寧波銀行公司價值分析與投資建議-資料下載頁
2025-06-20 04:40本頁面
【正文】 平均 (四) 預(yù)測結(jié)論：對過上述分析，我們得出的2010年EPS預(yù)測結(jié)論及對應(yīng)市盈率如下表所示：2010年寧波銀行EPS預(yù)測結(jié)論匯總 預(yù)測方法2010年預(yù)測EPSPE移動平均半年期業(yè)績年化機構(gòu)預(yù)測平均從上表中可以看出，機構(gòu)預(yù)測值與與移動平均法計算得出的2010年EPS比較接近，而通過半年期業(yè)績年化辦法得出的結(jié)論則明顯較高。我們認為2010年下半年寧波銀行的業(yè)績增速會有所放緩，主要考慮了以下因素：根據(jù)往年經(jīng)驗，按照央行對貸款總量調(diào)控的慣例，銀行上半年通常會提前釋放下半年的貸款額度，且寧波銀行的息差收入占總收入比例超過85%；寧波銀行貸款業(yè)務(wù)中約11%的貸款為房地產(chǎn)相關(guān)貸款，目前房地產(chǎn)開發(fā)進度受宏觀調(diào)控影響已明顯放緩，預(yù)計會對寧波銀行收入產(chǎn)生負面影響；2010年下半年貨幣政策將繼續(xù)穩(wěn)健偏緊；2010年1季度， %，成本收入比呈現(xiàn)上升趨勢，原因是公司異地開設(shè)分行，員工成本、開辦費增長較大。基于以上原因，我們認為下半年公司利潤增長速度不會重復(fù)上半年的景氣程度，全年利潤預(yù)計較上年增長區(qū)間約為30%~35%。這也基本反映了公司業(yè)績的增長趨勢，以及公開市場的觀點。 ，—。三、 影響估值的其他因素(一) 定向增發(fā)對估值的影響：正面2009年10月10日，寧波銀行與寧波市電力開發(fā)公司、新加坡華僑銀行有限公司、雅戈爾集團股份有限公司、寧波富邦控股集團有限公司、華茂集團股份有限公司分別簽署了《寧波銀行定向增發(fā)股票認購協(xié)議》，上述幾家公司分別認購2600萬股、19242萬股、7050萬股、7050萬股、7050萬股、共計認購42992萬股。以上很大程度上表明，原有持有公司股票超過5%的股東大多對寧波銀行的未來發(fā)展前景表示樂觀。目前寧波銀行股價（2010716日收盤價），低于上述原有股東增持股票價格，從這一點出發(fā)，寧波銀行目前股價具有較高的安全邊際。(二) 大小非解禁對估值的影響：負面2010年7月起，將迎來城商行解禁高峰，解禁總額占總股本比例超過35%，其中寧波銀行的解禁數(shù)量超過總股本的56%，為三家銀行之最。我們認為目前在銀行股估值較低的環(huán)境下，選擇拋售解禁股的股東有限，但是估值逐漸回歸時，這一影響將會愈發(fā)明顯。城商行解禁時間與數(shù)量一覽表名稱解禁日期解禁數(shù)量（萬股）占總股本比例南京銀行201071967,555%寧波銀行2010719141,500%北京銀行2010920227,203%結(jié)論通過以上分析，我們的結(jié)論是：銀行業(yè)的合理估值區(qū)間為PE 10—15倍，城商行相對于同行業(yè)有一定的溢價空間；從市場上的表現(xiàn)來看，寧波銀行相對于其他城商行短期內(nèi)更具投資價值，我們認為其合理的PE為15—20倍。從定向增發(fā)參與情況來看多數(shù)股東拋售意愿不大，；2010年7月19日限售股解禁短期內(nèi)對股價預(yù)計影響不大，但中長期會有一定的拋售壓力； ，按照2010/7/—，處在安全的區(qū)間內(nèi)，建議持有。（相對保守估計），且合理估值區(qū)間在15至20倍PE內(nèi)計算得出。13 / 13
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