ecel金融計(jì)算專業(yè)教程ch010-資料下載頁
2024-12-31 06:56本頁面
【正文】 ? 期權(quán)理論的基本思想： – 期權(quán)的權(quán)利和義務(wù)不對(duì)稱。 – 期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)與收益不對(duì)稱。 – 期權(quán)的價(jià)值與標(biāo)的資產(chǎn)的不確定性有關(guān)。 ? 投資活動(dòng)中存在著根據(jù)環(huán)境條件變化對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整和改變的機(jī)會(huì)，并且這種調(diào)整和改變可以直接影響到項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，所以就將這種存在于項(xiàng)目開展以后的機(jī)會(huì)稱為管理期權(quán)。由于這種機(jī)會(huì)通常與一些重大的戰(zhàn)略決策相關(guān)聯(lián)，所以也稱之為戰(zhàn)略期權(quán)。又因?yàn)檫@種期權(quán)與通常作為金融工具的期權(quán)不同，其標(biāo)的資產(chǎn)不是股票、債券或等金融資產(chǎn)，而是實(shí)物資產(chǎn)，所以將其稱為實(shí)物期權(quán)。 33 實(shí)物期權(quán)的概念和特征 期權(quán)要素 金融期權(quán) 實(shí)物期權(quán) 標(biāo)的資產(chǎn) 股票、債券、指數(shù)， … 。 設(shè)備、廠房或投資項(xiàng)目。 執(zhí)行價(jià)格 合約中規(guī)定的價(jià)格。 項(xiàng)目投資。 市場(chǎng)價(jià)格 證券的市場(chǎng)價(jià)格。 項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 期限 合約中規(guī)定的到期日。 直到投資機(jī)會(huì)消失。 波動(dòng)性 證券價(jià)格的不確定性。 項(xiàng)目收益的不確定性。 貼現(xiàn)率 無風(fēng)險(xiǎn)利率。 資本成本。 期權(quán)價(jià)格 購買期權(quán)的價(jià)格。 初始投資。 金融期權(quán)與實(shí)物期權(quán)的比較 34 實(shí)物期權(quán)的概念和特征 ? 資本預(yù)算中常見的實(shí)物期權(quán)分成以下幾種。 – 時(shí)機(jī)期權(quán)，也稱為延遲期權(quán)或?qū)W習(xí)期權(quán)。它是指通過選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y時(shí)機(jī)來回避立即投資可能造成的損失，保留并推遲投資機(jī)會(huì)以增加項(xiàng)目的價(jià)值。 – 增長期權(quán)，也稱為擴(kuò)張或收縮期權(quán)。它是指企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的變化改變項(xiàng)目規(guī)模的選擇權(quán)。 – 放棄期權(quán)，當(dāng)出現(xiàn)不利的市場(chǎng)條件時(shí)放棄原有投資計(jì)劃的期權(quán)。 – 靈活性期權(quán)，指企業(yè)在項(xiàng)目實(shí)施過程中對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整和修正的期權(quán)。 35 實(shí)物期權(quán)的概念和特征 凈現(xiàn)值法 (貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法 ) 實(shí)物期權(quán)法 認(rèn)為不確定性會(huì)降低投資的價(jià)值。 認(rèn)為不確定性能夠增加投資的價(jià)值。 認(rèn)為未來產(chǎn)生的信息不能影響現(xiàn)在 的投資決策。 認(rèn)為未來產(chǎn)生的信息對(duì)項(xiàng)目價(jià)值 有重大影響。 只承認(rèn)有形的成本與利潤。 強(qiáng)調(diào)靈活性所具有的價(jià)值。 認(rèn)為投資決策是靜態(tài)的、確定的。 認(rèn)為投資決策是動(dòng)態(tài)的過程，并且可以 根據(jù)市場(chǎng)條件的變化進(jìn)行修正。 傳統(tǒng)資本預(yù)算理論與實(shí)物期權(quán)的比較 36 實(shí)物期權(quán)的價(jià)值評(píng)估 延遲期權(quán)的簡(jiǎn)單示例 37 實(shí)物期權(quán)的價(jià)值評(píng)估 增長期權(quán)的簡(jiǎn)單示例 38 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH
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