【正文】 出銀行 計算本幣的收入 ? 如果某日即期： US$1=CNY ? 3個月遠期： ? 則 3個月遠期匯率為： ? 3個月后本幣的收入 =$100萬 = 企業(yè)避險工具的選擇難題 ? 金融專家根據(jù)此次改革 ,對未來人民幣匯率走向作了一些分析。摩根預(yù)計到今年年底，匯率將上升15%；德意志銀行預(yù)測，未來兩年人民幣匯率升 10%；也有同行認為，到今年 6月底人民幣對美元比為:1。 ? 外貿(mào)企業(yè)對此可主要采取兩種可靠途徑來防范外匯風(fēng)險 : ? 通過銀行的外匯買賣方式 ? 利用出口信用保險規(guī)避風(fēng)險 ? 但是，對于大多數(shù)中小型企業(yè)來說，目前選擇合適的金融工具規(guī)避匯率風(fēng)險的做法并不多，大多只是以簽短單，提高售價等方式來對沖人民幣匯率上升的壓力。以往在固定匯率制度下，企業(yè)往往在秋交會上簽明年一年的訂單，而這屆秋交會 (去年 )大多數(shù)企業(yè)只接三個月以內(nèi)的短單。 ? 現(xiàn)在我國企業(yè)使用并不積極，因為這些金融工具至少要增加 1%至 %的成本，這對長期不把匯率風(fēng)險計算在成本之內(nèi)的中國出口企業(yè)來說還很不適應(yīng)，而國際采購商評估中國商品也未把這一部分算在成本之內(nèi)，短期內(nèi)企業(yè)只能以漲價的方式自己承擔(dān)風(fēng)險。 ? 參加廣交會的企業(yè)普遍呼吁，考慮到我國企業(yè)的承受能力，國家應(yīng)該在今后相當(dāng)一段時期內(nèi)繼續(xù)保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定，給予企業(yè)一定的時間和空間，促使其盡快調(diào)整出口戰(zhàn)略和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變出口增長方式，以利于企業(yè)的生存發(fā)展。 通過銀行的外匯買賣方式 ? 開辦銀行間遠期外匯業(yè)務(wù)無論對企業(yè)還是對銀行都是有利的，是雙贏的 ? 目前，企業(yè)已有的金融避險工具，僅有兩種：一是遠期結(jié)售匯，二是現(xiàn)匯交易，即現(xiàn)匯賬戶。 ? 但是 ,現(xiàn)匯對于防范匯率風(fēng)險的成本最大 ,而遠期的結(jié)售匯要求有真實的貿(mào)易背景，以實際交易為依托。 中國銀行提供的工具 ? 目前，中行已有幾種金融產(chǎn)品可供企業(yè)選擇，如遠期外匯買賣、擇期外匯買賣、調(diào)期外匯買賣； ? 另外，遠期結(jié)售匯、人民幣與外幣調(diào)期業(yè)務(wù)和期權(quán)外匯買賣也是現(xiàn)階段比較有利于進行匯率風(fēng)險防范，進行貨幣保值的金融手段。 ? 但事實上，對于某些企業(yè)來說，遠期外匯的交易不直接體現(xiàn)企業(yè)的貿(mào)易背景。 ? 例如生產(chǎn)性企業(yè)的收入間接受匯率的影響，但不反映貿(mào)易背景。 ? 從這個角度來講，對于企業(yè)避險工具，遠期外匯交易受到了很大的制約。 ? 國際業(yè)務(wù)受匯率變動的影響卻是各家銀行都無法回避的 ,銀行在辦理遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)中，自然持有了一定的遠期美元頭寸。但國內(nèi)并沒有合適的渠道進行遠期結(jié)售匯頭寸拋補，很多國內(nèi)銀行都選擇各種間接方式予以拋補。 ? 因此 ,遠期業(yè)務(wù)的推出為銀行回避匯率風(fēng)險提供了相應(yīng)的避險工具。 制度上的問題 ? 從人民幣遠期交易本身來看，一方面要考慮監(jiān)管、法規(guī)制度層面是否健全完善。往往在推出產(chǎn)品的時候，政策是比較早的出臺了，但仍有許多不健全的地方。由于我國金融市場規(guī)模有限、市場的流動性不十分透明、市場工具也有所欠缺，這就要求我們更注重 “ 積累 ” 。 ? 所謂的 “ 積累 ” ，就是根據(jù)企業(yè)自身的供求去選擇合適的工具，這樣統(tǒng)計的數(shù)據(jù)和流動面是比較理性的。 ? 另一方面，能夠理解的是我們正處在計劃和市場之間的轉(zhuǎn)換階段，計劃的手段和強度特別大，市場的部分在增強，但是市場的工具是比較弱的。政策與市場的博弈不是很對稱。 期待掉期產(chǎn)品 ? 在國際金融市場一體化潮流的背景下，掉期交易作為一種靈活、有效的避險和資產(chǎn)負債綜合管理的衍生工具，越來越受到國際金融界的重視，用途日益廣泛，是近年來發(fā)展迅猛的金融衍生產(chǎn)品之一。 ? 隨著我國匯率機制的市場化，我們也越來越青睞國際市場的掉期產(chǎn)品。 ? 但國內(nèi)的市場畢竟還同國際市場存在很大差別 : 在國際慣例中，銀行間的遠期就是掉期交易。 但中國的金融市場不同，僅僅是單獨的遠期。 因為遠期匯率的決定是以兩國的利差為前提，但是目前情況，一方面中國利率的市場化程度還不高；另一方面，匯率水平是否反映市場的真正需求也值得商榷。 目前最主要的是“信息對稱的問題” ? 外方大多是市場化和透明度比較高，但中方卻是一個行政管理手段比較強，這對交易本身帶來的影響是比較大的。 ? 從銀行本身來講，與國際市場的接軌越來越緊密，與國際市場的銜接也變得相對容易。 ? 但目前我們還表現(xiàn)得不夠嫻熟，包括技術(shù)、產(chǎn)品的多元化都還存在欠缺。因此，避險工具在市場上的應(yīng)用還有待于我們進一步的努力。 利用出口信用保險規(guī)避風(fēng)險 ? 信用保險是指信用保險機構(gòu)對企業(yè)投保的出口貨物、服務(wù)、技術(shù)和資本的出口應(yīng)收帳款提供安全保障的一種保險。 ? 它承保的范圍有 1. 商業(yè)風(fēng)險。如買方無力償付債務(wù)（破產(chǎn)、倒閉）；買方違約，拖欠貨款或拒收貨物拒付貨款。 2. 政治風(fēng)險。如外匯管制、貿(mào)易管制、撤消已頒發(fā)的進口許可證、頒布新的法律、戰(zhàn)爭內(nèi)亂以及巨大自然災(zāi)害等情況下企業(yè)受到的損失。 央行的建議 ? 央行在 《 第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告 》 中，已特別為企業(yè)指出了匯率機制調(diào)整后，如何有效規(guī)避外匯風(fēng)險之路。 央行稱，對于外匯風(fēng)險，可以通過合理選擇對外經(jīng)濟活動的貨幣，合理運用外匯避險工具，保持外幣資產(chǎn)與負債幣種的匹配等方式加以規(guī)避。 其一 ? 是合理選擇對外經(jīng)濟活動的貨幣種類，就是提醒企業(yè)在對外貿(mào)易和非貿(mào)易業(yè)務(wù)往來中，對外應(yīng)多使用軟貨幣支付，而收匯時應(yīng)多使用硬貨幣。 ? 在對外融資中，要爭取使用軟貨幣，以便減輕債務(wù)負擔(dān)。 其二 ? 是合理運用外匯市場避險工具。 7月 21日匯率改革以后，央行允許符合條件的非金融企業(yè)和非銀行金融機構(gòu)進入即期銀行間外匯市場，擴大銀行對客戶遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)范圍，允許銀行開辦人民幣對外幣掉期業(yè)務(wù)，為企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險提供更多便利。 ? 銀行開辦的遠期和人民幣對外幣的掉期業(yè)務(wù)，可用于規(guī)避外匯風(fēng)險。 其三 ? 是提前或推遲結(jié)算。企業(yè)可以根據(jù)對外經(jīng)濟活動的結(jié)算貨幣匯率走向提前或推遲結(jié)算，規(guī)避匯率風(fēng)險。如果預(yù)測結(jié)算貨幣相對于本幣貶值，國內(nèi)進口商可推遲進口或要求延期付款；出口商可及早簽訂出口合同，收取貨款。 ? 如果預(yù)測結(jié)算貨幣升值，則國內(nèi)進口商可提前進口或支付貨款；出口商可推遲交貨或允許進口商延期付款。 其四 ? 是保持外幣資產(chǎn)與負債的幣種匹配。出口企業(yè)應(yīng)盡可能將成本外幣化，如增加國外原材料、零部件和半成品的進口，將部分生產(chǎn)經(jīng)營活動轉(zhuǎn)移至境外等；利用外資的企業(yè)應(yīng)爭取資金的借、用、還使用同種貨幣。 ? 當(dāng)出現(xiàn)外幣借款與人民幣收入的幣種不匹配時，應(yīng)及時利用外匯市場配套工具規(guī)避匯率風(fēng)險。 ? 銀行專業(yè)人士指出，在簽訂對外貿(mào)易合同時我們的企業(yè)必須考慮匯率變動因素。 ? 國內(nèi)出口商在結(jié)算貨幣呈現(xiàn)貶值趨勢時，可適當(dāng)提高出口價格，或者與進口商約定按一定比例分擔(dān)匯率損失。當(dāng)結(jié)算貨幣可能升值時，進口商可要求境外出口商降低進口商品價格。 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH