企業(yè)利潤管理講義課件-資料下載頁
2025-01-22 06:45本頁面
【正文】 3）偏愛本期收益論：認為由于各種不確定因素的存在，股票行情經(jīng)常波動，某些投資者可能不滿意于按照經(jīng)常波動的價格出售股票去取得收益，他們將偏愛本期收益。 n 認為股利的支付與股票價格無關(guān)。主要有以下兩種：（ 1）完整市場論。它認為：股利政策對企業(yè)的股票價格或資本成本沒有影響；股票價格和公司的價值完全由公司資產(chǎn)的盈利能力或其投資政策所決定；在一定假設(shè)下，如公司發(fā)放較高的股利，那么公司就必須發(fā)行更多的股票。 2．股利的無關(guān)理論：（ 2）股利剩余論：它認為：公司的股利支付應由投資計劃的報酬率來決定。如公司有較多的投資機會，則不應發(fā)現(xiàn)金股利，而應采用保留盈余的形式以滿足投資所需要的資金；反之，則應將所有盈余分配給股東。 n 由于股利的稅率高于資本收益的稅率，此外，繼續(xù)持有股票可延緩資本收益的獲得而推遲資本收益的納稅時間?？紤]到納稅的影響，投資者對具有較高收益的股票要求的稅前收益要高于低股利收益的股票。n 為此，公司應采用低股利政策，以實現(xiàn)其資本成本最小化和價值最大化。 3．稅差理論：n 以上三種理論是相互矛盾的： “在手之鳥 ”理論認為應實行高股利政策。無關(guān)理論認為股利大小無關(guān)緊要，所有的股利政策都是等價的。而稅差理論認為低股利是最佳選擇。本節(jié)關(guān)于股利政策的分析主要以相關(guān)理論為前提。 四、股利政策的基本類型及決策 1．按股利發(fā)放占公司凈收益的比率分類 （ 1）全額發(fā)放政策。 （ 2）高股利政策。 （ 3）低股利政策。 （ 4）無股利政策 2．按股利發(fā)放的具體形式分類 （ 1）現(xiàn)金形式。 （ 2） 財產(chǎn)形式。（實物股利、證券股利） （ 3） 公司債股利。 （ 4）股票股利 （ 5）股票回購。3．按股利發(fā)放的穩(wěn)定程度分類 （ 1） 定額股利政策 （ 2） 在較低的正常股利上再加額外股利的政策。 （ 3） 梯度上升股利政策 （ 4） 不規(guī)則股利政策 （ 5） 剩余股利政策 4．按股利發(fā)放的時間頻率分類 （ 1） 一年一次發(fā)放政策 （ 2） 一年兩次發(fā)放政策 （ 3） 每季發(fā)放政策 演講完畢，謝謝觀看
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