農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)投資分析報(bào)告-資料下載頁
2024-12-31 19:27本頁面
【正文】 本結(jié)構(gòu)與償債能力 自上市以來，公司資產(chǎn)負(fù)債率大幅下降，此后始終保持較為合理的水平，說明公司對財(cái)務(wù)杠桿運(yùn)用適度，經(jīng)營較為靈活積極，資本運(yùn)作效率較高。速動(dòng)比率除 13年外均大于 1，說明短期償債能力適中。 圖 資產(chǎn)負(fù)債率與速動(dòng)比率變化 公司分析 五 、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 資本結(jié)構(gòu)與償債能力 根據(jù) Wind數(shù)據(jù)庫提供的 Z值預(yù)警，當(dāng) Z值大于 ，表明公司財(cái)務(wù)狀況良好，大北農(nóng)連續(xù)四年均遠(yuǎn)大于 5，說明公司財(cái)務(wù)狀況保持穩(wěn)定。 圖 Z值預(yù)警 公司分析 五 、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 營運(yùn)能力分析 近幾年來大北農(nóng)營業(yè)周期逐步縮短，說明資金周轉(zhuǎn)速度變快，公司營運(yùn)效率提升，這與公司的扁平化管理策略是分不開的。 圖 營業(yè)周期變化 公司分析 六、公司估值 公司 的估值取決于所屬產(chǎn)業(yè)的前景，及其產(chǎn)業(yè)地位。以大北農(nóng)現(xiàn)有飼料、種子、疫苗 三大 產(chǎn)業(yè)的價(jià)值，中長期料可獲得 25倍 左右的估值，隨著種子利潤的貢獻(xiàn)占比提高，估值 有望 給到 30倍 左右。上述估值中樞會(huì)隨著行業(yè)景氣的波動(dòng)而波動(dòng)。預(yù)計(jì) 2023之后 ，飼料 行業(yè) 、種子行業(yè)進(jìn)入景氣上升期，公司估值中樞有望在原有的基礎(chǔ)上獲得上移。 此外 ，大北農(nóng)另外的估值溢價(jià)邏輯，來源于企業(yè)的信息化、互聯(lián)網(wǎng)化以及農(nóng)村金融 戰(zhàn)略的 培育、落地。公司依托產(chǎn)品戰(zhàn)略，孵化產(chǎn)業(yè)平臺、農(nóng)村金融業(yè)務(wù)等新業(yè)務(wù)，必然會(huì)打開 企業(yè) 的發(fā)展空間，甚至一定意義上，產(chǎn)業(yè)平臺、農(nóng)村金融的價(jià)值比現(xiàn)有的飼料、種子、疫苗 業(yè)務(wù) 本身還要大。 公司分析 六、公司估值 相對 估值法（ PE） 公司 A股市場可比公司估值（來自申萬二級行業(yè)）： 代碼 簡稱 最新日期 最新收盤價(jià) 市盈率 PE 14A 15E 16E 17E 康達(dá)爾 2023/6/19 新希望 2023/6/19 天邦股份 2023/6/19 正邦科技 2023/6/19 海大集團(tuán) 2023/6/19 金新農(nóng) 2023/6/19 唐人神 2023/6/19 通威股份 2023/6/19 禾豐牧業(yè) 2023/6/19 平均值 考慮大北農(nóng)在信息化方面遙遙領(lǐng)先于同類 可比公司，這將成為 進(jìn)一步 拉大估值差距的因素，公司對應(yīng) 2023年業(yè)績 可以給予高出可比 公司 20%的 估值溢 價(jià)，即 PE40倍左右。故： 圖 可比公司估值 公司分析 六、公司估值 六、公司估值 絕對估值法（三階段 DDM） 截至 20230523，共有 22家機(jī)構(gòu)對大北農(nóng) 2023年度業(yè)績 作出預(yù)測 ，平均預(yù)測凈利潤為 元。照 此預(yù)測， 15年度凈利潤相比上年增長，增幅為%。 增長階段 年數(shù) 增長率 g（ %） 階段 1 1 % 2 % 3 % 4 % 5 % 階段 2 6 % 7 % 8 % 9 % 10 % 階段 3 10年以后 % 圖 三 階段增長率 公司分析 六、公司估值 絕對估值法（三階段 DDM） 階段 1 股本結(jié)構(gòu) E 普通股價(jià)值 優(yōu)先股價(jià)值 0 成本結(jié)構(gòu) 股權(quán)成本 Ke 無風(fēng)險(xiǎn)收益率 % Beta 市場組合收益率 % 股權(quán)成本 Ke % 紅利支付率 % 階段 2 β 從 階段 3 股息增長率 10% 紅利支付率 % 股權(quán) 成本 Ke % 圖 股權(quán)資本成本及紅利支付率 公司分析 六、公司估值 絕對估值法（三階段 DDM） 時(shí)間 EPS(元 ) 紅利支付率 DPS(元 ) 股權(quán)資本成本 現(xiàn)值 (元 ) 1 % % 2 % % 3 % % 4 % % 5 % % 6 % % 7 % % 8 % % 9 % % 10 % % 圖 階段 2貼現(xiàn)結(jié)果 公司分析 六、公司估值 絕對估值法（三階段 DDM） 第 10年末的期末價(jià)格 =*（ 1+10%） *60%/（ %10%） = 期末價(jià)格現(xiàn)值 =（（ 1+%） ^5*（ 1+%） *（ 1+%） *（ 1+%)*(1+%)*(1+%)= 公司當(dāng)前股價(jià)=++++++++++= 結(jié)合相對估值法與絕對估值法，對大北農(nóng)估值為 。 當(dāng)前 價(jià)格為 ， 故 建議 買入 。 公司分析 七 、風(fēng)險(xiǎn)提示 ? 疫情 風(fēng)險(xiǎn)：如果發(fā)生疫情導(dǎo)致 國內(nèi)生豬 存欄量大幅下降，將對公司的 銷量 和毛利率產(chǎn)生嚴(yán)重不利影響。 ? 飼料業(yè)務(wù)低于預(yù)期：傳統(tǒng)飼料方面， 15年 行業(yè)景氣度較低。公司在費(fèi)用等方面 控制 力度不夠?qū)е鹿撅暳蠘I(yè)務(wù)負(fù)增長會(huì)使公司業(yè)績低于預(yù)期 。 ? 豬 管網(wǎng)推廣成本高于預(yù)期：公司今年將推廣豬管網(wǎng)作為工作的重中之重，公司 計(jì)劃 利用營銷人員的優(yōu)勢進(jìn)行推廣。但是如果推廣進(jìn)度低于預(yù)期，公司將不排除 燒錢 等方式吸引用戶，導(dǎo)致推廣成本高于預(yù)期，影響主體利潤。 重要 聲明 本 報(bào)告基于本公司及其研究人員認(rèn)為可信的公開資料或?qū)嵉卣{(diào)研資料，反映了作者的研究觀點(diǎn)，力求獨(dú)立 、客觀 和公正，結(jié)論不受任何第三方的授意或影響。但本公司及其研究人員對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不 作任何 保證，且本報(bào)告中的資料、意見、預(yù)測均反映報(bào)告初次公開發(fā)布時(shí)的判斷，可能會(huì)隨時(shí)調(diào)整。本公司 對本 報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本報(bào)告所載 的資料 、工具、意見、信息及推測只提供給客戶作參考之用，不構(gòu)成任何投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)的最終 操作建議 ，本公司不就報(bào)告中的內(nèi)容對最終操作建議做出任何擔(dān)保。本報(bào)告中所指的投資及服務(wù)可能不適合 個(gè)別客戶 ，不構(gòu)成客戶私人咨詢建議。 市場 有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何 損失負(fù) 任何責(zé)任。 投資者 應(yīng)注意，在法律允許的情況下，本公司及其本公司的關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中涉及的公司所發(fā)行 的證券 并進(jìn)行交易，并可能為這些公司正在提供或爭取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問和金融產(chǎn)品等各種金融服務(wù) 。本公司及其本公司的關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)或個(gè)人可能在本報(bào)告公開發(fā)布之前已經(jīng)使用或了解其中的信息。 謝謝觀看 THANK YOU 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH
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