【正文】 不同 。現(xiàn)貨交易一般分散進(jìn)行，如糧油、日用工業(yè)品、生產(chǎn)資料都是由一些貿(mào)易公司、生產(chǎn)廠商、消費(fèi)廠家分散進(jìn)行交易的，只有一些生鮮和個(gè)別農(nóng)副產(chǎn)品是以批發(fā)市場(chǎng)的形式來進(jìn)行集中交易。但是， 期貨交易必須在交易所內(nèi)依照法規(guī)進(jìn)行公開、集中交易，不能進(jìn)行場(chǎng)外交易。 期貨? 期貨與現(xiàn)貨的區(qū)別– 保障制度不同 。現(xiàn)貨交易有 《合同法》等法律保護(hù)，合同不兌現(xiàn)即毀約時(shí)要用法律或仲裁的方式解決。期貨交易除了國家的法律和行業(yè)、交易所規(guī)則之外，主要是經(jīng) 保證金制度 為保障，以保證到期兌現(xiàn) .– 商品范圍不同 ?，F(xiàn)貨交易的品種是一切進(jìn)入流通的商品，而 期貨交易品種是有限的 。主要是農(nóng)產(chǎn)品 (相關(guān) ,行情 )、石油、金屬商品以及一些初級(jí)原材料和金融產(chǎn)品 .– 結(jié)算方式不同 。現(xiàn)貨交易是貨到款清，無論時(shí)間多長(zhǎng)，都是一次或數(shù)次結(jié)清。期貨交易由于實(shí)行保證金制度， 必須每日結(jié)算盈虧，實(shí)行逐日盯市制度 。結(jié)算價(jià)格是按照成交價(jià)為依據(jù)計(jì)算的 . 期貨? 遠(yuǎn)期合約和期貨合約– 遠(yuǎn)期合約和期貨合約都是交易雙方簽定的在確定的將來時(shí)刻按確定的價(jià)格購買或出售某項(xiàng)資產(chǎn)的協(xié)議。? 二者的不同之處在于：– 期貨合約由交易所制定發(fā)行 ，遠(yuǎn)期合約是由雙方自行簽定– 期貨合約在公開喊價(jià)的場(chǎng)內(nèi)交易 ，遠(yuǎn)期合約在場(chǎng)外交易– 期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化合同 ，對(duì)交易資產(chǎn)的規(guī)格交易單位，交割時(shí)間均為明確標(biāo)準(zhǔn)；遠(yuǎn)期合約條款個(gè)性化– 期貨合約的結(jié)算制度嚴(yán)密，由交易所管理，遠(yuǎn)期合約在交易對(duì)手之間交割。 期貨賣方市場(chǎng)出市 交易所會(huì)員經(jīng)紀(jì)行買者 賣者交易所大廳雙方公開叫價(jià)或競(jìng)爭(zhēng)成交賣方出市傳回賣出價(jià)買方出市傳回買入價(jià)交易所會(huì)員經(jīng)紀(jì)行買方市場(chǎng)出市經(jīng)紀(jì)行會(huì)員通知結(jié)算所經(jīng)紀(jì)行會(huì)員賣者賣出一張合約買者購入一張合約通知客戶通知客戶 結(jié)算所結(jié)算買入一張賣出一張未平倉合約一張? 新開倉期貨 合約交易圖 期貨市場(chǎng)出市買入 交易所會(huì)員經(jīng)紀(jì)行買者持有合約到期有責(zé)任收貨要求平倉賣者賣出合約到期有責(zé)任賣貨要求平倉交易所大廳叫價(jià)競(jìng)爭(zhēng)買賣成交買方出市傳回買入價(jià)賣方出市傳回賣出價(jià)交易所會(huì)員經(jīng)紀(jì)行市場(chǎng)出市賣出經(jīng)紀(jì)行會(huì)員通知結(jié)算所經(jīng)紀(jì)行會(huì)員解除合約義務(wù)解除合約義務(wù)通知客戶通知客戶 結(jié)算所結(jié)算買入與賣出 賣出與買入相抵銷 抵銷 合約平倉? 平倉期貨合約 交易圖 套期保值套期保值（ Hedging）? 定義：– 指基于期貨市場(chǎng)價(jià)格與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格呈相同的變化趨勢(shì)，在進(jìn)行現(xiàn)貨交易的同時(shí)， 在期貨市場(chǎng)上建立與現(xiàn)貨交易方向相反、數(shù)量相同的電力交易 ，適當(dāng)時(shí)候平倉， 以對(duì)現(xiàn)貨交易的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。套期保值? 企業(yè)為什么要做套期保值：– 例： 2023年 9月，某電力公司（買方）某時(shí)段買電的現(xiàn)貨價(jià)格為 ／ kWh，到 10月 20日時(shí)，上網(wǎng)價(jià)格上漲至 /kWh。套期保值? 不進(jìn)行任何套期保值– 在沒有介入期貨市場(chǎng)的情況下，與 9月相比，若 10月同樣購電 4000萬 KWh，企業(yè)將損失：– （ ） 4000 = 320(萬元 )套期保值? 套期保值的策略– 如果該公司用期貨規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，該公司會(huì)做如下操作：? 9月 30日時(shí)，在期貨市場(chǎng)按當(dāng)天價(jià)格 /kWh買入 400手電力合約（設(shè) 1手 =10萬 kWh）占用保證金為 960000元（ /kWh10 萬 kWh/手 400 手 8%=960000元）；? 待現(xiàn)貨 10月 20日上漲到 /kWh，公司要在現(xiàn)貨市場(chǎng)按 /kWh買入電力 4000萬 kWh，同時(shí)在期貨市場(chǎng)賣出 9月 30日買入的 400手電力合約。套期保值? 套期保值的結(jié)果– 也就是說， 企業(yè)在期貨市場(chǎng)凍結(jié)資金 96萬元 10余天的時(shí)間，就可以規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng) 320萬的損失，真正付出的代價(jià)也僅是微不足道的手續(xù)費(fèi)。 套期保值案例分析 1：電廠如何規(guī)避電廠煤價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)？? 某電廠 A 10月 6日制定購煤計(jì)劃，準(zhǔn)備在 11月 6日以當(dāng)日現(xiàn)貨價(jià)格購進(jìn)煤 4萬噸， 10月 6日的現(xiàn)貨價(jià)格為 800元 /噸。? 為規(guī)避煤炭?jī)r(jià)格變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)， A在期貨市場(chǎng)以期貨價(jià) 802元/噸，買入 4萬噸期貨煤。 套期保值（ 1）若 11月 6日的現(xiàn)貨價(jià)為 905元 /噸，期貨價(jià)為 907元 /kWh， A以該價(jià)賣出 4萬噸期貨煤平倉；– 則：在現(xiàn)貨市場(chǎng)損失： 4萬 （ 905800） =420萬元– 在期貨市場(chǎng)盈利： 4萬 （ 907802） =420萬元– 盈虧平衡。 套期保值（ 2）若 11月 6日的現(xiàn)貨價(jià)為 700元 /噸，期貨價(jià)為 702元 /kWh， A以該價(jià)買入 4萬噸期貨煤平倉；– 則：在現(xiàn)貨市場(chǎng)收益： 4萬 （ 800700） =400萬元– 在期貨市場(chǎng)損失： 4萬 （ 802702） =400萬元– 盈虧平衡。 套期保值案例分析 2：零售商如何規(guī)避電價(jià)風(fēng)險(xiǎn) ?? 某發(fā)電廠 A 10月 15日與電網(wǎng)公司簽訂協(xié)議，準(zhǔn)備在 11月 15日以當(dāng)日市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)賣電 2400萬 kWh， 11月 15日的現(xiàn)貨價(jià)格為 元 /kWh。? 為規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格下跌帶來的經(jīng)濟(jì)損失， A在期貨市場(chǎng)以期貨價(jià) /kWh，賣出 2400萬 kWh電。 套期保值? 若 11月 15日的現(xiàn)貨價(jià)為 /kWh，期貨價(jià)為 /kWh， A以該價(jià)買入 2400萬 kWh期貨電平倉；– 在現(xiàn)貨市場(chǎng)損失： 2400 （ ） = 96(萬元 )– 在期貨市場(chǎng)收益： 2400 （ ） = 96(萬元 )– 規(guī)避了合同帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)。 套期保值? 若 11月 15日的現(xiàn)貨價(jià)為 /kWh，期貨價(jià)為 /kWh， A以該價(jià)賣出 2400萬 kWh電平倉；– 則：在現(xiàn)貨市場(chǎng)收益： 2400 （ ） = 96(萬元 )– 在期貨市場(chǎng)損失： 2400 （ ） = 96(萬元 )– 盈虧平衡。套期保值? 套期保值的經(jīng)濟(jì)原理– 同種商品的期貨價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)一致。– 現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)價(jià)格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致 . 套期保值 ? 臺(tái)指期貨與現(xiàn)貨關(guān)系圖套期保值Time Time(a)：低利率貨幣或黃金白銀 (b)：高利率貨幣或一些商品期貨FuturesPriceFuturesPriceSpot PriceSpot Price? 期貨價(jià)格收斂于現(xiàn)貨價(jià)格四、電力拍賣理論? 拍賣類型– William Vickrey，憑著對(duì)拍賣理論的研究獲得了 1996年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng) 。– 英式：? 買者從一個(gè)低價(jià)開始投標(biāo)。報(bào)價(jià)最高的投標(biāo)者獲勝，并支付最終的投標(biāo)價(jià)格。– 荷蘭式（ Dutch式）：? 拍賣人從非常高的價(jià)格開始不斷叫出更低的價(jià)格。第一個(gè)接受報(bào)價(jià)的買者獲勝并按此價(jià)格支付。– 密封投標(biāo)（第一價(jià)格）：? 買者提交暗標(biāo)，勝者支付中標(biāo)的價(jià)格。 ? Vickrey式（第二價(jià)格）：? 買者提交暗標(biāo)，獲勝者支付落選的最高報(bào)價(jià)，也被混稱為荷蘭式拍賣。四、 電力拍賣理論? 電力市場(chǎng)結(jié)算法一：按成交的標(biāo)價(jià)中的最高標(biāo)價(jià)統(tǒng)一價(jià)格結(jié)算；法二：按未成交的標(biāo)價(jià)中的最低標(biāo)價(jià)統(tǒng)一價(jià)格結(jié)算；法三：按成交的公司報(bào)價(jià)分別結(jié)算；法四：按統(tǒng)一的各參與者的平均價(jià)格結(jié)算。 ($/MW)100170160150120230發(fā)電容量 (MW) FEDCBA發(fā)電公 司 案例 2: 系統(tǒng)調(diào)度員采用拍賣的形式向 6個(gè)發(fā)電公司購電 9:00時(shí) 700MW 電力。四、 電力拍賣理論四、 電力拍賣理論0000 100F 4244 3183 法一1946047264448417033362780法二 ($/MW) 170160150120230發(fā)電容量 (MW) 合計(jì)EDCBA發(fā)電公司 電力拍賣理論按提供服務(wù)的類型結(jié)算可劃分為：? 發(fā)電市場(chǎng)結(jié)算；? 用戶市場(chǎng)結(jié)算；? 輔助服務(wù)市場(chǎng)結(jié)算 。? 輸電權(quán)結(jié)算。謝謝觀看 /歡迎下載BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH