化工行業(yè)投資研究方法講義分析-資料下載頁
2025-01-14 20:58本頁面
【正文】 一供應(yīng)商 ， 公司領(lǐng)先的開發(fā)能力提高了產(chǎn)品質(zhì)量 、 降低了生產(chǎn)成本 。 ?看好公司未來增長的三個方面 。 強勁的增長潛力 ， 兩年內(nèi)市場消化新增產(chǎn)能沒有問題 ， 具有原料采購成本優(yōu)勢 ， 毛利提升空間 。 重點關(guān)注公司 紅寶麗 七 看好化學(xué)制品行業(yè)的煤頭企業(yè) ?農(nóng)藥子行業(yè)等待復(fù)蘇 。 我國農(nóng)藥企業(yè)雖多 ， 原藥生產(chǎn)也主要為國外壟斷企業(yè)做配套 ， 農(nóng)藥行業(yè)總體水平不高 。 新安化工集團公司實現(xiàn)了從草甘膦到硅單體的氯循環(huán)；江山農(nóng)藥化工股份有限公司在 IDA法草甘膦生產(chǎn)工藝上進(jìn)行了創(chuàng)新 ， 其IDA草甘膦純度可達(dá)到 98%， 達(dá)到世界領(lǐng)先水平；華星化工草甘膦出口比例很大 ， 業(yè)績彈性大 。 ?民爆子行業(yè)受益于西部鐵路和基建投資 、 原料硝酸和合成氨處于價格低位 、 產(chǎn)品按國家最高限價出售等因素 ， 2023年業(yè)績較好 。 雖然下游需求旺盛 ， 但由于天然氣漲價的預(yù)期較高 ， 硝酸和合成氨價格上漲的可能性很大 ， 面臨成本上升的壓力 。 ?紡織化學(xué)用品子行業(yè)整體呈現(xiàn)業(yè)績平穩(wěn)上升的趨勢 ， 主要原因是這個行業(yè)是精細(xì)化工產(chǎn)業(yè) ， 技術(shù)含量高 。 紡織化學(xué)用品的下游需求看好 ， 但如果原油價格上漲 ， 該板塊面臨成本上升壓力 。 化學(xué)制品行業(yè)中民爆處于相對高峰 多數(shù)子行業(yè)處于復(fù)蘇階段，紡織化學(xué)品 2023年面臨成本上升壓力 圖表 30： 化學(xué)制品子行業(yè)盈利情況 資料來源：華創(chuàng)證券 化學(xué)制品各子板塊差異大 ， 不同行業(yè)景氣度不同 ， 除民爆子行業(yè)處于景氣高位外 ， 其他各板塊尚處于復(fù)蘇階段 。 七 看好化學(xué)制品行業(yè)的煤頭企業(yè) ?據(jù) IFA預(yù)測 2023年全球尿素產(chǎn)能達(dá) 。2023年國內(nèi)尿素產(chǎn)能 6300萬噸 。 根據(jù)使用原料的不同 ， 尿素企業(yè)可以分為以下三種類型：煤頭 、氣頭 、 油頭 。 我國尿素原料以煤為主 ， 天然氣制尿素的裝置分布在四川 、 貴州 、 云南 ， 國內(nèi)的煤頭尿素產(chǎn)量占到總量的近 70%， 氣頭尿素占總產(chǎn)量的約 30%。 原料成本和能源成本是尿素生產(chǎn)成本中最主要的組成部分 。 對于氣頭企業(yè) ， 國家對于化肥用氣還有價格優(yōu)惠的政策 ， 目前我國天然氣尿素的成本比煤制尿素的成本低 。 2023年年報數(shù)據(jù)統(tǒng)計 ， 氣頭尿素公司的平均毛利率為 %，煤頭上市公司平均 %的毛利率 。 國內(nèi)天然氣價格上漲可能性很大 ， 氣頭企業(yè)面臨壓力 ， 尿素用天然氣價格每立方米提價 ，氣頭尿素的成本優(yōu)勢將不再存在 圖表 32： 氮肥產(chǎn)銷率 資料來源：華創(chuàng)證券 31： 尿素價格走勢 資料來源：華創(chuàng)證券七 看好化學(xué)制品行業(yè)的煤頭企業(yè) ?天然氣提價迫在眉睫 ， 氣頭尿素用天然氣價格提升幅度可能超過 ， 氣頭尿素成本提升 250元 /噸 ， 將推動整個尿素市場價格上漲 。 如果尿素價格不上漲 ， 氣頭尿素成本將達(dá)到 1500元 ， 以十月份尿素價格計算 ， 氣頭尿素全部虧損 。 氣頭尿素成本推動尿素價格上漲 ， 煤頭尿素受益 。 圖表 34： 煤頭尿素盈利預(yù)測 資料來源：華創(chuàng)證券 圖表 33： 需求拉動和成本推動導(dǎo)致煤頭尿素受益 資料來源：華創(chuàng)證券七 看好化學(xué)制品行業(yè)的煤頭企業(yè) ? 華魯恒升 40萬噸尿素裝置建設(shè)順利 ， 2023年 3月份投產(chǎn)的可能性很大 ， 投產(chǎn)后公司尿素產(chǎn)能擴大到 150萬噸 。 公司是全球最大的 DMF生產(chǎn)企業(yè) 。 ? 華魯恒升設(shè)計為年產(chǎn) 20萬噸的醋酸裝置 ， 在建造過程中進(jìn)行技術(shù)改進(jìn) ， 裝置建成時產(chǎn)能達(dá)到 35萬噸 。 2023年 3月開車以來生產(chǎn)形式良好 。 圖表 36： 甲醇 醋酸價差處于低位 資料來源：華創(chuàng)證券 35： 成本較低 產(chǎn)能擴張 價格上漲 資料來源：華創(chuàng)證券37： DMF價格處于幾年來低位 資料來源：華創(chuàng)證券重點關(guān)注公司 華魯恒升 八 重點關(guān)注公司和關(guān)注理由 圖表 38： 重點關(guān)注公司 資料來源：華創(chuàng)證券 謝謝 ! 本資料來源
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