公司估價(jià)與基于價(jià)值的管理課件-資料下載頁(yè)
2025-01-13 18:49本頁(yè)面
【正文】 價(jià)值最大化與股東回報(bào)。 價(jià)值為基礎(chǔ)的管理的生命周期 發(fā)展價(jià)值為基礎(chǔ)的管理 尋求改進(jìn)機(jī)會(huì) 概念發(fā)展 為公司和業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)單位建立基準(zhǔn) 為公司和經(jīng)營(yíng)單位評(píng)值 戰(zhàn)略決策制定 群策群力尋找改進(jìn)機(jī)會(huì) 為價(jià)值動(dòng)因設(shè)立業(yè)績(jī)目標(biāo) 資本投資 操作決策制定 發(fā)展業(yè)績(jī)衡量標(biāo)準(zhǔn) 將價(jià)值管理滲透到業(yè)務(wù)規(guī)劃和預(yù)算過程中 制度化 新的業(yè)績(jī)報(bào)告系統(tǒng) 文化變革 個(gè)人激勵(lì) 將價(jià)值管理變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的步驟 ?清楚價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素，比如現(xiàn)金流量、資本成本 ?各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)對(duì)價(jià)值的貢獻(xiàn)：增加還是減少 ?價(jià)值為基礎(chǔ)的決策制定 ?價(jià)值管理的系統(tǒng)滲透 步驟一：清楚價(jià)值動(dòng)因（ 1） 公司價(jià)值 = 未來自由現(xiàn)金流量 以加權(quán)資本平均 資本成本來折現(xiàn) 加權(quán)平均資本成本 — 權(quán)益資本 — 債務(wù)資本 — 資本結(jié)構(gòu) 現(xiàn)金流入 現(xiàn)金流出 — 銷售增長(zhǎng)率 — 現(xiàn)金利潤(rùn) 現(xiàn)金稅 — 固定資產(chǎn)支出 — 營(yíng)運(yùn)資本支出 步驟一：清楚價(jià)值動(dòng)因（ 2） 股東價(jià)值 宏觀價(jià)值動(dòng)因 微觀價(jià)值動(dòng)因 （一些例子） 未來自由現(xiàn)金流量總額 以加權(quán)平均成本來折現(xiàn) 減去負(fù)債 銷售額增長(zhǎng) 現(xiàn)金利潤(rùn) 現(xiàn)金稅 固定資產(chǎn)支出 營(yíng)運(yùn)資本支出 權(quán)益資本 債務(wù)資本 資本結(jié)構(gòu) 競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)期間 GDP增長(zhǎng) 市場(chǎng)份額 價(jià)格上限 價(jià)格計(jì)劃 區(qū)域機(jī)構(gòu) 工作實(shí)踐 服務(wù)組合 支持成本 現(xiàn)金稅率 遞延稅 財(cái)產(chǎn)機(jī)構(gòu) JV機(jī)構(gòu) 網(wǎng)絡(luò)投資 資產(chǎn)壽命 租賃 房地產(chǎn) 借貸期間 債務(wù)人 存貨 債權(quán)人 步驟二：確定價(jià)值增加或減少之所在 股東價(jià)值分析的結(jié)果可以用價(jià)值圖來表示，把每個(gè)經(jīng)營(yíng)單位的價(jià)值和投資分別在圖中畫出來。從價(jià)值圖中可以看到哪個(gè)業(yè)務(wù)創(chuàng)造價(jià)值，哪個(gè)業(yè)務(wù)減少價(jià)值。 A B C D 集團(tuán) 創(chuàng)造價(jià)值 的業(yè)務(wù)單位 損害價(jià)值 的業(yè)務(wù)單位 總的股東價(jià)值 資本投資 價(jià)值 步驟三：以價(jià)值為基礎(chǔ)進(jìn)行決策 ? 通常公司需要做三種決策：投資決策、融資決策和經(jīng)營(yíng)決策。價(jià)值在每個(gè)決策點(diǎn)上被創(chuàng)造或被毀滅掉。 ? 要通過一線的經(jīng)理們來改進(jìn)和維持價(jià)值的持續(xù)增長(zhǎng)，就必須一個(gè)清晰的框架，讓所有層級(jí) 的經(jīng)理們明白該如何以價(jià)值為基礎(chǔ)來制定決策。通過獲取一系列財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，把公司價(jià)值分解到各個(gè)價(jià)值中心，建立一個(gè)更低層的價(jià)值模型。 ? 公司可以發(fā)展一個(gè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的綜合系統(tǒng)來涵蓋所有的決策：投資決策、融資決策和經(jīng)營(yíng)決策。 ? 價(jià)值管理周期的最后階段的順利進(jìn)行，還有賴于 CFO將決策支持工具和價(jià)值模型結(jié)合起來。 步驟四：植入價(jià)值為基礎(chǔ)的管理系統(tǒng) ? 在價(jià)值管理系統(tǒng)的執(zhí)行過程中會(huì)遇到很多困難。盡管它很有說服力，但還是需要一開始就取得董事會(huì)的最大可能支持。 ? 要讓系統(tǒng)最終變的可操作，必須將價(jià)值主線深入到公司的決策文化中。這是一個(gè)漸進(jìn)的變革過程。 ? 整合公司、經(jīng)營(yíng)單位以及價(jià)值中心等各層級(jí)的價(jià)值模型，并使這些模型與經(jīng)營(yíng)體系有機(jī)結(jié)合。 ? 盡可能地使它對(duì)參與者是可實(shí)現(xiàn)的 ，在他們的任務(wù)中體現(xiàn)價(jià)值基準(zhǔn)。 管理當(dāng)局行為與公司價(jià)值的最大化 ?基于價(jià)值的企業(yè)管理模式旨在通過科學(xué)的管理活動(dòng)提高企業(yè)的價(jià)值，并最終實(shí)現(xiàn)各類企業(yè)投資者財(cái)富的最大化。 ?科學(xué)的公司治理的目的是要利用各種手段，緩解投資者與管理者之間的代理沖突，謀求企業(yè)價(jià)值、投資者財(cái)富與管理者報(bào)酬之間的協(xié)調(diào)和共進(jìn)。 公司治理的兩種主要技術(shù) ?“大棒” ?影響兼并的有關(guān)條款 . ?董事會(huì)的構(gòu)成 . ?―胡蘿卜 : 補(bǔ)償計(jì)劃 . 被驕寵的管理者 ?如果管理者的無能管理不能受到懲罰，則會(huì)產(chǎn)生被驕寵的管理者 . ?兩個(gè)原因 : ?反兼并條款的保護(hù) ?董事會(huì)的弱化 被驕寵的管理者會(huì)傷害股東的利益嗎 ? ?管理者的過度享樂 : ?過于奢華的辦公條件 ?費(fèi)用極高的出差 ?各種俱樂部會(huì)員資格 ?管理者會(huì)接受使企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大的投資和兼并項(xiàng)目，即使使市場(chǎng)價(jià)值增量下降也在所不惜 . 反兼并條款 ?目標(biāo)股票回購(gòu) (如綠色郵件 ) ?股東權(quán)利條款 (如毒藥丸 ) ?限制投票權(quán)計(jì)劃 董事會(huì) ?弱化的董事會(huì)通常內(nèi)部人超過外部人 . ?互相牽制的董事會(huì)一般會(huì)弱化 (比如 B公司董事?lián)?A公司的 CEO,而 A公司的董事又擔(dān)任 B公司的 CEO). 補(bǔ)償計(jì)劃之股票期權(quán) ?補(bǔ)償計(jì)劃之股票期權(quán)給予管理者按照固定價(jià)格買入公司股票的權(quán)利，前提是完成了規(guī)定的管理任務(wù)，如股票價(jià)格上漲 . ?這種股票期權(quán)通常在一定的年限內(nèi)不能行使，比如 1～ 5年之內(nèi) . 股票期權(quán) ?超過某一特定年限，該種股票期權(quán)同樣不能行使，比如 10年 .
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