【正文】 000 壽命期 10 10 10 %,10 ?ADF單位：萬元 第二節(jié) 項目評價 內部收益率法 （財務內部收益率） 內部收益率：是使計算期內各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和為零時的折現(xiàn)率。 求解 FNPV=0方程中， 的過程。 0)1()(1??????nttt FIRRCOCI內部收益率 ci 第二節(jié) 項目評價 某工廠新建了一條生產(chǎn)線，各年凈現(xiàn)金流量如下表： 年 0 1 2 3 4 凈現(xiàn)金流量 － 1000 400 370 240 220 1000 1100 700 770 400 440 200 220 220 240 370 400 0 1 2 3 4 第二節(jié) 項目評價 計算財務內部收益率的程序： （ 1）用估計的某一折現(xiàn)率對擬建項目整個計算期內各年凈現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)，并得出凈現(xiàn)值。 FNPV＝ 0，則所選定的折現(xiàn)率即為財務內部收益率； FNPV＞ 0，則再選一個更高一些的折現(xiàn)率試算，直到正數(shù)接近零為止。 （ 2）在第一步的基礎上，再繼續(xù)提高折現(xiàn)率，直到計算出接近零的負數(shù)財務凈現(xiàn)值。 （ 3）根據(jù)所得的正、負財務凈現(xiàn)值及其折現(xiàn)率，運用插入法計算財務內部收益率。 第二節(jié) 項目評價 和 的值相差不應超過 5％，一般取 1％～ 2％。 211121 )( FNPVFNPVFNPViiiFIRR?????正凈現(xiàn)值 負凈現(xiàn)值 1i2i 第二節(jié) 項目評價 例：某投資項目，建設期投資 5000萬元，預計使用壽命期為 10年，每年可得凈收益 800萬元，第 10年末殘值 2023萬元，當行業(yè)基準折現(xiàn)率為 10％時，試求內部收益率，并判斷項目的經(jīng)濟可行性。 020238005000 10,10, ??????? F IR RF IR R DFADFFNPV%121 ?i ???????FN PV%132 ?i ????????FN PV 第二節(jié) 項目評價 所以，該項目可行。 %10% %)12%13(%12 ???????FIRR 第二節(jié) 項目評價 某新項目的現(xiàn)金流量圖如下，單位：萬元。試求其內部收益率。 解： 將項目凈現(xiàn)金收益簡化成一個總收益 ,并假設該總收益大致發(fā)生在各收益現(xiàn)金流發(fā)生時間的中部。 1,4,1, ?????? F IR RF IR RF IR R 第二節(jié) 項目評價 總收益 =+4 =(萬元 ) 3,* ???? iDFFN PV ,* ?iDF01234535 第二節(jié) 項目評價 經(jīng)查表 ,比較接近 ,%40 ?DF %401 ?i 1%,404%,401,%401????????????? DFADFDFFNPV%422 ?i 1%,424%,421,%422?????????????? DFADFDFFNPV 第二節(jié) 項目評價 %%%40%)40%42(%40????????FIRR所以： 第二節(jié) 項目評價 多方案的比較： 差額內部收益率法 通過計算兩個方案各年凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)值之和等于零時的折線率來進行方案比選的一種方法。 0)1(])()[( 112 ????????? ttntFIR RCOCICOCI 第二節(jié) 項目評價 例：某項目 A、 B兩方案現(xiàn)金流量如下表所示：行業(yè)基準折現(xiàn)率為 10％，試對兩方案進行優(yōu)選。已知： 0 1～ 10 A 200 39 B 100 20 萬元）( 10%,10 ????????? ADFFNPV A 萬元）( 10%,10 ?????B%,10 ?ADF 第二節(jié) 項目評價 039200 10, ????? AF IR RA ADFFNPV , ??AF IR RADF i=12% i=15% %,12 ?ADF %,15 ? %15%15%12?????AFIR R%?AFIR R %15BFIRR同理： 第二節(jié) 項目評價 例：有三個方案，假定基準折線率為 10％，試比較最佳方案。 判斷 A方案： 所以， 可行。 0 1 ~ 8 A 960 200 B 1524 300 C 1727 400 0202360 8, ??? F IR RADF%13?FIR R同理： %?BFIR R 216?CFIR R 第二節(jié) 項目評價 比較 A、 B方案： 所以， A方案較好。 比較 A、 C方案： 所以， C方案較好。 %?? FIR R 0)202300()960(1524 8, ?????? ? F IR RADF 0)202300()960(1727 8, ?????? ? F IR RADF%20?? FIRR 復習思考題 一、名詞解釋： 可行性研究、財務評價、投資回收期、借款償還期、 凈現(xiàn)值、 內部收益率 二、問答題： 簡述建設項目可行性研究的一般內容？ 簡述項目財務評價的主要內容？ 復習思考題 某項目的現(xiàn)金流量如下， ic=12%，試用凈現(xiàn)值法判斷項目是否可行？ 已知： 0 1 2 3 4～ 10 投資支出 40 1000 200 經(jīng)營成本 600 900 收入 900 1400 凈現(xiàn)金流量 40 1000 200 300 500 %,12 ?DF %,12 ?DF %,12 ? %,12 ?ADF 在下圖所示的經(jīng)營系統(tǒng)中，求出所有凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。在考慮資金的時間價值，總現(xiàn)金流入等于總現(xiàn)金流出的情況下，已知： A1， A2，i，求： T。 01 5723468910111AT2A復習思考題 復習思考題 某項目壽命期 10年，共有 4個投資方案，其現(xiàn)金流量見下表，試分別用凈現(xiàn)值法，差額內部收益率法進行評價，從中選出最佳方案。 (基準收益率為 10％） 項目 A B C D 年初總投資 1500 2023 2500 3000 年收入 1000 1200 1500 1800 年總成本 700 800 900 1000 年銷售稅金 100 120 150 180 %,30 ?ADF %,32 ?ADF %,10 ?ADF