【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ) 3/12= ? 01960 0 ??163。1=$ 遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算方法 ? 無(wú)論是直接標(biāo)價(jià)法還是間接標(biāo)價(jià)法，凡是 ?第一欄數(shù)字 第二欄數(shù)字，用 “ +”法； ?第一欄數(shù)字 第二欄數(shù)字，用 “ ”法； 直接標(biāo)價(jià)法下 ? 即期： US$1=FFr. ～ — ～ （貼水） 1 個(gè)月： ～ 3個(gè)月： ～ （貼水） 6個(gè)月： ～ （升水） 間接標(biāo)價(jià)法下 ?1=US$ ～ — ～ 1個(gè)月： ～ 3個(gè)月： ～ 6個(gè)月： ～ Function of Forward Transaction ? 遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)的 作用 ： ? 對(duì)進(jìn)出口商來(lái)說(shuō) : (1)將合同中規(guī)定的在將來(lái)某時(shí)支付或收到的外匯數(shù)額進(jìn)行買賣，從而避免合同到期時(shí)可能出現(xiàn)的外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)。 (2) 通過遠(yuǎn)期外匯買賣，進(jìn)出口商在簽訂合同時(shí)，可以計(jì)算出本幣價(jià)值，便于成本核算。 日本出口商 美國(guó)進(jìn)口商 合同支付 500萬(wàn)日元。即期匯率： $1=J165。120 三個(gè)月后的匯率變動(dòng)可能： 美元貶值： $1=165。110 銀行合約： $1=165。120 美元升值： $1=165。130 支付 支付 支付 500萬(wàn)日元 More about Forward Transaction ? 遠(yuǎn)期外匯交易的兩種類型： 1. 固定 外匯交割日 (Fixed Forward Transaction)。 2. 選擇 外匯交割日 (Optional Forward … ) RMB case study(1) ? 用人民幣遠(yuǎn)期結(jié)售匯（ 2023/7/30) ? 上海某企業(yè)采取遠(yuǎn)期結(jié)售匯進(jìn)口 1000萬(wàn)美元。 去年 9月 1日與國(guó)外客商簽訂進(jìn)口一批設(shè)備，價(jià)值1000萬(wàn)美元，定于今年 3月 2日收妥付款。 如按過去的即期結(jié)售匯，則 3月 2日當(dāng)天，該公司貨到付款，按即期價(jià)格向銀行買匯，中國(guó)銀行美元當(dāng)日即期售匯牌價(jià)為 ，公司需支付人民幣：10000000?%=82910000元。 由于該公司在 去年 9月 1日與中行簽訂了遠(yuǎn)期結(jié)售匯協(xié)議，當(dāng)日該行 6個(gè)月美元遠(yuǎn)期售匯牌價(jià)為： , 公司需支付人民幣：10000000?%=82579000元。 節(jié)省人民幣： 82910000 82579000=331000元 RMB Case Study(2) ? 某進(jìn)口企業(yè)預(yù)計(jì) 3個(gè)月后將向國(guó)外進(jìn)口商支付一筆美元貨款，為鎖定財(cái)務(wù)成本，該企業(yè)可以與銀行提前簽訂遠(yuǎn)期售匯合同。這樣， 3個(gè)月后無(wú)論當(dāng)時(shí)人民幣對(duì)美元的匯率如何變動(dòng)，該企業(yè)都可以按照事先約定的匯率用人民幣從銀行購(gòu)買美元貨款，降低了匯率風(fēng)險(xiǎn)。 ? 如果開辦了人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)，通過交易，企業(yè)就可以軋平其中的資金缺口，達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。比如， ? 某出口企業(yè)收到國(guó)外進(jìn)口商支付的出口貨款 500萬(wàn)美元，該企業(yè)需將貨款結(jié)匯成人民幣用于國(guó)內(nèi)支出，但同時(shí)該企業(yè)需進(jìn)口原材料并將于 3個(gè)月后支付 500萬(wàn)美元的貨款。 ? 此時(shí)，該企業(yè)就可以與銀行辦理一筆即期對(duì) 3個(gè)月遠(yuǎn)期的人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)：即期賣出 500萬(wàn)美元，取得相應(yīng)的人民幣，3個(gè)月遠(yuǎn)期以人民幣買入 500萬(wàn)美元。 RMB Case Study(3) ? 實(shí)行浮動(dòng)人民幣匯率后，假設(shè)一個(gè)企業(yè)接到一份 100萬(wàn)美元訂單，當(dāng)天匯率為 1美元兌 ，而收款期在 3個(gè)月后，那時(shí)的匯率不可測(cè)算，因而給企業(yè)帶來(lái)不可預(yù)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)。 Arbitrage Transactions ? 套匯交易 1. 地點(diǎn)套匯 (Space Arbitrage) 2. 時(shí)間套匯 (Time Arbitrage) 3. 利息套匯 (Interest Arbitrage) ? 目的：調(diào)頭寸，獲利潤(rùn)，避風(fēng)險(xiǎn)。 Space Arbitrage 1. 直接套匯 (Direct Arbitrage) 2. 兩角套匯 (Bilateral/Twopoint Arbitrage) 兩個(gè)不同外匯市場(chǎng)，某一時(shí)刻某種貨幣匯率差異，賤買貴賣，賺取匯率差價(jià)。 倫敦市場(chǎng)： 163。1=$~ 用美元買進(jìn)英鎊 紐約市場(chǎng)： 163。1=$~ 用英鎊買進(jìn)美元 Threepoint Arbitrage ? 三角套匯（間接套匯） 紐約 市場(chǎng)： $1 = DM 法蘭克福 市場(chǎng) 163。1 = DM 倫敦 市場(chǎng)： 163。1 = US$ 如何判斷有匯率差價(jià)？ $163。,1163。DM,$ ???DM ???紐約 法蘭克福 倫敦 $100000 買進(jìn) DM191000 DM191000 買進(jìn) 163。50395 163。50395 買進(jìn) $100991 $1= 163。1= 163。1=$ Some Points of Arbitrage ? 地點(diǎn)套匯 注意 事項(xiàng)： 1. 沒有 外匯管制 ，或限制較少國(guó)家。 2. 巨額外匯 ，足以彌補(bǔ)交易成本和手續(xù)費(fèi)。匯率差異 1/16%就可以開始。 3. 賤買貴賣 原則，資金回到起點(diǎn)來(lái)判斷獲利。 4. 瞬間 偶爾機(jī)會(huì)，通訊和電腦現(xiàn)代化使之日趨減少。 5. 只限于營(yíng)業(yè)時(shí)間 重疊 的不同的外匯市場(chǎng)。 6. 必須有很多 海外 的分支機(jī)構(gòu)和代理人。 Time Arbitrage ? 時(shí)間套匯：又稱 “ 掉期 ” (Swap) 同時(shí) 買進(jìn)和賣出 一種等額貨幣 ，但買與賣交割 期限 是 不一致 的。 目的：通過軋平 外匯頭寸 ，避免外匯風(fēng)險(xiǎn)，而不是為了投機(jī) 。 外匯頭寸： … 所持有的各種外幣帳戶余額狀況(Exchange Position) 163。10000現(xiàn)匯進(jìn)行投資 預(yù)期2個(gè)月收回投資 銀行 163。10000的 二月期期匯 即期匯率： 163。 1 = $ ~ 買進(jìn)英鎊 遠(yuǎn)期匯率： 163。 1 = $ ~ 賣出英鎊 例如 : 美國(guó)銀行： 1月后 收到 163。100萬(wàn) 3月后 支付 163。100萬(wàn) 紐約外匯行市： 即期匯率 :163。1=$~ 一月期匯 :163。1=$~ 三月期匯 :163。1=$~ 買入英鎊 Case study:Covered Interest Arbitrage ?抵補(bǔ)套利例題 : 美國(guó)商人有$20230 紐約利率 :11% 倫敦利率 :13% 即期： 163。1=$~ 一年期升水 :~ 遠(yuǎn)期： 163。1=$~ 比較 在 英國(guó) 利息收入 :163。10000?13% ?1 ?=$ 在 美國(guó) 利息收入 :$20230?11% ?1 =$ 套利凈收入 =利息凈收入 ?掉期成本 163。10000 Interest Arbitrage ? 套利 ：投資者從利率較低的國(guó)家借入資金，將其在即期外匯市場(chǎng)上兌換成