張裕公司的投資價值分析-資料下載頁
2025-08-05 05:37本頁面
【正文】 裕A 上市時間比較長，有相對穩(wěn)定的股利分配政策，故選擇了股利折現模型對其進行股價估值： 股權資本成本的計算根據聚源數據的估值計算器計算得知，該公司的股權資本成本為：Ke=%圖 24 股利政策分析及股利預測由張裕A近三年的分紅派息可知，公司的分紅派息較為穩(wěn)定，具體如下：時間 20151231201412312013123120121231每股現金及現金等價物余額（元/股）每股未分配利潤（元/股）每股公積金（元/股）每股股利（元/股）表格 1根據對張裕A分紅派息政策（公司年度報告）：“公司可以采取現金或者股票方式分配股利。每年所分配利潤不低于當年實現可分配利潤的 25％，其中最近三年以現金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤的 30％”，同時“由于公司法定盈余公積金余額已達到注冊資本的 50%，因此利潤分配時不再提取法定盈余公積金”，因此此處我們可認為其可分配利潤即是張裕A的實現凈利潤。據此，我們可以得到下面的股利模型：根據該圖，我們保險估計公司未來的股利政為政策每年固定分配近三年每股股利的平均值，同時，結合近三年公司實際的股利分配情況。 股價估值根據以上的數據，我們可以大概做出公司的股價估值模型，如下圖：時間2015年2014年2013年2012年凈利潤(元)1,030,275,630977,707,7111,048,185,9271,700,928,117至少分配股利總股本(萬股)68,68,68,68,每股股利至少表格 2DIV=，股權資本成本為Ke=%因此，股價V=DIV1/Ke =（元/股）或V= DIV2/Ke=（元/股） 相關分析，張裕A 目前在股票市場的最新收盤價（2016年12月28日），高于計算出的內在價值，因此該公司的股票是被高估了的，未來股價很可能下降。而事實上，該公司股價近來也確實是呈現下降的趨勢，截止至今日，%，未來極有可能進一步下跌。第六章 結論和建議 結論張裕未來的發(fā)展喜憂參半，既有機遇又有挑戰(zhàn)。需綜合自身的優(yōu)勢，規(guī)避自身的弱勢，找準正確的發(fā)展方向，抓住機遇，規(guī)避風險。對于投資者而言，鑒于張裕近來的經營狀況以及行業(yè)現狀，短期不看好，但是長期不悲觀。（1）優(yōu)勢：一方面張裕的品牌影響力仍然足夠大，同時其“三級營銷渠道模式”也是其自身一個不可復制的優(yōu)勢，再加上張裕葡萄酒產品比較完善，中高低端的葡萄酒均具備且發(fā)展良好，未來即使中國葡萄酒市場由高端消費轉向中低端消費，張裕仍然可以在中低端產品上保持競爭優(yōu)勢。再加上張裕擁有全國1/4的優(yōu)質葡萄基地，使其具有極強的競爭力。（2）弱勢：一方面，張裕的戰(zhàn)略定位不明確。2010年開始，張裕大手筆收購國外葡萄酒企業(yè)，建造酒莊，主打中高端葡萄酒品牌，卻又在近期推出了大單品68元的醉詩仙，欲往大眾市場布局。另一方面，張裕大量投入到高檔酒莊建造中的資金隨著未來消費趨勢逐步向中低端發(fā)展，面臨一定的風險。（3）機遇： 根據《20142019年中國葡萄酒市場供需及投資評估報告》相關數據顯示，中國葡萄酒市場現狀是總量不大，但在持續(xù)增長，未來葡萄酒消費市場是巨大的。（4）威脅：一方面，進口酒的沖擊以及長城、王朝等競爭對手的發(fā)展導致其面對巨大的競爭壓力。同時，高端市場的疲軟可能使其前期的大手筆投入打水漂。 建議（1）謹慎投資進口酒的沖擊雖然巨大，但是還不足以把作為國產葡萄酒領先企業(yè)的張裕打敗，張裕本身的品牌影響力以及產品優(yōu)勢仍然存在，未來的消費市場巨大，張裕正在抓住機遇大力發(fā)展，包括進行國際化收購，修建酒莊，迎合市場需求推出相應產品，國際化視野可能使其在未來有較強的競爭力。但是，張裕目前的經營狀況仍然不穩(wěn)定，再加上其大手筆砸向酒莊的資本金現在看來隨著中高端市場向中低端市場發(fā)展使其投資不如預期，因此短期來看不大樂觀，未來也可能具有一定的風險。當然，若是看好張裕未來的發(fā)展，可以進行長期投資，畢竟，未來葡萄酒行業(yè)的機遇還是很大的。（2）需關注行業(yè)變化以及公司的財務狀況投資者必須密切關注葡萄酒行業(yè)的變化情況，關注國家經濟政策、各種競爭因素以及消費趨勢的變化，同時，關注張裕本身的經營情況以及財務狀況，減少風險。參考文獻[1]. 劉樹琪.透視中國葡萄酒產業(yè) 上[J]. 中國酒. 2014(10)[2]. 唐文龍. 張裕和長城的營銷對決[3]. 唐文龍. 張裕VS長城 誰將執(zhí)中國葡萄酒牛耳 [4]. 張紅梅 曹晶晶. 中國葡萄酒產業(yè)的現狀和趨勢及可持續(xù)發(fā)展對策. 中國葡萄酒 產業(yè)的現狀和趨勢及可持續(xù)發(fā)展對策. 2014(02)[5]. 唐文龍 劉世松. 中國葡萄酒行業(yè) 2014 年度回眸與展望. [C]. 釀酒. 2015(01)
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