【正文】 不得中途解約 ? 承租企業(yè)負責設(shè)備的維修保養(yǎng)和保險，但無權(quán)自行拆卸改裝 ? 租賃期滿時，按事先約定的辦法處置設(shè)備，一般有退還、續(xù)租或留購三種選擇 財務管理 二、租金 ? 租賃設(shè)備的購置成本 ? 預計租賃設(shè)備的殘值 ? 利息 ? 租賃手續(xù)費 ? 租賃期限 ? 租金的支付方式 財務管理 三、租賃評價 ? 承租方 決定租賃資產(chǎn)的成本是不是低于購買資產(chǎn)的成本（與借款購買比較） ? 出租方 決定租賃是否提供了合理的回報率 財務管理 租賃決策 ? 聯(lián)合貨運公司決定更新 10輛叉車，這是一個凈現(xiàn)值為正的項目。如果購買，每輛叉車的成本為 10000元，可以通過一個 5年期的貸款來獲得這筆資金，貸款的年利率為 8%。設(shè)備壽命期為 5年，按無殘值直線法折舊。 5年后每輛叉車的稅后殘值為 1000元，公司所得稅率為 40%。若采用租賃，在每年年初支付租金 15000元。 ? 決策分析 財務管理 四、租賃融資優(yōu)缺點 ? 優(yōu)點 迅速獲得資產(chǎn)、限制較少、降低技術(shù)更新風險、租金分期支付 ? 缺點 成本高、固定租金支付 財務管理 第五節(jié) 混合性融資 ? 優(yōu)先股 ? 可轉(zhuǎn)換證券 ? 認股權(quán)證 財務管理 一、優(yōu)先股 ? 特征 ? 種類 ? 動機 ? 優(yōu)缺點 財務管理 特征 ? 優(yōu)先分配固定的股利 ? 優(yōu)先分配公司剩余財產(chǎn) ? 優(yōu)先股股東一般無表決權(quán) ? 優(yōu)先股可由公司贖回 財務管理 種類 ? 累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股 ? 參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股 ? 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 ? 可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股 財務管理 動機 ? 防止公司股權(quán)分散化 ? 調(diào)劑現(xiàn)金余缺 ? 改善公司資本結(jié)構(gòu) ? 維持舉債能力 財務管理 優(yōu)缺點 ? 優(yōu)點 無固定到期日，股利支付固定又有靈活性，保持普通股股東對公司的控制權(quán)，提高公司借款的舉債能力 ? 缺點 成本高于債券，籌資制約因素較多，可能形成較重的財務負擔 財務管理 二、可轉(zhuǎn)換證券 ? 轉(zhuǎn)換期 ? 轉(zhuǎn)換率 每張債券可轉(zhuǎn)換成股票的股數(shù) ? 轉(zhuǎn)換價格 面值除以轉(zhuǎn)換率 ? 可轉(zhuǎn)換債券的價值 財務管理 三、認股權(quán)證 1????NN 認股價格附認股權(quán)價格執(zhí)行認股權(quán)后價格執(zhí)行認股權(quán)后價值附認股權(quán)價值一份認股權(quán)價值 ??財務管理 認股權(quán)證發(fā)行對現(xiàn)有股東的影響 財務管理 第六節(jié) 資本成本 ? 資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價，包括資金籌集費和資金占用費。 ? 資金籌集費指在資金籌集過程中支付的各項費用，如發(fā)行股票、債券支付的印刷費、發(fā)行手續(xù)費、律師費、資信評估費、公證費、擔保費、廣告費等。 ? 資金占用費指占用資金支付的費用，如股票的股利，銀行借款、發(fā)行債券的利息等。 財務管理 資本成本 fPDK??)1( FPDK??財務管理 一、債務成本 長期借款成本 債券成本 )1()1(lll FLTIK???)1()1(bbb FBTIK???財務管理 二、權(quán)益成本 優(yōu)先股成本 普通股成本 留存收益成本 )1( pppp FPDK?? gFP DKcccc ??? )1(gPDKccr ??財務管理 三、加權(quán)平均資本成本 WACC ???niiiWKWACC1財務管理 第七節(jié) 杠桿與風險 ? 營業(yè)杠桿 ? 財務杠桿 ? 綜合杠桿 財務管理 一、營業(yè)杠桿 ? 營業(yè)杠桿，又稱經(jīng)營杠桿或營運杠桿，指企業(yè)在經(jīng)營決策時對經(jīng)營成本中固定成本的利用。 ? 營業(yè)杠桿利益 ? 營業(yè)風險 ? 營業(yè)杠桿系數(shù) 財務管理 營業(yè)杠桿系數(shù) SSEBITEBITDOL//???FVPQVPQDOLQ ????)()(財務管理 二、財務杠桿 ? 財務杠桿，又稱融資杠桿，指企業(yè)在制定資本結(jié)構(gòu)決策時對債務籌資的利用。 ? 財務杠桿利益 ? 財務風險 ? 財務杠桿系數(shù) 財務管理 財務杠桿系數(shù) EBITEBITEPSEPSDFL//???IEBITEBITDFL??財務管理 三、綜合杠桿 SSEPSEPSDFLDOLDCL//?????IFVPQVPQ?????)()(財務管理 第八節(jié) 資本結(jié)構(gòu) ? 資本結(jié)構(gòu)指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系 ? 資本結(jié)構(gòu)的影響因素 ? 資本結(jié)構(gòu)理論 財務管理 一、資本結(jié)構(gòu)的影響因素 ? 企業(yè)所有者和管理人員的態(tài)度 ? 貸款銀行和資信評級機構(gòu)的態(tài)度 ? 企業(yè)的獲利能力 ? 企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況 ? 企業(yè)的增長率 ? 稅收因素 ? 行業(yè)差別 財務管理 二、資本結(jié)構(gòu)理論 財務管理 ? 股利決策指公司對股利支付有關(guān)事項的確定 ? 股利支付程序 ? 支付方式 ? 股利理論 ? 影響股利決策的因素 ? 股利政策 ? 股票股利 、 分割與回購 第九節(jié) 股利政策 財務管理 一、股利支付程序 ? 股利宣告日 ? 股權(quán)登記日 ? 除權(quán)除息日 ? 實際支付日 財務管理 二、股利支付方式 ? 現(xiàn)金股利 ? 股票股利 ? 財產(chǎn)股利 ? 實物股利 ? 負債股利 財務管理 三、股利理論 ? 股利無關(guān)論 ? 股利相關(guān)論 財務管理 股利無關(guān)論（ MM理論） ? 不存在個人或公司所得稅 ? 股票無發(fā)行成本 ? 股票無交易成本 ? 無信息成本 ? 財務杠桿不影響資本成本 ? 公司的資本預算政策與其股利政策無關(guān) 財務管理 股利相關(guān)論 ? “在手之鳥”論 ? 信息傳播論 ? 所得稅影響理論 ? 投資者類別效應 財務管理 四、影響股利決策的因素 ? 法律約束因素 資本完整性要求、凈利潤條件、法定公益金要求、股票回購限制 ? 債權(quán)人約束 ? 股東的要求 穩(wěn)定收入的要求或避稅要求、控制權(quán)的稀釋 財務管理 影響股利決策的因素 ? 公司內(nèi)部因素 利潤和現(xiàn)金的穩(wěn)定性、資產(chǎn)的流動性、償債能力、舉債能力、股利支付頻數(shù) ? 公司的其他外部因素 投資機會的影響 資本成本的影響 通貨膨脹 財務管理 五、股利決策 ? 剩余股利政策 ? 固定股利政策 ? 穩(wěn)定增長的股利政策 ? 固定股利支付率政策 ? 正常股利加額外股利政策 財務管理 剩余股利政策 財務管理 固定股利政策 財務管理 穩(wěn)定增長的股利政策 財務管理 固定股利支付率政策 財務管理 正常股利加額外股利政策 財務管理 六、股票股利、分割與回購 ? 發(fā)放股票股利后，引起每股收益和市價下降 ? 按比例配送紅股，每個股東的份額和市場價值不變 ? 對股東在稅負方面有利 ? 將增發(fā)股票和支付股息有機結(jié)合起來 ? 將股價維持在某一有利于交易的范圍內(nèi) ? 處理費用比現(xiàn)金股利高 ? 股票股利傳遞信息不明確，對股價不利 財務管理 第六章 營運資本管理 ? 凈營運資本 =流動資產(chǎn) 流動負債 ? 營運資本決策：確定流動資產(chǎn)中各項資產(chǎn)的目標水平，以及決定流動資產(chǎn)的籌資方法。 財務管理 營運資本管理 第一節(jié) 營運資本概述 第二節(jié) 現(xiàn)金管理 第三節(jié) 應收賬款管理 第四節(jié) 存貨管理 第五節(jié) 流動負債管理 財務管理 第一節(jié) 營運資本概述 ? 概念與特點 ? 籌資組合 ? 資產(chǎn)組合 財務管理 一、概念與特點 ? 營運資金指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中占用在流動資產(chǎn)上的資金 ? 企業(yè)現(xiàn)金流動 ? 營運資本決策內(nèi)容 ? 收帳和現(xiàn)金支付：現(xiàn)金管理 ? 籌集短期資金：應付帳款 、 應計負債 、 匯票 、 短期銀行貸款 、 商業(yè)票據(jù) 、 短期抵押融資 ? 流動性管理 ? 應收帳款管理：應收帳款成本 、 信用政策 、 信用決策 ? 存貨管理：存貨投資成本、經(jīng)濟進貨批量 財務管理 二、籌資組合 ? 影響籌資組合的因素 風險與成本 企業(yè)所處的行業(yè) 經(jīng)營規(guī)模 利息率狀況 ? 企業(yè)籌資組合策略 正常的籌資組合 冒險的籌資組合 保守的籌資組合 財務管理 三、資產(chǎn)組合 ? 影響資產(chǎn)組合的因素 風險與報酬 企業(yè)所處的行業(yè) 經(jīng)營規(guī)模對資產(chǎn)組合的影響 利息率的變化 ? 企業(yè)資產(chǎn)組合策略 適中的資產(chǎn)組合 保守的資產(chǎn)組合 冒險的資產(chǎn)組合 財務管理 第二節(jié) 現(xiàn)金管理 ? 概述 ? 現(xiàn)金預算 ? 現(xiàn)金管理基本方法 ? 可交易證券管理 ? 最佳現(xiàn)金余額 財務管理 一、概述 ? 狹義的現(xiàn)金指庫存現(xiàn)金，廣義的現(xiàn)金除了庫存現(xiàn)金以外，還包括各種現(xiàn)金等價物，即指隨時可以根據(jù)需要轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的貨幣性資產(chǎn)如有價證券，以及銀行存款和在途現(xiàn)金。 ? 持有現(xiàn)金的動機 ? 現(xiàn)金管理的內(nèi)容 財務管理 企業(yè)持有現(xiàn)金的動機 ? 交易的動機 現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出不同步 季節(jié)性變化 其他交易活動的需求 ? 預防的動機 愿冒現(xiàn)金短缺的風險 現(xiàn)金預測的準確性 臨時融通資金的能力 ? 投資的動機 等待良好的投資機會 積累資金 財務管理 現(xiàn)金管理的內(nèi)容 ? 編制現(xiàn)金收支計劃 ， 以便合理地估計未來的現(xiàn)金需求 。 ? 對日常的現(xiàn)金收支進行控制 ， 力求加速收款 ，延緩付款 。 ? 用特定的方法確定最佳的現(xiàn)金余額，當企業(yè)實際的現(xiàn)金余額與最佳的現(xiàn)金余額不一致時，采用短期融資策略或采用歸還借款和投資于有價證券等策略來達到理想狀況。 財務管理 現(xiàn)金管理的內(nèi)容 編制現(xiàn)金收支計劃 現(xiàn)金的日?？刂? 企業(yè)現(xiàn)金收支數(shù)量 建立理想現(xiàn)金余額 當現(xiàn)金短缺時采用短期融資策略 當現(xiàn)金多余時采用還款或有價證券投資策略 財務管理 二、現(xiàn)金預算 ? 現(xiàn)金預算的內(nèi)容，包括現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金多余或不足的計算，以及不足部分的籌措方案和多余部分的利用方案等。 ? 銷售預算 ? 生產(chǎn)預算 ? 直接材料預算 ? 直接人工預算 ? 制造費用預算 ? 產(chǎn)品成本預算 ? 銷售和管理費用預算 ? 現(xiàn)金預算 財務管理 三、現(xiàn)金管理的基本方法 ? 現(xiàn)金流量同步 ? 利用浮游量 ? 加速收款 ? 付款控制 ? 現(xiàn)金管理的成本與效益 財務管理 加速收款 ? 減少顧客付款的郵寄時間 ? 減少企業(yè)收到顧客開來支票與支票兌現(xiàn)之間的時間 ? 加速資金存入自己往來銀行的過程 財務管理 鎖箱法 ? 鎖箱法是通過承租多個郵政信箱，以縮短從收到顧客付款到存入當?shù)劂y行的時間。 ? 在業(yè)務比較集中的地區(qū)租用當?shù)丶渔i的專用郵政信箱 ? 通知顧客把付款郵寄到指定的信箱 ? 授權(quán)公司郵政信箱所在地的開戶行，每天數(shù)次收取郵政信箱的匯款并存入公司賬戶，然后將扣除補償余額以后的現(xiàn)金及一切附帶資料定期送往公司總部。這就免除了公司辦理收賬、貨款存入銀行的一切手續(xù)。 財務管理 授權(quán)付款法 ? 授權(quán)付款法是指利用預先授權(quán)支票（ PACs）進行付款，預先授權(quán)支票與普通支票類似，但它不包含也不需要私人簽字，只需經(jīng)過合法授權(quán)。 ? 客戶授權(quán)公司直接從他的活期存款賬戶內(nèi)開出支票并支取現(xiàn)金。 ? 客戶與他的開戶銀行簽訂 PACs承兌保障合同。該合同規(guī)定，當銀行收到 PACs時，有權(quán)通過銀行清算系統(tǒng)支付 PACs。 ? 公司準備一份包括所有有關(guān)定期支付信息的磁帶。 ? 為了加強控制，在每個處理周期（ 1個月、半個月或 1周），公司保留一份上述磁帶拷貝。所授權(quán)的支票一般要存入公司在其開戶銀行的活期賬戶內(nèi)，并送至客戶的開戶銀行。 ? 公司的開戶銀行收到磁帶后，產(chǎn)生一系列 PACs存入公司的賬戶內(nèi)，并通過銀行系統(tǒng)進行清算，然后將控制報告送給公司。 財務管理 授權(quán)付款法優(yōu)點 ? 有助于比較準確地預測未來現(xiàn)金流。 ? 可以減少費