【正文】 于 21天的銷售額。除此之外，在項(xiàng)目的第一年， SMC每盞燈的直接人工為￥ 5，能源費(fèi)為￥ 1。這些費(fèi)用在項(xiàng)目的壽命期內(nèi)預(yù)計(jì)每年按 3%的通貨膨脹率增長。在公司的銷售費(fèi)用、一般費(fèi)用和行政管理費(fèi)用方面不會(huì)再有任何重要的額外成本，因?yàn)楣粳F(xiàn)存的人員和組織結(jié)構(gòu)預(yù)計(jì)能支持新產(chǎn)品的銷售。 SMC新型燈具項(xiàng)目 財(cái)務(wù)管理 SMC新型燈具項(xiàng)目 ? 為彌補(bǔ) SMC的間接費(fèi)用，會(huì)計(jì)部門要求新項(xiàng)目承擔(dān)的費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)等于項(xiàng)目銷售收入的 1%。也要求承擔(dān)一筆額外的費(fèi)用來彌補(bǔ)用于支持項(xiàng)目所使用資產(chǎn)的資金成本，這筆資金費(fèi)用等于所使用資產(chǎn)賬面（會(huì)計(jì)）價(jià)值的 12%。 ? 當(dāng)設(shè)備最終賬面價(jià)值為零的情況下，稅法允許在五年的期限內(nèi)采用直線折舊法將價(jià)值￥ 200萬的設(shè)備全部折舊完。最終賬面價(jià)值高于零的部分被認(rèn)為是資本收益， SMC的公司所得稅率和資本收益稅率都是 40%。 ? 公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理現(xiàn)在必須估計(jì)出項(xiàng)目的預(yù)期現(xiàn)金流，并弄清楚投資是不是一個(gè)創(chuàng)造價(jià)值的建議。制圖桌燈項(xiàng)目的稅后資本成本與 SMC在所有項(xiàng)目上所使用的一樣，為 10%。 財(cái)務(wù)管理 一、識(shí)別項(xiàng)目的相關(guān)現(xiàn)金流 ? 沉沒成本 ：市場研究咨詢費(fèi) 30000元 ? 機(jī)會(huì)成本：房屋租金 10000元 ? 隱含在潛在銷售額侵蝕中的成本：銷售額損失 80000元 ? 已分配成本 ：由會(huì)計(jì)部門要求的項(xiàng)目承擔(dān)銷售額的 1%的費(fèi)用 ? 折舊費(fèi)：每年 40萬元 ? 稅費(fèi) 項(xiàng)目納稅額 =項(xiàng)目的息稅前收益 ?邊際公司稅率 項(xiàng)目息稅前收益 =項(xiàng)目收入 項(xiàng)目經(jīng)營費(fèi)用 項(xiàng)目折舊費(fèi) ? 籌資成本 ? 通貨膨脹 財(cái)務(wù)管理 籌資成本 ? 考慮一個(gè)需要￥ 1 000的初始現(xiàn)金流出，能產(chǎn)生￥ 1 200的未來現(xiàn)金流入的一年期投資。假設(shè)投資的￥ 1 000資金是以10%的利率貸來的。公司從銀行借入￥ 1 000（初始現(xiàn)金流入）為項(xiàng)目提供資金，在年底償還￥ 1 100（年底的現(xiàn)金流出）。 與投資和籌資有關(guān)的現(xiàn)金流序列 現(xiàn)金流序列的類型 初始現(xiàn)金流 終結(jié)現(xiàn)金流 10%資本成本的凈現(xiàn)值 與投資有關(guān)的現(xiàn)金流 ￥ 1 000 +￥ 1 200 +￥ 91 與籌資有關(guān)的現(xiàn)金流 +￥ 1 000 ￥ 1 100 0 現(xiàn)金流總和 0 +￥ 100 +￥ 91 財(cái)務(wù)管理 二、估計(jì)項(xiàng)目的相關(guān)現(xiàn)金流 CFt = EBITt ?（ 1Taxt） +Dept?WCRtCapext ? ? ? ? ? ? NNtt kCFkCFkCFkCFCFNPV??????????? 1111 2210 ??財(cái)務(wù)管理 估計(jì)項(xiàng)目初始現(xiàn)金流出 ? 項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流出 CF0包含下面幾項(xiàng)：實(shí)施項(xiàng)目所要求資產(chǎn)的成本、調(diào)整準(zhǔn)備的成本，包括運(yùn)費(fèi)和安裝成本、為了支持項(xiàng)目預(yù)計(jì)在第一年產(chǎn)生的銷售額所需的營運(yùn)資本、為了引導(dǎo)公司投資由政府提供的稅收抵免、當(dāng)項(xiàng)目涉及到替換資產(chǎn)的決策時(shí)，由于現(xiàn)有資產(chǎn)的銷售而獲得的現(xiàn)金流入，包括與這一銷售相關(guān)的納稅。 ? 營運(yùn)資本需求通常以銷售額的一個(gè)百分比表示 營運(yùn)資本需求 = 應(yīng)收賬款 + 存貨 應(yīng)付賬款 ? 應(yīng)收賬款等于 56天的銷售額，存貨等于 23天的銷售額（ 21+8?￥ 10/￥ 40），應(yīng)付賬款等于 7天的銷售額（ 28?￥ 10/￥ 40） 財(cái)務(wù)管理 估計(jì)項(xiàng)目的現(xiàn)金流 ? 估計(jì)項(xiàng)目的中間現(xiàn)金流 ? 估計(jì)項(xiàng)目的期末現(xiàn)金流 包括：項(xiàng)目預(yù)計(jì)可產(chǎn)生的最后凈現(xiàn)金流增量、任何項(xiàng)目的增量營運(yùn)資本需求的收回、早期獲得的與項(xiàng)目有關(guān)的任何物質(zhì)資產(chǎn)的稅后轉(zhuǎn)賣價(jià)值、與項(xiàng)目終止有關(guān)的任何資本支出和其他成本 ? NPV=263729（元） 財(cái)務(wù)管理 三、新型燈價(jià)格變化的項(xiàng)目凈現(xiàn)值 敏感性分析 ? 如果 SMC不能按預(yù)期每年通貨膨脹率的增長而提高 3%的燈價(jià)，保持價(jià)格在￥ 40不變而成本以 3%的比例增長，凈現(xiàn)值就會(huì)從￥ 263 729下降到￥ 161 409，下降 39%。 財(cái)務(wù)管理 第五章 融資決策 第一節(jié) 融資概述 第二節(jié) 權(quán)益融資 第三節(jié) 負(fù)債融資 第四節(jié) 租賃融資 第五節(jié) 混合性融資 第六節(jié) 資本成本 第七節(jié) 杠桿與風(fēng)險(xiǎn) 第八節(jié) 資本結(jié)構(gòu) 第九節(jié) 股利政策 財(cái)務(wù)管理 第一節(jié) 融資概述 ? 資金需求 ? 融資類型 ? 融資環(huán)境 財(cái)務(wù)管理 公司的業(yè)務(wù)循環(huán) 初始資本 2023， 12， 31 負(fù)債 ￥ 500 權(quán)益 ￥ 500 ￥ 1000 凈利潤 ￥ 100 資產(chǎn) ￥ 1000 銷售額 ￥ 1000 紅利 ￥ 50 新債務(wù) 留存收益 ￥ 50 ￥ 50 留存收益率 50% 邊際凈利潤率 10% 資本結(jié)構(gòu) 負(fù)債權(quán)益比 =1 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1 財(cái)務(wù)管理 一、估計(jì)所需外部資金的數(shù)量 資金需求 =?現(xiàn)金 + ?WCR+ ?固定資產(chǎn) 內(nèi)生資金 = 留存收益 + 折舊費(fèi) 外部資金需求 = [資金需求 ] [內(nèi)生資金 ] 外部資金需求 = [?現(xiàn)金 + ?營運(yùn)資本需求 + ?固定資產(chǎn) ]([留存收益 ] + [折舊費(fèi) ]) 財(cái)務(wù)管理 企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī) ? 交易的動(dòng)機(jī) 現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出不同步 季節(jié)性變化 其他交易活動(dòng)的需求 ? 預(yù)防的動(dòng)機(jī) 愿冒現(xiàn)金短缺的風(fēng)險(xiǎn) 現(xiàn)金預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性 臨時(shí)融通資金的能力 ? 投資的動(dòng)機(jī) 等待良好的投資機(jī)會(huì) 積累資金 財(cái)務(wù)管理 現(xiàn)金管理的內(nèi)容 ? 編制現(xiàn)金收支計(jì)劃 ， 以便合理地估計(jì)未來的現(xiàn)金需求 。 ? 對(duì)日常的現(xiàn)金收支進(jìn)行控制 ， 力求加速收款 ，延緩付款 。 ? 用特定的方法確定最佳的現(xiàn)金余額，當(dāng)企業(yè)實(shí)際的現(xiàn)金余額與最佳的現(xiàn)金余額不一致時(shí)，采用短期融資策略或采用歸還借款和投資于有價(jià)證券等策略來達(dá)到理想狀況。 財(cái)務(wù)管理 三、現(xiàn)金管理的基本方法 ? 現(xiàn)金流量同步 ? 利用浮游量 ? 加速收款 ? 付款控制 ? 現(xiàn)金管理的成本與效益 財(cái)務(wù)管理 加速收款 ? 減少顧客付款的郵寄時(shí)間 ? 減少企業(yè)收到顧客開來支票與支票兌現(xiàn)之間的時(shí)間 ? 加速資金存入自己往來銀行的過程 財(cái)務(wù)管理 鎖箱法 ? 鎖箱法是通過承租多個(gè)郵政信箱，以縮短從收到顧客付款到存入當(dāng)?shù)劂y行的時(shí)間。 ? 在業(yè)務(wù)比較集中的地區(qū)租用當(dāng)?shù)丶渔i的專用郵政信箱 ? 通知顧客把付款郵寄到指定的信箱 ? 授權(quán)公司郵政信箱所在地的開戶行，每天數(shù)次收取郵政信箱的匯款并存入公司賬戶，然后將扣除補(bǔ)償余額以后的現(xiàn)金及一切附帶資料定期送往公司總部。這就免除了公司辦理收賬、貨款存入銀行的一切手續(xù)。 財(cái)務(wù)管理 授權(quán)付款法 ? 授權(quán)付款法是指利用預(yù)先授權(quán)支票（ PACs）進(jìn)行付款，預(yù)先授權(quán)支票與普通支票類似，但它不包含也不需要私人簽字，只需經(jīng)過合法授權(quán)。 ? 客戶授權(quán)公司直接從他的活期存款賬戶內(nèi)開出支票并支取現(xiàn)金。 ? 客戶與他的開戶銀行簽訂 PACs承兌保障合同。該合同規(guī)定，當(dāng)銀行收到 PACs時(shí)，有權(quán)通過銀行清算系統(tǒng)支付 PACs。 ? 公司準(zhǔn)備一份包括所有有關(guān)定期支付信息的磁帶。 ? 為了加強(qiáng)控制，在每個(gè)處理周期（ 1個(gè)月、半個(gè)月或 1周），公司保留一份上述磁帶拷貝。所授權(quán)的支票一般要存入公司在其開戶銀行的活期賬戶內(nèi)，并送至客戶的開戶銀行。 ? 公司的開戶銀行收到磁帶后，產(chǎn)生一系列 PACs存入公司的賬戶內(nèi)，并通過銀行系統(tǒng)進(jìn)行清算，然后將控制報(bào)告送給公司。 財(cái)務(wù)管理 集中銀行法 ? 優(yōu)點(diǎn) 賬單和貨款郵寄時(shí)間可大大縮短。賬單由收款中心寄發(fā)該地區(qū)顧客，與總部寄發(fā)相比，顧客能較早收到。顧客付款時(shí)，貨款郵寄到最近的收款中心，通常也比直接郵往總公司所需時(shí)間短。 支票兌現(xiàn)的時(shí)間可縮短。收款中心收到顧客匯來的支票存入該地區(qū)的地方銀行，而支票的付款銀行也在該地區(qū)內(nèi)，因而支票兌現(xiàn)較方便。 ? 缺點(diǎn) 每個(gè)收款中心的地方銀行都要求有一定的補(bǔ)償余額，而補(bǔ)償余額是一種閑置的不能使用的資金。開設(shè)的中心越多，閑置的資金也越多。 設(shè)立收款中心需要一定的人力和物力，花費(fèi)較多。 財(cái)務(wù)管理 現(xiàn)金管理的成本與效益 ? 機(jī)會(huì)成本 ? 短缺成本 喪失購買能力的成本 使用損失和得到折扣好處成本 喪失償債能力的成本 ? 管理成本 財(cái)務(wù)管理 四、可交易證券管理 ? 企業(yè)持有可交易證券的原因 ? 影響選擇可交易證券的因素 財(cái)務(wù)管理 企業(yè)持有可交易證券的原因 ? 作為現(xiàn)金的替代品 ? 適應(yīng)季節(jié)性資金需求 ? 與長期籌資相配合 財(cái)務(wù)管理 影響選擇可交易證券的因素 ? 違約風(fēng)險(xiǎn) ? 意外事件風(fēng)險(xiǎn) ? 利率風(fēng)險(xiǎn) ? 通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn) ? 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) ? 投資收益水平 財(cái)務(wù)管理 五、最佳現(xiàn)金余額 ? 鮑莫模型 ? 米勒 — 歐爾模型 ? 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型 ? 因素分析模型 財(cái)務(wù)管理 第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理 ? 應(yīng)收賬款的成本 ? 應(yīng)收賬款政策的制定 ? 應(yīng)收賬款的日常控制 財(cái)務(wù)管理 第四節(jié) 存貨管理 ? 存貨成本 ? 存貨控制 財(cái)務(wù)管理 第五節(jié) 流動(dòng)負(fù)債管理 ? 銀行短期借款 ? 商業(yè)信用 ? 短期融資券 財(cái)務(wù)管理 商業(yè)信用 財(cái)務(wù)管理 演講完畢，謝謝觀看！