公司治理及公司的績(jī)效管理-資料下載頁(yè)
2025-01-12 21:39本頁(yè)面
【正文】 支付重組和 獲得現(xiàn)金流 現(xiàn)金成本 國(guó)有股不能交易 不會(huì)進(jìn)行重組與監(jiān)管，只會(huì)占用公司現(xiàn)金流 （ 2）上市公司高管大搞多元化經(jīng)營(yíng) ?沒(méi)有經(jīng)營(yíng)能力：國(guó)家大股東委派 ?沒(méi)有現(xiàn)金流約束：杠桿太小 ?無(wú)有效的激勵(lì)：無(wú)合理的薪酬制度 公司 管理層 國(guó)家 大股股東 委派 經(jīng)理 市場(chǎng) 競(jìng)爭(zhēng) 干部進(jìn)入企業(yè) 企業(yè)家進(jìn)入企業(yè) 無(wú)知，易于 發(fā)生多元化 假如治理結(jié)構(gòu)合理， 專業(yè)化經(jīng)營(yíng)可能性大 導(dǎo)入第三方監(jiān)管 防止多元化經(jīng)營(yíng) 公司 管理層 股權(quán) 債權(quán) 小股東 無(wú)力 監(jiān)管 大股東 放棄 監(jiān)管 .（ .....） 無(wú)聲 譽(yù)與 市場(chǎng) 約束 薪酬 過(guò)低 通過(guò)在職消費(fèi)， 來(lái)增加代理成本 通過(guò)多元化來(lái) 增加代理成本 （ 3）根本的問(wèn)題是國(guó)有股一股獨(dú)大 ? 國(guó)有股減持是正確的選擇 ? 問(wèn)題出在方法上 ? 不是市場(chǎng)不能用市場(chǎng)化方法減持 ? 可以采用漸進(jìn)與激進(jìn)兩種不同的方法 ? 但不能開(kāi)放二板市場(chǎng) 漸進(jìn)方法：股轉(zhuǎn)債 上市股 份公司 國(guó)有股 債券 市場(chǎng) 發(fā)行債券 回購(gòu)國(guó) 有股份 激進(jìn)方法：非市場(chǎng)方法退出 ?中國(guó)的股票市場(chǎng)還不是一個(gè)市場(chǎng) ?不能用市場(chǎng)化方法減持 ?凈資產(chǎn)溢價(jià)退出 P = Y （ 1+r） x 為什么 不能開(kāi)放二板市場(chǎng)？ 私募 基金 創(chuàng)業(yè)者 投資者 投資合法化 創(chuàng)業(yè)者的個(gè)人資本化程度 股權(quán)激勵(lì) 三、動(dòng)態(tài)問(wèn)題 從股市功能說(shuō)起 動(dòng)態(tài)激勵(lì)的三個(gè)原則 市場(chǎng)的有效性是必要的前提 （ 1）企業(yè)籌措資本的功能 （ 2）完善公司治理結(jié)構(gòu) （ 3）進(jìn)行收入再分配的功能 （ 4）財(cái)富效應(yīng) （ 5）前瞻性分配現(xiàn)金流 .（ .....） （ 1）托賓 Q大于 1 經(jīng)理投資、成功、給予高的薪酬 （ 2）托賓 Q小與 1 經(jīng)理不投資、給予高的薪酬 （ 3）托賓 Q無(wú)信號(hào) 經(jīng)理投資創(chuàng)造有效信息，給予高的薪酬 （ 1）信息披露完全 因?yàn)橥匈e Q必須真實(shí) （ 2）交易制度 做市商和股票定價(jià) 使股票價(jià)格可以傳遞正確信息 （ 3）理性和受約束的機(jī)構(gòu)（新自由主義） 造勢(shì)和造市 做市商 委托 賣單 委托 買單 委托賣單大于委托買單：融資 委托賣單小于委托買單：融券 做市商定價(jià)制度 THE END .（ .....）
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