【正文】 傳遞加速 ,經(jīng)濟(jì)效益提高 ,經(jīng)濟(jì)競爭向縱深發(fā)展。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 ? 3 資本流動擴(kuò)大化是經(jīng)濟(jì)全球化的變化形式。從量的角度說 ,資本流動的擴(kuò)大既指資本存量的增加 ,也指資本流量的擴(kuò)大和資本流動速度的加快。從資本運動的類型來看 ,世界市場形成時期 (15世紀(jì)末至 18世紀(jì) 60年代 ),商業(yè)資本占支配地位 。世界市場發(fā)展時期 (18世紀(jì) 70年代至 19世紀(jì) 70年代 )產(chǎn)業(yè)資本占統(tǒng)治地位 。世界市場擴(kuò)大時期 (19世紀(jì) 80年代至 20世紀(jì) 30年代 )金融資本占壟斷地位 。而當(dāng)代的世界市場則是這幾種類型資本結(jié)合為一體決定著世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的數(shù)量與方向、廣度和深度。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 ? 4 經(jīng)濟(jì)信息無邊界化是經(jīng)濟(jì)全球化的前提。當(dāng)代經(jīng)濟(jì)信息突破時間和空間的限制迅速傳播 ,從而全球經(jīng)濟(jì)關(guān)系也越來越緊密 ,資本流動的速度也大大加快。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 ? 第二 ,從經(jīng)濟(jì)體制角度說 ,當(dāng)代經(jīng)濟(jì)全球化的經(jīng)濟(jì)體制基礎(chǔ)是全球性市場經(jīng)濟(jì)體制的建立。 ? 當(dāng)今的世界可以說是市場經(jīng)濟(jì)一統(tǒng)天下的世界。歷來實行市場經(jīng)濟(jì)體制的國家在不斷地調(diào)整自身的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu) ,以適應(yīng)激烈的全球市場競爭的需要 。 ? 歷來實行計劃經(jīng)濟(jì)的國家也在根據(jù)本國的具體情況 ,或快或慢地向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌。 ? 現(xiàn)代化市場經(jīng)濟(jì)體制不是封閉式的國內(nèi)市場經(jīng)濟(jì)體制 ,而是開放式的全球市場經(jīng)濟(jì)體制。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 ? 正是這種經(jīng)濟(jì)體制使全球逐漸形成一個統(tǒng)一的大市場。在這個市場上通行的是價值規(guī)律和競爭規(guī)律 ,是優(yōu)勝劣汰的自然法則。通過這些規(guī)律和法則 ,生產(chǎn)資源在各國范圍內(nèi)和世界范圍內(nèi)得以優(yōu)化配置。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 ? 第三 ,從科學(xué)技術(shù)發(fā)展的角度看 ,高新技術(shù)的發(fā)展 ,尤其是現(xiàn)代信息技術(shù)的發(fā)展 ,為當(dāng)代經(jīng)濟(jì)全球化提供了物質(zhì)基礎(chǔ)。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 ? 以蒸汽機(jī)的發(fā)明為代表的第一次技術(shù)革命促進(jìn)了大機(jī)器工業(yè)和交通運輸?shù)陌l(fā)展 ,極大地縮小了各國之間商品交換的時間和空間。 ? 以電力應(yīng)用為標(biāo)志的第二次技術(shù)革命使世界市場正式形成。它不僅把各國有形商品的進(jìn)出口商直接聯(lián)系起來 ,使有形貿(mào)易迅速發(fā)展 ,而且也使國際資本流動和債權(quán)債務(wù)的清償與支付順利完成。 ? 以電子計算機(jī)的出現(xiàn)和空間技術(shù)的發(fā)展為特征的第三次技術(shù)革命使國際交易從商品貿(mào)易擴(kuò)大到金融貿(mào)易 ,再擴(kuò)大到服務(wù)貿(mào)易 。各種貿(mào)易的競爭更加劇烈 ,貿(mào)易品和非貿(mào)易品的界限日趨模糊 。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 ? 第四 ,從制度保證來看 ,各國經(jīng)濟(jì)政策在矛盾中求得協(xié)調(diào) ,全球性的和地區(qū)性的多邊貿(mào)易組織和金融機(jī)構(gòu)維護(hù)著國際經(jīng)濟(jì)、金融秩序的正常運轉(zhuǎn) ,一些適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化需要的新的游戲規(guī)則出現(xiàn)。在這些組織和機(jī)構(gòu)中影響最大的有發(fā)達(dá)國家的“七國集團(tuán)”、發(fā)展中國家的“七十七國集團(tuán)”、世界貿(mào)易組織、國際貨幣基金組織、世界銀行和巴塞爾委員會 ,等等。綜上所述 ,經(jīng)濟(jì)全球化是在市場經(jīng)濟(jì)成為世界主要經(jīng)濟(jì)制度的前提下 ,在高新技術(shù)的支持下 ,在國際經(jīng)濟(jì)政策及新游戲規(guī)則的協(xié)調(diào)下 ,生產(chǎn)要素的跨時間、跨空間的運動。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 金融全球化包括以下幾個方面 ? 第一 ,貨幣的國際化。 ? 一是在以貴金屬 (黃金 )為本位貨幣的時代 ,一、兩個國家發(fā)行的貨幣取得了等同于黃金的地位而成為國際貨幣。在 19世紀(jì)典型金本位制度下 ,由于英國的老牌資本主義國家的地位 ,在金幣流通的同時 ,英鎊紙幣也執(zhí)行著國際貨幣的職能。 ? 在 20世紀(jì) 40至 70年代的金匯兌本位制度下 ,由于美國強大的政治、經(jīng)濟(jì)和軍事實力及豐富的黃金儲備 ,美元紙幣也在國際上充當(dāng)著國際貨幣。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 ? 二是多數(shù)國家的貨幣通過貨幣可兌換的若干階段 ,或者成為完全可兌換貨幣 ,或者在成為完全可兌換貨幣后成為國際貨幣。 ? 三是歐洲經(jīng)濟(jì)共同體的區(qū)域性單一貨幣 ———歐元取代歐元區(qū)內(nèi)的國別貨幣 (其中一些是可兌換貨幣 ,一些是國際貨幣 )而成為國際貨幣。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 第二 ,資本的國際化。 ? 1 資本運動的國際化。資本運動的國際化不僅指資本在國際上運動的量 (存量和流量 )的增加 ,而且指 (或者說更是指 )幾種形態(tài)的資本單獨地或融為一體地超越國界運動 ,且有許多與過去運動不同的特點。 ? 商業(yè)資本的國際運動既表現(xiàn)為國際貿(mào)易量的增大 ,更表現(xiàn)為部門內(nèi)部貿(mào)易的顯著增加 ,從而出現(xiàn)經(jīng)營全球化的特點 。既表現(xiàn)為國際交易的有形商品種類的增多 ,更表現(xiàn)為商品技術(shù)含量的提高 ,甚至出現(xiàn)純粹的技術(shù)貿(mào)易 ,且技術(shù)貿(mào)易額的增長速度大大快于商品貿(mào)易額的增長速度。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 ? 第三，金融市場的國際化。 ? (1)金融市場在空間上的拓展 ,即從只允許本國居民參加的國內(nèi)金融市場發(fā)展為允許非居民參加的傳統(tǒng)的國際金融市場 (在岸金融市場 ),再發(fā)展到非居民之間進(jìn)行交易的離岸金融市場 。 ? (2)金融市場在時間上的連續(xù) ,即全球金融交易一天 24小時連續(xù)運轉(zhuǎn) 。 ? (3)金融市場的交易工具不斷創(chuàng)新 ,即在原生性交易工具的基礎(chǔ)上 ,衍生交易工具及其組合層出不窮。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 ? 金融市場國際化的本質(zhì)特征是金融商品價格在各個金融中心 (市場 )有一致化的趨勢 ,這種一致化的趨勢來自于以下四個方面 : ? (1)套利活動使不同金融市場上的各種金融商品的價格用同一種貨幣表示趨于一致。 ? (2)一些經(jīng)濟(jì)理論為價格趨于一致提供了理論依據(jù)。例如 ,購買力平價理論為即期匯率的決定奠定了理論基礎(chǔ)。 ? (3)一些金融工具定價的數(shù)學(xué)模型也為金融工具價格趨于一致提供了數(shù)學(xué)依據(jù)。 ? (4)金融商品價格在一定程度上代表了交易雙方單個或聯(lián)合的預(yù)期的均衡。從純經(jīng)濟(jì)的角度 ,這種均衡價格反映了金融商品供給與需求的數(shù)量信息和價格信息。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 ? 第四，金融機(jī)構(gòu)的國際化 ? 一般意義上的金融機(jī)構(gòu)的跨國發(fā)展是指它們在世界各地普遍建立分支機(jī)構(gòu) ,以適應(yīng)日益擴(kuò)大的上述各種交易的需要。近年來，跨國金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展突出地表現(xiàn)為金融機(jī)構(gòu)在國內(nèi)和國外的聯(lián)合或兼并。這種并購是適應(yīng)全球金融競爭的需要的舉動 ,也是化解不良債權(quán)的需要的舉動。它的意義絕不僅僅是各金融機(jī)構(gòu)在世界排名的變化 ,更重要的是它表明金融全球化程度的加深。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 ? 第五 ,各國中央銀行貨幣政策和金融監(jiān)管的國際化 ? (1)貨幣的國際價格不僅受貨幣的國內(nèi)價值的影響 ,而且受國際社會對該國貨幣的供求關(guān)系、心理預(yù)期等的影響 。本幣利率的變動同外幣利率的波動緊密相關(guān) 。 ? (2)以本幣面值的金融工具的價格與收益率在一定程度上會受國際價格和收益率所左右 。 ? (3)一國貨幣的供給量要受到該國國際儲備量的影響 。 ? (4)一國通貨膨脹也會傳遞到其他國家 ,等等。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 ? 中央銀行貨幣政策的國際化也包含著各國貨幣政策的協(xié)調(diào)問題。這就是說 ,一國央行在制定本國的貨幣政策時不僅要預(yù)測貨幣政策對本國的效力 ,也要考慮國際社會的反映。由于各國(地區(qū) )的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的不同 ,各國 (地區(qū) )必定會就他國 (地區(qū) )某種貨幣政策的實施對本國 (地區(qū) )的影響作出反應(yīng)。很顯然 ,只有加強貨幣政策的國際協(xié)調(diào)才能化解矛盾和磨擦 ,在互利的基礎(chǔ)上共謀全球經(jīng)濟(jì)、金融的發(fā)展。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 三 金融自由化 ? 金融自由化的含義可理解為，一個國家的金融部門運行從主要由政府管制轉(zhuǎn)變?yōu)橛墒袌隽α繘Q定的過程。這里的管制，主要指政府的直接干預(yù)。 ? 對于金融自由化的內(nèi)容，從各國的實踐看，金融自由化主要集中在價格的自由化、業(yè)務(wù)經(jīng)營自由化、市場準(zhǔn)入自由化和資本流動自由化四個方面。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 ? 金融自由化的二重性 ? 金融自由化一方面促進(jìn)了金融發(fā)展，而金融發(fā)展促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長；另一方面金融自由化又加劇了金融脆弱性，而金融脆弱引發(fā)危機(jī)促使經(jīng)濟(jì)衰退。這就引發(fā)一個重要問題，即如何推進(jìn)金融自由化收益最大風(fēng)險最小。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 ? 成功進(jìn)行金融自由化的條件可以概括為 5個方面，即穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融企業(yè)制度的初步確立、金融脆弱性的及時消除、良好的社會制度環(huán)境和金融監(jiān)管框架的基本形成。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 ? 金融自由化的主要表現(xiàn)為： ? 減少或取消國與國之間對金融機(jī)構(gòu)活動范圍的限制。國與國之間相互開放本國的金融市場。 ? 對外匯管制的放松或解除。使資本的國際流動進(jìn)程大大加快。 ? 放寬對金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動范圍的限制，允許金融機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)適當(dāng)交叉。使得金融機(jī)構(gòu)之間在全球金融市場的競爭日趨激烈。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 ? 放寬或取消對銀行的利率管制。實現(xiàn)利率的市場化。 ? 對新金融工具交易的支持與放任。金融自由化導(dǎo)致了金融競爭的更加激烈，促進(jìn)了金融業(yè)經(jīng)營效率的提高。產(chǎn)生了許多新型的信用工具及交易手段，方便了市場參與者的投融資活動，減低了交易成本。促進(jìn)了資本的國際自由流動，資源在國際間的得到合理配置，促進(jìn)了國際貿(mào)易的發(fā)展和世界經(jīng)濟(jì)