公司金融專題講座-資料下載頁
2024-12-31 14:55本頁面
【正文】 效原則要求理財時重視市場對企業(yè)的估價 ，理財時慎重使用金融工具。（四）時間價值原則⒈ 含義⒉ 應用： 現(xiàn)值的概念、早收晚付第四節(jié) 公司金融理論一、完善資本市場下的儲蓄與投資n 第一、資本市場的效用n 個人和機構有不同的收入流和不同的跨時消費偏好。n 由于上述原因，產生了金融市場。資金的價格用利息來表示。金融市場效用 : 例子n 一個牙醫(yī)每年收入 $200,000，他選擇每年消費 $80,000，所以每年剩余的 $120,000可以用于投資。n 他可以貸款給四個大四學生，每人 $30,000 每個人承諾在畢業(yè)后的一年內歸還本金和利息。牙醫(yī)學生 1學生 2學生 3學生 4$30,000$30,000$30,000$30,000$30,000(1+r)$30,000(1+r)$30,000(1+r)$30,000(1+r)n 這樣做的話他要進行四次信用評級，所以更好的辦法是，他可以把錢都投資到金融機構，而且一年之后也得到本金和利息。n 金融機構最終把這些錢分別貸給這四名學生，每人分別得到 $30,000。 學生 1學生 2學生 3學生 4$30,000$30,000$30,000銀行$120,000牙醫(yī)$30,000$30,000(1+r)$30,000(1+r)$30,000(1+r)$30,000(1+r)$120,000(1+r)n 金融中介可以采取三種形式：n 規(guī)模機構n 上面的例子，銀行從牙醫(yī)中得到一筆錢，分別貸給四個學生。n 期限機構n 商業(yè)銀行吸收短期存款，給抵押人長期借款。n 風險機構n 金融中介設計不同風險特征的證券以滿足借貸雙方的不同風險容忍度。n 第二、投資決策的第一個基本原則：n 一個投資決策要至少要和金融市場上的投資機會一樣好，這種投資決策才是可行的。運用這個原則 :一個借款的例子一個投資機會今年要花 $50,000，明年能收到$54,000的現(xiàn)金。是一個好主意么 ?取決于這個時候市場的利率。這個投資的回報率是 8% ，如果可借到的利息率低于這個數(shù)，可以投資。現(xiàn)金流入時間現(xiàn)金流出01$50,000$54,000第三 NPV法則n 股東一致認為公司應該采取正凈現(xiàn)值項目，而不關心具體的個人跨時消費偏好。n 事實上，股東不會對所有的投資決策一一投票，并且經理人需要經營決策原則來處理日常事務。n 如果經理人遵循凈現(xiàn)值法則對項目進行投資，所有股東的狀況將變好。n 這個凈現(xiàn)值法則就是：對正的凈現(xiàn)值項目要進行投資，對負的凈現(xiàn)值項目要拋棄。 分離定理n 金融市場的分離定理認為，采用凈現(xiàn)值法則對同一個項目進行評估，所有的投資者將一致的接受或者一致的反對，而不管他們的個人偏好。n 邏輯上而言，把投資決策與股東分離開來是現(xiàn)代公司的一個基本要求。例子A先生希望把錢都存起來，明年才消費。 B先生希望把錢都在今天花完。兩個人都考慮投資于一家公司，這家公司花$350,000購買一個大樓，明年可以 確定 以 $400,000賣掉 ?收益 %無風險利率是 7%，可以通過這個利率進行借貸。 例子 (續(xù) )A先生會投資于這家公司么？ (從他個人看來這是一個明智的投資選擇么 )? 兩種選擇 :投資于公司，每 $1一年后變成$存錢到銀行，每 $1一年后變成 $很明顯，選擇投資于公司 例子（續(xù)）B先生呢 ?兩個選擇 :今天花掉 $1今天投資 $1到這家公司，然后到銀行借款。由于銀行知道王磊明年有 $，所以他們愿意貸給王磊 ： $=$ 同樣的， B先生也喜歡投資于公司我們將要干什么？? 貨幣時間價值? 測算和調整風險? 如何計算現(xiàn)金流? 現(xiàn)金流經濟學? 激勵問題 ,經濟附加值 (EVA),補償系統(tǒng)(pensationsystems)主要參考書n 1.《公司金融》，陳琦偉主編，中國金融出版社，2023年n 2.《公司金融原理》（ PrincipleofCorporateFinance）（美）理查德 .柏萊利 斯特沃特 .梅耶斯（ RichardBreadeyStewartMyers）n 3.《公司金融》，（日）青井倫主編，方曉霞譯，經濟管理出版社， 2023年n 4.《公司理財》，英國皇家銀行學會（ CIB）布賴恩 .科伊爾編著，鄭洪濤譯，中信出版社， 2023年謝謝觀看 /歡迎下載BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAI
教學課件相關推薦
鄂ICP備17016276號-1