公司金融專題講座-資料下載頁
2024-12-31 14:55本頁面
【正文】 效原則要求理財(cái)時(shí)重視市場對(duì)企業(yè)的估價(jià) ，理財(cái)時(shí)慎重使用金融工具。（四）時(shí)間價(jià)值原則⒈ 含義⒉ 應(yīng)用： 現(xiàn)值的概念、早收晚付第四節(jié) 公司金融理論一、完善資本市場下的儲(chǔ)蓄與投資n 第一、資本市場的效用n 個(gè)人和機(jī)構(gòu)有不同的收入流和不同的跨時(shí)消費(fèi)偏好。n 由于上述原因，產(chǎn)生了金融市場。資金的價(jià)格用利息來表示。金融市場效用 : 例子n 一個(gè)牙醫(yī)每年收入 $200,000，他選擇每年消費(fèi) $80,000，所以每年剩余的 $120,000可以用于投資。n 他可以貸款給四個(gè)大四學(xué)生，每人 $30,000 每個(gè)人承諾在畢業(yè)后的一年內(nèi)歸還本金和利息。牙醫(yī)學(xué)生 1學(xué)生 2學(xué)生 3學(xué)生 4$30,000$30,000$30,000$30,000$30,000(1+r)$30,000(1+r)$30,000(1+r)$30,000(1+r)n 這樣做的話他要進(jìn)行四次信用評(píng)級(jí)，所以更好的辦法是，他可以把錢都投資到金融機(jī)構(gòu)，而且一年之后也得到本金和利息。n 金融機(jī)構(gòu)最終把這些錢分別貸給這四名學(xué)生，每人分別得到 $30,000。 學(xué)生 1學(xué)生 2學(xué)生 3學(xué)生 4$30,000$30,000$30,000銀行$120,000牙醫(yī)$30,000$30,000(1+r)$30,000(1+r)$30,000(1+r)$30,000(1+r)$120,000(1+r)n 金融中介可以采取三種形式：n 規(guī)模機(jī)構(gòu)n 上面的例子，銀行從牙醫(yī)中得到一筆錢，分別貸給四個(gè)學(xué)生。n 期限機(jī)構(gòu)n 商業(yè)銀行吸收短期存款，給抵押人長期借款。n 風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)n 金融中介設(shè)計(jì)不同風(fēng)險(xiǎn)特征的證券以滿足借貸雙方的不同風(fēng)險(xiǎn)容忍度。n 第二、投資決策的第一個(gè)基本原則：n 一個(gè)投資決策要至少要和金融市場上的投資機(jī)會(huì)一樣好，這種投資決策才是可行的。運(yùn)用這個(gè)原則 :一個(gè)借款的例子一個(gè)投資機(jī)會(huì)今年要花 $50,000，明年能收到$54,000的現(xiàn)金。是一個(gè)好主意么 ?取決于這個(gè)時(shí)候市場的利率。這個(gè)投資的回報(bào)率是 8% ，如果可借到的利息率低于這個(gè)數(shù)，可以投資?，F(xiàn)金流入時(shí)間現(xiàn)金流出01$50,000$54,000第三 NPV法則n 股東一致認(rèn)為公司應(yīng)該采取正凈現(xiàn)值項(xiàng)目，而不關(guān)心具體的個(gè)人跨時(shí)消費(fèi)偏好。n 事實(shí)上，股東不會(huì)對(duì)所有的投資決策一一投票，并且經(jīng)理人需要經(jīng)營決策原則來處理日常事務(wù)。n 如果經(jīng)理人遵循凈現(xiàn)值法則對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投資，所有股東的狀況將變好。n 這個(gè)凈現(xiàn)值法則就是：對(duì)正的凈現(xiàn)值項(xiàng)目要進(jìn)行投資，對(duì)負(fù)的凈現(xiàn)值項(xiàng)目要拋棄。 分離定理n 金融市場的分離定理認(rèn)為，采用凈現(xiàn)值法則對(duì)同一個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估，所有的投資者將一致的接受或者一致的反對(duì)，而不管他們的個(gè)人偏好。n 邏輯上而言，把投資決策與股東分離開來是現(xiàn)代公司的一個(gè)基本要求。例子A先生希望把錢都存起來，明年才消費(fèi)。 B先生希望把錢都在今天花完。兩個(gè)人都考慮投資于一家公司，這家公司花$350,000購買一個(gè)大樓，明年可以 確定 以 $400,000賣掉 ?收益 %無風(fēng)險(xiǎn)利率是 7%，可以通過這個(gè)利率進(jìn)行借貸。 例子 (續(xù) )A先生會(huì)投資于這家公司么？ (從他個(gè)人看來這是一個(gè)明智的投資選擇么 )? 兩種選擇 :投資于公司，每 $1一年后變成$存錢到銀行，每 $1一年后變成 $很明顯，選擇投資于公司 例子（續(xù)）B先生呢 ?兩個(gè)選擇 :今天花掉 $1今天投資 $1到這家公司，然后到銀行借款。由于銀行知道王磊明年有 $，所以他們?cè)敢赓J給王磊 ： $=$ 同樣的， B先生也喜歡投資于公司我們將要干什么？? 貨幣時(shí)間價(jià)值? 測算和調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)? 如何計(jì)算現(xiàn)金流? 現(xiàn)金流經(jīng)濟(jì)學(xué)? 激勵(lì)問題 ,經(jīng)濟(jì)附加值 (EVA),補(bǔ)償系統(tǒng)(pensationsystems)主要參考書n 1.《公司金融》，陳琦偉主編，中國金融出版社，2023年n 2.《公司金融原理》（ PrincipleofCorporateFinance）（美）理查德 .柏萊利 斯特沃特 .梅耶斯（ RichardBreadeyStewartMyers）n 3.《公司金融》，（日）青井倫主編，方曉霞譯，經(jīng)濟(jì)管理出版社， 2023年n 4.《公司理財(cái)》，英國皇家銀行學(xué)會(huì)（ CIB）布賴恩 .科伊爾編著，鄭洪濤譯，中信出版社， 2023年謝謝觀看 /歡迎下載BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAI
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