高端廚電行業(yè)分析報(bào)告-資料下載頁
2025-08-03 07:31本頁面
【正文】 用產(chǎn)品、并擴(kuò)寬渠道覆蓋面。公司對“名氣”的定位：在充分發(fā)揮“老板”品牌的潛力基礎(chǔ)上，對中端市場做有效補(bǔ)充，不會追求激進(jìn)的發(fā)展方式。從2013 年的情況來看，“名氣”和“帝澤”兩個品牌的銷售情況還不理想，原因主要是公司的產(chǎn)能優(yōu)先支持“老板”品牌，因此這兩個品牌發(fā)展速度較慢。隨著新建產(chǎn)能的釋放，以公司對“老板”品牌的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，若能在渠道、廣告等方面對“名氣”投入更大，銷售情況有望獲得較大突破?！暗蹪伞笔枪緦Τ叨耸袌龅膰L試，長遠(yuǎn)的品牌布局，對未來占據(jù)超高端市場是非常必要的。同類公司經(jīng)營比較分析（1）盈利能力分析公司的收入和利潤規(guī)模增長表現(xiàn)突出，明顯好于行業(yè)內(nèi)同類公司。20102012年公司收入復(fù)合增速26%，歸屬母公司股東的凈利潤復(fù)合增速41%。2013 年， 億，19 億，全年壓力不大。在13 年的基礎(chǔ)上，公司更提出1416 年復(fù)合增速仍要保持30%及以上。公司的毛利率、凈利潤率2012 %、%，比較上市公司中的廚電子行業(yè)以及家電子行業(yè)都是最高的。凈資產(chǎn)收益率2012 %，在廚電行業(yè)中與蘇泊爾和華帝股份接近。綜合比較而言，公司的盈利能力在行業(yè)中領(lǐng)先。（2）成長性分析比較公司的歷史數(shù)據(jù)其成長性好于同類公司。但在當(dāng)前多變的宏觀環(huán)境下，各行業(yè)并不容易出現(xiàn)較好的持續(xù)增速表現(xiàn)，以量增獲得持續(xù)增長的難度不斷加大，對公司的挑選必須要鎖定具備提升市場份額以及產(chǎn)品均價(jià)的公司，才是我們需要的價(jià)值型投資品種。公司以其很好的激勵體系、高端品牌影響力和產(chǎn)品競爭力，因此我們認(rèn)為公司具備進(jìn)一步提升市場份額和產(chǎn)品均價(jià)的趨勢，實(shí)現(xiàn)公司未來年復(fù)合增速30%或更高的目標(biāo)確定性非常高。公司在成長較快且穩(wěn)定的同時，且正在不斷的市場拓展當(dāng)中，費(fèi)用支出雖然較高，但這是成長中的必然表現(xiàn)。盈利預(yù)測（1）預(yù)測假設(shè)我們的盈利預(yù)測基于以下假設(shè)條件：252。 跟隨油煙機(jī)和燃?xì)庠钚袠I(yè)的增長，估算復(fù)合增速68%；252。 高端消費(fèi)比率增加，我們估算2012 年油煙機(jī)和燃?xì)庠畹母叨讼M(fèi)占據(jù)行業(yè)約25%，估算2015 年這個比率上升到約28%；252。 公司在高端中的市場份額由當(dāng)前的約20%上升到2015 年的約35%。消毒柜產(chǎn)品在中國非典時期銷售快速增長，近年來一直是平穩(wěn)狀態(tài)，這部分需求我們按保守估算年增速1015%。主要是基于成套購買的消費(fèi)者增加，接受嵌入式消毒柜產(chǎn)品的人群增加，有利于公司提升市場份額。在銷售費(fèi)用支出上，由于電商銷售、精裝修銷售、團(tuán)購等新型渠道的增加，公司的銷售費(fèi)用率預(yù)期在2012014 年會略有下降，管理費(fèi)用支出比率預(yù)期也會由于公司的經(jīng)營穩(wěn)定而出現(xiàn)略有小降的表現(xiàn)。（2）預(yù)測結(jié)果按以上假設(shè)條件，我們得到公司1315 、 億元，、 億元，%、%、%。每股收益1315 、 元。主要風(fēng)險(xiǎn) 公司由于渠道擴(kuò)展而使得費(fèi)用支出超出預(yù)期。房屋銷售數(shù)據(jù)出現(xiàn)波動對公司形成新的估值壓力。解禁后股價(jià)波動風(fēng)險(xiǎn)
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