凈現(xiàn)值和投資決策的其它方法-資料下載頁(yè)
2025-01-20 22:06本頁(yè)面
【正文】 當(dāng)內(nèi)部收益率法應(yīng)用于互斥項(xiàng)目的決策時(shí)，規(guī)模問(wèn)題還是時(shí)間序列問(wèn)題，實(shí)務(wù)中兩者往往同時(shí)存在。 內(nèi)部收益率法? 缺點(diǎn) :? 不能區(qū)分投資和融資 .? 可能沒(méi)有一個(gè)內(nèi)部報(bào)酬率也可能有多個(gè)內(nèi)部報(bào)酬率 . ? 互斥投資問(wèn)題? 優(yōu)點(diǎn) :? 易于理解和計(jì)算 盈利指數(shù)（ The Profitability Index Rule）n 另一種項(xiàng)目評(píng)估方法n 概念：初始投資以后所有預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值和初始投資的比值盈利指數(shù) (PI)? 我們分三種情況對(duì)盈利指數(shù)進(jìn)行分析：? 獨(dú)立項(xiàng)目? 如果兩個(gè)都是獨(dú)立項(xiàng)目，根據(jù)凈現(xiàn)值法的基本投資法則，只要凈現(xiàn)值為正就可以采納。凈現(xiàn)值為正，也就是盈利指數(shù) (PI)大于 1。因此，對(duì)于獨(dú)立項(xiàng)目， PI的投資法則為：? 若 PI1，項(xiàng)目可以接受? 若 PI1，項(xiàng)目不可接受盈利指數(shù) (PI) 赫爾姆 芬尼根 (Hiram Finnegan)公司有以下兩個(gè)投資機(jī)會(huì)，貼現(xiàn)率設(shè)定為 12％，計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的盈利指數(shù)PI。盈利指數(shù) (PI)? 互斥項(xiàng)目? 假若兩個(gè)項(xiàng)目中只能選擇一個(gè)，根據(jù)凈現(xiàn)值法，應(yīng)該選擇凈現(xiàn)值比較大的那個(gè)項(xiàng)目。但是根據(jù)盈利指數(shù)判斷，由于會(huì)受到規(guī)模問(wèn)題的影響，則很可能對(duì)決策產(chǎn)生誤導(dǎo)盈利指數(shù) (PI)? 缺點(diǎn) :? 互斥項(xiàng)目運(yùn)用? 優(yōu)點(diǎn) :? 適用于投資資金有限的公司? 易于理解和計(jì)算? 適用于獨(dú)立項(xiàng)目決策 資本預(yù)算實(shí)務(wù)(The Practice of Capital Budgeting)表 5－ 3 首席財(cái)務(wù)執(zhí)行官對(duì)資本預(yù)算方法使用情況的調(diào)查結(jié)論 ① （幾乎）始終使用的比率（ %）內(nèi)部收益率（ IRR） 凈現(xiàn)值 （ NPV） 回收期 (PP) 折現(xiàn)回收期 平均會(huì)計(jì)收益率（ AAR） 盈利指數(shù)（ PI） ① 收回的問(wèn)卷為 392份。資料來(lái)源 : John R. Graham and Campbell R. Harvey, “The Theory and Practice of Corporate Finance: Evidence from the Field,” Journal of Financial Economics(forthing). 本章小結(jié)(Summary and Conclusions)? 本章介紹了幾種常見(jiàn)的投資決策方法 :? 凈現(xiàn)值法? 回收期法? 內(nèi)部收益率法? 盈利指數(shù)法? 盡管每種方法獨(dú)有其優(yōu)缺點(diǎn)，但從理財(cái)學(xué)的角度，都不如凈現(xiàn)值法 . 本章小結(jié)?在眾多投資決策方法中，內(nèi)部收益率法要優(yōu)于回收期法和盈利指數(shù)法等。?當(dāng)獨(dú)立項(xiàng)目首期為現(xiàn)金流出、首期之后均為現(xiàn)金流入時(shí)，內(nèi)部收益率可以得到與凈現(xiàn)值完全相同的結(jié)論?內(nèi)部收益率法應(yīng)用于獨(dú)立項(xiàng)目和互斥項(xiàng)目中都可能遇到問(wèn)題? 對(duì)于融資型項(xiàng)目，當(dāng)內(nèi)部收益率低于貼現(xiàn)率時(shí)，項(xiàng)目可行? 多重內(nèi)部收益率問(wèn)題 本章小結(jié)? 互斥項(xiàng)目所獨(dú)有的問(wèn)題? 規(guī)模問(wèn)題和時(shí)間序列問(wèn)題? 內(nèi)部收益率法和盈利指數(shù)法可能產(chǎn)生的誤導(dǎo)? 遇到兩個(gè)互斥項(xiàng)目的投資決策時(shí)：? 選擇凈現(xiàn)值最大的項(xiàng)目。
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