【正文】 的目標(biāo)　　自從浮動(dòng)匯率制推行以來，工業(yè)國(guó)家的中央銀行從來沒有對(duì)外匯市場(chǎng)采取徹底的放任自流的態(tài)度，相反，這些中央銀行始終保留相當(dāng)一部分的外匯儲(chǔ)備，其主要目的就是對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行直接干預(yù)。　　一般來說，中央銀行在外匯市場(chǎng)的價(jià)格出現(xiàn)異常大的、或是朝同一方向連續(xù)幾天劇烈波動(dòng)時(shí)，往往會(huì)直接介入市場(chǎng)，通過商業(yè)銀行進(jìn)行外匯買賣，以試圖緩解外匯市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。對(duì)于中央銀行干預(yù)外匯市場(chǎng)的原因，理論上可以有很多解釋，為大多數(shù)人所接受的原因大致有三個(gè)?！　〉谝唬瑓R率的異常波動(dòng)常常與國(guó)際資本流動(dòng)有著必然聯(lián)系，它會(huì)導(dǎo)致工業(yè)生產(chǎn)和宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)不必要的波動(dòng)，因此，穩(wěn)定匯率有助于穩(wěn)定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和物價(jià)?，F(xiàn)在國(guó)際資本跨國(guó)界的流動(dòng)不但規(guī)模很大，而且渠道很多，所受到的人為障礙很小。工業(yè)國(guó)家從70年代末開始放寬金融方面的規(guī)章條例，進(jìn)一步為國(guó)際資本流動(dòng)提供了方便。在浮動(dòng)匯率制的條件下，國(guó)際資本大規(guī)模流動(dòng)的最直接的結(jié)果就是外匯市場(chǎng)的價(jià)格浮動(dòng)。如果大批資本流入德國(guó)，則德國(guó)馬克在外匯市場(chǎng)的匯價(jià)就會(huì)上升，而如果大批資本流出美國(guó)，外匯市場(chǎng)上的美元匯價(jià)必然下降。從另一方面來看，如果人們都期待某一國(guó)貨幣的匯率會(huì)上升，資本就勢(shì)必會(huì)流向該國(guó)?！　≠Y本流動(dòng)與外匯市場(chǎng)變化的相關(guān)性對(duì)一個(gè)國(guó)家的國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)配置和物價(jià)有著重要的影響。例如，當(dāng)一個(gè)國(guó)家的資本大量外流，導(dǎo)致本國(guó)貨幣匯價(jià)下跌時(shí)，或者當(dāng)人們預(yù)計(jì)本國(guó)貨幣的匯價(jià)會(huì)下跌，導(dǎo)致資本外流時(shí)，這個(gè)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)配置和物價(jià)必然出現(xiàn)有利于那些與對(duì)外貿(mào)易有聯(lián)系的產(chǎn)業(yè)的變動(dòng)。任何一個(gè)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)從對(duì)外貿(mào)易角度來看，可分為能進(jìn)行對(duì)外貿(mào)易的產(chǎn)業(yè)和無法進(jìn)行對(duì)外貿(mào)易的產(chǎn)業(yè)兩種。前者如制造業(yè)，生產(chǎn)的產(chǎn)品可出口和進(jìn)口，后者如某些服務(wù)業(yè)，生產(chǎn)和消費(fèi)必須在當(dāng)?shù)剡M(jìn)行。當(dāng)資本流出貨幣貶值時(shí)，能進(jìn)行對(duì)外貿(mào)易的產(chǎn)業(yè)部門的物價(jià)就會(huì)上升，如果這一部門工資的上漲速度不是同步的話，追加這一部門的生產(chǎn)就會(huì)變得有利可圖，出口因此也會(huì)增加，但是從國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，資本就會(huì)從非貿(mào)易產(chǎn)業(yè)流向貿(mào)易產(chǎn)業(yè)。如果這是一種長(zhǎng)期現(xiàn)象，該國(guó)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)比例就可能失調(diào)。因此，工業(yè)國(guó)家和中央銀行是不希望看到本國(guó)貨幣的匯價(jià)長(zhǎng)期偏離它認(rèn)為的均衡價(jià)格的。這是中央銀行本國(guó)貨幣持續(xù)疲軟或過分堅(jiān)挺時(shí)直接干預(yù)市場(chǎng)的原因之一?！　≠Y本流動(dòng)與外匯市場(chǎng)變化的相關(guān)性對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的另外一個(gè)重要影響在于，大量資本流出會(huì)造成本國(guó)生產(chǎn)資本形成的成本上升，而大量資本流入又可能造成不必要的通貨膨脹壓力，影響長(zhǎng)期資本投資。美國(guó)從80年代初實(shí)行緊縮性貨幣政策與擴(kuò)張性財(cái)政政策，導(dǎo)致大量資本流入，美元匯價(jià)逐步上漲，而美國(guó)的聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行(聯(lián)儲(chǔ)會(huì))在1981年和1982年間對(duì)外匯市場(chǎng)又徹底采取自由放任的態(tài)度。西歐國(guó)家為了防止資本外流，在歐洲貨幣的匯率不斷下跌時(shí)，被迫經(jīng)常直接干預(yù)外匯市場(chǎng)，并一再要求美國(guó)的聯(lián)儲(chǔ)會(huì)協(xié)助干預(yù)?！　〉诙?，中央銀行直接干預(yù)外匯市場(chǎng)是為了國(guó)內(nèi)外貿(mào)政策的需要。一個(gè)國(guó)家的貨幣在外匯市場(chǎng)的價(jià)格較低，必然有利于這個(gè)國(guó)家的出口。而出口問題在許多工業(yè)國(guó)家已是一個(gè)政治問題，它涉及到許多出口行業(yè)的就業(yè)水平、貿(mào)易保護(hù)主義情緒、選民對(duì)政府態(tài)度等許多方面。任何一個(gè)中央銀行都不希望看到本國(guó)外貿(mào)順差是由于本國(guó)貨幣的匯率太低而被其他國(guó)家抓住把柄。因此，中央銀行為這一目的而干預(yù)外匯市場(chǎng)，主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面。中央銀行為了保護(hù)出口，會(huì)在本國(guó)貨幣持續(xù)堅(jiān)挺時(shí)直接干預(yù)外匯市場(chǎng)。對(duì)那些出口在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占重要比重的國(guó)家來說，這樣做就更有理由。1992年4月以前，澳元一路看漲，而且漲勢(shì)平緩。但是，澳大利亞中央銀行立刻在市場(chǎng)上拋澳元買美元。又如，德國(guó)是世界制造業(yè)出口大國(guó)，70年代實(shí)行浮動(dòng)匯率制以后，馬克的匯價(jià)隨著德國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大而一路上揚(yáng)，為了維持其出口工業(yè)在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)地位，德國(guó)政府極力主張實(shí)行歐洲貨幣體系，以便把馬克與歐洲共同體其他成員國(guó)的貨幣固定在一個(gè)范圍內(nèi)。　　從日本中央銀行經(jīng)常干預(yù)外匯市場(chǎng)，可以充分看出貿(mào)易問題的重要性。80年代以來，日本對(duì)美國(guó)的貿(mào)易順差每年保持在一個(gè)天文數(shù)字的水平，1991年為500億美元，已成為美日關(guān)系之間的一個(gè)政治問題。1992年是美國(guó)大選年，美國(guó)國(guó)內(nèi)針對(duì)日本的貿(mào)易保護(hù)主義情緒十分強(qiáng)烈，國(guó)會(huì)議員仍然在國(guó)會(huì)里抨擊日本對(duì)美國(guó)的市場(chǎng)封閉。日本中銀行為了緩和美國(guó)國(guó)內(nèi)的反日情緒，經(jīng)常發(fā)表講話，要求日元走強(qiáng)，還不時(shí)地查詢匯率情況，以表明自己的態(tài)度?！?992年1月17日，日本中央銀行在美元走強(qiáng)的趨勢(shì)形成時(shí)，突然在市場(chǎng)拋日元買美元。當(dāng)時(shí)日本利率較高，日本政府并無減息意圖。對(duì)于干預(yù)的理由，中央銀行只是說希望日元走強(qiáng)。在以后3個(gè)星期內(nèi)，日本中央銀行又以同樣的方式幾次干預(yù)外匯市場(chǎng)，拋日元買美元，除了2月7日這一次在圖形上較明顯外，其余的幾次都不十分有效?！　膰?guó)際外匯市場(chǎng)發(fā)展史來看，利用本國(guó)貨幣貶值來擴(kuò)大出口是許多國(guó)家在早期經(jīng)常采取的政策，它被稱為“乞鄰政策”，在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，常引起兩國(guó)的貿(mào)易戰(zhàn)。由于現(xiàn)在非關(guān)稅貿(mào)易壁壘名目繁多，這一人為干預(yù)外匯市場(chǎng)的政策已很少采用，而且也會(huì)明顯地引起其他國(guó)家的指責(zé)?！　〉谌?，中央銀行干預(yù)外匯市場(chǎng)是出于抑制國(guó)內(nèi)通貨膨脹的考慮。宏觀經(jīng)濟(jì)模型證明，在浮動(dòng)匯率制的情況下，如果一個(gè)國(guó)家的貨幣匯價(jià)長(zhǎng)期性地低于均衡價(jià)格，在一定時(shí)期內(nèi)會(huì)刺激出口，導(dǎo)致外貿(mào)順差，最終卻會(huì)造成本國(guó)物價(jià)上漲，工資上漲，形成通貨膨脹的壓力。在通貨膨脹已經(jīng)較高的時(shí)候，這種工資—物價(jià)可能出現(xiàn)的循環(huán)上漲局面，又會(huì)造成人們出現(xiàn)未來的通貨膨脹必然也很高的期待，使貨幣當(dāng)局的反通貨膨脹政策變得很難執(zhí)行。此外，在一些工業(yè)國(guó)家，選民往往把本國(guó)貨幣貶值引起的通貨膨脹壓力作為政府當(dāng)局宏觀經(jīng)濟(jì)管理不當(dāng)?shù)南笳?。所以，在?shí)行浮動(dòng)匯率制以后，許多工業(yè)國(guó)家在控制通貨膨脹時(shí)，都把本國(guó)貨幣的匯率作為一項(xiàng)嚴(yán)密監(jiān)視的內(nèi)容?！　∮㈡^自80年代以來的波動(dòng)，很清楚地說明貨幣貶值與通貨膨脹的關(guān)系。70年代，幾乎所有工業(yè)國(guó)都陷入兩位數(shù)的通貨膨脹，英鎊也在劫難逃。在整個(gè)80年代，美國(guó)和西歐國(guó)家的中央銀行都取得明顯效果，而英國(guó)則效果較差。歐洲貨幣體系在1979年成立后，英國(guó)在撒切爾夫人執(zhí)政時(shí)期出于政治等因素的考慮始終不愿加入，在抑制本國(guó)通貨膨脹方面也做了很大的努力。在頂了10多年后的1990年，英國(guó)終于在梅杰任首相后宣布加入歐洲貨幣體系。其首要原因就是希望通過歐洲貨幣體系，把英鎊的匯價(jià)維持在一個(gè)較高的水平，使英國(guó)的通貨膨脹得到進(jìn)一步的控制。但是好景不長(zhǎng)，1992年歐洲貨幣體系出現(xiàn)危機(jī)，外匯市場(chǎng)猛拋英鎊、里拉等，終于導(dǎo)致意大利里拉正式貶值。同樣是基于反通貨膨脹的考慮，英國(guó)政府花了60多億美元在市場(chǎng)干預(yù)，德國(guó)中央銀行為了維持英鎊和里拉的幣值，也花了120多億美元在外匯市場(chǎng)干預(yù)。在英鎊繼續(xù)大跌，英鎊在歐洲貨幣體系內(nèi)貶值的呼聲很高的情況下，英國(guó)宣布退出歐洲貨幣體系，而絕不正式將英鎊貶值，同時(shí)宣布仍要繼續(xù)執(zhí)行反通貨膨脹的貨幣政策?！　≈醒脬y行干預(yù)外匯市場(chǎng)的手段與效益　　關(guān)于什么是中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)，有一個(gè)較為正式的定義。80年代初，美元對(duì)所有歐洲國(guó)家的貨幣匯率都呈升勢(shì)，圍繞著工業(yè)國(guó)家要不要對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，1982年6月的凡爾賽工業(yè)國(guó)家高峰會(huì)議決定成立一個(gè)由官方經(jīng)濟(jì)學(xué)家組成的“外匯干預(yù)工作小組”，專門研究外匯市場(chǎng)干預(yù)問題。1983年，該小組發(fā)表了“工作組報(bào)告”(又稱“杰根森報(bào)告”)，其中對(duì)干預(yù)外匯市場(chǎng)的狹義定義是：“貨幣當(dāng)局在外匯市場(chǎng)上的任何外匯買賣，以影響本國(guó)貨幣的匯率”，其途徑可以是用外匯儲(chǔ)備、中央銀行之間調(diào)撥，或官方借貸等。其實(shí)，要真正認(rèn)清中央銀行干預(yù)外匯市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)和效果，還必須認(rèn)清這種干預(yù)對(duì)該國(guó)貨幣供應(yīng)及政策的影響。因此，在中央銀行干預(yù)外匯市場(chǎng)的手段上，可以分為不改變現(xiàn)有貨幣政策的干預(yù)(sterilized intervention，又稱“消毒干預(yù)”)和改變現(xiàn)有貨幣政策的干預(yù)(no sterilized intervention，又稱“不消毒干預(yù)”)。所謂不改變政策的干預(yù)是指中央銀行認(rèn)為外匯價(jià)格的劇烈波動(dòng)或偏離長(zhǎng)期均衡是一種短期現(xiàn)象，希望在不改變現(xiàn)有貨幣供應(yīng)量的條件下，改變現(xiàn)有的外匯價(jià)格。換言之，一般認(rèn)為利率變化是匯率變化的關(guān)鍵，而中央銀行試圖不改變國(guó)內(nèi)的利率而改變本國(guó)貨幣的匯率。　　中央銀行在進(jìn)行這種干預(yù)時(shí)可采取雙管齊下的手段：　　(1)中央銀行在外匯市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出外匯時(shí)，同時(shí)在國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)上賣出或買進(jìn)債券，從而使匯率變而利率不變化。例如，外匯市場(chǎng)上美元對(duì)日元的匯價(jià)大幅度下跌，日本中央銀行想采取支持美元拋出日元，美元成為它的儲(chǔ)備貨幣，而市場(chǎng)上日元流量增加，使日本貨幣供應(yīng)量上升，而利率呈下降趨勢(shì)。為了抵消外匯買賣對(duì)國(guó)內(nèi)利率的影響，日本中央銀行可在國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)上拋債券，使市場(chǎng)上的日元流通量減少，利率下降的趨勢(shì)因此而抵消。需要指出的是，國(guó)內(nèi)債券和國(guó)際債券的相互替代性越差，中央銀行不改變政策的干預(yù)就越有效果，否則就沒有效果?！　?2)中央銀行在外匯市場(chǎng)上通過查詢匯率變化情況、發(fā)表聲明等，影響匯率的變化，達(dá)到干預(yù)的效果，它被稱為干預(yù)外匯市場(chǎng)的“信號(hào)反應(yīng)”。中央銀行這樣做是希望外匯市場(chǎng)能得到這樣的信號(hào)：中央銀行的貨幣政策將要發(fā)生變化，或者說預(yù)期中的匯率將有變化等等。一般來說，外匯市場(chǎng)在初次接受這些信號(hào)后總會(huì)作出反應(yīng)。但是，如果中央銀行經(jīng)?？俊靶盘?hào)效應(yīng)”來干預(yù)市場(chǎng)，而這些信號(hào)又不全是真的，就會(huì)在市場(chǎng)上起到“狼來了”的效果?！　?978年至1979年卡特政府支持美元的干預(yù)，經(jīng)常被認(rèn)為是“狼來了”信號(hào)效果的例子。而1985年西方五國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)和中央銀行行長(zhǎng)的“廣場(chǎng)飯店聲明”立刻使美元大跌，就經(jīng)常被認(rèn)為是“信號(hào)效應(yīng)”成功的例子?！　∷^改變政策的外匯市場(chǎng)干預(yù)實(shí)際上是中央銀行貨幣政策的一種轉(zhuǎn)變，它是指中央銀行直接在外匯市場(chǎng)買賣外匯，而聽任國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量和利率朝有利于達(dá)到干預(yù)目標(biāo)的方向變化。例如，如果馬克在外匯市場(chǎng)上不斷貶值，德國(guó)中央銀行為了支持馬克的匯價(jià)，它可在市場(chǎng)上拋外匯買馬克，由于馬克流通減少，德國(guó)貨幣供應(yīng)下降，利率呈上升趨勢(shì)，人們就愿意在外匯市場(chǎng)多保留馬克，使馬克的匯價(jià)上升。這種干預(yù)方式一般來說非常有效，代價(jià)是國(guó)內(nèi)既的貨幣政策會(huì)受到影響，是中央銀行看到本國(guó)貨幣的匯率長(zhǎng)期偏離均衡價(jià)格時(shí)才愿意采取的。判斷中央銀行的干預(yù)是否有效，并不是看中央銀行干預(yù)的次數(shù)多少和所用的金額大小。從中央銀行干預(yù)外匯的歷史至少可以得出以下兩個(gè)結(jié)論?！　〉谝?，如果外匯市場(chǎng)異常劇烈的波動(dòng)是因?yàn)樾畔⑿б娌?、突發(fā)事件、人為投機(jī)等因素引起的，而由于這些因素對(duì)外匯市場(chǎng)的扭曲經(jīng)常是短期的，那么，中央銀行的干預(yù)會(huì)十分有效，或者說，中央銀行的直接干預(yù)至少可能使這種短期的扭曲提前結(jié)束?！　〉诙?，如果一國(guó)貨幣的匯率長(zhǎng)期偏高偏低是該國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)水平、利率和政府貨幣政策決定的，那么，中央銀行的干預(yù)從長(zhǎng)期來看是無效的。而中央銀行之所以堅(jiān)持進(jìn)行干預(yù)，主要是可能達(dá)到以下兩個(gè)目的：首先，中央銀行的干預(yù)可緩和本國(guó)貨幣在外匯市場(chǎng)上的跌勢(shì)或升勢(shì)，這樣可避免外匯市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過分沖擊；其次，中央銀行的干預(yù)在短期內(nèi)常會(huì)有明顯的效果，其原因是外匯市場(chǎng)需要一定的時(shí)間來消化這種突然出現(xiàn)的政府干預(yù)。這給予中央銀行一定的時(shí)間來重新考慮其貨幣政策或外匯政策，從而作出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。中央銀行干預(yù)外匯市場(chǎng)的歷史發(fā)展　　從1973年到現(xiàn)在，工業(yè)國(guó)家的中央銀行經(jīng)常在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行直接干預(yù)，其中較大的聯(lián)合干預(yù)約有5次，成功和失敗的兼而有之?！　?duì)1976年—1979年美元弱勢(shì)的干預(yù)　　在經(jīng)過1974年至1975年的世界性經(jīng)濟(jì)衰退以后，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)仍處于高通貨膨脹，高失業(yè)率和低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的處境?？ㄌ卣疄榱舜碳そ?jīng)濟(jì)，決定采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策，雖然利率在上漲，但美國(guó)的通貨膨脹率漲得更快，外匯市場(chǎng)因此開始不斷地拋美元，使美元的匯價(jià)一路下跌。　　面對(duì)美元的跌勢(shì)，卡特政府決定干預(yù)外匯市場(chǎng)。1978年10月底，卡特政府宣布了一項(xiàng)反通貨膨脹的計(jì)劃，但由于對(duì)美國(guó)未來的貨幣政府并沒有明確的表示，美元反而在外匯市場(chǎng)上狂瀉。面臨馬克和日元升值的巨大壓力，德國(guó)和日本兩國(guó)的中央銀行被迫進(jìn)行不改變自己政策為前提的大規(guī)模干預(yù)，買美元拋本國(guó)貨幣，但收效甚微?！　?978年11月1日，卡特總統(tǒng)宣布美元匯價(jià)太低，美國(guó)財(cái)政部和中央銀行將直接進(jìn)行干預(yù)。由于前一星期的反通貨膨脹計(jì)劃使外匯市場(chǎng)大失所望，卡特這次宣布的干預(yù)包含兩項(xiàng)重要的政策轉(zhuǎn)變。第一，貨幣政策將緊縮。聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行將把貼現(xiàn)率提高一個(gè)百分點(diǎn)，%，從而使這次干預(yù)包含政策內(nèi)容。第二，美國(guó)中央銀行將調(diào)用300億美元干預(yù)外匯市場(chǎng)，平穩(wěn)美元的匯價(jià)。其中150億將從其他中央銀行借調(diào)，50億從國(guó)際貨幣　　基金組織提取和特別提款權(quán)的銷售，50億為所謂“卡特債券”(Carter bonds)，即財(cái)政部在國(guó)外銷售的以馬克和瑞士法郎記帳的債券。卡特計(jì)劃宣布后，外匯市場(chǎng)果然受到震動(dòng)，對(duì)其第一項(xiàng)緊縮政策更加警覺。在11月1日上午9:13，%，；幾分鐘后，隨著中央銀行拋出6,900萬馬克、1,900萬瑞士法郎后，美元繼續(xù)上升，對(duì)馬克的匯價(jià)又上升1%。在針對(duì)日元的干預(yù)動(dòng)用了500萬美元之后。在這一天外匯市場(chǎng)收市時(shí)，美元對(duì)主要外匯的匯價(jià)平均上升了7%—10%。　　在以后的兩個(gè)星期內(nèi)，外匯市場(chǎng)仍有拋美元風(fēng)，以試探美國(guó)等中央銀行干預(yù)市場(chǎng)的決心，但美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)聯(lián)合德國(guó)、瑞士和日本中央銀行，一次又一次地在市場(chǎng)干預(yù)。到11月底，美國(guó)干預(yù)市場(chǎng)的總額達(dá)350億美元，使美元明顯回升。但是，到12月初，外匯市場(chǎng)開始懷疑美國(guó)是否會(huì)真正采取貨幣緊縮政策，又開始拋美元，使美元再度下跌。美國(guó)等中央銀行繼續(xù)大規(guī)模干預(yù)外匯市場(chǎng)，光是美國(guó)就花了310億美元，但干預(yù)的效果已明顯下降，到12月底，美元匯價(jià)已低于11月的水平。美元的真正走強(qiáng)是1979年10月新的聯(lián)儲(chǔ)會(huì)主席保羅沃爾克上臺(tái)宣布貨幣供應(yīng)控制以后的事。　　1985年9月工業(yè)五國(guó)對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)　　如果說70年代末美國(guó)等中央銀行干預(yù)外匯市場(chǎng)是一場(chǎng)失敗的持久戰(zhàn)，1985年9月工業(yè)5國(guó)對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)則是一場(chǎng)成功的速?zèng)Q戰(zhàn)。里根上臺(tái)后，美元就開始一路走強(qiáng)，到1985年2月25日達(dá)到最高點(diǎn)。經(jīng)過春季和夏季的調(diào)整后，美元在該年9月又開始上漲。美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)和日本等五國(guó)的財(cái)政部長(zhǎng)與中央銀行行長(zhǎng)在紐約廣場(chǎng)飯店開會(huì)討論外匯干預(yù)問題。9月22日星期天，五國(guó)發(fā)表聲明。聲明說，五國(guó)財(cái)長(zhǎng)和中央銀行行長(zhǎng)一致同意，“非美元貨幣對(duì)美元的匯價(jià)應(yīng)該進(jìn)一步走強(qiáng)”，他們“在有必要時(shí)將進(jìn)一步合作，進(jìn)行干預(yù)”。第二天早上，外匯市場(chǎng)美元便立刻大跌