中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)：本科生畢業(yè)論文(設(shè)計(jì))撰寫(xiě)規(guī)范(附簡(jiǎn)要參考格式)doc-資料下載頁(yè)
2025-08-04 10:33本頁(yè)面
【正文】 關(guān)資產(chǎn)證券化的內(nèi)涵問(wèn)題，國(guó)內(nèi)研究中引用最多的是格頓（Gardener）的定義和所謂的一級(jí)證券化、二級(jí)證券化的分類(lèi)，以及融資證券化和資產(chǎn)證券化的分類(lèi)，但學(xué)者們的分類(lèi)并不一致，比較有影響的是何小鋒的分類(lèi)方法何小鋒．資產(chǎn)證券化：中國(guó)模式．北京：北京大學(xué)出版社，2002：3842．。若按照標(biāo)的資產(chǎn)分類(lèi)，資產(chǎn)證券化主要包括資產(chǎn)支持證券（Assetbacked Securities，簡(jiǎn)稱(chēng)ABS）和抵押支持證券（Mortgagebacked Securities，簡(jiǎn)稱(chēng)MBS）有資料在表示“資產(chǎn)證券化”時(shí)，也使用了“ABS， Assetbacked Securitization”，筆者認(rèn)為，這與“Asset Securitization”是有差別的：一個(gè)是有資產(chǎn)擔(dān)保的證券化，另一個(gè)則是資產(chǎn)的證券化。筆者認(rèn)為一般意義上所指的資產(chǎn)證券化是后者，即“Asset Securitization”。目前，在學(xué)界較受認(rèn)可的定義是：“資產(chǎn)證券是指主要由現(xiàn)金流支持的，這個(gè)現(xiàn)金流是由一組應(yīng)收賬款或者其他金融資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)池（asset pool）提供的，并通過(guò)條款確保資產(chǎn)在一個(gè)限定的時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金以及擁有必要的權(quán)力，這種證券也可以是由那些能夠通過(guò)服務(wù)條款或者具有合適的分配程序給證券持有人提供收入的資產(chǎn)支持的證券?！蓖趺鲊?guó)，張華為，李友信，等．中國(guó)資產(chǎn)證券化的理論與實(shí)際運(yùn)行情況研究．上海：上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2006：42．…………（2）美國(guó)的資產(chǎn)證券化進(jìn)程據(jù)有關(guān)資料披露，1985年美國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)行總額8億美元，1992年已達(dá)1 888億，截止1992年底，已經(jīng)累計(jì)發(fā)行2 050億美元。至2006年底，其市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到74 067億美元，成為美國(guó)第一大債券市場(chǎng)，其中MBS占70% 李明．中美證券市場(chǎng)的比較與啟示．金融研究，2006（10）：38．。………… X （三）資產(chǎn)證券化的運(yùn)作方式資產(chǎn)證券化是一種結(jié)構(gòu)化融資方式，通過(guò)嚴(yán)謹(jǐn)、有效的交易結(jié)構(gòu)來(lái)保證融資的成功。一個(gè)典型的資產(chǎn)證券化的過(guò)程包括三個(gè)主要交易主體：（1）發(fā)起人（服務(wù)人）；（2）特設(shè)信托機(jī)構(gòu)（special purpose vehicle，簡(jiǎn)稱(chēng)SPV即發(fā)行人）；（3）投資者。（或……包括發(fā)起人（服務(wù)人）、特設(shè)信托機(jī)構(gòu)（special purpose vehicle，簡(jiǎn)稱(chēng)SPV即發(fā)行人）和投資者三個(gè)主要交易主體）投資銀行把著三個(gè)交易的主體組織起來(lái)，構(gòu)建一個(gè)嚴(yán)謹(jǐn)有效的交易機(jī)構(gòu)……圖1給出的是一個(gè)典型的ABS結(jié)構(gòu) 本圖系作者據(jù)有關(guān)文獻(xiàn)中的圖式綜合后繪制而成，其具體出處略。債權(quán)定期收取 債券本息抵押 擔(dān)保定期支付債券本息發(fā)行資產(chǎn)擔(dān)保債券100 % 所有權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓資 產(chǎn) 組 合發(fā)行人（SPV）受托管理機(jī)構(gòu)投資者原始債務(wù)人發(fā)起人（原始權(quán)益人）債務(wù)本金償還圖1 典型的資產(chǎn)擔(dān)保債券（ABS）結(jié)構(gòu)圖從圖1可見(jiàn)，在以上基本交易結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，資產(chǎn)證券化的運(yùn)作………………盡管某些回購(gòu)協(xié)議不能滿足上表中所列出的所有條件，結(jié)論卻是賣(mài)方保留了控制權(quán)（即賣(mài)方保留有效控制權(quán)不須滿足上述所有條件）。另外，賣(mài)方的回購(gòu)協(xié)議一般使賣(mài)方保留了控制權(quán)，其具體情況如表2所示 張偉．資產(chǎn)證券化的理論與實(shí)踐．，20070118.。表2 不同回購(gòu)協(xié)議的性質(zhì)比較表回購(gòu)協(xié)議的性質(zhì)轉(zhuǎn)移的資產(chǎn)賣(mài)方的會(huì)計(jì)處理（假設(shè)另兩個(gè)條件已滿足）備注符合表1條件的回購(gòu)協(xié)議容易獲得融資符合表1條件的回購(gòu)協(xié)議不容易獲得融資不符合表1條件的回購(gòu)協(xié)議容易獲得銷(xiāo)售回購(gòu)協(xié)議是遠(yuǎn)期的不符合表1條件的回購(gòu)協(xié)議不容易獲得融資二、資產(chǎn)證券化所涉及的會(huì)計(jì)問(wèn)題分析………………不同融資方式對(duì)A公司資產(chǎn)負(fù)債表所產(chǎn)生的影響如表4所示。表4 不同融資方式對(duì)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)改變情況對(duì)照表融資方式財(cái)務(wù)指標(biāo)未融資前借債方式發(fā)行股票資產(chǎn)證券化資產(chǎn)（萬(wàn)元）100120120100負(fù)債（萬(wàn)元）50705050所有者權(quán)益（萬(wàn)元）50507050資產(chǎn)負(fù)債率（%）從表4可見(jiàn)，采取資產(chǎn)證券化的方式………………據(jù)有關(guān)資料披露，19922004年間，我國(guó)資本市場(chǎng)上國(guó)家股、法人股和流通股比例的變化較為明顯，其結(jié)果如圖5所示 鄭明．十多年來(lái)中國(guó)資產(chǎn)本市場(chǎng)的基本走勢(shì)分析．中國(guó)證券報(bào)，20050128（8）．。圖5 上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)示意圖從圖5可以看出，自1992年以來(lái)流通股比例不斷上升……?！?005年與2006年中它們的有效值只是很小一部分，不符合兩樣本回歸的要求，所以在進(jìn)行Pearson相關(guān)性分析時(shí)未將其考慮在內(nèi)。主觀應(yīng)計(jì)利潤(rùn)與各解釋變量之間的關(guān)系如表表9所示。表8 2005年主觀應(yīng)計(jì)利潤(rùn)與各解釋變量之間的關(guān)系表項(xiàng)目2005年非主觀應(yīng)計(jì)利潤(rùn)預(yù)測(cè)的2005年EPS2005年權(quán)益乘數(shù)2005年國(guó)有股持股比例2005年高管持股比例2005年非主觀應(yīng)計(jì)利潤(rùn)Pearson相關(guān)性顯著性檢驗(yàn)（雙尾）個(gè)數(shù)1018**1018*1018**1018**219預(yù)測(cè)的2005年EPSPearson相關(guān)性顯著性檢驗(yàn)（雙尾）個(gè)數(shù)**10181018101810182192005年權(quán)益乘數(shù)Pearson相關(guān)性顯著性檢驗(yàn)（雙尾）個(gè)數(shù)*10181018101810182192005年國(guó)有股持股比例Pearson相關(guān)性顯著性檢驗(yàn)（雙尾）個(gè)數(shù)**1018101810181018*2192005年高管持股量平方和的對(duì)數(shù)Pearson相關(guān)性顯著性檢驗(yàn)（雙尾）個(gè)數(shù)**219219219*219219**表示在1％水平上（雙尾檢驗(yàn)）相關(guān)關(guān)系顯著*表示在5％水平上（雙尾檢驗(yàn)）相關(guān)關(guān)系顯著資料來(lái)源：XXXXXXXXXXXXX……表9 2006年主觀應(yīng)計(jì)利潤(rùn)與各解釋變量之間的關(guān)系表…………從表表9結(jié)果可見(jiàn)，在20052006年間，……………………使用相關(guān)指數(shù)的日收益率數(shù)據(jù)構(gòu)建了一個(gè)類(lèi)似看跌期權(quán)的公式，對(duì)月度內(nèi)的這種看跌期權(quán)價(jià)值進(jìn)行累計(jì)，評(píng)估每日市場(chǎng)時(shí)機(jī)把握產(chǎn)生的月度價(jià)值。其計(jì)算公式表達(dá)如下（見(jiàn)式3）： （式3）式3中，表示每日由把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)帶來(lái)的單位基金資產(chǎn)增加值，為月度，為交易日………………在進(jìn)行投資評(píng)價(jià)時(shí)，其評(píng)價(jià)指標(biāo)很多，市盈率是一個(gè)廣泛采用的指標(biāo)……其計(jì)算公式如式10所示。市盈率（P/F）=每股價(jià)格100%（式10）每股盈利（EPS） 據(jù)式10可計(jì)算………………結(jié) 語(yǔ)通過(guò)本文的初步研究（綜上所述），得出的結(jié)論是……。可以預(yù)見(jiàn)……由于……未來(lái)的研究還可以在從……。…………（下一頁(yè)）主要參考文獻(xiàn)[1] 何小鋒．資產(chǎn)證券化：中國(guó)模式．北京：北京大學(xué)出版社，2002：3842．[2] 李明．中美證券市場(chǎng)的比較與啟示．金融研究，2006（10）：3845．[3] 王明國(guó)，張華為，李友信，等．中國(guó)資產(chǎn)證券化的理論與實(shí)際運(yùn)行情況研究．上海：上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2006：4245．[4] 張偉．資產(chǎn)證券化的理論與實(shí)踐．，20070118.[5] 鄭明．十多年來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)的基本走勢(shì)分析．中國(guó)證券報(bào)，20050128（8）．[6] 王小華．試論中國(guó)資產(chǎn)證券化所引起的會(huì)計(jì)問(wèn)題．會(huì)計(jì)研究，2005（10）：5561．[7] A. Accounting TheoryWith Special Reference to the Corporate Enterprise. New York: The Ronald Press Company, 1922: 142156.[8] A. The Rise “Economic Consequences”: The impact of accounting reports on decision making may be the most challenging accounting issue of the 1970s. The Journal of Accountancy, 1978, 28(12): 5663.…………[15] ………………（下一頁(yè)）附 錄附錄一XXXXXXXXXX…………（下一頁(yè)，非必選項(xiàng)）后 記…………
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