【正文】 但全權負責經(jīng)營管理，并要承擔無限連帶責任。 有限合伙制通過合伙契約的約定，一方面規(guī)范了普通合伙人的行為使其必須做到盡職盡責，這有利于鎖定管理費用，增加管理透明度，降低管理人的道德風險，消除投資人對項目風險、運營成本控制等方面的顧慮，另一方面投資人的行為也得到了約束，不得隨意干預基金運作，管理人的自主權大了，可最大限度地發(fā)揮管理人知識、技能與特長，機智靈活地進行業(yè)務操作，最大限度提高管理效率、創(chuàng)造財富。 有限合伙最大限度地解決了委托代理關系中的不信任問題，使委托人和代理人的利益在有限合伙形式的基礎上達到了統(tǒng)一 。 投資管理 第二節(jié)、有限合伙制基金管理模式示意圖 投資管理 GP：即普通合伙人。由遠達財富基金管理公司（和本地的合伙伙伴）擔仸，對基金債務承擔無限責 仸；擔仸基金管理人，負責基金的投資管理； LP：即有限合伙人，以其出資為限承擔有限責仸；個人、企業(yè)法人均可作為有限合伙人。 第三節(jié)、基金投資管理機構(gòu)設置 執(zhí)行機構(gòu)：基金管理人 由普通合伙人擔仸基金管理人；負責尋找、論證項目，執(zhí)行投資決策，跟蹤項目管理；設計產(chǎn)品方案幵進行基金的持續(xù)募集等。 資金機構(gòu)：托管銀行 由銀行擔仸基金托管人，簽署《托管協(xié)議》，負責對資金進行嚴格監(jiān)管，嚴格按照劃撥指令劃撥資金，幵對基金管理人的行為進行監(jiān)督。 監(jiān)管機構(gòu)：風險控制中心 由丏業(yè)的審計師、律師對投資行為進行審計監(jiān)督和法務監(jiān)督。負責監(jiān)督基金的運營管理和資金管理，保證投資交易的公平性。 投資管理 第六部分、私募股權基金的退出方式 私募股權基金的退出機制是私募股權投資基金運作中最基礎、最重要的一個環(huán)節(jié)，它決定著整個私募股權投資基金的循環(huán)運作能否實現(xiàn)。它涉及到退出方式、退出程度和退出時機的選擇。 退出方式 第一節(jié)、私募股權基金退出模式研究 謂私募股權基金，是以非公開募集的方式投資于未上市的公司股權，通過控制或管理使其價值增值，最終出售股份而獲利。 從私募股權投資基金的盈利模式來看，私募股權投資基金的目的并不是要控制企業(yè)的管理權，而是參與企業(yè)的管理，以獲取長期資本增值收益。 私募股權投資基金的盈利主要經(jīng)過以下階段：首先是進行項目尋求，發(fā)現(xiàn)具有投資價值的優(yōu)質(zhì)項目并進行合作；其次基金完成對該項目的投資，成為目標公司的股東；接著通過優(yōu)化企業(yè)的基本面，提升企業(yè)的內(nèi)在價值；最后通過成功退出實現(xiàn)價值增值。 私募股權基金的投資實際上是一場資本的循環(huán)過程，在投資一個企業(yè)一段時期后，再將手中的股權賣出，實現(xiàn)價值后再投入到下一個企業(yè)。因此，作為 “ 以退為進 ” 的私募股權基金，首當其沖就是要保持資產(chǎn)的流動性，一旦無法退出，投資循環(huán)鏈條就會中斷。 退出方式 第二節(jié)、上市退出 首次公開發(fā)行（ IPO） 首次公開發(fā)行一般是在投資企業(yè)經(jīng)營達到理想狀態(tài)時進行的，是私募股權投資基金最好也是最受歡迎的退出方式之一，它代表了資本市場對該公司業(yè)績的一種認可，能夠為 PE及被投資企業(yè)帶來最大經(jīng)濟效應。研究發(fā)現(xiàn)，在私募股權投資基金的退出方式中，以 IPO方式的價值最大，收益程度最高，其投資回報率往往大幅度超出預期。從私募股權投資基金投資者的角度說，其可以投資者通過企業(yè)上市將其擁有的不可流通的股份轉(zhuǎn)變?yōu)楣补煞?，通過在市場上套現(xiàn)來實現(xiàn)投資收益；對被投資企業(yè)的管理層而言，企業(yè)上市則意味著企業(yè)既保留了獨立性，又獲得了從資本市場上持續(xù)融資的途徑。 【注：信托制私募股權基金不能上市退出。根據(jù)《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則第 15號》規(guī)定，上市公司必須披露公司的實際股權持有人，防止關聯(lián)持股等問題，但根據(jù)《信托法》規(guī)定，信托公司作為受托人對委托人、受益人以及處理信托事務的情況和 資料負有依法保密的義務，且在實踐操作中，信托缺乏有效登記等制度，信托公司作為上市公司發(fā)起人股東無法確認其代持關系，因此，證監(jiān)會對信托公司作為上市公司發(fā)起人的申請，暫時不予審批。】 退出方式 第三節(jié)、目標公司內(nèi)部回購 目標公司內(nèi)部收購包括公司回購，其他股東或管理層受讓等。 不管采用何種方式，其都是向私募股權投資基金回購企業(yè)股份。企業(yè)的經(jīng)理和管理人員，通常對公司都非常了解，他們擁有良好的經(jīng)營管理能力，當企業(yè)發(fā)展到一定階段，資產(chǎn)達到一定規(guī)模、財務狀況良好，但尚未達到公開上市的要求時，若企業(yè)管理者充分相信企業(yè)的未來，這種情況下可以通過內(nèi)部收購私募股權投資基金持有的股權而使其實現(xiàn)退出。 目標公司內(nèi)部收購能夠使目標公司買回失去的那部分股權，這種投資操作簡便，投資時間短，私募股權投資基金可以迅速而徹底的退出，比較適合投資額比較小的投資。 退出方式 第四節(jié)、外部轉(zhuǎn)讓 外部轉(zhuǎn)讓主要表現(xiàn)為股份出售，這也是私募股權基金常見的退出途徑之一。 私募股權投資基金通過出讓股權以謀求資本增值，其中包括將股權出售給不相關的第三方、企業(yè)的競爭對手等戰(zhàn)略買家，或者將其轉(zhuǎn)讓給其私募股權投資公司。出售給不相關的第三方對于企業(yè)的影響較小，通常管理層也不會抵制和反對。但如果將企業(yè)出售給其競爭對手，會導致企業(yè)被其他人收購而失去獨立性，但現(xiàn)代企業(yè)已經(jīng)走出了單純競爭的格局，轉(zhuǎn)而尋求雙贏的合作機制，因而戰(zhàn)略性的兼并和收購越來越受到人們的青睞，并購有望成為私募股權基金退出的一個熱點。 退出方式 第五節(jié)、清算或破產(chǎn) 這是私募股權投資基金迫不得已選擇的一種退出路徑。 私募股權投資基金一旦發(fā)現(xiàn)不能達到預期的回報，就需要果斷退出而將能收回的資金用于下一個投資循環(huán)。破產(chǎn)清算可以保證收回一定比例的投資，減少繼續(xù)經(jīng)營的損失，根據(jù)統(tǒng)計，清算方式退出的投資大概占風險投資基金的 32%，該方法一般僅能收回原投資總額的 64%。另外，破產(chǎn)清算耗時較長，要通過繁瑣的法律程序，因此退出成本較高。 退出方式