談我國加快資本賬戶開放的條件基本成熟-資料下載頁
2025-08-04 05:51本頁面
【正文】 管制。至此，以不影響國家間合理資本交易需求原則⒗來衡量，我國已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)資本賬戶開放。剩下的項(xiàng)目按照風(fēng)險(xiǎn)程度依次為，個(gè)人資本交易、與資本交易無關(guān)的金融機(jī)構(gòu)信貸、貨幣市場工具、集合投資類證券、擔(dān)保保證等融資便利、衍生工具等資本賬戶子項(xiàng)，可以擇機(jī)開放。與資本交易無關(guān)的外匯兌換交易自由化應(yīng)放在最后。投機(jī)性很強(qiáng)的短期外債項(xiàng)目可以長期不開放。表5資本賬戶開放路徑選擇備注1：開放階段I、II、III、IV分別為短期安排、中期安排、長期安排和未來安排。備注2：根據(jù)相關(guān)文獻(xiàn)，整理資本賬戶各細(xì)項(xiàng)的風(fēng)險(xiǎn)性，相應(yīng)確定開放路徑。（中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司課題組 課題組負(fù)責(zé)人：盛松成 課題組成員：徐諾金、閆先東、朱微亮）①《匯兌安排與匯兌限制年報(bào)》（Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions）的一項(xiàng)指標(biāo)“Restrictions on payments for capital transaction”。② 即我們平常所說的7類11大項(xiàng)40子項(xiàng)。③ Stanley Fischer,at the Conference on Development of Securities Markets in Emerging Markets, Oct 28,1997. ④根據(jù)《Evalution Report:The IMF’s Approach to Capital Account Liberalization》報(bào)告，對(duì)短期外債征稅（如巴西）、對(duì)非居民存款的準(zhǔn)備金要求（智利、哥倫比亞、泰國等），以及在特定時(shí)期將資本管制作為臨時(shí)性的宏觀審慎管理工具（俄羅斯對(duì)資本外逃的管制）均得到國際貨幣基金組織某種程度的認(rèn)可。⑤ 1929年后，美國經(jīng)歷了大蕭條。為此，美聯(lián)儲(chǔ)頒布了一系列金融管制條例。其中《Q條例》內(nèi)容包括銀行對(duì)30天以下存款不付息、存款利率有上限以及其他金融機(jī)構(gòu)不得進(jìn)入存款市場等。1980年，美國國會(huì)通過《解除存款機(jī)構(gòu)管制和貨幣管理方案》，進(jìn)行利率市場化改革，分階段廢除了《Q條例》。⑥Age Bakker,Bryan Chapple,2005,《發(fā)達(dá)國家資本賬戶自由化的經(jīng)驗(yàn)》，國際貨幣基金組織出版。⑦同上。以巴塞爾/尼伯格協(xié)議而聞名，包括（1）運(yùn)用利率保護(hù)匯率，（2）靈活利用中心匯率的波動(dòng)幅度，在外匯市場上創(chuàng)造雙向風(fēng)險(xiǎn)，（3）相對(duì)小幅且偶然的匯率再調(diào)整。⑧胡曉煉，陸家嘴金融論壇講話，2008年5月9日。⑨周小川，《金融業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定和執(zhí)行的若干問題》，中國金融，2012年第1期。⑩資本賬戶管制細(xì)分資本和貨幣市場工具交易管制、衍生品及其他工具交易管制、信貸工具交易管制、直接投資管制、直接投資清盤管制、房地產(chǎn)交易和個(gè)人資本交易管制七類。⒒印度“資本賬戶開放委員會(huì)”提出資本賬戶開放的三個(gè)前提條件：（1）財(cái)政赤字/GDP小于3%；（2）通貨膨脹目標(biāo)3%5%；（3）強(qiáng)化金融體系，如不良貸款率小于5%，外債償債率小于20%。⒓余永定博客，2011，《人民幣國際化還是資本項(xiàng)目自由化》。⒔英國、日本、澳大利亞、新西蘭、荷蘭、丹麥完成時(shí)間分別為1971980、1981981981988年；法國和瑞典為1989年，比利時(shí)、盧森堡、愛爾蘭、意大利、奧地利、芬蘭、挪威為1990年；葡萄牙、西班牙為1993年；希臘為1994年，冰島為1995年。⒕引自Eswar Prasad(IMF駐中國部主任)在上海第三屆金融論壇的講話。⒖ 當(dāng)前既有銀行間的債券市場，又有交易所的債券市場。人民銀行、發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)、人民銀行授權(quán)交易商協(xié)會(huì)分別對(duì)發(fā)行金融債、企業(yè)債、公司債、短期融資券和中期票據(jù)進(jìn)行監(jiān)管。⒗ 參見OECD的《資本流動(dòng)自由化規(guī)則》，轉(zhuǎn)引自曲昭光博士后論文《人民幣資本賬戶可兌換研究》，2003年。10 / 10
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