【正文】 不同 ?，F(xiàn)貨交易一般分散進行，如糧油、日用工業(yè)品、生產(chǎn)資料都是由一些貿(mào)易公司、生產(chǎn)廠商、消費廠家分散進行交易的，只有一些生鮮和個別農(nóng)副產(chǎn)品是以批發(fā)市場的形式來進行集中交易。但是， 期貨交易必須在交易所內(nèi)依照法規(guī)進行公開、集中交易，不能進行場外交易。 期貨? 期貨與現(xiàn)貨的區(qū)別– 保障制度不同 ?，F(xiàn)貨交易有 《合同法》等法律保護，合同不兌現(xiàn)即毀約時要用法律或仲裁的方式解決。期貨交易除了國家的法律和行業(yè)、交易所規(guī)則之外，主要是經(jīng) 保證金制度 為保障，以保證到期兌現(xiàn) .– 商品范圍不同 ?，F(xiàn)貨交易的品種是一切進入流通的商品，而 期貨交易品種是有限的 。主要是農(nóng)產(chǎn)品 (相關 ,行情 )、石油、金屬商品以及一些初級原材料和金融產(chǎn)品 .– 結算方式不同 。現(xiàn)貨交易是貨到款清，無論時間多長，都是一次或數(shù)次結清。期貨交易由于實行保證金制度， 必須每日結算盈虧，實行逐日盯市制度 。結算價格是按照成交價為依據(jù)計算的 . 期貨? 遠期合約和期貨合約– 遠期合約和期貨合約都是交易雙方簽定的在確定的將來時刻按確定的價格購買或出售某項資產(chǎn)的協(xié)議。? 二者的不同之處在于：– 期貨合約由交易所制定發(fā)行 ，遠期合約是由雙方自行簽定– 期貨合約在公開喊價的場內(nèi)交易 ，遠期合約在場外交易– 期貨合約是標準化合同 ，對交易資產(chǎn)的規(guī)格交易單位，交割時間均為明確標準；遠期合約條款個性化– 期貨合約的結算制度嚴密，由交易所管理，遠期合約在交易對手之間交割。 期貨賣方市場出市 交易所會員經(jīng)紀行買者 賣者交易所大廳雙方公開叫價或競爭成交賣方出市傳回賣出價買方出市傳回買入價交易所會員經(jīng)紀行買方市場出市經(jīng)紀行會員通知結算所經(jīng)紀行會員賣者賣出一張合約買者購入一張合約通知客戶通知客戶 結算所結算買入一張賣出一張未平倉合約一張? 新開倉期貨 合約交易圖 期貨市場出市買入 交易所會員經(jīng)紀行買者持有合約到期有責任收貨要求平倉賣者賣出合約到期有責任賣貨要求平倉交易所大廳叫價競爭買賣成交買方出市傳回買入價賣方出市傳回賣出價交易所會員經(jīng)紀行市場出市賣出經(jīng)紀行會員通知結算所經(jīng)紀行會員解除合約義務解除合約義務通知客戶通知客戶 結算所結算買入與賣出 賣出與買入相抵銷 抵銷 合約平倉? 平倉期貨合約 交易圖 套期保值套期保值（ Hedging）? 定義：– 指基于期貨市場價格與現(xiàn)貨市場價格呈相同的變化趨勢，在進行現(xiàn)貨交易的同時， 在期貨市場上建立與現(xiàn)貨交易方向相反、數(shù)量相同的電力交易 ，適當時候平倉， 以對現(xiàn)貨交易的風險進行管理。套期保值? 企業(yè)為什么要做套期保值：– 例： 2023年 9月，某電力公司（買方）某時段買電的現(xiàn)貨價格為 ／ kWh，到 10月 20日時，上網(wǎng)價格上漲至 /kWh。套期保值? 不進行任何套期保值– 在沒有介入期貨市場的情況下，與 9月相比，若 10月同樣購電 4000萬 KWh，企業(yè)將損失：– （ ） 4000 = 320(萬元 )套期保值? 套期保值的策略– 如果該公司用期貨規(guī)避風險，該公司會做如下操作：? 9月 30日時，在期貨市場按當天價格 /kWh買入 400手電力合約（設 1手 =10萬 kWh）占用保證金為 960000元（ /kWh10 萬 kWh/手 400 手 8%=960000元）；? 待現(xiàn)貨 10月 20日上漲到 /kWh，公司要在現(xiàn)貨市場按 /kWh買入電力 4000萬 kWh，同時在期貨市場賣出 9月 30日買入的 400手電力合約。套期保值? 套期保值的結果– 也就是說， 企業(yè)在期貨市場凍結資金 96萬元 10余天的時間，就可以規(guī)避現(xiàn)貨市場 320萬的損失，真正付出的代價也僅是微不足道的手續(xù)費。 套期保值案例分析 1：電廠如何規(guī)避電廠煤價波動的風險？? 某電廠 A 10月 6日制定購煤計劃，準備在 11月 6日以當日現(xiàn)貨價格購進煤 4萬噸， 10月 6日的現(xiàn)貨價格為 800元 /噸。? 為規(guī)避煤炭價格變化帶來的風險， A在期貨市場以期貨價 802元/噸，買入 4萬噸期貨煤。 套期保值（ 1）若 11月 6日的現(xiàn)貨價為 905元 /噸，期貨價為 907元 /kWh， A以該價賣出 4萬噸期貨煤平倉；– 則：在現(xiàn)貨市場損失： 4萬 （ 905800） =420萬元– 在期貨市場盈利： 4萬 （ 907802） =420萬元– 盈虧平衡。 套期保值（ 2）若 11月 6日的現(xiàn)貨價為 700元 /噸，期貨價為 702元 /kWh， A以該價買入 4萬噸期貨煤平倉；– 則：在現(xiàn)貨市場收益： 4萬 （ 800700） =400萬元– 在期貨市場損失： 4萬 （ 802702） =400萬元– 盈虧平衡。 套期保值案例分析 2：零售商如何規(guī)避電價風險 ?? 某發(fā)電廠 A 10月 15日與電網(wǎng)公司簽訂協(xié)議，準備在 11月 15日以當日市場現(xiàn)貨價賣電 2400萬 kWh， 11月 15日的現(xiàn)貨價格為 元 /kWh。? 為規(guī)避現(xiàn)貨價格下跌帶來的經(jīng)濟損失， A在期貨市場以期貨價 /kWh，賣出 2400萬 kWh電。 套期保值? 若 11月 15日的現(xiàn)貨價為 /kWh，期貨價為 /kWh， A以該價買入 2400萬 kWh期貨電平倉；– 在現(xiàn)貨市場損失： 2400 （ ） = 96(萬元 )– 在期貨市場收益： 2400 （ ） = 96(萬元 )– 規(guī)避了合同帶來損失的風險。 套期保值? 若 11月 15日的現(xiàn)貨價為 /kWh，期貨價為 /kWh， A以該價賣出 2400萬 kWh電平倉；– 則：在現(xiàn)貨市場收益： 2400 （ ） = 96(萬元 )– 在期貨市場損失： 2400 （ ） = 96(萬元 )– 盈虧平衡。套期保值? 套期保值的經(jīng)濟原理– 同種商品的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢一致。– 現(xiàn)貨市場與期貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致 . 套期保值 ? 臺指期貨與現(xiàn)貨關系圖套期保值Time Time(a)：低利率貨幣或黃金白銀 (b)：高利率貨幣或一些商品期貨FuturesPriceFuturesPriceSpot PriceSpot Price? 期貨價格收斂于現(xiàn)貨價格四、電力拍賣理論? 拍賣類型– William Vickrey，憑著對拍賣理論的研究獲得了 1996年的諾貝爾經(jīng)濟學獎 。– 英式：? 買者從一個低價開始投標。報價最高的投標者獲勝，并支付最終的投標價格。– 荷蘭式（ Dutch式）：? 拍賣人從非常高的價格開始不斷叫出更低的價格。第一個接受報價的買者獲勝并按此價格支付。– 密封投標（第一價格）：? 買者提交暗標，勝者支付中標的價格。 ? Vickrey式（第二價格）：? 買者提交暗標，獲勝者支付落選的最高報價，也被混稱為荷蘭式拍賣。四、 電力拍賣理論? 電力市場結算法一：按成交的標價中的最高標價統(tǒng)一價格結算；法二：按未成交的標價中的最低標價統(tǒng)一價格結算；法三：按成交的公司報價分別結算；法四：按統(tǒng)一的各參與者的平均價格結算。 ($/MW)100170160150120230發(fā)電容量 (MW) FEDCBA發(fā)電公 司 案例 2: 系統(tǒng)調(diào)度員采用拍賣的形式向 6個發(fā)電公司購電 9:00時 700MW 電力。四、 電力拍賣理論四、 電力拍賣理論0000 100F 4244 3183 法一1946047264448417033362780法二 ($/MW) 170160150120230發(fā)電容量 (MW) 合計EDCBA發(fā)電公司 電力拍賣理論按提供服務的類型結算可劃分為：? 發(fā)電市場結算；? 用戶市場結算；? 輔助服務市場結算 。? 輸電權結算。謝謝觀看 /歡迎下載BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH