ch5有效資本市場與行為金融revised2-資料下載頁
2024-12-29 01:08本頁面
【正文】 安排 表示金融中介 自有的證券 流向儲蓄部門 SE 儲蓄部門 48 公開發(fā)行 ? 公開發(fā)行是在聯(lián)邦與州政府管理當局的監(jiān)督下依據(jù)正式合同向成百上千的投資者出售證券 . ? 公司向社會發(fā)行證券時，通常要借助于 投資銀行 . 公開發(fā)行 向社會公眾出售債券或股票 . 49 投資銀行 ? 投資銀行作為中間人以包銷差價把資金需求方與資金供給方聯(lián)系在一起 . ? 包銷差價 投資銀行買入證券價與售給社會公眾的賣出價之間的差額 . 投資銀行 為再次銷售而承銷 (在固定日期以固定 價格購買 )新證券的金融機構(gòu) . 50 投資銀行 ? 因此 ,投資銀行能夠以比個別公司 更低的成本 完成同樣的證券發(fā)行 . ? 公司向社會公眾發(fā)行證券有 : – 傳統(tǒng)的 (或企業(yè)承諾 )承銷 – 包銷 ? 投資銀行在向投資者發(fā)行證券上有專業(yè)人員 ,有經(jīng)驗 ,有必要的銷售機構(gòu) ,從而能夠有 效率 地開展工作 51 傳統(tǒng)承銷 ? 如果市場行情不好或證券定價過高等原因都會造成證券發(fā)售情況不佳 ,這時 承銷商 ,而不是發(fā)行企業(yè) ,將承擔損失 . 承銷 通過購買向社會公眾再銷售的證券 ,而承擔 不能以固定價格銷售證券的風險 ,也稱作 企業(yè)承包銷 . 52 傳統(tǒng)承銷 A. 競爭定價 – 發(fā)行企業(yè)確定接受密封投標的日期。 – 參加競爭的承銷辛迪加在規(guī)定的日期和地點 進行投標。 – 出價最高的辛迪加將獲得證券發(fā)行事宜。 承銷辛迪加 為發(fā)行新證券而臨時組成的 發(fā)行集團 53 傳統(tǒng)承銷 ? 發(fā)行企業(yè)選擇一家投資銀行，并直接與其協(xié)商主要發(fā)行事宜。 ? 發(fā)行企業(yè)與投資銀行共同討論決定證券發(fā)行價格及發(fā)行時間。 ? 根據(jù)發(fā)行規(guī)模的大小，投資銀行將決定是否與其他投資銀行一起組成承銷辛迪加以分散風險與共同銷售。 B. 協(xié)商定價 54 私 募 ? 抵消投資銀行的承銷功能 . ? 這個集團中最主要的私募債權人是人壽保險公司 (養(yǎng)老基金與銀行信托機構(gòu)也非?；钴S ). 私募 (或直接募集 ) 全部發(fā)行證券 (通常是債券 ) 的銷售直接針對一家購買者或一組購買者 (通常是金融中介 ). 55 ? 定向發(fā)行（網(wǎng)下配售） ? 定向增發(fā)（ 2級市場） 56 私募特點 ? 允許企業(yè)迅速籌集資金 . ? 減少因選擇發(fā)行時機而形成的風險 . ? 不受 SEC 證券立法的限制 . ? 發(fā)行條件可以協(xié)商調(diào)整以適合借款人的需要 . ? 具有一定的靈活性，允許企業(yè)分次借款，而不需一次借入一筆很大的款項 . 57 二級市場 ? 現(xiàn)有股票與債券的買賣是在二級市場上進行的 . ? 這個市場上的交易不能給企業(yè)提供購置新機器設備所需的額外資金 . ? 二級市場能夠增加已發(fā)行證券的流動性 ,降低了投資者所需的報酬率 . ? 由有組織的交易所構(gòu)成 ,如紐約股票交易所、美國股票交易所和場外交易市場 (OTC) . 58 ?謝謝！ 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAIT
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