保險(xiǎn)資金項(xiàng)目投資計(jì)劃業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介-資料下載頁(yè)
2024-12-31 22:37本頁(yè)面
【正文】 與債權(quán)投資 計(jì)劃業(yè)務(wù)相比，雖然項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃業(yè)務(wù)在模式上更具有彈性，但由于上述兩點(diǎn)原因，保險(xiǎn)資產(chǎn)公司為避免注冊(cè)的巨大不確定性、以及能夠獲得較好的價(jià)格，現(xiàn)階段更多寧可多付出千二左右的通道費(fèi)，也要借助信托通道業(yè)務(wù)來(lái)做產(chǎn)品。 未來(lái)，保險(xiǎn)資產(chǎn)公司對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃的發(fā)展，仍將具有較強(qiáng)的不確定性。 項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃業(yè)務(wù)的發(fā)展瓶頸 31 三、信托通道業(yè)務(wù)介紹 從牌照情況來(lái)看，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司自身?yè)碛械姆菢?biāo)投資業(yè)務(wù)牌照為：基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃、不動(dòng)產(chǎn)投資計(jì)劃（以不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)投資計(jì)劃為主）、項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃?？紤]到： —— 在時(shí)間效率上：債權(quán)投資計(jì)劃的注冊(cè)流程相對(duì)漫長(zhǎng)；項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃暫停 —— 在項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)上：債權(quán)計(jì)劃的要求仍然相對(duì)比較苛刻和死板，項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃暫停。不適合需要交易結(jié)構(gòu)作出適當(dāng)創(chuàng)新的項(xiàng)目 —— 在資信條件上：基本上只有 AAA或者強(qiáng) AA+的項(xiàng)目，才有較大把握通過(guò)保監(jiān)會(huì)注冊(cè)機(jī)構(gòu)的注冊(cè)程序 —— 在與項(xiàng)目方的議價(jià)能力上：由于時(shí)間和效率相對(duì)偏慢，導(dǎo)致與項(xiàng)目方的議價(jià)能力比較低，無(wú)法較好滿足項(xiàng)目方希望資金快速到位的需求 因此，對(duì)于一些交易結(jié)構(gòu) 需要 適當(dāng)創(chuàng)新、或者資信條件沒(méi)有達(dá)到 AAA、或者企業(yè)方對(duì)資金到位時(shí)間要求較高的項(xiàng)目，保險(xiǎn)資產(chǎn)公司現(xiàn)在越來(lái)越傾向于借助信托通道來(lái)運(yùn)作。 保險(xiǎn)資產(chǎn)公司借信托通道做項(xiàng)目的背景和緣由 33 保險(xiǎn) 資金借信托通道運(yùn)作項(xiàng)目的主要要求 34 主 要 篩 選 標(biāo) 準(zhǔn) 對(duì)項(xiàng)目和行業(yè)的要求： （ 1） 房地產(chǎn)類：合規(guī)性與信托公司標(biāo)準(zhǔn)基本一樣；但原則上無(wú)法運(yùn)作純住宅類地產(chǎn) （ 保險(xiǎn)資金原則上不得投資住宅開(kāi)發(fā)類不動(dòng)產(chǎn)信托產(chǎn)品 ） （ 2） 平臺(tái)類：負(fù)債較重的地區(qū) 、 縣級(jí) 、 大部分地市級(jí)項(xiàng)目謹(jǐn)慎運(yùn)作 。 純平臺(tái)類項(xiàng)目謹(jǐn)慎運(yùn)作 （ 3） 其他行業(yè)類：兩高一限類 、 產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩類 、 周期性低谷類項(xiàng)目 （ 比如：鋼鐵 、 煤炭 、 有色 、 光伏電等 ） 謹(jǐn)慎運(yùn)作； （ 4） 項(xiàng)目的還款來(lái)源清晰 、 靠譜 投資方式： （ 1） 以債權(quán)性投資為主； （ 2） 股權(quán)投資 （ 明股實(shí)債類 ） 、 股債結(jié)合投資 、 基金模式投資 （ GP/LP方案 ） 等各種模式 ， 在風(fēng)控措施和成本比較合適的情況下 ， 會(huì)積極運(yùn)作 。 對(duì)合作對(duì)象的要求： （ 1） 原則上希望合作對(duì)象為 AA+左右的機(jī)構(gòu) （ 出面融資的可為其旗下子公司 /項(xiàng)目公司 ） ； （ 2） 原則上民營(yíng)企業(yè) （ 除特別大的 ） 、 縣級(jí)企業(yè)謹(jǐn)慎合作； （ 3） 有不良記錄的企業(yè) ， 謹(jǐn)慎合作 。 保險(xiǎn) 資金借信托通道運(yùn)作項(xiàng)目的主要要求 35 主 要 篩 選 標(biāo) 準(zhǔn) 增信方式 /風(fēng)控措施： （ 1） 對(duì)于非 AAA的企業(yè) ， 通常采取 AA+以上企業(yè)擔(dān)保 +資產(chǎn)抵質(zhì)押的模式 （ 2） 平臺(tái)類企業(yè) ， 通常采取 AA+以上非平臺(tái)企業(yè)擔(dān)保 +土地抵押的模式 （ 3） 對(duì)于明股實(shí)債 /股債結(jié)合類項(xiàng)目 ， 通常采取 AA+以上企業(yè)擔(dān)保 +股權(quán)質(zhì)押 +還款來(lái)源管控的模式； （ 4） 對(duì)于 GP/LP基金模式項(xiàng)目：通常采取劣后級(jí)本息回購(gòu) +AAA企業(yè)集團(tuán) （ 或者 AA+銀行 ） 承諾 “ 本息全額無(wú)條件不可撤銷 ” 式回購(gòu)的模式 融資條件： （ 1） 規(guī)模：?jiǎn)喂P 310億元；超過(guò) 10億元的 ， 通常采取分期發(fā)行 （ 或者考慮聯(lián)合其他資產(chǎn)公司發(fā)行 ） （ 2） 期限：以 2年期或者 2+1年期為主；部分優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目考慮 3年期 、 5年期或者更長(zhǎng) （ 3） 綜合成本： 10%左右 （ 按照到最終資金方成本 9%左右推算 ） ， 并按照實(shí)際到位資金規(guī)模的 %收取一次性發(fā)行費(fèi)用 。 （ 4） 還本付息方式：利息以按季支付為主 ， 部分項(xiàng)目可設(shè)計(jì)為半年或者每年支付；本金可以為到期一次還本 ， 或者最后 23年平均還本 目前，越來(lái)越多的保險(xiǎn)資產(chǎn)公司（以及部分保險(xiǎn)公司）因受制于保監(jiān)會(huì)注冊(cè)的業(yè)務(wù)品種的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，開(kāi)始逐步加大借信托通道做項(xiàng)目的力度。據(jù)了解 2023年有部分保險(xiǎn)資產(chǎn)公司的大約一半甚至一半以上產(chǎn)品，采取了借信托通道運(yùn)作的模式 存在的問(wèn)題： —— 畢竟牌照不在自己手里，溝通成本較大 —— 由于信托產(chǎn)品占用“其他金融產(chǎn)品”的份額，且在償付能力計(jì)算的比例上相比債權(quán)計(jì)劃要低不少。因此需要相應(yīng)的價(jià)格補(bǔ)償，導(dǎo)致保險(xiǎn)資金在投資信托產(chǎn)品時(shí)的資金成本相對(duì)低廉的優(yōu)勢(shì)并不明顯 —— 大型保險(xiǎn)公司對(duì)投資信托產(chǎn)品、尤其是非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)信托產(chǎn)品仍然持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度。導(dǎo)致信托通道項(xiàng)目通常規(guī)模不宜做大 保險(xiǎn)資產(chǎn)公司借信托通道做項(xiàng)目的基本情況和存在的問(wèn)題 36 四、保險(xiǎn)資金項(xiàng)目投資計(jì)劃的 交易對(duì)手選擇 保險(xiǎn) 資金對(duì)項(xiàng)目投資計(jì)劃（包括借信托通道）的發(fā)行和投資思路 類似于企業(yè)債或中票 ， 核心是看發(fā)債主體資信條件和增信后整個(gè)債項(xiàng)的資信條件 。因此，我們對(duì)交易對(duì)手的選擇極其慎重 。 ? 交易對(duì)手選擇 優(yōu)先考慮交易對(duì)手為央企，或者省級(jí)特大型龍頭企業(yè)，資信等級(jí)達(dá)到 AAA 由銀行提供擔(dān)保增信的大型國(guó)有 企業(yè)（一般要求償債主體基本達(dá)到 AA左右信用等級(jí)） 經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的大型國(guó)有企業(yè)（一般要求為省級(jí)或副省級(jí)國(guó)資委直管企業(yè) ）。對(duì)于資信等級(jí)未能達(dá)到 AAA的企業(yè)，通常會(huì)要求再補(bǔ)充資產(chǎn)抵質(zhì)押等增信措施 ? 項(xiàng)目選擇 基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目 一般優(yōu)先考慮經(jīng)濟(jì)效益良好的高速公路、港口 、電力 等基礎(chǔ)設(shè)施類 項(xiàng)目 不動(dòng)產(chǎn)類項(xiàng)目 一般優(yōu)先考慮一線城市、省會(huì)城市或計(jì)劃單列市的核心地段寫(xiě)字樓、高端酒店等；或者經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市的公租房、廉租房建設(shè)、保障房類土儲(chǔ)項(xiàng)目等 ? 幾 個(gè)近期原則上禁投的領(lǐng)域 鋼鐵、鋼貿(mào)、電解鋁 等行業(yè)性全面虧損的行業(yè) 非國(guó)有或國(guó)有控股型 企業(yè)（除特別好的民營(yíng)企業(yè)外）、縣級(jí)企業(yè) 大部分的經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)非省會(huì) /計(jì)劃單列市的地市級(jí)企業(yè) 交易對(duì)手選擇 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAIT
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