【正文】 第八部分 專項風險管理研究之三 應收帳款決策與信用風險管理 從營銷、財務和公司信用政策的角度 來研究銷售過程中的風險及其管理 第九部分 專項風險管理研究之四 采購決策與人員素質道德風險管理 從采購和財務內控的角度來研究公司 采購過程中的人員素質和道德風險管理 第十部分 專項風險管理研究之五 成本決策與生產(chǎn)過程風險管理 從生產(chǎn)和財務成本計劃和預算的角度來 研究公司生產(chǎn)過程中的風險及其管理 第十一部分 專項風險管理研究之六 用人決策與經(jīng)營者道德風險管理 從企業(yè)如何選拔人、使用人、培養(yǎng)人、激勵人的角度來研究人力資源決策中的動態(tài)風險管理 用人決策與經(jīng)營者道德風險 企業(yè)成敗的關鍵到底是資金 、 技術 ， 還是人 ？ 人本管理與成本管理的關系 透過資產(chǎn)負債表看到資產(chǎn)背后所代表的資源和資源的價值 ， 如何把資源變成價值 ， 再把價值資本化 ， 并最終把資本變成現(xiàn)金流 ？ 投資人力資本的收益與風險分析 從財務的角度看員工持股和股票期權激勵 產(chǎn)權制度與經(jīng)營者道德風險的關系 公司法人產(chǎn)權 經(jīng)營權 決策權 控制權 原始所有權 監(jiān)督權 經(jīng)理 董事會 監(jiān)事會 對一位私人老板一段話的思考： ——“兩個絕不” 149 企業(yè)三位人才需求與經(jīng)營管理診斷 －視野、－前瞻性 動態(tài)捕捉商機， 動態(tài)管理風險， 動態(tài)地帶團隊； 高度 （重在決策） 寬度 （重在管理） －業(yè)務、－心胸 營造文化氛圍， 激勵團隊工作， 創(chuàng)新、超越自我 －特長、－敬業(yè) 個性化特色化， 工作認真負責， 要求能夠包容； 深度 （重在專業(yè)） 人的四種價值 ？ 經(jīng)營 ＝ 管理？ 第十二部分 企業(yè) CFO的動態(tài)財務風險管理 怎樣當好 CFO？ 從財務的角度來研究企業(yè)的動態(tài)風險管理 一、國外 CFO最重要的工作 ? 對內 ——提供決策支持 ? 對外 ——精確的信息披露 具體要求： 精確的盈利預測 高素質的決策支持 制定公司戰(zhàn)略并負諸實施 提高對外信息披露的透明度 業(yè)績評價 動態(tài)風險管理 二、 CFO的轉型 —— 財務職能的重心調整 業(yè)務處理（簿記） 40% 業(yè)務處理 20% 對外報告 20% 內部控制 10% 決策支持 50% 內部控制 30% 對外報告 20% 決策支持 10% 系統(tǒng)整合 成本減少 商業(yè)伙伴 三、 CFO 的素質要求 CEO認為什么是合格的 CFO—— 《財富》 1000強 170位 CEO訪談結果： 1. 系統(tǒng)思維能力 2. 戰(zhàn)略規(guī)劃能力 3. 領導能力 4. 創(chuàng)造力 5. 溝通能力 6. 人力資源開發(fā)能力 7. 合作精神 8. 公司治理、公司理財、資本預算、風險管理、會計程序等是最基本的知識結構和能力結構 四、中國 CFO的工作定位 （個人觀點） ? 編制規(guī)范的財務分析報告并負責向外披露公司財務信息 ? 公司重大投資、融資、分配決策制定 ? 全面預算的籌劃、制定、監(jiān)控、考核、獎懲監(jiān)控 ? 參與企業(yè)重大購并重組等資本運營 ? 財務組織架構設計和業(yè)務流程設計 ? 信用政策的制定審核及監(jiān)控 ? 動態(tài)風險管理 ? 公司現(xiàn)金流監(jiān)控 —— 現(xiàn)金流出了問題，嚴重時會導致企業(yè)死亡！ ? 公司財務制度建設 —— 很重要，是當務之急！ ? 為公司培養(yǎng)高素質的財務業(yè)務人員 —— 帶團隊！ ? 公司戰(zhàn)略和財務職能戰(zhàn)略的分析、規(guī)劃、實施、調控 五、 中國 CFO的作用 ——由實踐得到的結論： ? 財務是公司的“心臟” ? 現(xiàn)金流是公司的“血脈” ? 資金是公司的“血液” ? 結論： ?生產(chǎn)創(chuàng)造價值 ?銷售實現(xiàn)價值 ?財務放大價值或風險 顯示器－儀表盤（ 下頁） 監(jiān)控器 紐帶 決策參謀 創(chuàng)造財富 財務管理職能結構圖 財務是企業(yè)經(jīng)營與管理的儀表盤 思考： CFO與 CEO的定位有何不同？ CFO —— 0、 數(shù)字是美麗的，反反復復，從單調走向華麗和復雜。財務包含了數(shù)字的靈魂，從投資人的原始資本點點滴滴變?yōu)闇蚀_而復雜的數(shù)字。數(shù)字在帳務系統(tǒng)中舞蹈排列，情感被充分壓抑著，通過分析和計劃調配，數(shù)字又還原為金錢。商業(yè)的沖動驅使她再次充滿激情地沖向變幻莫測的無情市場。財務就是處理這些符號的樂隊，而財務總監(jiān) CFO就象樂隊中的指揮 …… 請問各位，你們將向公司交出怎樣的答卷？ 六、如何當好 CFO？ 一位優(yōu)秀的 CFO這樣認為： 實例 —— 誰說財務不創(chuàng)造價值 ？ 以下三個公司除負債率外，其它情況均相同，求：3家公司的 凈資產(chǎn)收益率，那只股票會長？ 當資金利潤率是 15%時？ 當資金利潤率是 5%或利息率是 18％時又如何？ B公司 負債 50% ? 自有資金： 1000 ? 借入資金： 1000 利率是 10% A公司 沒有負債 ? 自有資金：2022 ? 借入資金： 0 C公司 負債 75% ?自有資金： 500 ?借入資金： 1500 利率是 10% 七、關于財務分析 財務分析體系現(xiàn)狀診斷 財務分析新系統(tǒng)模型構建 功能設計 指標和報表設計 制度設計 財務分析報告應用實例 財務分析診斷的步驟 誰分析 ? 管理者 投資者 債權人 分析什么 ? 目的是什么 ? 財務報表 賬簿 其它財務 信息 評價企業(yè)的財務 狀況、償債能力 資產(chǎn)管理水平、 盈利能力及發(fā)展趨勢 評價企業(yè)的資本 保全情況及盈利 能力 評價企業(yè)到期償付 債務的能力 財務分析的體系 用什么方法分析？ 比率分析 趨勢分析 因素分析 綜合分析 相 關 比 率 構 成 比 率 動 態(tài) 比 率 指 標 趨 勢 金 額 趨 勢 構 成 趨 勢 連 環(huán) 替 代 雷 達 圖 杜 邦 分 析 沃爾分析 比較分析 行業(yè)比較 標準比較 股東回報不高 經(jīng)營能力問題？ 財務過于保守？ 空間太??？ 效率不高？ 例如： 定價問題？ 成本問題？ 制造成本太高？ 費用失控？ 市場問題？ 資產(chǎn)規(guī)模問題？ 固定資產(chǎn)投資過大？ 存貨過多？ 應收賬款問題？ 空間太小？ 效率不高？ 八、關于價值鏈 ——以價值為基礎的管理 利 潤 內部 后勤 生產(chǎn) 作業(yè) 外部 后勤 市場 營銷 服務 采購 人力資源管理 技術開發(fā) 企業(yè)基礎設施 輔 助 活 動 基本活動 以價值為基礎的管理生命周期 尋求改進機會 以價值為基礎的管理 為公司和 業(yè)務經(jīng)營單 位建立基準 為公司和業(yè) 務經(jīng)營單位 評值 概念發(fā)展 群策群力尋 找改進機會 為價值動因 設立業(yè)績目 標 資本投資 戰(zhàn)略決策制定 發(fā)展業(yè)績衡 量標準 將價值管理 滲透到業(yè)務 規(guī)劃和預算 過程中 操作決策制定 新的業(yè)績 報告系統(tǒng) 文化變革 個人激勵 制度化 用自由現(xiàn)金流量法來計算股東價值 公司價值 = 未來自由 現(xiàn)金流量 以加權平 均資本成 本來折現(xiàn) 現(xiàn)金流入 銷售增長率 現(xiàn)金利潤 現(xiàn)金流出 現(xiàn)金稅 固定資產(chǎn)支出 營運資金支出 加權平均資本成本 權益成本 債務成本 資本結構 建立財務價值鏈 財務戰(zhàn)略 投資管理 財務工作 九、 關于贏利模式 1. 為什么要提出“贏利模式” ？ 2. 利潤、現(xiàn)金流、營利、盈利、贏利？ 運營模式、商業(yè)模式和贏利模式及其關系？ 3. 什么是贏利模式：結構與耦合、基因與基因表達？ 4. 如何從不同的角度（戰(zhàn)略、經(jīng)營、財務、營銷、人力資源、研究開發(fā)、信息等）研究贏利模式？ 5. 基于股東價值可持續(xù)增長的贏利模式？ 6. 研究贏利模式的目的？ 股東價值可持續(xù)增長及其具體表現(xiàn) ? EBIT持續(xù)增長 , ? EPS持續(xù)增長 , ? 總資產(chǎn)營業(yè)利潤率持續(xù)增長 , ? 總資產(chǎn)凈持續(xù)增長 ， ? 凈資產(chǎn)收益率 （ 權益資本報酬率 ） 持續(xù)增長 ， ? EVA持續(xù)增長 ， ? 凈資產(chǎn)經(jīng)營凈現(xiàn)率持續(xù)增長 ， ? 股票在市場的表現(xiàn)從一個長期趨勢看持續(xù)增長 。 杜邦分析法的另一種表述與解析 稅收效應比率財務結構比率財務費用比率資產(chǎn)周轉率銷售經(jīng)營利潤率稅前利潤稅后利潤權益資本總資產(chǎn)息稅前利潤稅前利潤總資產(chǎn)銷售收入銷售收入息稅前利潤權益資本稅后利潤權益資本報酬率???????????分析 ： 銷售經(jīng)營利潤率 ——取決于行業(yè)的利潤水平 （ 取決于投資 ） 和成本控制水平 成本 ——取決于研發(fā)和設計 （ 70％ ） 、 采購 （ 30％ 的 70％ ） 、 制造 （ 30％ 的30％ ） 資產(chǎn)轉轉率 ——取決于市場潛力和企業(yè)的資產(chǎn)管理能力 財務費用比率與財務結構比率 ——取決于融資決策水平 稅收效應比率 ——取決于稅收政策與企業(yè)性質 、 所在地及企業(yè)稅務籌劃能力 ? EVA的計算公式和變量 EVA計算公式如下： 經(jīng)濟增加值＝稅后凈營業(yè)利潤－總資本成本 稅后凈營業(yè)利潤＝稅后利潤＋利息費用＋少數(shù)股東權益＋本年商譽攤消＋遞延稅項貸方余額的增加＋其他準備金的增加＋資本化研發(fā)費用－資本化研發(fā)費用在本年的攤消 稅后凈營業(yè)利潤＝稅后利潤＋債務資本的利息支出 （ 簡化式 ） 經(jīng)濟增加值＝稅后利潤＋債務資本的利息支出－加權平均資本成本 資本總額 變量 ： ? 稅后凈營業(yè)利潤、資本總額、加權平均資本成本 EVA的理論及 EVA計算方法 EVA回報率 ? EVA回報率＝ EVA/總資本 EVA ＝ 稅后凈利潤＋債務資本的利息支出－總資本成本 ? EVA回報率＝凈資產(chǎn)收益率（ ROE）＋ 債務資本成本率－總資本成本率（ C%） ? ＝ ROE－ 股權資本成本率（ ri）＝ ROE－ ri ? 結論： ? EVA回報率由凈資產(chǎn)收益率和股權資本成本率決定 贏利模式的創(chuàng)新 臺灣－劉助博士 1. 防 止 “ 戰(zhàn) 略 稀 釋 ” 現(xiàn) 象 的 發(fā) 生 戰(zhàn) 略 稀 釋 是 指 公 司 管 理 層 在 經(jīng) 營 過 程 中 逐 步 淡 化 企 業(yè) 戰(zhàn) 略 的 指 導 作 用 。 績 效 考 核 將 經(jīng) 營 活 動 與 戰(zhàn) 略 相 聯(lián) 系， 層 層 分 解 的 業(yè) 績 指 標 能 減 少 這 種 “ 稀 釋 ” 并 確 保 組 織 目 標 的 達 成 。 十、關于平衡記分卡 增 加 業(yè) 績 評 估 的 維 度 當 代 管 理 者 對 管 理 信 息 的 要 求： ?層 次 高 ?范 圍 廣 ? 戰(zhàn) 略 性 ? 長 期 的 ? 各 個 層 面 的 傳 統(tǒng) 的 考 核 系 統(tǒng) 對 這 些 需 求 提 供 的 支 持 十 分 有 限 ： ? 太 詳 細 ? 范 圍 有 限 ? 短 期 的 ? 突 出 財 務 數(shù) 據(jù)