張忠根-第六章-投資決策分析-資料下載頁
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【正文】 atio)概念來對方案進(jìn)行排隊。盈利性比率等于 1加上將來所有現(xiàn)金流量的現(xiàn)值被方案的期初成本除得的商，即：組合 成本 凈現(xiàn)值總數(shù) A， B， E 1000 90 A， B， F 1000 120 A， C 1000 90 A， D， F 1000 210 B， D 1000 110 B， E， F 1000 100 C， E 1000 70 C， F 1000 1002/4/2023 24張忠根制作張忠根制作(三 ) 不同壽命的投 資 方案比較 最小共同壽命法 n 最小共同壽命是指如每個方案重復(fù) 進(jìn) 行投 資，使各個方案都能在同一年內(nèi) 結(jié) 束所需的 時間 。n 確定最小壽命之后，就可以分 別計 算最小壽命期內(nèi)兩個方案的 總凈現(xiàn)值 ，然后比 較 兩個方案 總凈現(xiàn)值 的大小， 總凈現(xiàn)值 大的方案 為最 優(yōu) 方案。n 最小共同壽命法原理比 較 明了。但在 實(shí)際 使用中，如果兩個方案的最小共同壽命很 長 ，計 算起來很不方便。 2/4/2023 25張忠根制作張忠根制作(三 ) 不同壽命的投 資 方案比較 凈現(xiàn)值 年金化法 n 凈現(xiàn)值 年金化法是把每個方案的 凈現(xiàn)值 ，按照方案壽命的 長 短折算成年金，然后 進(jìn) 行比較 ，年金大者 為較優(yōu) 方案。n 年金的 計 算公式：總現(xiàn)值系數(shù)即為 中的 2/4/2023 26張忠根制作張忠根制作(四 )企 業(yè) 兼并價格的確定 n 確定兼并企業(yè)價格主要應(yīng)解決兩個問題：(1)確定收購企業(yè)可以接受的最高價格 步驟： ① 估計收購企業(yè)兼并企業(yè)以后所引起的稅后現(xiàn)金流量的凈增加量； ② 用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)的方法計算總現(xiàn)值。 (2)確定被收購企業(yè)可以接受的最低價格。 方法： ① 假定被收購企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營下去，每年的現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值； ② 假定該企業(yè)停業(yè)進(jìn)行清算，變賣所有資產(chǎn)可能得到的收入。 2/4/2023 27張忠根制作張忠根制作思考題 1. 投資決策有什么特點(diǎn)？ 2. 投資決策過程一般包括哪幾個階段？ 3. 不均勻現(xiàn)金流系列和年金系列的總現(xiàn)值計算方法有什么不同？ 4. 如何估計投資方案的現(xiàn)金流量？ 5. 投資方案的評價有哪幾種方法？它們有何不同？ 6. 為什么要估計資本成本？債務(wù)資本和權(quán)益資本的成本怎么估算？ 7. 如何確定企業(yè)的最優(yōu)投資規(guī)模？ 8. 企業(yè)如何把有限的資本在各個投資方案中分配？ 9. 如何用凈現(xiàn)值年金化法來比較不同壽命的投資方案？ 2/4/2023 28
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