【正文】 A公司先按 10%的固定利率向銀行借入 1億歐元。然后將這 1億歐元按 %的固定利率貸給 B； B公司先向銀行按 LIBOR+%的浮動利率借 入 1億歐元，然后再將這 1億歐元按 LIBOR+0%的浮動利率貸給 A公司。 因為兩個公司的本金都是 1億歐元，實際上并沒有本金的交換，只是利息 的交換。每年 A公司按 %從 B公司收取利息，然后按 10%向銀行還； B公司則每年從 A公司按 LIBOR+0%收取利息，然后按 LIBOR+%向銀 行還。 A公司的實際貸款利率為： LIBOR+0%+10% %= LIBOR+% B公司的實際貸款利率為： LIBOR+%+ % LIBOR0%= 10 .95% 通過互換， A得到了想要的浮動利率，且比直接從銀行貸低了 % ，B 也得到了想要的固定利率，且比直接從銀行貸低了 % ，雙方都降低 了融資成本。 （二）貨幣互換 在貨幣互換中，通常是兩個獨立的借款人，借入不同種類的貨幣，雙方同意在未來的時期內(nèi)，按照約定的規(guī)則，相互負責歸還對方到期的本金 與利息。 目的也是為了降低雙方的融資成本。 能夠進行也是由于比較優(yōu)勢的存在。 例：兩家公司， A公司和 B公司，信用級別分別是 AAA級和 BBB級。申請貸款時固定利率貸款利率如下： 美元 澳元 A % % B % % 可以看出，由于 A公司信用級別高，所以它在美元和澳元的固定利率貸款利率水 平都比 B公司低，也就是都有絕對優(yōu)勢。但進一步分析， A公司在美元貸款利率 上比 B低 2%，而在澳元貸款利率上只低 %。根據(jù)比較優(yōu)勢原理， A在美元貸款 利率上有比較優(yōu)勢； B雖然兩種貸款利率都比 A高，但在澳元貸款利率上高的程 度更低一些， B在澳元貸款利率上有比較優(yōu)勢。 如果在外匯市場上即期匯率是 1澳元 =， A公司想借入 1億澳元，B公司想借入 9000萬美元，期限都是 5年，假設這 5年期間匯率不變。 如果 A公司直接向銀行借澳元，則貸款利率是 %， B直接向銀行借美 元，則利率是 7%。雙方可以通過互換降低成本。 具體操作： A先向銀行按 5%的利率借入 9000萬美元，然后將這 9000萬美元按 % 的利率貸給 B，并交付本金。 B先向銀行按 13%的利率借入 1億澳元，然后將這 1億澳元按 12%的利率 貸給 A，并交付本金。 每年 A公司按 %從 B公司收取美元利息，然后再按 5%歸還銀行利息； 同樣， B公司每年從 A公司按 12%收取澳元利息，然后再按 13%歸還銀行 利息。因為假設這 5年內(nèi)匯率不變，所以： A的實際貸款利率為： 5%+12% %=% B的實際貸款利率為： 13%+%12%=% 通過互換， A得到想要的澳元，且利率比直接貸澳元低了 %。 B得到 想要的美元，且利率比直接貸美元低了 %。雙方都降低了融資成本。 第三節(jié) 外匯風險管理 一、外匯風險的概念 ? 外匯風險是指一個經(jīng)濟實體或個人，在其國際經(jīng)濟、貿(mào)易、金融等活動中，以外幣計價的資產(chǎn)或負債，因外匯匯率變動而引起價值上升或下跌的不確定性。 二、外匯風險的類型 （一）交易風險（結(jié)算風險） ? 指在以外幣計價的國際收付經(jīng)營活動中，由于匯率波動而引起應收資產(chǎn)與應付負債價值變化的風險。 ? 在進出口中，從簽訂合同到實際收付貨款止，由于匯率變化可能產(chǎn)生的結(jié)算風險。 ? 以外幣計價的國際借貸和投資活動，在債權(quán)債務關(guān)系未清償前存在風險。 ? 待交割的遠期外匯合同的一方，合同到期時由于匯率的變化可能存在的風險。 例 1：美國一出口商向日本出口一批價值 1億日元的設備。 1月 1日雙方正式簽訂合同，以日元計價， 4月 1日一次性付款。若 1月 1日匯率為 1＄=110J￥，但 4月 1日匯率變化為 1＄ =115J￥。出口商損失如下圖。 交易程序 交易金額 匯率 出口收入 簽訂合同 1億日元 1＄ =110J￥ 預期應收入美元 （ 1月 1日） 1億247。 110= 辦理結(jié)算 1億日元 1＄ =115J￥ 實際收入美元 （ 4月 1日） （日無相對貶值） 1億247。 115= 例 2：某中國企業(yè)與日商簽訂進口設備合同，以日元支付，價款 2億日元。當時匯價為 1＄ =120J￥，合美元 萬元。該企業(yè)向銀行貸款 萬美元作為保證金，開出了 2億日元的信用證。 3個月后付款時，美元貶值為 1＄ =100J￥ ， 2億日元相當于 200萬美元，該企業(yè)必須追加 ，才能折合成 2億日元以付清借款。 （二）折算風險（評價風險、會計風險、轉(zhuǎn)換風險） ? 指在進行會計處理和進行債權(quán)債務決算時，對外幣交易用本國貨幣進行評價而產(chǎn)生賬面上損益的差異。 ? 如：跨國公司的子公司在海外經(jīng)營時，會采用東道國的貨幣計價，但在評價總公司的經(jīng)營成果時，要將各子公司的會計報表合并為一個統(tǒng)一的報表，這就產(chǎn)生了貨幣的折算問題。 ? 這種折算并不發(fā)生資金的實際轉(zhuǎn)移，只是主觀評價上的損益。但還是會對企業(yè)產(chǎn)生影響，一是影響企業(yè)納稅額度；二是影響企業(yè)資產(chǎn)；三是影響公司股票價格。 （三）經(jīng)營風險（經(jīng)濟風險） ? 指由于意料不到的匯率變動，引起公司未來一定期間收益發(fā)生變化的可能性。 ? 是一種潛在風險，其程度大小取決于匯率變動對產(chǎn)品銷售、價格、成本的影響程度。對公司而言很重要。可能直接影響公司在海外的經(jīng)營效果或投資收益。 ? （四）國家風險 ? 也稱政治風險。是指外匯交易因國家強制力中止所造成的損失。 三、外匯風險的構(gòu)成因素 本幣、外幣、時間 ? 從時間結(jié)構(gòu)和幣種兌換的因素考慮，外匯風險包括 時間風險 與 價值風險 兩個部分。 ? 一種情況，消除時間風險可能就消除了外匯風險。如，出口產(chǎn)品在達成的當時就收到美元，中方公司馬上把美元兌換成人民幣。 ? 一種情況，消除價值風險可能就消除了外匯風險。如，出口商以本幣結(jié)算，不涉及貨幣兌換，也無外匯風險。 ? 還一種情況，則時間風險與價值風險需分別消除，才能消除外匯風險。如， 60天后有一筆出口外匯收入，即存在時間風險，又存在價值風險。假設該企業(yè)從銀行借入一筆金額相等、期限相同的外匯貸款， 60天后以出口收匯來還貸，這種做法把未來的時間風險轉(zhuǎn)移到了現(xiàn)在，消除了時間風險，但這種外幣貸款不兌換成本幣的話，價值風險還是沒有消除，因為將來匯率變化還是會帶來這筆外幣價值的不確定性。若該企業(yè)將借入的外匯兌換成本幣，則價值風險也完全消除了。 四、外匯風險管理的方法 （一）交易風險的管理 ? 簽訂合同時可以選擇的防止外匯風險的方法 ? （ 1）選擇好合同貨幣 ? ①盡可能選擇本幣 ? ②爭取付匯用軟通貨、收匯用硬通貨 ? （ 2）在合同中加列貨幣保值條款 ? （黃金保值條款、硬通貨保值條款、一籃子貨幣保值條款） ? 就是選擇一種或幾種與合同貨幣不一致的、價值穩(wěn)定的貨幣為保值貨幣，將合同的金額轉(zhuǎn)換成用所選貨幣來表示的金額，在結(jié)算或清償時，將所選貨幣表示的金額再轉(zhuǎn)換為合同貨幣完成收付。 ? 例：某公司出口合同用日元收匯 1000萬日元，選定美元保值，匯率定為 105， 1000萬日元相當于 ，若到期時匯率變?yōu)?106，則進口商支付給出口商 106=。 ? （ 3）調(diào)整價格或期限 ? 如進口交易中對方堅持收硬貨幣，我們就應爭取降低價格；出口交易中對方堅持支付軟貨幣，我們就應該爭取提高價格。 ? 出口時，預期結(jié)算貨幣可能貶值，就應該盡可能把收款日提前；進口時，預期結(jié)算貨幣可能貶值，就應該盡可能把付款日延后。 ? （ 4）易貨貿(mào)易 ? 簽訂合同后可以選擇的轉(zhuǎn)嫁外匯風險的方法 ? （ 1）金融市場交易法 ? 指進出口商利用金融市場，尤其是利用外匯市場和貨幣市場的交易，來防范外匯風險。 ? （ 2）國際信貸法 ? 指在中長期國際收付中，企業(yè)利用國際信貸形式，在獲得資金融通時，轉(zhuǎn)嫁或抵消外匯風險。 ? 如出口信貸、福費廷、保理等。 ? （ 3）投資法 ? 是一種將借款、現(xiàn)匯交易和投資綜合運用的方法。 ? 如在有遠期外匯收入的情況下，為防止應收外匯的匯率波動，出口商在簽定合同后，當即從銀行借入與應收外匯相同數(shù)額的外幣。借款后時間風險消除，但貨幣風險仍然存在。出口商又可將借入的外匯賣給銀行換加本幣，貨幣風險不再存在。雖然消除風險有一定的費用支出，但如果將所借的外幣換成本幣后存入銀行或進行投資，賺得的投資收入可以沖抵部分費用。 ? （ 4）配對 ? 指涉外主體在一筆交易發(fā)生后，再進行一筆與該交易在幣種、金額、收付日期上完全相同、但資金流向正好相反的交易，使兩筆交易面臨的外匯風險抵消。 ? （ 5）選擇安全的結(jié)算方式 ? （ 6）保險 ? （二）會計風險的管理 ? 主要是要盡量實現(xiàn)資產(chǎn)負債表保值 ? 要弄清楚資產(chǎn)負債表中各賬戶、各科目上各種外匯的規(guī)模，明確綜合拍片風險頭寸的大小。 ? 然后根據(jù)風險頭寸的性質(zhì)確定受險資產(chǎn)或負債的調(diào)整方向。如果以某種外匯表示的受險資產(chǎn)大于受險負債，則可以減少受險資產(chǎn)或增加受險負債。 ? 最后確定對哪些賬戶和科目進行調(diào)整。 ? （三）經(jīng)濟風險的管理 ? 經(jīng)營多樣化 ? 跨國公司可以在國際范圍內(nèi)分散其銷售地、生產(chǎn)地以及原材料來源地。一旦匯率出現(xiàn)意外變動，可以通過比較不同地區(qū)的生產(chǎn)、銷售和成本的變化，趨利避害，迅速調(diào)整經(jīng)營策略。 ? 財務多樣化 ? 包括籌資多樣化和投資多樣化 ? 一、判斷題 ? 利率高的地區(qū)貨幣遠期會升水。 ? 對期權(quán)的購買者而言，歐式期權(quán)比美式期權(quán)的主動性更強。 ? 遠期交易是一種規(guī)范的期貨交易。 ? 亞洲貨幣市場也稱為亞洲美元市場。 ? 倫敦黃金市場是當前世界上最大的黃金期貨市場。 ? 銀行承兌匯票是一種銀行信用工具。 ? 付匯應盡量用軟通貨，收匯盡量用硬通貨 ? 兩個公司能夠進行利率互換是因為一家公司在固定利率上有絕對優(yōu)勢，另一家公司在浮動利率上有絕對優(yōu)勢 ? 在看漲期權(quán)中，買方的收益可能是無限的，但損失是有限的 ? 自 2023年 7月 21日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。 ? 二、選擇題 ? 即期外匯交易中資金的實際交割時間可以是（ ） A、成交當日 B、成交后的第一個營業(yè)日 C、成交后的第二個營業(yè)日 D、成交后的第三個營業(yè)日 ? 中國目前的匯率制度是 A、有管理的浮動匯率制度 B 聯(lián)系匯率制度 C、 固定匯率制度 D、復匯率制度 ? 若 4月 6日市場匯率如下 即期匯率 1個月遠期 2個月遠期 3個月遠期 USD/JPY= 如果客戶用美元向銀行購買 5月 6日至 7月 6日的擇期遠期日元 ,銀行采用什么匯率是 A B C D ? 三、計算 ? 若倫敦市場年利率 7%、紐約市場年利率 5%。即期匯率為 1GBP=，求 6個月美元遠期外匯匯率。 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. 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