對傳統(tǒng)杜邦財務(wù)分析體系改進的思考-資料下載頁
2025-08-22 19:30本頁面
【正文】 可以起到降低債務(wù)平均利率的作用，以提高權(quán)益乘數(shù)與財務(wù)杠桿系數(shù)之比，進而推動凈資產(chǎn)收益率的提高。 所得稅稅率的高低屬于企業(yè)外部因素。企業(yè)應(yīng)積極進行稅務(wù)籌劃來降低所得稅負擔(dān)，以提高凈資產(chǎn)收益率。下面以G中金（000060）為例，對比改進前后的杜邦財務(wù)分析體系的差別。 G中金2004年的凈資產(chǎn)收益率與2003年相比大幅上升。上升的主要原因除了銷售息稅前利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高外，最值得注意的是權(quán)益乘數(shù)與財務(wù)杠桿系數(shù)的變化。2004年的權(quán)益乘數(shù)與2003年相比有所下降，按照傳統(tǒng)體系的思路，這是對凈資產(chǎn)收益率的不利影響，體現(xiàn)了不良的財務(wù)政策。但依據(jù)改進體系可以看出，盡管2004年的權(quán)益乘數(shù)有所下降，但2004年的財務(wù)杠桿系數(shù)下降幅度更大，說明公司在2004年度大幅節(jié)約了利息支出，降低了財務(wù)風(fēng)險，從而使2004年的權(quán)益乘數(shù)與財務(wù)杠桿系數(shù)之比相對于2003年大幅上升，促進了凈資產(chǎn)收益率的提高。因此，2004年度G中金減少負債比重屬于財務(wù)政策的有利變動。 2005年的凈資產(chǎn)收益率在2004年基礎(chǔ)上繼續(xù)大幅上升。依據(jù)傳統(tǒng)杜邦財務(wù)分析體系，上升的主要原因是銷售凈利率的提高，其次是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高，即2005年凈資產(chǎn)收益率的上升主要歸因于經(jīng)營效率特別是銷售獲利水平的提高。而依據(jù)改進杜邦財務(wù)分析體系，G中金2005年的銷售息稅前利潤率提高幅度并不大，但平均所得稅稅率卻大幅下降。由此可以推斷，2005年凈資產(chǎn)收益率的上升并非主要源于經(jīng)營效率的提高，而是所得稅費用大幅下降的結(jié)果。
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