【正文】 ,直至六月份才進(jìn)行年內(nèi)第一次招標(biāo),導(dǎo)致公司2009年上半年部分產(chǎn)能閑置,固定支出成本分?jǐn)傇黾印６衲赀@一現(xiàn)象已得到緩解,但是由于上游鋼材價(jià)格的上漲和對(duì)于下游客戶缺乏議價(jià)能力,使公司綜合毛利率仍未恢復(fù)到以往的水平。未來發(fā)展仍具有不確定性。雖然公司上半年各項(xiàng)數(shù)據(jù)均好于去年同期,但是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然嚴(yán)峻,面臨著經(jīng)濟(jì)增長內(nèi)生動(dòng)力不足和外需萎縮的尷尬局面。人民幣再一次升值也給公司進(jìn)軍國際市場(chǎng)的道路上添加了一道無形的障礙。其次,公司控股子公司北方創(chuàng)業(yè)鋼結(jié)構(gòu)有限公司股東在經(jīng)營理念上存在差異較大,目前該公司業(yè)務(wù)經(jīng)營處于停滯狀態(tài)。鐵路建設(shè)仍是公司未來增長的原動(dòng)力,中期內(nèi)存在重組預(yù)期。多年來鐵路貨運(yùn)業(yè)發(fā)展增速嚴(yán)重滯后于公路和航空。為了改善這一現(xiàn)狀,鐵道部提出客貨分離和采用重載貨車的發(fā)展方向,為公司在今后貨車銷售領(lǐng)域提供了保障。后高鐵時(shí)代貨運(yùn)將得到大幅釋放,屆時(shí)公司將持續(xù)從中受益。同時(shí)公司是兵器工業(yè)集團(tuán)下屬重要的融資平臺(tái)。在軍工資產(chǎn)持續(xù)整合的大趨勢(shì)下,公司存在一定的重組預(yù)期,但是時(shí)間仍不確定。預(yù)計(jì)公司1。我們給予公司增持評(píng)級(jí)。天馬股份(002122)：業(yè)績優(yōu)良資產(chǎn)注入值得期待。事件：天馬股份公布了2010年半年報(bào)，%；，%；，%；。結(jié)論：、給予公司推薦的投資評(píng)級(jí)。正文：業(yè)績低于預(yù)期，%、%，略低于預(yù)期。主要原因是由于成都天馬業(yè)績下滑所致，%；，%。，%，其主要原因是由于行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張明顯，競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下降。隨著風(fēng)電軸承新增產(chǎn)能的達(dá)產(chǎn)，未來公司軸承業(yè)務(wù)毛利率存在進(jìn)一步下降的可能。機(jī)床業(yè)務(wù)營業(yè)收入出現(xiàn)下滑，%，主要原因是由于下游需求減少、同時(shí)出口下滑所致。公司2009年對(duì)機(jī)床產(chǎn)品進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，將產(chǎn)品重心轉(zhuǎn)移到了重型、數(shù)控型機(jī)床，使該項(xiàng)業(yè)務(wù)的盈利能力顯著提升，%。預(yù)計(jì)隨著下游需求的逐步回升，公司的機(jī)床業(yè)務(wù)將成為公司的利潤增長點(diǎn)。寶勝股份(600973)：新品層出不窮電網(wǎng)投資拉動(dòng)可期。公司業(yè)績大幅增長報(bào)告期內(nèi)，%；，%；，%。，(含稅)。銅價(jià)下降是公司銷售收入減少的主因09年，%，%；%，主要是因08年受金融危機(jī)影響，凈利潤基數(shù)較小。報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)品綜合盈利能力提高，%。新產(chǎn)品層出不窮海外市場(chǎng)銷售保持較快增長報(bào)告期內(nèi)，公司軍工電纜、核電電纜、航空電纜、超導(dǎo)電纜、風(fēng)能電纜、太陽能光伏電纜的產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)加速進(jìn)行，高端市場(chǎng)占有率有所提升。在全球經(jīng)濟(jì)低迷的大環(huán)境下，%，%，為設(shè)立海外銷售公司建立國外直銷平臺(tái)奠定了基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)公司2010年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入將超過45億元。風(fēng)險(xiǎn)因素銅材漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、超導(dǎo)電纜等新品市場(chǎng)拓展風(fēng)險(xiǎn)、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遲滯風(fēng)險(xiǎn)。，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)的動(dòng)態(tài)市盈率為26和22倍，維持對(duì)公司買入的投資評(píng)級(jí)。輝煌科技:受益鐵路信息化加速,迎來黃金發(fā)展期。鐵路信號(hào)通訊行業(yè)迎來前所未有的發(fā)展機(jī)遇。信號(hào)通訊設(shè)備是連接工作調(diào)度人員和鐵路設(shè)備的橋梁,其主要功能保障行車安全、提高鐵路調(diào)度指揮效率,作為整個(gè)鐵路系統(tǒng)中重要一環(huán),是鐵路系統(tǒng)安全高效運(yùn)營的基礎(chǔ)。未來幾年,我國鐵路投資將保持在8000億左右的高水平,作為高鐵必備設(shè)施,信號(hào)通訊其必然受益于未來3至5年的高鐵建設(shè)高峰,而之后對(duì)既有線路的改造升級(jí)將繼續(xù)維持行業(yè)景氣度。行業(yè)嚴(yán)格執(zhí)行準(zhǔn)入原則,競(jìng)爭(zhēng)并不充分。由于鐵路信號(hào)通訊設(shè)備關(guān)乎人民性命安危,鐵道部通過頒發(fā)認(rèn)證對(duì)進(jìn)入市場(chǎng)的產(chǎn)品實(shí)行嚴(yán)格準(zhǔn)入制,每種產(chǎn)品僅有35家認(rèn)證廠商,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)并不充分。在此背景下,行業(yè)內(nèi)公司將能維持較高毛利率,而相比北京上海的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,處于鄭州的輝煌科技從、成本優(yōu)勢(shì)明顯,毛利率能保持在45%以上。輝煌科技產(chǎn)品鏈完善,未來增長十分明確。與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比,輝煌科技產(chǎn)品涵蓋了微機(jī)監(jiān)測(cè)、防災(zāi)、無線調(diào)車、視頻監(jiān)控等鐵路信號(hào)通訊較為完整的產(chǎn)品鏈,這弱化了鐵路部門不同年份產(chǎn)品投資差異對(duì)業(yè)績的影響。我們認(rèn)為,受鐵路系統(tǒng)復(fù)雜化和高速化的驅(qū)動(dòng),微機(jī)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)將保持快速增長。同時(shí),高鐵對(duì)安全的空前重視使防災(zāi)系統(tǒng)有望迎來爆發(fā)增長。而廠礦鐵路、地鐵市場(chǎng)的開拓又將進(jìn)一步成為公司新的盈利點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司20,維持“推薦”評(píng)級(jí)。1遠(yuǎn)望谷:受益物聯(lián)網(wǎng),產(chǎn)業(yè)拓展有望突破。該合作框架協(xié)議包含周莊“智慧水鄉(xiāng)”建設(shè)與物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)園兩個(gè)項(xiàng)目。“智慧水鄉(xiāng)”建設(shè)由昆山和周莊兩級(jí)政府投資,公司提供技術(shù)和解決方案,用RFID技術(shù)提升景區(qū)的信息化管理水平,建設(shè)物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用示范景區(qū)。該項(xiàng)目實(shí)施后,公司有可能利用其作為示范工程,向其他景區(qū)推廣。我們預(yù)計(jì)該項(xiàng)目可能給公司帶來上千萬銷售收入。政府還將支持公司參與昆山RFID技術(shù)應(yīng)用示范工程建設(shè),并在政府采購、資金配套、稅收等方面給予支持。物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)園由昆山市和公司共同在周莊建設(shè),當(dāng)?shù)卣畬⑻峁┩恋禺a(chǎn)業(yè)園的建設(shè)和發(fā)展規(guī)劃,一期工程計(jì)劃兩年內(nèi)建設(shè)完成。產(chǎn)業(yè)園將重點(diǎn)集聚物聯(lián)網(wǎng)各類行業(yè)應(yīng)用研發(fā)中心,孵化中小物聯(lián)網(wǎng)企業(yè),承接物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化,引進(jìn)各類物聯(lián)網(wǎng)高科技企業(yè)等。該項(xiàng)目是公司試圖與各地政府合作,通過項(xiàng)目建設(shè)以獲得在中國物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)地位的重要嘗試,公司據(jù)此可以獲得政府在土地、資金、稅收方面的支持,同時(shí)也使公司在華北、華南地區(qū)以外,實(shí)現(xiàn)了在華東地區(qū)的產(chǎn)業(yè)布局。公司產(chǎn)品的傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)殍F路,為相關(guān)系統(tǒng)的核心供應(yīng)廠商。10年上半年,%。通過產(chǎn)品更新?lián)Q代及新項(xiàng)目的拓展,公司在鐵路領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)得以不斷鞏固。除此之外,在包括煙草、圖書、蓄牧、物流等領(lǐng)域的拓展也取得進(jìn)展,并成為北美地區(qū)物流/零售市場(chǎng)主要供應(yīng)商。其出口業(yè)務(wù)在較小基數(shù)基礎(chǔ)上呈現(xiàn)爆發(fā)式增長之勢(shì)。2009年,中國RFID市場(chǎng)規(guī)模突破百億。世博會(huì)、食品安全、不停車收費(fèi)等應(yīng)用發(fā)展全面帶動(dòng)RFID技術(shù)在智能交通、食品安全追溯、資產(chǎn)管理、電子票證、圖書館等領(lǐng)域的擴(kuò)展應(yīng)用。公司作為RFID核心供應(yīng)商,經(jīng)過近一段時(shí)間的技術(shù)積累與項(xiàng)目積累,有望充分受益物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展,獲得快速成長機(jī)會(huì)。公司“深圳基于RFID技術(shù)的物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用工程實(shí)驗(yàn)室”項(xiàng)目和“基于智慧鐵路的機(jī)車車輛數(shù)據(jù)采集系統(tǒng)的規(guī)?；瘧?yīng)用”項(xiàng)目獲得2010年深圳市生物、互聯(lián)網(wǎng)、新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的專項(xiàng)補(bǔ)助資金500萬元,總計(jì)獲得補(bǔ)助資金1000萬元。我們預(yù)計(jì)隨著新項(xiàng)目拓展的順利實(shí)施,公司有望在未來階段獲得業(yè)務(wù)增長的基本動(dòng)力。公司自07年上市以來,過去兩年業(yè)績平淡。10年首季凈利同比下降近80%,上半年同比降幅收窄至近25%,公司同時(shí)預(yù)計(jì)前三季度凈利同比將出現(xiàn)增長。業(yè)績環(huán)比的良性變化顯示公司正逐漸步入成長軌道。我們?nèi)跃S持公司10年全年同比增長50%的預(yù)估。并預(yù)期公司在11年有可能實(shí)現(xiàn)更快增長,不排除業(yè)績?cè)龇筋A(yù)期的機(jī)會(huì)。基于公司中期發(fā)展空間的逐漸明朗,我們調(diào)高公司評(píng)級(jí)至增持,同時(shí)將階段性目標(biāo)價(jià)上調(diào)至30元。電力設(shè)備重在龍頭。201118。我們預(yù)計(jì)十二五期間高端電網(wǎng)(特高壓超高壓)投資額將達(dá)到7500億元。，較十一五大幅增長，增量部分完全來自于特高壓建設(shè)投資。而超高壓因要提供對(duì)特高壓的配套，所以高端網(wǎng)架建設(shè)，將是未來5年電力設(shè)備板塊的最大發(fā)展機(jī)遇。電力輸送能力，即網(wǎng)架建設(shè)，是十二五電網(wǎng)投資的核心主題，是電網(wǎng)建設(shè)中，與能源優(yōu)化配置、能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的大主題結(jié)合最緊密的環(huán)節(jié)，是電網(wǎng)公司面臨的最急迫的使命。未來5年，輸電投資環(huán)節(jié)總額為3582億元，其中輸電電纜、鐵塔、絕緣子占比超過50%，按照年均貢獻(xiàn)EPS排序，推薦三普藥業(yè)(遠(yuǎn)東電纜)、齊星鐵塔、創(chuàng)元科技。核電設(shè)備確定性增長支持高溢價(jià)。201118。九鼎德盛：近期核電設(shè)備股雖然受制于整個(gè)小市值品種不振的氛圍，但一方面由于未來相對(duì)樂觀的行業(yè)景氣度，另一方面則由于年報(bào)業(yè)績浪以及核電投資規(guī)劃的預(yù)期，故有觀點(diǎn)認(rèn)為，未來該類個(gè)股仍有相對(duì)確定的投資機(jī)會(huì)。進(jìn)入十年發(fā)展黃金期：其實(shí)，對(duì)于核電板塊的跟蹤，主要源于近期對(duì)“投資綠地”的思考。因?yàn)樵谪泿耪哂蛇m度寬松走向穩(wěn)健的大背景下，為了保經(jīng)濟(jì)增長、保充分就業(yè)，必然會(huì)加大積極財(cái)政擴(kuò)張政策的力度，故那些既符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，也可以帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的相關(guān)產(chǎn)業(yè)有望獲得政策的大力扶持，故高鐵、核電等相關(guān)行業(yè)的投資前景無疑是相對(duì)確定的，高鐵自不待言，是行業(yè)分析師認(rèn)同度極高的投資綠地。而核電同樣如此，為何？一是核電相對(duì)于煤電來說，目前具有極強(qiáng)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，這與當(dāng)?shù)氐幕痣姌?biāo)桿電價(jià)幾乎類似。而從環(huán)境影響來看，至少在二氧化碳排放等方面來說，核電明顯優(yōu)于煤電。二是在新能源的風(fēng)力發(fā)電、太陽能發(fā)電與清潔能源的核電、水電的發(fā)電結(jié)構(gòu)比較中，而風(fēng)電、太陽能等新能源在電網(wǎng)承接方面明顯落于核電與水電，因此，為了電網(wǎng)安全等因素，我國也將大力發(fā)展核電業(yè)務(wù)。故近年來我國對(duì)核電投資力度明顯提升，在2005年出臺(tái)的核電中長期發(fā)展規(guī)劃（2005年—2020年）提到“2020年，核電運(yùn)行裝機(jī)容量爭(zhēng)取達(dá)到4000萬千瓦，并有1800萬千瓦在建項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)到2020年以后續(xù)建。核電占全部電力裝機(jī)容量的比重從現(xiàn)在的不到2%提高到4%，核電年發(fā)電量達(dá)到2600—2800億千瓦時(shí)”。但最新信息顯示，到2020年，核電裝機(jī)容量要占到5%甚至更高，這就意味著未來十年，我國的核電建設(shè)將進(jìn)入到高歌猛進(jìn)的階段，據(jù)分析人士預(yù)測(cè)，從目前發(fā)展來看，這意味著未來十年核電設(shè)備的市場(chǎng)容量將達(dá)到1萬億元左右。如此對(duì)于核電設(shè)備股來說，就意味兩個(gè)樂觀的信息，一是未來的行業(yè)增長是相對(duì)確定的，因?yàn)槌鲇谇鍧嵞茉吹慕Y(jié)構(gòu)考慮，核電將是未來的投資綠地，業(yè)績的成長性相對(duì)樂觀。二是時(shí)間周期是相對(duì)較長的，大概有十年的黃金周期，從目前行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來看，又有多少行業(yè)具有核電設(shè)備的這一優(yōu)勢(shì)呢？所以，理應(yīng)享有更高的估值溢價(jià)。合同訂單賦予成長預(yù)期：更為重要的是，這一預(yù)期并不是空中樓閣，而是得到了具體信息的佐證，這主要是兩點(diǎn)，一是行業(yè)分析師研究報(bào)告對(duì)核電設(shè)備相關(guān)個(gè)股的業(yè)績預(yù)測(cè)，比如說東方電氣，隨著核心技術(shù)的引進(jìn)和消化吸收、核電產(chǎn)品零部件國產(chǎn)化率的提高以及規(guī)?；a(chǎn)，未來核電設(shè)備的盈利能力有很大提升空間，預(yù)計(jì)將先達(dá)到15%左右的毛利率水平。公司預(yù)計(jì)2010年核電業(yè)務(wù)收入可達(dá)40億元，2011年收入則超過90億元，從而成為公司新的業(yè)績?cè)鲩L引擎，類似個(gè)股在中國一重、二重重裝以及上海電氣等個(gè)股身上也得到了體現(xiàn)。二是相關(guān)個(gè)股的陸續(xù)增多的合同訂單公告信息。比如說南風(fēng)股份、江蘇神通等個(gè)股陸續(xù)接到訂單的公告。比如說南風(fēng)股份在2010年陸續(xù)公告稱“公司已被中廣核確定為廣東陽江核電站6號(hào)機(jī)組和廣西防城港核電站2號(hào)機(jī)組LOT150A核島通風(fēng)空調(diào)系統(tǒng)設(shè)備項(xiàng)目的中標(biāo)方，中標(biāo)總金額為31725萬元。公司與中廣核2007年和2008年度沒有發(fā)生類似業(yè)務(wù)交易，2009年度發(fā)生類似業(yè)務(wù)的交易金額為13157萬元。根據(jù)項(xiàng)目的供貨進(jìn)度此次中標(biāo)將對(duì)公司20112014年度的業(yè)績產(chǎn)生積極影響”。而中國一重也有關(guān)于山東海陽核電設(shè)備的訂單信息，如此的信息就意味著核電的黃金十年對(duì)相關(guān)上市公司的業(yè)績已產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響，賦予了此類個(gè)股未來十年的相對(duì)確定的高成長預(yù)期，在此背景下，此類個(gè)股的業(yè)績?cè)鲩L軌道相對(duì)清晰，二級(jí)市場(chǎng)的估值溢價(jià)預(yù)期也相對(duì)清晰。低吸高成長核電設(shè)備股：正因?yàn)槿绱耍巷L(fēng)股份等核電設(shè)備股在昨日出現(xiàn)了領(lǐng)漲的態(tài)勢(shì)。只是由于短線大盤盤中震蕩較為劇烈，因此，建議投資者利用盤中震蕩的機(jī)會(huì)建倉，畢竟他們擁有十年的確定增長前景。就目前來看，東方電氣、南風(fēng)股份、中核科技、上海電氣、自儀股份、中核科技、中國一重、二重重裝、湘電股份等個(gè)股可積極關(guān)注，尤其是東方電氣、中核科技與南風(fēng)股份是核電設(shè)備股的奇葩。14