【正文】 韓新寬 案例：藍(lán)田股份營(yíng)業(yè)收入 及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期分析 ? 2023年藍(lán)田股份應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)期位于“漁業(yè)”上市公司的同業(yè)最低水平，只有同業(yè)平均值大約 1/32。這說明，在“漁業(yè)”上市公司中，藍(lán)田股份給予買主的賒銷期是最短的、銷售條件是最嚴(yán)格的。（推理：收入也應(yīng)該是最低的）。 ? 在方圓 200公里以內(nèi)，三家公司都生產(chǎn)淡水產(chǎn)品，產(chǎn)品的差異性很小，但收入?yún)s出現(xiàn)了巨大的差距。人們不會(huì)只喜歡洪湖里的魚，而不喜歡武昌魚或洞庭湖里的魚。 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 案例：藍(lán)田股份營(yíng)業(yè)收入 及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期分析 ? 藍(lán)田股份的應(yīng)收款周轉(zhuǎn)期只有 6天，說明它采取“錢貨兩清”和客戶上門提貨的銷售方式為主，這與過去漁民在湖邊賣魚的傳統(tǒng)銷售方式是相同的。藍(lán)田股份的傳統(tǒng)銷售方式不能支持其水產(chǎn)品收入異常高于同業(yè)企業(yè)。除非藍(lán)田股份大幅度降低產(chǎn)品價(jià)格，巨大的價(jià)格差異才能對(duì)客戶產(chǎn)生如此特殊的吸引力。但是，三家公司位于同一地區(qū)，自然地理和人文條件相同，生產(chǎn)成本不會(huì)存在巨大的差異，若藍(lán)田股份大幅度降低產(chǎn)品價(jià)格，它將面臨虧損。 ? 根據(jù)以上分析，推理結(jié)論：藍(lán)田股份不可能以“錢貨兩清”和客戶上門提貨的銷售方式，一年銷售 水產(chǎn)品。因而，其營(yíng)業(yè)收入是虛假的！ 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 經(jīng)營(yíng)周期和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期分析 ? 經(jīng)營(yíng)周期： 從購買存貨一直到收到現(xiàn)金的時(shí)間。 – 經(jīng)營(yíng)周期 =存貨周轉(zhuǎn)期 +應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 ? 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期： 從對(duì)外支付現(xiàn)金一直到收到現(xiàn)金的時(shí)間 – 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 =存貨周轉(zhuǎn)期 +應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 – =經(jīng)營(yíng)周期 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 購買存貨 存貨周轉(zhuǎn)期 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 支付現(xiàn)金 收到現(xiàn)金 經(jīng)營(yíng)周期 銷售存貨 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 案例：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的競(jìng)爭(zhēng) 公司 應(yīng)收賬款 周轉(zhuǎn)天數(shù) 存貨 周轉(zhuǎn)天數(shù) 經(jīng)營(yíng)周期 應(yīng)付賬款 周轉(zhuǎn)天數(shù) 現(xiàn)金周轉(zhuǎn) 期 Gateway 30 14 44 34 10 蘋果電腦 53 23 76 44 32 康柏 43 23 66 58 8 戴爾 44 7 51 62 11 ?1998年，美國(guó)的一家個(gè)人電腦制造商 Gateway公司遇到了一個(gè)問題。因?yàn)闆]有實(shí)現(xiàn)預(yù)期銷售計(jì)劃，使存貨激增，而這些額外的存貨占用了它 。同時(shí)， Gateway的一些競(jìng)爭(zhēng)者也在為它們自己的問題而煩惱。蘋果電腦不得不進(jìn)行長(zhǎng)時(shí)間的復(fù)蘇活動(dòng)，康柏也正在作努力，因?yàn)樗瓉硗ㄟ^經(jīng)銷商的銷售方法已不適應(yīng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。那么，誰是這些公司的追隨對(duì)象？答案是戴爾。原因何在？讓我們來看看這 4個(gè)公司 1998會(huì)計(jì)年度的經(jīng)營(yíng)周期和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期： 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 案例：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的競(jìng)爭(zhēng) ? Gateway存貨的問題相對(duì)而言也許不是很明顯，因?yàn)樗拇尕浿苻D(zhuǎn)天數(shù)只有 14天，但仍然是戴爾的兩倍，戴爾的存貨周轉(zhuǎn)期只是康柏和蘋果電腦的 1/3。而且，盡管 Gateway經(jīng)營(yíng)周期是最短的，但是它還是不能和戴爾11天的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期相提并論。蘋果電腦現(xiàn)金周期是 32天，在這個(gè)領(lǐng)域是最差。 ? 戴爾的營(yíng)運(yùn)效率當(dāng)然刺激了它的競(jìng)爭(zhēng)者。從 1998年末，蘋果電腦開始重新崛起，而康柏也削減了很多的經(jīng)銷商，努力成為更接近訂單生產(chǎn)的銷售者。 2023會(huì)計(jì)年度末， 4個(gè)公司情況如下： 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 案例：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的競(jìng)爭(zhēng) 公司 應(yīng)收賬款 周轉(zhuǎn)天數(shù) 存貨 周轉(zhuǎn)天數(shù) 經(jīng)營(yíng)周期 應(yīng)付賬款 周轉(zhuǎn)天數(shù) 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 Gateway 17 12 29 34 5 蘋果電腦 48 2 50 86 36 康柏 62 25 87 56 31 戴爾 29 4 33 69 36 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 案例：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的競(jìng)爭(zhēng) ? 這些數(shù)字的變化十分明顯。除了康柏，所有公司都加速了應(yīng)收賬款回收期和延緩支付供應(yīng)商貨款期。除了康柏，其他的公司都已經(jīng)能夠提高它們的存貨周轉(zhuǎn)率，減少經(jīng)營(yíng)周期和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期。蘋果電腦發(fā)生的變化最令人驚訝，它的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)只有 2天，現(xiàn)金周期被縮短至 36天。通過這些數(shù)據(jù)，我們就不會(huì)對(duì)蘋果電腦1998年以來取得的利潤(rùn)成就感到驚訝了。同樣，盡管戴爾和 Gateway也有顯著的改善，但兩者的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)還有進(jìn)一步縮短的余地。 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 案例：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的競(jìng)爭(zhēng) ? 像這些比率在不同行業(yè)可能會(huì)差別很大。比如，2023年航天器制造商波音公司，經(jīng)營(yíng)周期是344天，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期卻因?yàn)?435天的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)而只有 91天。 ? 網(wǎng)上零售商亞馬遜公司一向有著良好的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期。 2023年，亞馬遜花 25天銷售存貨，但是它卻平均花 73天支付貨款給供應(yīng)商。同時(shí)，亞馬遜在收回它的銷售款時(shí)，基本上是通過信用卡處理器馬上結(jié)算的，所以沒有應(yīng)收賬款。因此亞馬遜的經(jīng)營(yíng)周期和它的存貨周轉(zhuǎn)期是一樣的。 2023年它的現(xiàn)金周期是 48天。 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 （四）反映企業(yè)獲利能力的比率 ? 與營(yíng)業(yè)額有關(guān)的獲利能力比率： ? 營(yíng)業(yè)毛利率＝（營(yíng)業(yè)收入－營(yíng)業(yè)成本）／營(yíng)業(yè)收入 ? 營(yíng)業(yè)凈利率＝凈利潤(rùn)／營(yíng)業(yè)收入 ? 與投資額有關(guān)的獲利能力比率： ? 總資產(chǎn)報(bào)酬率 =凈利潤(rùn)（或息稅前利潤(rùn) ）／ 總資產(chǎn) ? （注：前者稱為資產(chǎn)凈利率；后者稱為總資產(chǎn)報(bào)酬率） ? 凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤(rùn)／所有者權(quán)益總額 ? （注：凈資產(chǎn)收益率又稱權(quán)益報(bào)酬率） ? 有關(guān)比率之間的關(guān)系： ? 總資產(chǎn)報(bào)酬率 =營(yíng)業(yè) 凈利率 ?總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ? 凈資產(chǎn)收益率 =總 資產(chǎn)報(bào)酬率 ?權(quán)益乘數(shù) ? =營(yíng)業(yè)凈利率 ?總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ?權(quán)益乘數(shù) 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 案例： 周轉(zhuǎn)率比利潤(rùn)率重要 ? 什么樣的企業(yè)好呢？ ? 企業(yè)利潤(rùn)率高就好嗎？ ? 總資產(chǎn)報(bào)酬率＝營(yíng)業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 ? 對(duì)一個(gè)企業(yè)來說，營(yíng)業(yè)凈利率高不是壞事，但別忘了另外一個(gè)變量 —— 周轉(zhuǎn)率。一般大家都會(huì)想利潤(rùn)率，而看不到周轉(zhuǎn)率。利潤(rùn)率高不一定能賺錢，周轉(zhuǎn)率才重要。 ? 沃爾瑪是經(jīng)銷商，一塊錢的成本投進(jìn)去，周轉(zhuǎn)一次 2%的毛利并不高，但是它一塊錢資產(chǎn)一年周轉(zhuǎn) 24次。一塊錢資本一年就掙四毛八分錢。這是沃爾瑪掙錢的原因。 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 （五）反映企業(yè)收現(xiàn)能力的比率 ? 主營(yíng)業(yè)務(wù)收現(xiàn)率 ? ＝銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金／主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 ? 資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量回報(bào)率 ? ＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~／總資產(chǎn) ? 每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量 ? ＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~／發(fā)行在外股票數(shù)量 ? 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量 ? ＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~／營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 藍(lán)田股份的現(xiàn)金流量分析 ? 2023年藍(lán)田股份的“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”超過了“主營(yíng)業(yè)務(wù)收入”，但是其短期償債能力卻位于同業(yè)最低水平。這種矛盾來源于“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金”是“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”的 92%。 2023年藍(lán)田股份的在建工程增加投資 億元，其中“生態(tài)基地”、“魚塘升級(jí)改造”和“大湖開發(fā)項(xiàng)目”三個(gè)項(xiàng)目占 75%，在建工程增加投資的資金來源是自有資金。這意味著 2023年藍(lán)田股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量大部分轉(zhuǎn)化成在建工程本期增加投資。 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 藍(lán)田股份的現(xiàn)金流量分析 ? 根據(jù) 2023年 8月 29日藍(lán)田股份發(fā)布的公告， 2023年藍(lán)田股份的農(nóng)副水產(chǎn)品收入 。如果藍(lán)田股份每年有 ，各家銀行會(huì)為爭(zhēng)取這 。銀行會(huì)專門為方便個(gè)體戶到瞿家灣購買水產(chǎn)品而設(shè)計(jì)銀行業(yè)務(wù)和工具，促進(jìn)個(gè)體戶與藍(lán)田股份的水產(chǎn)品交易。銀行會(huì)采取各種措施，絕不會(huì)讓 。與發(fā)達(dá)國(guó)家的銀行相比，我國(guó)商業(yè)銀行確實(shí)存在差距，但是，我國(guó)的商業(yè)銀行還沒有遲鈍到“瞿家灣每年有 的現(xiàn)金”而無動(dòng)于衷。 ? 根據(jù)以上分析，研究推理： 2023年藍(lán)田股份的農(nóng)副水產(chǎn)品收入 。 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 （六）反映企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的比率 ? 每股收益 ＝ 凈利潤(rùn)／發(fā)行在外的股票數(shù)量 ? 每股股利 ＝ 股利總額／發(fā)行在外的股票數(shù)量 ? 股利支付率 ＝ 每股股利／每股收益 ? 市盈率 ＝ 每股市價(jià)／每股收益 ? 每股賬面價(jià)值 ＝ 股東權(quán)益總額／發(fā)行在外的股票數(shù)量 ? 市凈率 ＝ 每股市價(jià)／每股賬面價(jià)值 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 演講完畢，謝謝觀看！