價格等的影響，使企業(yè)收益最終發(fā)生變化，可見，經(jīng)濟風險的分析在很大程度上取決于公司的預測能力，而預測的準確程度將直接影響企業(yè)的戰(zhàn)略決策和投資效益。三、不同外匯風險的管理（一）外匯交易風險管理?管理外匯交易風險就是控制和減少合約交易中匯率波動的風險。為了管理交易風險或者控制和減少交易中的不確定性，就需要發(fā)展出各種方式，并使用各種衍生產(chǎn)品工具。通常地，管理外匯交易風險所采用的方法包括遠期套期保值、期貨套期保值、貨幣市場套期保值和期權(quán)套期保值。?套期保值旨在規(guī)避外匯風險，或者覆蓋敞口頭寸。套期保值包括賣方套期保值和買方套期保值兩類。 781．賣方套期保值賣方套期保值，又稱空頭套期保值，是指預期有外匯收入時，賣出一筆金額相等的同種外幣期貨或期權(quán)。出口商為防止計價貨幣貶值，簽訂貿(mào)易合同時在期貨市場上首先賣出期貨合同，收回貨款時再買進期貨合同進行對沖。2．買方套期保值買方套期保值，又稱多頭套期保值，是指預期有外匯支出時，買入一筆金額相等的同種外幣期貨或期權(quán)。進口商為防止以后計價貨幣升值帶來損失，簽訂貿(mào)易合同時在期貨市場上先買進期貨合同，支付貨款時再賣出期貨合同進行對沖。79（二）外匯經(jīng)濟風險管理?具有經(jīng)濟風險的企業(yè)確定有著交易風險。管理交易風險的活動部分地有助于管理經(jīng)濟風險的目標。但是，經(jīng)濟風險有著超越交易風險范圍的內(nèi)涵，經(jīng)濟風險管理的范圍是更廣的。?如果交易風險管理是策略的和技術(shù)的，那么經(jīng)濟風險管理是戰(zhàn)略的和基本的。?企業(yè)活動的許多方面都落入經(jīng)濟風險管理的范圍，一些對于企業(yè)價值具有戰(zhàn)略內(nèi)涵。這些包括市場營銷戰(zhàn)略、生產(chǎn)戰(zhàn)略、產(chǎn)品戰(zhàn)略、研發(fā)戰(zhàn)略和融資戰(zhàn)略。80（三）外匯會計風險管理 ?會計風險或折算風險測算跨國公司統(tǒng)一的財務報表 /賬目如何受到匯率波動的影響。會計風險并不直接影響到企業(yè)的現(xiàn)金流，被認為是缺乏相關(guān)的。但是，會計風險管理是與跨國公司賬戶項目折算所產(chǎn)生的統(tǒng)一的財務賬目的潛在影響和市場存量相關(guān)的。?會計方式的使用對會計風險程度、外國子公司的規(guī)模和活動產(chǎn)生影響。?與管理交易風險和經(jīng)濟風險相比，管理會計風險是缺乏重要的，而且在所有外匯風險管理中缺乏優(yōu)先權(quán)。盡管如此，存在著兩種主要方法來管理會計風險，具體是： 資產(chǎn)平衡表套期保值和衍生產(chǎn)品套期保值 。前者是通過匹配資產(chǎn)平衡表中外幣資產(chǎn)和外幣債務來最小化會計風險；后者是使用遠期合約來套期保值資產(chǎn)平衡表中的項目。 81四、外匯風險敞口及投機（一）外匯投機的兩種形式?外匯投機分為即期投機和遠期投機兩種形式。?即期投機，是指外匯經(jīng)營者根據(jù)自己對匯率的預測，買進或賣出某種現(xiàn)匯，希望從匯率變動中賺取利潤的行為。?遠期投機，是基于預期未來某一時點的現(xiàn)匯匯率與目前的期匯匯率的不同而進行期匯交易的。?它與即期外匯投機有一個顯著的不同，即期投機利用買賣現(xiàn)匯的方式進行投機，必須持有本幣或外幣資金，交易數(shù)額受手中所持資金量限制。而遠期投機交易在成交時無需付現(xiàn)，并不發(fā)生現(xiàn)金流動。即使沒有巨額的資金，亦可進行大規(guī)模的外匯投機，從而遠期外匯投機交易具有更大的風險性。?遠期外匯投機又分為 “買空 ”和 “賣空 ”兩種形式。?第一，先買后賣，即 “買空 ”或 “做多頭 ”（ Buy Long or Bull）。?第二，先賣后買，即 “賣空 ”或 “做空頭 ”（ Sell Short or Bear）。82（二）套期圖利套期圖利是指期貨市場參與者利用不同月份、不同市場、不同商品之間的差價，同時買入和賣出兩張不同類的期貨合約以從中獲取風險利潤的交易行為，它是期貨投機的特殊方式。根據(jù)持有期貨合約時間的長短，投機可分為三類：第一類是長線投機者；第二類是短線投機者；第三類是逐小利者，又稱 “搶帽子者 ”。83Thanks a lot!END84謝謝觀看 /歡迎下載BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. 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