三網(wǎng)融合實(shí)質(zhì)推進(jìn)，行業(yè)閃現(xiàn)投資機(jī)會(huì)報(bào)告要點(diǎn)：1、廣電取-資料下載頁(yè)
2025-08-03 08:07本頁(yè)面
【正文】 市場(chǎng)價(jià)值，對(duì) A股的華誼兄弟構(gòu)成利好。動(dòng)漫市場(chǎng)存在巨大提升空間。據(jù)相關(guān)部門(mén)調(diào)查顯示，目前中國(guó)兒童人均玩具消費(fèi)約為 10美元，不僅遠(yuǎn)低于美日的 300美元左右，也低于全球平均水平的 34美元，三網(wǎng)融合后，動(dòng)畫(huà)片的播出渠道也將增加，播出內(nèi)容有望改進(jìn)，結(jié)合消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，國(guó)內(nèi)動(dòng)漫玩具的市場(chǎng)空間有望獲得巨大提升。 付費(fèi)頻道價(jià)值有望得到重估。當(dāng)前國(guó)內(nèi)付費(fèi)頻道收入非常低下，三網(wǎng)融合后帶來(lái)的渠道開(kāi)放，將刺激有線(xiàn)運(yùn)營(yíng)商（數(shù)字電視）和電信運(yùn)營(yíng)商（IPTV）對(duì)于差異化付費(fèi)頻道內(nèi)容的需求，屆時(shí)付費(fèi)頻道的價(jià)值有望得到重估。免費(fèi)電視臺(tái)主要依靠廣告收入的盈利模式，多渠道介入也有利于提高其覆蓋人群，對(duì)廣告價(jià)值的提升也有一定正面作用。圖表：中國(guó)電視劇交易總額 圖表：中國(guó)動(dòng)漫玩具兒童人均消費(fèi) 通訊設(shè)備業(yè)：設(shè)備生產(chǎn)商直接受益，面臨大好機(jī)會(huì)有線(xiàn)與電信運(yùn)營(yíng)商為在將來(lái)的融合環(huán)境中占據(jù)更有利的市場(chǎng)地位，必在融合完成之前加強(qiáng)自身資源的競(jìng)爭(zhēng)力。預(yù)計(jì)未來(lái)三年，設(shè)備生產(chǎn)商產(chǎn)品需求旺盛，可能是三網(wǎng)融合最大的受益者。機(jī)頂盒制造商（含數(shù)字和雙向機(jī)頂盒）首先面臨大好機(jī)會(huì)，機(jī)頂盒投資預(yù)計(jì)總投資額將超過(guò) 500億元，根據(jù)現(xiàn)在的市場(chǎng)份額計(jì)算，預(yù)計(jì)上市公司中，創(chuàng)維、長(zhǎng)虹和九州潛在收入分列前茅。在新的三網(wǎng)融合政策下，電信公司和有線(xiàn)運(yùn)營(yíng)商將選擇建設(shè)更高速的寬帶網(wǎng)絡(luò)，提供高質(zhì)量和互動(dòng)性?xún)?nèi)容，實(shí)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)差異化以收取溢價(jià)；有線(xiàn)運(yùn)營(yíng)商可能會(huì)加快最初的雙向網(wǎng)絡(luò)升級(jí)計(jì)劃，同時(shí)大舉投資建設(shè)一個(gè)全國(guó)性的光纖骨干網(wǎng)，將原先光設(shè)備生產(chǎn)地區(qū)分隔的有線(xiàn)電視網(wǎng)絡(luò)連接起來(lái)。預(yù)計(jì)一旦全國(guó)有線(xiàn)運(yùn)營(yíng)商建立，啟動(dòng)全國(guó)骨干網(wǎng)建設(shè)，有線(xiàn)運(yùn)營(yíng)商和光纖/光的資本支出將大幅增加。組建全國(guó)有線(xiàn)運(yùn)營(yíng)商的計(jì)劃被放棄，政府也已建議到2015年實(shí)現(xiàn)100%數(shù)字化。因此，粗略估算顯示，網(wǎng)絡(luò)改造成本將超過(guò)1500億元，大部分發(fā)生在201012年。 同期電信公司將大力投資，用FTTH逐步取代ADSL寬帶網(wǎng)絡(luò)，以提供更高速的寬帶服務(wù)。根據(jù)政府產(chǎn)業(yè)發(fā)展指導(dǎo)意見(jiàn)(4月8日工信部等部委聯(lián)合發(fā)布)，電信公司應(yīng)將用戶(hù)的平均 帶寬從目前的2M提高至8M，并 將FTTH用戶(hù)總數(shù)從3000萬(wàn)提高到2011年的8000萬(wàn)。根據(jù)政府指導(dǎo)意見(jiàn)，未來(lái)三年該領(lǐng)域的總投資將達(dá)到1500億元。 圖表：有線(xiàn)骨干網(wǎng)與電信行業(yè)相比還很薄弱 圖表： 2009年國(guó)內(nèi)機(jī)頂盒市場(chǎng)份額圖表： 2009年國(guó)內(nèi)光通信市場(chǎng)份額 圖表： 2009年國(guó)內(nèi)光纖纜市場(chǎng)份額 終端制造行業(yè)：促進(jìn)電視、手機(jī)等終端設(shè)備更新?lián)Q代三網(wǎng)融合將促進(jìn)電視和手機(jī)等終端設(shè)備的更新?lián)Q代，市場(chǎng)調(diào)研表明，用電視看電影和上網(wǎng)是較為受歡迎的產(chǎn)品升級(jí)方向，這將促使一大批舊電視更新?lián)Q成具備網(wǎng)絡(luò)功能的電視，實(shí)現(xiàn)互動(dòng)操作，提供附加值業(yè)務(wù)，例如下載或在線(xiàn)收聽(tīng)音樂(lè)、視頻。 手機(jī)的升級(jí)換代也勢(shì)在必行，且新品推出率將越來(lái)越快。3G、WiFi 等技術(shù)的出現(xiàn)，為手機(jī)與互聯(lián)網(wǎng)的融合打下了基礎(chǔ)。進(jìn)入 3G時(shí)代后，手機(jī)上網(wǎng)速度接近于固定寬帶，隨時(shí)隨地接入互聯(lián)網(wǎng)成為了可能。這一趨勢(shì)使手機(jī)類(lèi)產(chǎn)品的定義將越來(lái)越向 MID(移動(dòng)互聯(lián)設(shè)備)靠攏，對(duì)手機(jī)終端的軟硬件也提出了全新的要求。 1) 3G手機(jī)將全面替代 2G手機(jī)，成為手機(jī)終端的主力，而三種 3G制式運(yùn)營(yíng)商之間的競(jìng)爭(zhēng)也將更加激烈。 2) 智能手機(jī)成為市場(chǎng)發(fā)展方向：蘋(píng)果、黑莓、GPhone、Palm 等智能手機(jī)變得炙手可熱，宏碁、戴爾等 PC 廠商正雄心勃勃地進(jìn)軍智能手機(jī)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)聯(lián)想、多普達(dá)、華為、中興等把握智能手機(jī)機(jī)遇的廠商也開(kāi)始脫穎而出。 四、投資策略中長(zhǎng)期非?？春镁哂邢騼?nèi)容運(yùn)營(yíng)商過(guò)渡的有線(xiàn)運(yùn)營(yíng)商和內(nèi)容提供商有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域，現(xiàn)階段我們更看好市場(chǎng)化程度高、網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量好、有收購(gòu)整合預(yù)期的有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商，這方面的公司主要是歌華有線(xiàn)、天威視訊。內(nèi)容領(lǐng)域我們看好華誼兄弟、奧飛動(dòng)漫的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)前景。 中短期內(nèi)我們重點(diǎn)關(guān)注設(shè)備制造商三網(wǎng)融合對(duì)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，特別是有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)提出了新的需求，IPTV機(jī)頂盒的市場(chǎng)潛力巨大，同洲電子、金亞科技有望受益于有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支的提升。我們也看好相應(yīng)的光通信設(shè)備廠商，包括中興通訊、亨通光電等。 以及生產(chǎn)LCD彩電等終端設(shè)備的設(shè)備制造商，包括海信電器、創(chuàng)維數(shù)碼等。9 /
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