【正文】 ，銀行監(jiān)管者可以通過在上升循環(huán)中設(shè)置最高的杠桿乘數(shù)來限制杠桿的積累。杠桿率限制也可以被解釋成長期目標(biāo)水平的變化的區(qū)間。類似，在下降的循環(huán)中，也會(huì)有一個(gè)放松限制的機(jī)制，因?yàn)楣潭ǖ母軛U率可以通過鼓勵(lì)銀行在下降的循環(huán)中通過去杠桿率來放大順周期性。反之亦然。杠桿限制有助于阻止銀行通過大量積累低風(fēng)險(xiǎn)資本來過度擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模。同時(shí)杠桿限制也能夠消除在周期的繁榮時(shí)期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的累加。（2）杠桿率有助于減少監(jiān)管套利《巴塞爾協(xié)議II》的資本監(jiān)管要求具有較大的風(fēng)險(xiǎn)敏感性，這導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)有激勵(lì)去構(gòu)建產(chǎn)品以滿足其合格的較低的資本要求，這種激勵(lì)屬于負(fù)面激勵(lì)。當(dāng)這種激勵(lì)被金融機(jī)構(gòu)集體利用時(shí)，由于較低的監(jiān)管資本要求，整個(gè)體系的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)暴露可能會(huì)快速收縮。一個(gè)較低的杠桿率，以及其他監(jiān)管措施，能夠抑制這種有害激勵(lì)，并且它也可以針對不同銀行的風(fēng)險(xiǎn)組合來制定不同的杠桿率。（3）杠桿率使用簡單 杠桿比率是簡單的實(shí)施和監(jiān)測。因此，它可被迅速的使用，而不會(huì)導(dǎo)致成本過高，并且避免了銀行或他們的上司對專業(yè)知識(shí)的要求。此外，杠桿比率可以避免資本充足率制度的司法管轄區(qū)。（4）杠桿率可作為貨幣政策的參考指標(biāo)當(dāng)貨幣政策寬松的時(shí)候，企業(yè)杠桿上升；當(dāng)貨幣政策緊縮的時(shí)候，企業(yè)杠桿下跌。而且，在 貨幣政策寬松或者緊縮的18個(gè)月之后，對企業(yè)杠桿影響效果最大。此外，貨幣政策寬松或是緊縮的效果是不對稱的，貨幣政策寬松的效果較強(qiáng)，換言之，杠桿會(huì)影響貨幣政策的效果和時(shí)機(jī)，貨幣政策通過杠桿管道影響小企業(yè)的程度多于大企業(yè)。為了避免遺漏重要變量，貨幣政策目標(biāo)不論是數(shù)量管理還是價(jià)格管理，都應(yīng)該將杠桿比率納入貨幣政策反應(yīng)函數(shù)中去考慮，那么央行在調(diào)整利率或是貨幣增長目標(biāo)的時(shí)候，可以參考物價(jià)，所得與杠桿比率確定。（6） 現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型需要不經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的杠桿率作補(bǔ)充通過將銀行最低資本要求與資本組合的風(fēng)險(xiǎn)相連接，在風(fēng)險(xiǎn)管理方面巴塞爾資本框架已經(jīng)發(fā)揮了重要作用。然而，受模型和數(shù)據(jù)的限制，風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)基礎(chǔ)的計(jì)算可能不是較好的計(jì)量實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)水平的工具。而且，計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)的周期傾向?qū)?dǎo)致銀行杠桿順勢周期的放大，因而導(dǎo)致整個(gè)金融體系順周期傾向。 危機(jī)前全球杠桿率增加已經(jīng)得到了證實(shí)（CGFS,2009）。國際上對這種關(guān)切的一個(gè)反應(yīng)就是考慮改進(jìn)計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)的方法，另一個(gè)方法則是用諸如未經(jīng)調(diào)整的杠桿率等其他資本充足率的工具作為風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整資本要求的補(bǔ)充。（1）錯(cuò)位的激勵(lì)杠桿率是粗線條 的計(jì)量工具，忽視了資產(chǎn)的質(zhì)量。與來自風(fēng)險(xiǎn)的觀點(diǎn)相比，杠桿率可能會(huì)要求銀行持有更多資本，這與《新巴塞爾協(xié)議》理念相悖。同時(shí)，杠桿率也會(huì)消弱銀行改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐的激勵(lì)。因?yàn)樗荒軈^(qū)分銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的類型，在缺乏風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)的資本要求的情況下，可能會(huì)鼓勵(lì)銀行去建立風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)高的資產(chǎn)負(fù)債表或者大規(guī)模地?cái)U(kuò)張銀行的表外活動(dòng)。除此之外，杠桿率被定義成只包括表內(nèi)資產(chǎn)的杠桿要求，對于銀行來講它將產(chǎn)生一個(gè)將資產(chǎn)從表內(nèi)移向表外從而繞開杠桿限制的激勵(lì)。（2）杠桿率對于銀行不同商業(yè)模式是非中性的杠桿率的最大犧牲品是提供零售銀行服務(wù)的銀行以及借貸組合主要被較好擔(dān)保，低風(fēng)險(xiǎn)的銀行。（3）對杠桿率管制在美國引起金融危機(jī)的質(zhì)疑美國盡管實(shí)施了杠桿率，但仍舊成為了全球金融危機(jī)的發(fā)源地。杠桿率到底能否提供正確的警示信息？對大多數(shù)歐洲和美國的投資銀行來講，它們的資產(chǎn)負(fù)債表在金融危機(jī)爆發(fā)前4年內(nèi)都有大幅度上升。但是對于美國和日本的商業(yè)銀行來講，杠桿率卻并沒有太大上升。可以推斷，資產(chǎn)負(fù)債表杠桿率不充足是一種趨勢?！栋腿麪栙Y產(chǎn)協(xié)議》下的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的資本要求是不足以阻止金融危機(jī)前在有些國家規(guī)模杠桿率的累加。各國必須注意消除資產(chǎn)從表內(nèi)移向表外來規(guī)避杠桿率限制，為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的策略包括風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重以及簡單杠桿率要求，避免套利行為。杠桿限制的作用作為資本充足率風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的計(jì)量的補(bǔ)充而非替代。更廣義上講，它被視為監(jiān)管制度的組成部分，而不是對其他風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管實(shí)踐的替代。沒有任何一個(gè)工具或者措施將會(huì)阻止金融危機(jī)，一個(gè)適當(dāng)?shù)恼叻磻?yīng)要求宏觀和微觀審慎政策工具的組合菜單。杠桿率可以成為有用的審慎工具，一方面易于被執(zhí)行，另一方面，對于不同國家來說，它們也不想不僅僅依靠風(fēng)險(xiǎn)敏感的資本要求，因而也需要運(yùn)用杠桿率。將杠桿率和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整基礎(chǔ)的資本充足率要求相結(jié)合，能夠減少單個(gè)機(jī)構(gòu)或者整個(gè)體系過度杠桿化的風(fēng)險(xiǎn)。正如金融危機(jī)所顯示的，政策制定者必須認(rèn)為杠桿比率內(nèi)發(fā)生的限制和缺點(diǎn)。在國際層面上來看，適當(dāng)?shù)暮徒y(tǒng)一的校準(zhǔn)的杠桿率作為風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)的工具的補(bǔ)充，是會(huì)受到歡迎的，并且將會(huì)被世界上更多的國家所采用。杠桿率不能單獨(dú)使用，政府需要將其他審慎工具和措施作為補(bǔ)充，從而確保杠桿率在單個(gè)機(jī)構(gòu)，銀行集團(tuán)和整個(gè)金融體系的累加程度。政府還需提供總杠桿率的額外的措施以及監(jiān)管人員時(shí)使用的先進(jìn)的觸發(fā)裝置。除此之外，在定義杠桿率的分子和分母的時(shí)候，應(yīng)當(dāng)考慮到全球范圍內(nèi)提升可比性，避免扭曲競爭。同時(shí)杠桿率也應(yīng)當(dāng)是銀行集團(tuán)合并的基礎(chǔ)，從而確保單個(gè)銀行和銀行體系的綜合杠桿率。政府和金融機(jī)構(gòu)要采取更加彈性的方式運(yùn)用杠桿率。再者，為了避免去杠桿化過程的無序帶來的經(jīng)濟(jì)混亂，各國政府應(yīng)當(dāng)建立新的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理框架，完善公允價(jià)值會(huì)計(jì)，增加交易賬戶風(fēng)險(xiǎn)暴露的資本要求，且注意貨幣財(cái)政政策。對杠桿與杠桿率的研究目前國內(nèi)尚不豐富，但是杠桿與杠桿率二者都與未來金融發(fā)展走向，金融安全性，政府監(jiān)管等息息相關(guān)。金融危機(jī)之前對杠桿和杠桿率的研究遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，這個(gè)領(lǐng)域也將在未來10年內(nèi)成為經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融的研究重要方面。，“經(jīng)濟(jì)的過往歷史是我們唯一的實(shí)驗(yàn)之地，我們通過研究這些歷史來發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)的問題。在經(jīng)濟(jì)體中，就如同在其他科技領(lǐng)域的研究中一樣，經(jīng)驗(yàn)主義的證據(jù)才是終極的裁決標(biāo)準(zhǔn)，決定那種模式更適合現(xiàn)實(shí)中的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。”在未來的經(jīng)濟(jì)和金融研究中，我們更應(yīng)加大對經(jīng)濟(jì)歷史數(shù)據(jù)的運(yùn)用，在現(xiàn)有的證據(jù)下預(yù)測我們的未來。