企業(yè)利潤(rùn)管理講義課件-資料下載頁(yè)
2025-01-22 06:45本頁(yè)面
【正文】 3）偏愛(ài)本期收益論：認(rèn)為由于各種不確定因素的存在，股票行情經(jīng)常波動(dòng)，某些投資者可能不滿(mǎn)意于按照經(jīng)常波動(dòng)的價(jià)格出售股票去取得收益，他們將偏愛(ài)本期收益。 n 認(rèn)為股利的支付與股票價(jià)格無(wú)關(guān)。主要有以下兩種：（ 1）完整市場(chǎng)論。它認(rèn)為：股利政策對(duì)企業(yè)的股票價(jià)格或資本成本沒(méi)有影響；股票價(jià)格和公司的價(jià)值完全由公司資產(chǎn)的盈利能力或其投資政策所決定；在一定假設(shè)下，如公司發(fā)放較高的股利，那么公司就必須發(fā)行更多的股票。 2．股利的無(wú)關(guān)理論：（ 2）股利剩余論：它認(rèn)為：公司的股利支付應(yīng)由投資計(jì)劃的報(bào)酬率來(lái)決定。如公司有較多的投資機(jī)會(huì)，則不應(yīng)發(fā)現(xiàn)金股利，而應(yīng)采用保留盈余的形式以滿(mǎn)足投資所需要的資金；反之，則應(yīng)將所有盈余分配給股東。 n 由于股利的稅率高于資本收益的稅率，此外，繼續(xù)持有股票可延緩資本收益的獲得而推遲資本收益的納稅時(shí)間?？紤]到納稅的影響，投資者對(duì)具有較高收益的股票要求的稅前收益要高于低股利收益的股票。n 為此，公司應(yīng)采用低股利政策，以實(shí)現(xiàn)其資本成本最小化和價(jià)值最大化。 3．稅差理論：n 以上三種理論是相互矛盾的： “在手之鳥(niǎo) ”理論認(rèn)為應(yīng)實(shí)行高股利政策。無(wú)關(guān)理論認(rèn)為股利大小無(wú)關(guān)緊要，所有的股利政策都是等價(jià)的。而稅差理論認(rèn)為低股利是最佳選擇。本節(jié)關(guān)于股利政策的分析主要以相關(guān)理論為前提。 四、股利政策的基本類(lèi)型及決策 1．按股利發(fā)放占公司凈收益的比率分類(lèi) （ 1）全額發(fā)放政策。 （ 2）高股利政策。 （ 3）低股利政策。 （ 4）無(wú)股利政策 2．按股利發(fā)放的具體形式分類(lèi) （ 1）現(xiàn)金形式。 （ 2） 財(cái)產(chǎn)形式。（實(shí)物股利、證券股利） （ 3） 公司債股利。 （ 4）股票股利 （ 5）股票回購(gòu)。3．按股利發(fā)放的穩(wěn)定程度分類(lèi) （ 1） 定額股利政策 （ 2） 在較低的正常股利上再加額外股利的政策。 （ 3） 梯度上升股利政策 （ 4） 不規(guī)則股利政策 （ 5） 剩余股利政策 4．按股利發(fā)放的時(shí)間頻率分類(lèi) （ 1） 一年一次發(fā)放政策 （ 2） 一年兩次發(fā)放政策 （ 3） 每季發(fā)放政策 演講完畢，謝謝觀(guān)看
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