南京理工大學(xué)劉玉燦第1章金融工程概述-資料下載頁
2025-09-11 20:37本頁面
【正文】 ility） ,又稱夏普比率。 pffprRrR ????????1111?frR ??單個證券風(fēng)險和收益的關(guān)系 ? 在均衡狀態(tài)下，單個證券風(fēng)險和收益的關(guān)系可以寫為： ? 或者 iMfMfi RRRR ?)( ?????單因素模型 ? 從嚴(yán)格意義上講， CAPM中的貝塔與單因素模型的貝塔是有區(qū)別的，前者相對于市場組合而言，后者相對于市場指數(shù)而言，實際研究中一般用市場指數(shù)來代替市場組合。 ? 傳統(tǒng)的 CAPM假定，證券交易是沒有成本的。 itmtiiit RR ??? ???β系數(shù)的測度誤差 ? 為了解決 β系數(shù)的測度誤差問題， Black, Jensen和Scholes (BJS)率先對檢驗方法進(jìn)行了創(chuàng)新，在檢驗中用組合而不用單個證券，以消除大部分非系統(tǒng)性風(fēng)險。 ? Fama和 MacBeth運用 BJS的方法對 CAPM進(jìn)行了實證檢驗，結(jié)果發(fā)現(xiàn) :與股票平均收益存在顯著關(guān)系的唯一變量是股票的市場風(fēng)險，且存在著正值的線性關(guān)系，與股票的非系統(tǒng)性風(fēng)險無關(guān)，但估計的 SML仍然太平，截距也為正。 三因素模型 ? Fama和 French提出了由市場收益率、小股票收益率減大股票收益率（ SMB）和高賬面價值與市值比（ B/M）股票收益率減低賬面價值與市值比股票收益率（ HML）的三因素模型公式表示 : ittH M L ttS M B ttmtiit H M LS M BRR ????? ?????多因素模型 ? 多因素模型認(rèn)為，證券 i 的收益率取決于 K個因素 ? 應(yīng)該注意的是，與資本資產(chǎn)定價模型不同，因素模型不是資產(chǎn)定價的均衡模型。在實際運用中，人們通常通過理論分析確定影響證券收益率的各種因素，然后，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，運用時間序列法、因素分析法等實證方法估計出因素模型。 1 1 2 2i t i i t i t i k k t i tr a b F b F b F ?? ? ? ? ? ?套利定價模型 ? 投資者套利活動是通過買入收益率偏高的證券同時賣出收益率偏低的證券來實現(xiàn)的，其結(jié)果是使收益率偏高的證券價格上升，其收益率將相應(yīng)回落；同時使收益率偏低的證券價格下降，其收益率相應(yīng)回升。這一過程將一直持續(xù)到各種證券的收益率跟各種證券對各因素的敏感度保持適當(dāng)?shù)年P(guān)系為止。
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