中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)：本科生畢業(yè)論文(設(shè)計(jì))撰寫規(guī)范(附簡要參考格式)doc-資料下載頁
2025-08-04 10:33本頁面
【正文】 關(guān)資產(chǎn)證券化的內(nèi)涵問題，國內(nèi)研究中引用最多的是格頓（Gardener）的定義和所謂的一級證券化、二級證券化的分類，以及融資證券化和資產(chǎn)證券化的分類，但學(xué)者們的分類并不一致，比較有影響的是何小鋒的分類方法何小鋒．資產(chǎn)證券化：中國模式．北京：北京大學(xué)出版社，2002：3842．。若按照標(biāo)的資產(chǎn)分類，資產(chǎn)證券化主要包括資產(chǎn)支持證券（Assetbacked Securities，簡稱ABS）和抵押支持證券（Mortgagebacked Securities，簡稱MBS）有資料在表示“資產(chǎn)證券化”時，也使用了“ABS， Assetbacked Securitization”，筆者認(rèn)為，這與“Asset Securitization”是有差別的：一個是有資產(chǎn)擔(dān)保的證券化，另一個則是資產(chǎn)的證券化。筆者認(rèn)為一般意義上所指的資產(chǎn)證券化是后者，即“Asset Securitization”。目前，在學(xué)界較受認(rèn)可的定義是：“資產(chǎn)證券是指主要由現(xiàn)金流支持的，這個現(xiàn)金流是由一組應(yīng)收賬款或者其他金融資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)池（asset pool）提供的，并通過條款確保資產(chǎn)在一個限定的時間內(nèi)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金以及擁有必要的權(quán)力，這種證券也可以是由那些能夠通過服務(wù)條款或者具有合適的分配程序給證券持有人提供收入的資產(chǎn)支持的證券。”王明國，張華為，李友信，等．中國資產(chǎn)證券化的理論與實(shí)際運(yùn)行情況研究．上海：上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2006：42．…………（2）美國的資產(chǎn)證券化進(jìn)程據(jù)有關(guān)資料披露，1985年美國資產(chǎn)證券化市場發(fā)行總額8億美元，1992年已達(dá)1 888億，截止1992年底，已經(jīng)累計(jì)發(fā)行2 050億美元。至2006年底，其市場規(guī)模已經(jīng)達(dá)到74 067億美元，成為美國第一大債券市場，其中MBS占70% 李明．中美證券市場的比較與啟示．金融研究，2006（10）：38．?！?X （三）資產(chǎn)證券化的運(yùn)作方式資產(chǎn)證券化是一種結(jié)構(gòu)化融資方式，通過嚴(yán)謹(jǐn)、有效的交易結(jié)構(gòu)來保證融資的成功。一個典型的資產(chǎn)證券化的過程包括三個主要交易主體：（1）發(fā)起人（服務(wù)人）；（2）特設(shè)信托機(jī)構(gòu)（special purpose vehicle，簡稱SPV即發(fā)行人）；（3）投資者。（或……包括發(fā)起人（服務(wù)人）、特設(shè)信托機(jī)構(gòu)（special purpose vehicle，簡稱SPV即發(fā)行人）和投資者三個主要交易主體）投資銀行把著三個交易的主體組織起來，構(gòu)建一個嚴(yán)謹(jǐn)有效的交易機(jī)構(gòu)……圖1給出的是一個典型的ABS結(jié)構(gòu) 本圖系作者據(jù)有關(guān)文獻(xiàn)中的圖式綜合后繪制而成，其具體出處略。債權(quán)定期收取 債券本息抵押 擔(dān)保定期支付債券本息發(fā)行資產(chǎn)擔(dān)保債券100 % 所有權(quán)轉(zhuǎn)讓價款資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓資 產(chǎn) 組 合發(fā)行人（SPV）受托管理機(jī)構(gòu)投資者原始債務(wù)人發(fā)起人（原始權(quán)益人）債務(wù)本金償還圖1 典型的資產(chǎn)擔(dān)保債券（ABS）結(jié)構(gòu)圖從圖1可見，在以上基本交易結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，資產(chǎn)證券化的運(yùn)作………………盡管某些回購協(xié)議不能滿足上表中所列出的所有條件，結(jié)論卻是賣方保留了控制權(quán)（即賣方保留有效控制權(quán)不須滿足上述所有條件）。另外，賣方的回購協(xié)議一般使賣方保留了控制權(quán)，其具體情況如表2所示 張偉．資產(chǎn)證券化的理論與實(shí)踐．，20070118.。表2 不同回購協(xié)議的性質(zhì)比較表回購協(xié)議的性質(zhì)轉(zhuǎn)移的資產(chǎn)賣方的會計(jì)處理（假設(shè)另兩個條件已滿足）備注符合表1條件的回購協(xié)議容易獲得融資符合表1條件的回購協(xié)議不容易獲得融資不符合表1條件的回購協(xié)議容易獲得銷售回購協(xié)議是遠(yuǎn)期的不符合表1條件的回購協(xié)議不容易獲得融資二、資產(chǎn)證券化所涉及的會計(jì)問題分析………………不同融資方式對A公司資產(chǎn)負(fù)債表所產(chǎn)生的影響如表4所示。表4 不同融資方式對資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)改變情況對照表融資方式財(cái)務(wù)指標(biāo)未融資前借債方式發(fā)行股票資產(chǎn)證券化資產(chǎn)（萬元）100120120100負(fù)債（萬元）50705050所有者權(quán)益（萬元）50507050資產(chǎn)負(fù)債率（%）從表4可見，采取資產(chǎn)證券化的方式………………據(jù)有關(guān)資料披露，19922004年間，我國資本市場上國家股、法人股和流通股比例的變化較為明顯，其結(jié)果如圖5所示 鄭明．十多年來中國資產(chǎn)本市場的基本走勢分析．中國證券報，20050128（8）．。圖5 上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)變動示意圖從圖5可以看出，自1992年以來流通股比例不斷上升……?！?005年與2006年中它們的有效值只是很小一部分，不符合兩樣本回歸的要求，所以在進(jìn)行Pearson相關(guān)性分析時未將其考慮在內(nèi)。主觀應(yīng)計(jì)利潤與各解釋變量之間的關(guān)系如表表9所示。表8 2005年主觀應(yīng)計(jì)利潤與各解釋變量之間的關(guān)系表項(xiàng)目2005年非主觀應(yīng)計(jì)利潤預(yù)測的2005年EPS2005年權(quán)益乘數(shù)2005年國有股持股比例2005年高管持股比例2005年非主觀應(yīng)計(jì)利潤Pearson相關(guān)性顯著性檢驗(yàn)（雙尾）個數(shù)1018**1018*1018**1018**219預(yù)測的2005年EPSPearson相關(guān)性顯著性檢驗(yàn)（雙尾）個數(shù)**10181018101810182192005年權(quán)益乘數(shù)Pearson相關(guān)性顯著性檢驗(yàn)（雙尾）個數(shù)*10181018101810182192005年國有股持股比例Pearson相關(guān)性顯著性檢驗(yàn)（雙尾）個數(shù)**1018101810181018*2192005年高管持股量平方和的對數(shù)Pearson相關(guān)性顯著性檢驗(yàn)（雙尾）個數(shù)**219219219*219219**表示在1％水平上（雙尾檢驗(yàn)）相關(guān)關(guān)系顯著*表示在5％水平上（雙尾檢驗(yàn)）相關(guān)關(guān)系顯著資料來源：XXXXXXXXXXXXX……表9 2006年主觀應(yīng)計(jì)利潤與各解釋變量之間的關(guān)系表…………從表表9結(jié)果可見，在20052006年間，……………………使用相關(guān)指數(shù)的日收益率數(shù)據(jù)構(gòu)建了一個類似看跌期權(quán)的公式，對月度內(nèi)的這種看跌期權(quán)價值進(jìn)行累計(jì)，評估每日市場時機(jī)把握產(chǎn)生的月度價值。其計(jì)算公式表達(dá)如下（見式3）： （式3）式3中，表示每日由把握市場時機(jī)帶來的單位基金資產(chǎn)增加值，為月度，為交易日………………在進(jìn)行投資評價時，其評價指標(biāo)很多，市盈率是一個廣泛采用的指標(biāo)……其計(jì)算公式如式10所示。市盈率（P/F）=每股價格100%（式10）每股盈利（EPS） 據(jù)式10可計(jì)算………………結(jié) 語通過本文的初步研究（綜上所述），得出的結(jié)論是……?？梢灶A(yù)見……由于……未來的研究還可以在從……。…………（下一頁）主要參考文獻(xiàn)[1] 何小鋒．資產(chǎn)證券化：中國模式．北京：北京大學(xué)出版社，2002：3842．[2] 李明．中美證券市場的比較與啟示．金融研究，2006（10）：3845．[3] 王明國，張華為，李友信，等．中國資產(chǎn)證券化的理論與實(shí)際運(yùn)行情況研究．上海：上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2006：4245．[4] 張偉．資產(chǎn)證券化的理論與實(shí)踐．，20070118.[5] 鄭明．十多年來中國資本市場的基本走勢分析．中國證券報，20050128（8）．[6] 王小華．試論中國資產(chǎn)證券化所引起的會計(jì)問題．會計(jì)研究，2005（10）：5561．[7] A. Accounting TheoryWith Special Reference to the Corporate Enterprise. New York: The Ronald Press Company, 1922: 142156.[8] A. The Rise “Economic Consequences”: The impact of accounting reports on decision making may be the most challenging accounting issue of the 1970s. The Journal of Accountancy, 1978, 28(12): 5663.…………[15] ………………（下一頁）附 錄附錄一XXXXXXXXXX…………（下一頁，非必選項(xiàng)）后 記…………
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