【正文】 ?S(specific)代表具體，指業(yè)績考核要切中特定的工作指標(biāo)； ?M(measurable)代表可度量，指評(píng)價(jià)指標(biāo)是數(shù)量化或行為化的，驗(yàn)證這些評(píng)價(jià)指標(biāo)的數(shù)據(jù)或信息是可以獲得的； ?A(attainable)代表可實(shí)現(xiàn)，指評(píng)價(jià)指標(biāo)在付出努力的情況下可以實(shí)現(xiàn)，避免設(shè)立過高或過低的目標(biāo)； ?R(realistic)代表現(xiàn)實(shí)性，指評(píng)價(jià)指標(biāo)是實(shí)實(shí)在在的，可以證明和觀察的； ?T(time bound)代表時(shí)限，注重完成業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的特定期限。 為保證關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo)的有效實(shí)施，它應(yīng)具備以下特征： ?它能將員工的工作與公司遠(yuǎn)景、戰(zhàn)略與部門工作相連接，能夠?qū)訉臃纸?，層層支持，使每一員工的個(gè)人業(yè)績與部門業(yè)績、與公司整體效益直接掛鉤； ?保證員工的業(yè)績與客戶的價(jià)值相連接，共同為實(shí)現(xiàn)客戶的價(jià)值服務(wù)； ?員工業(yè)績考核指標(biāo)的設(shè)計(jì)是基于公司的發(fā)展戰(zhàn)略與流程，而非崗位的功能。 公司應(yīng)根據(jù)所在行業(yè)特點(diǎn)、發(fā)展階段、內(nèi)部狀況因素來確定關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo)。 通常，公司 KRI的定位框架主要表現(xiàn)為八個(gè)方面：市場地位、創(chuàng)新、生產(chǎn)率、實(shí)物及金融資產(chǎn)、利潤、管理人員的表現(xiàn)和培養(yǎng)、工人表現(xiàn)和態(tài)度、公共責(zé)任感。 基于價(jià)值創(chuàng)造的驅(qū)動(dòng)因素，價(jià)值評(píng)價(jià)指標(biāo)主要包括股東價(jià)值、客戶價(jià)值和員工價(jià)值評(píng)價(jià)指標(biāo)。 三、價(jià)值分享體系 價(jià)值分享主要是從員工業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的角度進(jìn)行的，價(jià)值分享體系主要解決兩個(gè)問題： ?如何回報(bào)價(jià)值創(chuàng)造的驅(qū)動(dòng)因素，即如何確定公司的薪酬戰(zhàn)略和薪酬政策； ?以什么樣的方式和什么樣的水平回報(bào)和激勵(lì)員工，即薪酬模式的選擇問題。 價(jià)值分享體系設(shè)計(jì)的 目的 旨在實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值或股東價(jià)值最大化的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)個(gè)人價(jià)值最大化。 本章小結(jié) 1. EVA與會(huì)計(jì)利潤的主要區(qū)別 在于后者只考慮了以利息形式反映的債務(wù)資本成本，忽略了股權(quán)資本成本。 EVA是扣除全部資本成本后的收益，反映了使用全部資本的機(jī)會(huì)成本。 2. （ ROIC－ WACC）稱作 收益率差 ， 正的收益率差創(chuàng)造價(jià)值，負(fù)的收益率差損害價(jià)值。單純的增長并不一定創(chuàng)造價(jià)值，只有收益率差為正時(shí)，增長才有意義。因此，管理的目標(biāo)不是預(yù)期的收益率最大，而是預(yù)期的收益率差最大。 本章小結(jié) EVA時(shí)，需要對(duì)經(jīng)營利潤和投入資本進(jìn)行一定的調(diào)整。其目的在于：（ 1）消除會(huì)計(jì)穩(wěn)健原則的影響，如對(duì)研發(fā)費(fèi)、商譽(yù)等的調(diào)整，使調(diào)整后的數(shù)據(jù)能夠反映公司的真實(shí)業(yè)績；（ 2）消除或減少管理當(dāng)局進(jìn)行盈余管理的機(jī)會(huì)，如對(duì)各種準(zhǔn)備金（如壞賬準(zhǔn)備）的調(diào)整；（ 3）使業(yè)績計(jì)量免受過去會(huì)計(jì)計(jì)量誤差的影響，如將研發(fā)費(fèi)和商譽(yù)資本化而不是在費(fèi)用發(fā)生當(dāng)期沖減利潤，消除了經(jīng)營者對(duì)這類投資的顧慮。 本章小結(jié) 是影響或推動(dòng)價(jià)值創(chuàng)造的一個(gè)決策變量。根據(jù)財(cái)務(wù)估價(jià)理論，公司價(jià)值創(chuàng)造的源泉來源于存量資產(chǎn)創(chuàng)造的價(jià)值和公司未來增長機(jī)會(huì)創(chuàng)造的價(jià)值。前者主要取決于公司存量資源的經(jīng)營效率，后者主要取決于增量資源的投入與整合。因此，可從經(jīng)營效率和增長價(jià)值兩個(gè)方面研究價(jià)值創(chuàng)造的驅(qū)動(dòng)因素。 本章小結(jié) MVA和 EVA的關(guān)系 看， MVA作為經(jīng)營業(yè)績的衡量指標(biāo)，反映了股東投入資本的增值部分，直接與股東財(cái)富的創(chuàng)造相關(guān)。MVA標(biāo)志著一家公司合理運(yùn)用稀缺資源的能力。 EVA的作用在于它扣除了資本成本，減去了投資者期望的最低投資收益。 EVA作為關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo)，價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素是稅后凈經(jīng)營利潤和資本成本等。在其他因素保持不變的情況下，提高投入資本收益率（ ROIC）、降低資本成本（ WACC）、增加資本投入（假設(shè)新投資的 ROIC大于 WACC）或減少資本投入（假設(shè)被剝離資產(chǎn)的投資收益率小于資本成本）時(shí)，就會(huì)增加 EVA，為股東創(chuàng)造價(jià)值。 本章小結(jié) 是通過兩維的參數(shù)綜合分析公司價(jià)值增長程度的工具，一是資本收益率差幅（ ROIC－ WACC），二是銷售增長率與可持續(xù)增長率之間的差幅（ G銷售 － SGR）。 ， EVA是公司價(jià)值實(shí)現(xiàn)的 內(nèi)在動(dòng)力 ， MVA是公司價(jià)值的 外在市場表現(xiàn) ， NPV是公司價(jià)值實(shí)現(xiàn)的 微觀決策標(biāo)準(zhǔn) ?？梢?，公司價(jià)值最大化與 EVA直接相關(guān)，一些投資公司的研究報(bào)告均表明， EVA的長期變化是上市公司 MVA變動(dòng)的最重要原因。 本章小結(jié) 作為一種價(jià)值管理體系，主要包括價(jià)值創(chuàng)造體系、價(jià)值評(píng)價(jià)體系和價(jià)值分享體系。 就是能否有效地使用各種資源，為客戶提供超越競爭對(duì)手的價(jià)值，從而實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值增值。 討論題 1. 1996年，通用汽車的市值是 1355億美元，可口可樂的市值是 1345億美元，大體相當(dāng)。但是可口可樂所占用的資本只有 104億美元，而通用汽車占用的資本卻高達(dá) 1879億美元！如果你是投資者，你會(huì)選擇哪家公司呢？為什么？ 討論題 EVA是公司價(jià)值實(shí)現(xiàn)的內(nèi)在動(dòng)力， MVA是公司價(jià)值的外在市場表現(xiàn)， NPV是公司價(jià)值實(shí)現(xiàn)的微觀決策標(biāo)準(zhǔn)？請(qǐng)根據(jù) EVA、 MVA和 NPV之間的關(guān)系進(jìn)行說明。 討論題 ？公司怎樣才能通過戰(zhàn)略決策創(chuàng)造價(jià)值？為什么說財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣反映了資本效率和增長效率？ 討論題 2023年起，中央企業(yè)第二任期經(jīng)營業(yè)績考核全面啟動(dòng)，國資委修訂后的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》（簡稱《辦法》）也正式對(duì)外公布并開始實(shí)施?！掇k法》鼓勵(lì)企業(yè)使用經(jīng)濟(jì)增加值（ EVA）指標(biāo)進(jìn)行年度經(jīng)營業(yè)績考核，并將逐漸增加EVA指標(biāo)的考核范圍和指標(biāo)權(quán)重。你認(rèn)為采用 EVA指標(biāo)考核管理者經(jīng)營業(yè)績需哪些條件？ EVA指標(biāo)在國資體系內(nèi)的具體實(shí)施還需要解決哪些操作性問題？特別是如何對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表失真數(shù)據(jù)的處理，對(duì)不同企業(yè)股權(quán)資本成本的確定以及調(diào)整等等。 ，你的上司要求你根據(jù)在第 10章練習(xí)中選擇的 2只股票進(jìn)行價(jià)值創(chuàng)造動(dòng)因分析。 （ 1）登錄相關(guān)網(wǎng)站，獲取相關(guān)信息。登錄網(wǎng)址和數(shù)據(jù)搜集方法見前幾章。 （ 2）根據(jù)前幾章基本訓(xùn)練時(shí)撰寫的各種分析報(bào)告，分析這兩家公司業(yè)務(wù)特點(diǎn)與戰(zhàn)略、主要經(jīng)濟(jì)因素和行業(yè)因素，分析上述公司價(jià)值創(chuàng)造的驅(qū)動(dòng)因素。 （ 3）計(jì)算各公司留存收益比率，按簡化公式計(jì)算可持續(xù)增長率、資本收益率差幅（ ROIC－ WACC）、銷售增長率與可持續(xù)增長率之間的差幅（ G銷售 － SGR）。 （ 4）根據(jù)（ 3）的計(jì)算結(jié)果，說明各公司在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣中處于哪個(gè)象限？不同的公司應(yīng)采用何種財(cái)務(wù)策略提高公司價(jià)值創(chuàng)造的能力或改善價(jià)值毀損狀況？