【正文】 傳遞加速 ,經(jīng)濟(jì)效益提高 ,經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)向縱深發(fā)展。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 ? 3 資本流動(dòng)擴(kuò)大化是經(jīng)濟(jì)全球化的變化形式。從量的角度說(shuō) ,資本流動(dòng)的擴(kuò)大既指資本存量的增加 ,也指資本流量的擴(kuò)大和資本流動(dòng)速度的加快。從資本運(yùn)動(dòng)的類(lèi)型來(lái)看 ,世界市場(chǎng)形成時(shí)期 (15世紀(jì)末至 18世紀(jì) 60年代 ),商業(yè)資本占支配地位 。世界市場(chǎng)發(fā)展時(shí)期 (18世紀(jì) 70年代至 19世紀(jì) 70年代 )產(chǎn)業(yè)資本占統(tǒng)治地位 。世界市場(chǎng)擴(kuò)大時(shí)期 (19世紀(jì) 80年代至 20世紀(jì) 30年代 )金融資本占?jí)艛嗟匚?。而當(dāng)代的世界市場(chǎng)則是這幾種類(lèi)型資本結(jié)合為一體決定著世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的數(shù)量與方向、廣度和深度。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 ? 4 經(jīng)濟(jì)信息無(wú)邊界化是經(jīng)濟(jì)全球化的前提。當(dāng)代經(jīng)濟(jì)信息突破時(shí)間和空間的限制迅速傳播 ,從而全球經(jīng)濟(jì)關(guān)系也越來(lái)越緊密 ,資本流動(dòng)的速度也大大加快。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 ? 第二 ,從經(jīng)濟(jì)體制角度說(shuō) ,當(dāng)代經(jīng)濟(jì)全球化的經(jīng)濟(jì)體制基礎(chǔ)是全球性市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立。 ? 當(dāng)今的世界可以說(shuō)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)一統(tǒng)天下的世界。歷來(lái)實(shí)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的國(guó)家在不斷地調(diào)整自身的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu) ,以適應(yīng)激烈的全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要 。 ? 歷來(lái)實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的國(guó)家也在根據(jù)本國(guó)的具體情況 ,或快或慢地向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌。 ? 現(xiàn)代化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制不是封閉式的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制 ,而是開(kāi)放式的全球市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 ? 正是這種經(jīng)濟(jì)體制使全球逐漸形成一個(gè)統(tǒng)一的大市場(chǎng)。在這個(gè)市場(chǎng)上通行的是價(jià)值規(guī)律和競(jìng)爭(zhēng)規(guī)律 ,是優(yōu)勝劣汰的自然法則。通過(guò)這些規(guī)律和法則 ,生產(chǎn)資源在各國(guó)范圍內(nèi)和世界范圍內(nèi)得以?xún)?yōu)化配置。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 ? 第三 ,從科學(xué)技術(shù)發(fā)展的角度看 ,高新技術(shù)的發(fā)展 ,尤其是現(xiàn)代信息技術(shù)的發(fā)展 ,為當(dāng)代經(jīng)濟(jì)全球化提供了物質(zhì)基礎(chǔ)。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 ? 以蒸汽機(jī)的發(fā)明為代表的第一次技術(shù)革命促進(jìn)了大機(jī)器工業(yè)和交通運(yùn)輸?shù)陌l(fā)展 ,極大地縮小了各國(guó)之間商品交換的時(shí)間和空間。 ? 以電力應(yīng)用為標(biāo)志的第二次技術(shù)革命使世界市場(chǎng)正式形成。它不僅把各國(guó)有形商品的進(jìn)出口商直接聯(lián)系起來(lái) ,使有形貿(mào)易迅速發(fā)展 ,而且也使國(guó)際資本流動(dòng)和債權(quán)債務(wù)的清償與支付順利完成。 ? 以電子計(jì)算機(jī)的出現(xiàn)和空間技術(shù)的發(fā)展為特征的第三次技術(shù)革命使國(guó)際交易從商品貿(mào)易擴(kuò)大到金融貿(mào)易 ,再擴(kuò)大到服務(wù)貿(mào)易 。各種貿(mào)易的競(jìng)爭(zhēng)更加劇烈 ,貿(mào)易品和非貿(mào)易品的界限日趨模糊 。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 ? 第四 ,從制度保證來(lái)看 ,各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策在矛盾中求得協(xié)調(diào) ,全球性的和地區(qū)性的多邊貿(mào)易組織和金融機(jī)構(gòu)維護(hù)著國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融秩序的正常運(yùn)轉(zhuǎn) ,一些適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化需要的新的游戲規(guī)則出現(xiàn)。在這些組織和機(jī)構(gòu)中影響最大的有發(fā)達(dá)國(guó)家的“七國(guó)集團(tuán)”、發(fā)展中國(guó)家的“七十七國(guó)集團(tuán)”、世界貿(mào)易組織、國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行和巴塞爾委員會(huì) ,等等。綜上所述 ,經(jīng)濟(jì)全球化是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)成為世界主要經(jīng)濟(jì)制度的前提下 ,在高新技術(shù)的支持下 ,在國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策及新游戲規(guī)則的協(xié)調(diào)下 ,生產(chǎn)要素的跨時(shí)間、跨空間的運(yùn)動(dòng)。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 金融全球化包括以下幾個(gè)方面 ? 第一 ,貨幣的國(guó)際化。 ? 一是在以貴金屬 (黃金 )為本位貨幣的時(shí)代 ,一、兩個(gè)國(guó)家發(fā)行的貨幣取得了等同于黃金的地位而成為國(guó)際貨幣。在 19世紀(jì)典型金本位制度下 ,由于英國(guó)的老牌資本主義國(guó)家的地位 ,在金幣流通的同時(shí) ,英鎊紙幣也執(zhí)行著國(guó)際貨幣的職能。 ? 在 20世紀(jì) 40至 70年代的金匯兌本位制度下 ,由于美國(guó)強(qiáng)大的政治、經(jīng)濟(jì)和軍事實(shí)力及豐富的黃金儲(chǔ)備 ,美元紙幣也在國(guó)際上充當(dāng)著國(guó)際貨幣。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 ? 二是多數(shù)國(guó)家的貨幣通過(guò)貨幣可兌換的若干階段 ,或者成為完全可兌換貨幣 ,或者在成為完全可兌換貨幣后成為國(guó)際貨幣。 ? 三是歐洲經(jīng)濟(jì)共同體的區(qū)域性單一貨幣 ———?dú)W元取代歐元區(qū)內(nèi)的國(guó)別貨幣 (其中一些是可兌換貨幣 ,一些是國(guó)際貨幣 )而成為國(guó)際貨幣。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 第二 ,資本的國(guó)際化。 ? 1 資本運(yùn)動(dòng)的國(guó)際化。資本運(yùn)動(dòng)的國(guó)際化不僅指資本在國(guó)際上運(yùn)動(dòng)的量 (存量和流量 )的增加 ,而且指 (或者說(shuō)更是指 )幾種形態(tài)的資本單獨(dú)地或融為一體地超越國(guó)界運(yùn)動(dòng) ,且有許多與過(guò)去運(yùn)動(dòng)不同的特點(diǎn)。 ? 商業(yè)資本的國(guó)際運(yùn)動(dòng)既表現(xiàn)為國(guó)際貿(mào)易量的增大 ,更表現(xiàn)為部門(mén)內(nèi)部貿(mào)易的顯著增加 ,從而出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)全球化的特點(diǎn) 。既表現(xiàn)為國(guó)際交易的有形商品種類(lèi)的增多 ,更表現(xiàn)為商品技術(shù)含量的提高 ,甚至出現(xiàn)純粹的技術(shù)貿(mào)易 ,且技術(shù)貿(mào)易額的增長(zhǎng)速度大大快于商品貿(mào)易額的增長(zhǎng)速度。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 ? 第三，金融市場(chǎng)的國(guó)際化。 ? (1)金融市場(chǎng)在空間上的拓展 ,即從只允許本國(guó)居民參加的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展為允許非居民參加的傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng) (在岸金融市場(chǎng) ),再發(fā)展到非居民之間進(jìn)行交易的離岸金融市場(chǎng) 。 ? (2)金融市場(chǎng)在時(shí)間上的連續(xù) ,即全球金融交易一天 24小時(shí)連續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn) 。 ? (3)金融市場(chǎng)的交易工具不斷創(chuàng)新 ,即在原生性交易工具的基礎(chǔ)上 ,衍生交易工具及其組合層出不窮。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 ? 金融市場(chǎng)國(guó)際化的本質(zhì)特征是金融商品價(jià)格在各個(gè)金融中心 (市場(chǎng) )有一致化的趨勢(shì) ,這種一致化的趨勢(shì)來(lái)自于以下四個(gè)方面 : ? (1)套利活動(dòng)使不同金融市場(chǎng)上的各種金融商品的價(jià)格用同一種貨幣表示趨于一致。 ? (2)一些經(jīng)濟(jì)理論為價(jià)格趨于一致提供了理論依據(jù)。例如 ,購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論為即期匯率的決定奠定了理論基礎(chǔ)。 ? (3)一些金融工具定價(jià)的數(shù)學(xué)模型也為金融工具價(jià)格趨于一致提供了數(shù)學(xué)依據(jù)。 ? (4)金融商品價(jià)格在一定程度上代表了交易雙方單個(gè)或聯(lián)合的預(yù)期的均衡。從純經(jīng)濟(jì)的角度 ,這種均衡價(jià)格反映了金融商品供給與需求的數(shù)量信息和價(jià)格信息。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 ? 第四，金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際化 ? 一般意義上的金融機(jī)構(gòu)的跨國(guó)發(fā)展是指它們?cè)谑澜绺鞯仄毡榻⒎种C(jī)構(gòu) ,以適應(yīng)日益擴(kuò)大的上述各種交易的需要。近年來(lái)，跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展突出地表現(xiàn)為金融機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)和國(guó)外的聯(lián)合或兼并。這種并購(gòu)是適應(yīng)全球金融競(jìng)爭(zhēng)的需要的舉動(dòng) ,也是化解不良債權(quán)的需要的舉動(dòng)。它的意義絕不僅僅是各金融機(jī)構(gòu)在世界排名的變化 ,更重要的是它表明金融全球化程度的加深。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 ? 第五 ,各國(guó)中央銀行貨幣政策和金融監(jiān)管的國(guó)際化 ? (1)貨幣的國(guó)際價(jià)格不僅受貨幣的國(guó)內(nèi)價(jià)值的影響 ,而且受?chē)?guó)際社會(huì)對(duì)該國(guó)貨幣的供求關(guān)系、心理預(yù)期等的影響 。本幣利率的變動(dòng)同外幣利率的波動(dòng)緊密相關(guān) 。 ? (2)以本幣面值的金融工具的價(jià)格與收益率在一定程度上會(huì)受?chē)?guó)際價(jià)格和收益率所左右 。 ? (3)一國(guó)貨幣的供給量要受到該國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備量的影響 。 ? (4)一國(guó)通貨膨脹也會(huì)傳遞到其他國(guó)家 ,等等。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 ? 中央銀行貨幣政策的國(guó)際化也包含著各國(guó)貨幣政策的協(xié)調(diào)問(wèn)題。這就是說(shuō) ,一國(guó)央行在制定本國(guó)的貨幣政策時(shí)不僅要預(yù)測(cè)貨幣政策對(duì)本國(guó)的效力 ,也要考慮國(guó)際社會(huì)的反映。由于各國(guó)(地區(qū) )的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的不同 ,各國(guó) (地區(qū) )必定會(huì)就他國(guó) (地區(qū) )某種貨幣政策的實(shí)施對(duì)本國(guó) (地區(qū) )的影響作出反應(yīng)。很顯然 ,只有加強(qiáng)貨幣政策的國(guó)際協(xié)調(diào)才能化解矛盾和磨擦 ,在互利的基礎(chǔ)上共謀全球經(jīng)濟(jì)、金融的發(fā)展。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 三 金融自由化 ? 金融自由化的含義可理解為，一個(gè)國(guó)家的金融部門(mén)運(yùn)行從主要由政府管制轉(zhuǎn)變?yōu)橛墒袌?chǎng)力量決定的過(guò)程。這里的管制，主要指政府的直接干預(yù)。 ? 對(duì)于金融自由化的內(nèi)容，從各國(guó)的實(shí)踐看，金融自由化主要集中在價(jià)格的自由化、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)自由化、市場(chǎng)準(zhǔn)入自由化和資本流動(dòng)自由化四個(gè)方面。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 ? 金融自由化的二重性 ? 金融自由化一方面促進(jìn)了金融發(fā)展，而金融發(fā)展促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；另一方面金融自由化又加劇了金融脆弱性，而金融脆弱引發(fā)危機(jī)促使經(jīng)濟(jì)衰退。這就引發(fā)一個(gè)重要問(wèn)題，即如何推進(jìn)金融自由化收益最大風(fēng)險(xiǎn)最小。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 ? 成功進(jìn)行金融自由化的條件可以概括為 5個(gè)方面，即穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融企業(yè)制度的初步確立、金融脆弱性的及時(shí)消除、良好的社會(huì)制度環(huán)境和金融監(jiān)管框架的基本形成。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 ? 金融自由化的主要表現(xiàn)為： ? 減少或取消國(guó)與國(guó)之間對(duì)金融機(jī)構(gòu)活動(dòng)范圍的限制。國(guó)與國(guó)之間相互開(kāi)放本國(guó)的金融市場(chǎng)。 ? 對(duì)外匯管制的放松或解除。使資本的國(guó)際流動(dòng)進(jìn)程大大加快。 ? 放寬對(duì)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)范圍的限制，允許金融機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)適當(dāng)交叉。使得金融機(jī)構(gòu)之間在全球金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2023 ? 放寬或取消對(duì)銀行的利率管制。實(shí)現(xiàn)利率的市場(chǎng)化。 ? 對(duì)新金融工具交易的支持與放任。金融自由化導(dǎo)致了金融競(jìng)爭(zhēng)的更加激烈，促進(jìn)了金融業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的提高。產(chǎn)生了許多新型的信用工具及交易手段，方便了市場(chǎng)參與者的投融資活動(dòng)，減低了交易成本。促進(jìn)了資本的國(guó)際自由流動(dòng)，資源在國(guó)際間的得到合理配置，促進(jìn)了國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展和世界經(jīng)濟(jì)