【正文】 從單一股權(quán)向多元化股權(quán)轉(zhuǎn)變的新時(shí)代，實(shí)現(xiàn)機(jī)制上的創(chuàng)新 .　 　4.通過(guò)借殼上市（繼續(xù)借殼），打造投資控股公司，通過(guò)資本運(yùn)作，建立中國(guó)復(fù)合地產(chǎn)第一品牌。5.通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)張。　　 　納稅籌劃與財(cái)務(wù)運(yùn)作傍大款考慮因素 分 析融入資本 拓寬融資渠道和方式，獲取大量資本品牌效應(yīng) 與巨人同行，品牌復(fù)制效應(yīng)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作 產(chǎn)品、模式、渠道、運(yùn)作能力等管理體系 管理體制、制度、團(tuán)隊(duì)等行業(yè)進(jìn)入 行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、政策障礙等區(qū)域擴(kuò)張 沖破地區(qū)壁壘，進(jìn)行區(qū)域滲透技術(shù)障礙 快速獲取新技術(shù)，贏得競(jìng)爭(zhēng)時(shí)間 戰(zhàn)略性股東的引入納稅籌劃與財(cái)務(wù)運(yùn)作兼并方：香港華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)主要經(jīng)營(yíng)物業(yè)投資、貨倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)、冷藏、策略性投資；上市公司背景；股票市值 84億港幣。并購(gòu)動(dòng)機(jī)：大陸房地產(chǎn)獲利機(jī)會(huì)被兼并方：北京華遠(yuǎn)房地產(chǎn)主要經(jīng)營(yíng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、建筑材料、物業(yè)經(jīng)營(yíng)；股份構(gòu)成：法人股、職工股、外資股；注冊(cè)資本 78125萬(wàn)元。并購(gòu)動(dòng)機(jī)：業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張，融資受到制約。兼并方案：?華遠(yuǎn)出讓控股權(quán)給華創(chuàng)最大的股東堅(jiān)實(shí)公司（堅(jiān)實(shí) 52% 、華遠(yuǎn)% 、其他股東 % ）；?簽訂中外合資公司合同；?每股凈資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)價(jià)為 ；?并購(gòu)后凈資產(chǎn)增到 129000萬(wàn)元 。納稅籌劃與財(cái)務(wù)運(yùn)作 資本運(yùn)營(yíng) 速 度 成 長(zhǎng)（ 規(guī) 模、 技 術(shù) 創(chuàng) 新、 多 元 化 ）成本控制管理 創(chuàng) 新技術(shù) 創(chuàng) 新 經(jīng) 營(yíng) 創(chuàng) 新初始投資增資擴(kuò)股 再融 資 并 購(gòu) 重 組內(nèi)部管理型發(fā)展戰(zhàn)略外部交易型發(fā)展戰(zhàn)略納稅籌劃與財(cái)務(wù)運(yùn)作產(chǎn)業(yè)整合 產(chǎn)業(yè)規(guī)模發(fā)展規(guī)律初創(chuàng)階段 規(guī)?；?集聚 平衡和聯(lián)盟產(chǎn)業(yè)集中度發(fā)展時(shí)間市場(chǎng)完全分散，集中度低。規(guī)模越來(lái)越重要，產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者開(kāi)始進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合。成功企業(yè)擴(kuò)展核心業(yè)務(wù)，出售或關(guān)閉附屬部門(mén)，加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)。少數(shù)幾個(gè)企業(yè)處于統(tǒng)治地位，產(chǎn)業(yè)集中度高達(dá)９０％，形成產(chǎn)業(yè)巨頭。大公司與巨頭建立聯(lián)盟。納稅籌劃與財(cái)務(wù)運(yùn)作并購(gòu)策略策略 主要內(nèi)容規(guī)模經(jīng)濟(jì) 通過(guò)橫向并購(gòu)形成規(guī)模，從而在行業(yè)中形成壟斷地位。如湘火炬、青島啤酒、普華永道、海航、科龍等。多元化 通過(guò)并購(gòu)形成主要行業(yè)板塊，包括關(guān)聯(lián)行業(yè)、非關(guān)聯(lián)行業(yè)的并購(gòu)，如海爾、聯(lián)想、金蝶、惠普等等。產(chǎn)業(yè)鏈整合通過(guò)并購(gòu)整合上游、下游產(chǎn)業(yè)，從而形成競(jìng)爭(zhēng)力，如家電工商業(yè)并購(gòu)、海航相關(guān)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)等等。其他策略 區(qū)域擴(kuò)張、技術(shù)領(lǐng)先、投機(jī)獲利、高速發(fā)展、低成本擴(kuò)張等等。納稅籌劃與財(cái)務(wù)運(yùn)作萬(wàn)盟預(yù)測(cè)房地產(chǎn)行業(yè)并購(gòu)重組時(shí)機(jī)成熟 從我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)本身所處的發(fā)展階段和外部環(huán)境看，并購(gòu)重組時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。目前，我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)正處于從簡(jiǎn)單粗放向集約規(guī)模，從散亂無(wú)序到有序?qū)I(yè)化，從數(shù)量為主到數(shù)量、質(zhì)量并重發(fā)展的轉(zhuǎn)變階段。而從房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一般規(guī)律看，人均GDP1000美元到 3000美元，是房地產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展時(shí)期，房地產(chǎn)企業(yè)兼并重組的步伐加快，由無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)向大企業(yè)大集團(tuán)占領(lǐng)瓜分市場(chǎng)轉(zhuǎn)變，企業(yè)整合重組的趨勢(shì)是企業(yè)的規(guī)模化、專業(yè)化、品牌化。 從政策上， 2023年國(guó)務(wù)院發(fā)布的 18號(hào)文件確立了房地產(chǎn)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)地位。明確提出： 支持具有資信和品牌優(yōu)勢(shì)的房地產(chǎn)企業(yè)通過(guò)兼并、收購(gòu)和重組，形成一批實(shí)力雄厚、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的大型企業(yè)和企業(yè)集團(tuán) 。這些都為房地產(chǎn)業(yè)的快速整合提供了機(jī)會(huì)和動(dòng)力。納稅籌劃與財(cái)務(wù)運(yùn)作房地產(chǎn)行業(yè)的現(xiàn)狀急需重組改善。我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)整體素質(zhì)不高，普遍存在 “散、小、差 ”的現(xiàn)象。據(jù)統(tǒng)計(jì)，北京市有 4000多家房地產(chǎn)企業(yè)，大約 3000個(gè)居民就擁有一家房地產(chǎn)公司，在規(guī)劃市區(qū)大約每 280畝地就有一家房地產(chǎn)公司；我國(guó)大陸房地產(chǎn)企業(yè)三萬(wàn)多家，平均凈資產(chǎn)不足一千萬(wàn)元；開(kāi)發(fā)企業(yè)中具有一級(jí)資質(zhì)的只占 % ，二級(jí)資質(zhì)的占 % 。我國(guó)現(xiàn)在還沒(méi)有一家房地產(chǎn)企業(yè)具有足夠的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，能夠占有市場(chǎng)總額 5% 以上的大房地產(chǎn)企業(yè)至今不存在。這種現(xiàn)狀與其支柱產(chǎn)業(yè)地位和發(fā)展的內(nèi)在要求不相適應(yīng)，與許多國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)和規(guī)律相差甚遠(yuǎn)，嚴(yán)重制約了房地產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。從去年開(kāi)始，政府加強(qiáng)了對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的治理力度。從 121文件到建行的通知，到國(guó)務(wù)院的 18號(hào)令，一直到北京市政府的 4號(hào)令，政府在政策上加快了對(duì)房地產(chǎn)的規(guī)范化管理。特別是銀行對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的貸款嚴(yán)格限制，直接影響了房地產(chǎn)企業(yè)的運(yùn)作。不少中小開(kāi)發(fā)商無(wú)法貸到款，資金壓力很大，只能通過(guò)手中的項(xiàng)目向外尋求合作、收購(gòu)，否則難以維持，結(jié)果便是破產(chǎn)，這為大企業(yè)的納稅籌劃與財(cái)務(wù)運(yùn)作收購(gòu)、并購(gòu)提供了絕好的機(jī)會(huì)。相反的，大型地產(chǎn)公司在信貸上不成問(wèn)題，資金充裕，為它們并購(gòu)合適的對(duì)象，擴(kuò)張自己的實(shí)力提供了決好的機(jī)會(huì)。外資的介入將起到加速整合的作用。 2023年的春天，外資地產(chǎn)巨頭開(kāi)始向內(nèi)地中小地產(chǎn)商伸出 “并購(gòu)巨手 ”。港資地產(chǎn)巨頭上海置業(yè)正與內(nèi)地地產(chǎn)商展開(kāi)有關(guān)收購(gòu)的初步洽談。此前，在 “上海之春 ”房產(chǎn)交易會(huì)上，也有外資地產(chǎn)商表達(dá)了對(duì)內(nèi)地地產(chǎn)公司收購(gòu)、合作等意愿。未來(lái) 12年內(nèi)，并購(gòu)方式將成為外資地產(chǎn)巨頭介入內(nèi)地樓市的重要渠道。外資的介入將進(jìn)一步加快房地產(chǎn)業(yè)并購(gòu)整合的步伐。 首創(chuàng)集團(tuán)老總劉曉光斷言：房地產(chǎn)的大并購(gòu)時(shí)代來(lái)了。大并購(gòu)的結(jié)果，則必然是大公司的出現(xiàn)。在我國(guó)，能夠占有市場(chǎng)總額 5% 以上的大房地產(chǎn)企業(yè)至今不存在。按照順馳老總孫宏斌的測(cè)算，這個(gè)份額意味著每年需實(shí)現(xiàn)500億元銷(xiāo)售額。從當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)看，明年還很難有企業(yè)做得到，但明里暗里朝這個(gè)目標(biāo)努力的企業(yè)有幾家。 納稅籌劃與財(cái)務(wù)運(yùn)作價(jià)值增值自由現(xiàn)金流 貼現(xiàn)率 債務(wù)增長(zhǎng)期 資金成本經(jīng)營(yíng) 投資 融資?銷(xiāo)售增長(zhǎng)?利潤(rùn)邊際?所得稅率?營(yíng)運(yùn)資本投資?固定資本投資?對(duì)外投資?股利?股票價(jià)格收益乘 減　 兼并和收購(gòu)中的定價(jià)并購(gòu)價(jià)值納稅籌劃與財(cái)務(wù)運(yùn)作定價(jià)因素 分 析銷(xiāo)售增長(zhǎng) 市場(chǎng)需求、行業(yè)分析、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、銷(xiāo)售預(yù)測(cè)銷(xiāo)售利潤(rùn)率 盈利模式、盈利水平預(yù)測(cè)所得稅率 稅收政策及稅負(fù)預(yù)測(cè)固定資本 固定資產(chǎn)投資預(yù)測(cè)營(yíng)運(yùn)資本 營(yíng)運(yùn)資本投資預(yù)測(cè)資金成本 債務(wù)利息水平及投資報(bào)酬率長(zhǎng)期負(fù)債 目前及未來(lái)債務(wù)情況協(xié)同效應(yīng) 成本、銷(xiāo)售、市場(chǎng)力量、無(wú)形資產(chǎn)協(xié)同效應(yīng)納稅籌劃與財(cái)務(wù)運(yùn)作 實(shí)例： 假定目標(biāo)企業(yè)乙目前的年銷(xiāo)售額 50億，以后第一、二年的銷(xiāo)售額增長(zhǎng)率為 10％，第三、四、五年的銷(xiāo)售額增長(zhǎng)率為 12％，預(yù)測(cè)期限為五年，其銷(xiāo)售利潤(rùn)率為 8％，所得稅率 30％，銷(xiāo)售額每增長(zhǎng) 1元所需追加的固定資本投資扣除折舊后為 ，銷(xiāo)售額每增長(zhǎng)至元所需追加的流動(dòng)資本投資為 。預(yù)測(cè)期后的每年稅后利潤(rùn)與第五年相等，且每年需追加的固定資本投資與流動(dòng)資本投資之和與每年折舊之差均為 ，即企業(yè)乙在預(yù)測(cè)期后的現(xiàn)金凈流量為一個(gè)常量， g=0。企業(yè)乙目前的負(fù)債為 。納稅籌劃與財(cái)務(wù)運(yùn)作 第一步：確定各年的現(xiàn)金凈流量Ft=St1（ 1＋ g1） Pt （ 1－ Tt）－（ St－ S1－ 1） （ ft－ Wt ）　　式中： St為第 t年銷(xiāo)售額； P為第 t年的銷(xiāo)售利潤(rùn)率； Tt為第 t年的所得稅率； ft為第 t年的銷(xiāo)售額每增長(zhǎng) 1元所需追加固定資本投資（全部固定資本投資扣除拆舊）； Wt 為第 t年的銷(xiāo)售額每增長(zhǎng) 1元所需追加流動(dòng)資本投資?！　∮?jì)算預(yù)測(cè)期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量：　　 F1＝ 50 （ 1＋ ） （ 1－ ）－（ 55－ 50） （ ＋ ）=（億元）　　 F2=55 （ 1＋ ） （ 1－ ）－ （ ＋ ）＝ 2288（億元）　　 F3= （ 1＋ ） （ 1－ ）－ （ ＋ ）＝2.343（億元）　　 F4= （ 1＋ ） （ 1－ ）－ （ ＋ ）＝（億元）　　 F5＝ （ l＋ ） （ 1－ ）－ （ ＋ ）=（億元）　　預(yù)測(cè)期后每年稅后利潤(rùn) = （ 1＋ ） （ ） =（億元）　　預(yù)測(cè)期后每年現(xiàn)金凈流量 =－ =3（億元）納稅籌劃與財(cái)務(wù)運(yùn)作 第二步：估計(jì)收購(gòu)企業(yè)乙可接受的報(bào)酬率，即資本成本?！　? 假定國(guó)庫(kù)券的報(bào)酬率（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）為 8％，市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償率為 5％?！　。?1）企業(yè)甲的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù) β 為 ，則其用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)的權(quán)益資本成本（ Ke）為： RF＋ β （ Rm－ RF） =8％＋ 5％ =％?！　∑髽I(yè)甲稅前債務(wù)利率為 9％，所得稅率為 40％，所以企業(yè)甲的稅后債務(wù)資本成本 Kb為： K （ 1－ T） =9％ (1－ ）＝ ％?！　∑髽I(yè)甲的全部資本中，股東權(quán)益資本占 57％，債務(wù)資本占 43％，則企業(yè)甲的加權(quán)平均資本成本（ K甲 )為： ％ 57％ +％ 43％＝ 10％。（ 2）企業(yè)乙的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù) β 為 ，則其用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)的權(quán)益資本成本（ Ke）為： 8％＋ 5％ =% ?！　∑髽I(yè)乙稅前債務(wù)利率為 10％，所得稅率 40% ，所以企業(yè)乙的稅后債務(wù)資本成本（ Kb）為： 10％ （ 1－ ） =6％?！　∑髽I(yè)己的全部資本中，股東權(quán)益資本占 36％，債務(wù)資本占 64％，企業(yè)乙的加權(quán)平均資本成本（ K乙）為： ％ 36％＋ 6％ 64％＝ 9％。 納稅籌劃與財(cái)務(wù)運(yùn)作 第三步：計(jì)算可以接受的現(xiàn)金收購(gòu)價(jià)?！　　∫云髽I(yè)甲的加權(quán)平均資本成本 10％為貼現(xiàn)率，計(jì)算收購(gòu)企業(yè)乙的現(xiàn)金價(jià)格：　　 P乙＝ （ P／ S， 10％， 1）＋ （ P／ S， 10％， 2）＋ （ P／ S， 10％， 3）＋ （ P／ S， 10％， 4）＋ （ P／ S， 10％， 5）＋ 3／ 10％ （ P／ S， 10％， 5）－ 　　 = ＋ ＋ ＋ ＋ ＋ 30 　　 =（億元）　　以企業(yè)乙的加權(quán)平均資本成本 9％為貼現(xiàn)率，計(jì)算收購(gòu)企業(yè)乙的現(xiàn)金價(jià)格：　　 P乙 = （ P／ S， 9％， 1）＋ （ P／ S， 9％， 2）＋ （ P／ S， 9％， 3）＋ （ P／ S， 9％， 4）＋ （ P／ S， 9％， 5）＋ 3／ 9％ （ P／ S， 10， 5） 　?。? + ＋ ＋ + ＋ － =（億元）　　 所以，企業(yè)甲用現(xiàn)金收購(gòu)企業(yè)乙的價(jià)格一般可在 18－ 21億元間進(jìn)行協(xié)商。納稅籌劃與財(cái)務(wù)運(yùn)作并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)在并購(gòu)正式實(shí)施之前，從三個(gè)方面進(jìn)行審慎性調(diào)查：（１）商業(yè)調(diào)查。即對(duì)收購(gòu)對(duì)象的市場(chǎng)現(xiàn)狀、市場(chǎng)前景的調(diào)查。商業(yè)諜查經(jīng)常涉及到收購(gòu)價(jià)的確定方式，一般由專業(yè)的咨詢公司來(lái)做。（２）法律事務(wù)調(diào)查。法津事務(wù)調(diào)查涉及到被并購(gòu)對(duì)象一切可能涉及到法律糾紛的方面，如并購(gòu)對(duì)象的組織結(jié)構(gòu)、正在進(jìn)行的訴訟事項(xiàng)、潛在的法律隱患等，該項(xiàng)工作一般由律師事務(wù)所來(lái)進(jìn)行，（３）財(cái)務(wù)方面的調(diào)查即財(cái)務(wù)審慎調(diào)查。財(cái)務(wù)審慎調(diào)查往往不會(huì)涉及到收購(gòu)價(jià)的確定，但是，只要是并購(gòu)方委托的事項(xiàng)，如了解被并購(gòu)方的內(nèi)部控制、或有負(fù)債、或有損失、關(guān)聯(lián)交易、財(cái)務(wù)前景等，都可以成為財(cái)務(wù)審慎調(diào)查的范圍。這些調(diào)查結(jié)果會(huì)對(duì)并購(gòu)的進(jìn)行與否有直接的影響。 　 兼并和收購(gòu)中的審慎性調(diào)查納稅籌劃與財(cái)務(wù)運(yùn)作47%20% 14%4% 10%35%并購(gòu)對(duì)象 估計(jì)協(xié)同效應(yīng) 確定價(jià)格 價(jià)格談判 激勵(lì)員工 文化差異納稅籌劃與財(cái)務(wù)運(yùn)作華潤(rùn)收購(gòu)萬(wàn)科收購(gòu)情況：萬(wàn)科公司原第一大股東深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)發(fā)展（集團(tuán)）公司，簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將其持有的萬(wàn)科國(guó)有法人股 51， 155， 599股全部轉(zhuǎn)讓給華潤(rùn)，轉(zhuǎn)讓股份占萬(wàn)科總股本的 8． 11％。此外，華潤(rùn)已持有萬(wàn)科 B股 17， 073， 528股，占萬(wàn)科總股本的 2． 71％。華潤(rùn)北京置地有限公司合計(jì)持有萬(wàn)科 10． 82％的股份成為其第一大股東。 收購(gòu)意義：華潤(rùn)董事會(huì)一直希望將中國(guó)地產(chǎn)界兩個(gè)知名的企業(yè)有機(jī)地結(jié)合為一體，以發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)，將華遠(yuǎn)取得大量土地儲(chǔ)備和施工管理等方面的優(yōu)勢(shì)與萬(wàn)科市場(chǎng)化操作和物業(yè)管理方面的優(yōu)勢(shì)相結(jié)合，不但在北京并且在全國(guó)的各大中心城市創(chuàng)造機(jī)會(huì)和擴(kuò)大規(guī)模經(jīng)營(yíng)。兩個(gè)優(yōu)勢(shì)企業(yè)的合作在人才、信息、技術(shù)、資源、集團(tuán)采購(gòu)、管理和降低成本上發(fā)揮出１＋１大于２的增值效益。萬(wàn)科面臨的問(wèn)題：股權(quán)分散、融資能力受限制、土地來(lái)源缺乏，營(yíng)銷(xiāo)和物業(yè)管理被模仿等等。納稅籌劃與財(cái)務(wù)運(yùn)作 暴利行業(yè)2023年的中國(guó)十大暴利行業(yè)，榜首地位仍然非房地產(chǎn)業(yè)莫屬。 在 2023年 10月剛剛發(fā)布的最新版本的福布斯《 2023年中國(guó)內(nèi)地富豪榜》上，涉足房地產(chǎn)的竟多達(dá) 35名，與其他行業(yè)相比，遙遙領(lǐng)先。 2023年上半年，中國(guó)商品房?jī)r(jià)格平均上漲了 % 。 2023年第 3季度，作為中國(guó)商品房風(fēng)向標(biāo)的北京商品房，價(jià)格又上漲了 13% ，許多地方的房?jī)r(jià)居然上揚(yáng)了 20% ，創(chuàng)歷年之最。 房?jī)r(jià)的瘋狂已到了這樣的程度：房?jī)r(jià)的上漲已經(jīng)不需要理由，好消息壞消息都是房?jī)r(jià)上漲的理由。與此形成強(qiáng)烈對(duì)照的是，股價(jià)的下跌也不需要理由，好消息壞消息都是股價(jià)下跌的理由。 房?jī)r(jià)快速上揚(yáng)，使原本遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離了老百姓收入水平的房?jī)r(jià)，更加居高不下。而這并非商品房旺銷(xiāo)的標(biāo)志，實(shí)際上是房地產(chǎn)商為了彌補(bǔ)過(guò)高的空置率所造成的虧空，緩解銀行還貸壓力的無(wú)奈之舉。 中國(guó)房地產(chǎn)已經(jīng)鉆進(jìn)了 “越虧越漲，越漲越虧 ”的惡性循環(huán)怪圈，不能解脫。 納稅籌劃與財(cái)務(wù)運(yùn)作房地產(chǎn)業(yè)贏利模式房地產(chǎn)贏利模式：圈錢(qián)運(yùn)動(dòng)＋圈地運(yùn)動(dòng)＋概念炒作＋售樓小姐＋物業(yè)獲利納稅籌劃與財(cái)務(wù)運(yùn)作贏利模式分析 盈利模式： 企業(yè)在市場(chǎng)環(huán)境中逐步形成的特有的賴以盈利的商務(wù)結(jié)構(gòu)及其對(duì)應(yīng)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。 商務(wù)結(jié)構(gòu) 是企業(yè)外部環(huán)境所選擇的交易對(duì)象、內(nèi)容、規(guī)模、方式、渠道、環(huán)境、對(duì)手等。 業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu) 是滿足商務(wù)結(jié)構(gòu)需求的企業(yè)內(nèi)部從事研發(fā)、采購(gòu)、生產(chǎn)、儲(chǔ)運(yùn) 、營(yíng)銷(xiāo)等等方面。 前者是內(nèi)部資源整合的對(duì)象及目的；后者是窮內(nèi)部資源配置情況。納稅籌劃與財(cái)務(wù)運(yùn)作要素 關(guān)鍵問(wèn)題客戶選擇 為那些客戶創(chuàng)造價(jià)值？可以從哪些客戶獲利？放棄那些客戶？?jī)r(jià)值獲取 如何為客戶創(chuàng)造價(jià)值？如何盈利？差別化 /戰(zhàn)略控制客戶為何選擇本企業(yè)產(chǎn)品？企業(yè)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差異？用哪些手段控制競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手？業(yè)務(wù)范圍 向客戶提供那些產(chǎn)品？從事那些輔助業(yè)務(wù)？那些業(yè)務(wù)外包或外購(gòu)？采購(gòu)政策 如何采購(gòu)？與供應(yīng)商的關(guān)系？納稅籌劃與財(cái)務(wù)運(yùn)作制造或設(shè)備 產(chǎn)品自制或外包的結(jié)構(gòu)？制造成本優(yōu)勢(shì)？采用何種設(shè)備（普通或先進(jìn)）？資本密集度 選擇資本密集、固定成本高的經(jīng)營(yíng)系統(tǒng)，還是選擇