高端廚電行業(yè)分析報告-資料下載頁
2025-08-03 07:31本頁面
【正文】 用產(chǎn)品、并擴寬渠道覆蓋面。公司對“名氣”的定位：在充分發(fā)揮“老板”品牌的潛力基礎上，對中端市場做有效補充，不會追求激進的發(fā)展方式。從2013 年的情況來看，“名氣”和“帝澤”兩個品牌的銷售情況還不理想，原因主要是公司的產(chǎn)能優(yōu)先支持“老板”品牌，因此這兩個品牌發(fā)展速度較慢。隨著新建產(chǎn)能的釋放，以公司對“老板”品牌的運營經(jīng)驗，若能在渠道、廣告等方面對“名氣”投入更大，銷售情況有望獲得較大突破?！暗蹪伞笔枪緦Τ叨耸袌龅膰L試，長遠的品牌布局，對未來占據(jù)超高端市場是非常必要的。同類公司經(jīng)營比較分析（1）盈利能力分析公司的收入和利潤規(guī)模增長表現(xiàn)突出，明顯好于行業(yè)內(nèi)同類公司。20102012年公司收入復合增速26%，歸屬母公司股東的凈利潤復合增速41%。2013 年， 億，19 億，全年壓力不大。在13 年的基礎上，公司更提出1416 年復合增速仍要保持30%及以上。公司的毛利率、凈利潤率2012 %、%，比較上市公司中的廚電子行業(yè)以及家電子行業(yè)都是最高的。凈資產(chǎn)收益率2012 %，在廚電行業(yè)中與蘇泊爾和華帝股份接近。綜合比較而言，公司的盈利能力在行業(yè)中領先。（2）成長性分析比較公司的歷史數(shù)據(jù)其成長性好于同類公司。但在當前多變的宏觀環(huán)境下，各行業(yè)并不容易出現(xiàn)較好的持續(xù)增速表現(xiàn)，以量增獲得持續(xù)增長的難度不斷加大，對公司的挑選必須要鎖定具備提升市場份額以及產(chǎn)品均價的公司，才是我們需要的價值型投資品種。公司以其很好的激勵體系、高端品牌影響力和產(chǎn)品競爭力，因此我們認為公司具備進一步提升市場份額和產(chǎn)品均價的趨勢，實現(xiàn)公司未來年復合增速30%或更高的目標確定性非常高。公司在成長較快且穩(wěn)定的同時，且正在不斷的市場拓展當中，費用支出雖然較高，但這是成長中的必然表現(xiàn)。盈利預測（1）預測假設我們的盈利預測基于以下假設條件：252。 跟隨油煙機和燃氣灶行業(yè)的增長，估算復合增速68%；252。 高端消費比率增加，我們估算2012 年油煙機和燃氣灶的高端消費占據(jù)行業(yè)約25%，估算2015 年這個比率上升到約28%；252。 公司在高端中的市場份額由當前的約20%上升到2015 年的約35%。消毒柜產(chǎn)品在中國非典時期銷售快速增長，近年來一直是平穩(wěn)狀態(tài)，這部分需求我們按保守估算年增速1015%。主要是基于成套購買的消費者增加，接受嵌入式消毒柜產(chǎn)品的人群增加，有利于公司提升市場份額。在銷售費用支出上，由于電商銷售、精裝修銷售、團購等新型渠道的增加，公司的銷售費用率預期在2012014 年會略有下降，管理費用支出比率預期也會由于公司的經(jīng)營穩(wěn)定而出現(xiàn)略有小降的表現(xiàn)。（2）預測結(jié)果按以上假設條件，我們得到公司1315 、 億元，、 億元，%、%、%。每股收益1315 、 元。主要風險 公司由于渠道擴展而使得費用支出超出預期。房屋銷售數(shù)據(jù)出現(xiàn)波動對公司形成新的估值壓力。解禁后股價波動風險
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