純苯行業(yè)分析報告-資料下載頁
2025-08-03 06:40本頁面
【正文】 要原料分別是環(huán)己烷、苯酚和甲苯，三種原料所占生產(chǎn)能力分別為 、 和 萬噸，各占 %、%和 %。中國的己內(nèi)酰胺產(chǎn)能增長迅速，2022年產(chǎn)能還不足50萬噸，到2022年。而且這種勢頭還在延續(xù)，按計劃20222022年，中國將新增己內(nèi)酰胺產(chǎn)能150萬噸左右，占全球新增產(chǎn)能的70%。 ..盡管產(chǎn)能增長如此迅速，目前中國己內(nèi)酰胺的自給率依舊不足50%。中國的 98%己內(nèi)酰胺都用于生產(chǎn)尼龍 6，尼龍 6 的產(chǎn)能從2022 年的 123 萬噸增長到 2022 年底的 192 萬噸，并且增長迅速，2022 年有 40 萬噸新產(chǎn)能投產(chǎn)，按照 6%年均增速，2022 年尼龍 6 切片當量將達到 214 萬噸。但由于國內(nèi)己內(nèi)酰胺的供給不足和高檔產(chǎn)品較少，開工率只有 5060%。%的年均增速，下游需求的旺盛是推動己內(nèi)酰胺繼續(xù)成長的動力，根據(jù)目前擬建、在建和立項的項目情況，預計到2022年，中國新增的己內(nèi)酰胺產(chǎn)能將達到300萬噸左右。預計歐洲一些老裝置將逐步關停，亞洲地區(qū)己內(nèi)酰胺的進口依存度有望大大下降。中國地區(qū)新增己內(nèi)酰胺產(chǎn)能以環(huán)己烷法為主，% 的開工率計算，預計新增..純苯需求在200萬噸左右。 中國地區(qū)純苯供給依舊難以滿足需求 苯乙烯、苯酚和己內(nèi)酰胺成為中國市場純苯需求的主要增長點，新增產(chǎn)能的大量涌現(xiàn)，將拉動純苯需求的緊張。其他純苯下游產(chǎn)品方面，苯胺、己二酸和順酐的產(chǎn)能已經(jīng)逐步趨向于過剩，我們維持平穩(wěn)預期。根據(jù)中國2022年焦化苯和石油苯產(chǎn)量預測，純苯產(chǎn)量將達到1340萬噸，而需求面，苯乙烯、苯酚和己內(nèi)酰胺帶來純苯需求的快速成長，在擬建和在建裝置60%的開工率假設下計算，中國純苯的需求缺口就將達到335萬噸。在80%的開工率假設下，這一需求缺口將達到400萬噸以上。 當然，這種純苯的需求缺口并不會以完全的純苯凈進口的形式存在，因此苯乙烯、苯酚和己內(nèi)酰胺這三大產(chǎn)品到2022年依舊將維持較高的凈進口量，其中以苯乙烯表現(xiàn)的最為明顯。 盡管這三大產(chǎn)品的自給率提升將帶來部分亞洲和歐洲的純苯消..費量的下降，但過去五年中國苯乙烯、苯酚和己內(nèi)酰胺的年均表觀%、%%，這種純苯需求增速的快速成長將消化東北亞地區(qū)新增的產(chǎn)能。根據(jù)預測，亞洲地區(qū)新增的產(chǎn)能到2022年將僅能夠滿足中國以及東南亞地區(qū)的純苯需求缺口。 四、受益行業(yè)與產(chǎn)品分析 從下游產(chǎn)品的價差狀況來看，2022 年以來的純苯價格上漲正在逐步蠶食其利潤水平，尤其是苯酚、己內(nèi)酰胺、己二酸，20222022年由于需求的恢復，這些產(chǎn)品的盈利能力是在極大好轉(zhuǎn)的，但進入2022 年以后，純苯成本推動的加速使各產(chǎn)品的毛利狀況回落明顯，目前基本都處于盈虧平衡點狀態(tài)。而對于順酐和苯胺而言，產(chǎn)能的嚴重過剩已經(jīng)使其長期處于盈虧平衡點附近。..基于我們對于純苯價格在未來兩到三年將繼續(xù)處于景氣上行的判斷，我們認為這些下游產(chǎn)品更多的是屬于成本壓力的承受者，轉(zhuǎn)嫁能力有限。因此，我們認為在純苯價格景氣延續(xù)的背景下，純苯下游產(chǎn)業(yè)的替代產(chǎn)品和替代路線更加值得關注。 外墻保溫材料：聚氨酯板性價比優(yōu)勢提升明顯 建筑外墻保溫方式主要包括內(nèi)墻保溫、外墻外保溫和外墻內(nèi)保溫三種，其中外墻外保溫不占用室內(nèi)建筑面積，運用比例最高。建筑外墻保溫材料主要包含以巖棉為代表的無機保溫材料和以聚氨酯硬泡材料、EPS（聚苯乙烯泡沫）及 XPS（擠塑聚苯乙烯泡沫）為代表的有機保溫材料。巖棉的導熱系數(shù)最高、保溫效果最差，并不適用于節(jié)能建筑，特別是 2022 年底公安部消防局發(fā)布通知不再執(zhí)行..65 號文，使 B1 級保溫材料的市場重新清晰化，這就使聚氨酯硬泡和 XPS 在外墻外保溫市場的地位重新得到確認。聚氨酯保溫板和聚苯乙烯保溫板同樣來自于純苯產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，但聚氨酯保溫板的主要原料聚合 MDI 的原料構成和合成路線要相對復雜的多，涉及的原料包括硝酸、氫氣、甲醇、光氣，并和硬泡組合聚醚按照 1:1 的比例發(fā)泡為聚氨酯材料，硬泡組合聚醚主要原料為丙烯下游的環(huán)氧丙烷，根據(jù)測算聚氨酯保溫板相對于純苯的價格彈性為 ；而聚苯乙烯保溫板僅在乙苯生產(chǎn)通過純苯和乙烯催化合成，其后都來自于苯乙烯的聚合、擠出，聚苯乙烯保溫板相對于純苯的價格彈性為 。在 2022 年以來純苯價格不斷上漲的背景下，兩種保溫板材的原料成本在不斷接近，附加考慮聚氨酯保溫板安裝成本的相對較低，聚氨酯保溫板的替代效應將會有明顯的體現(xiàn)。..目前我國的外墻保溫市場，聚氨酯保溫板的市場份額僅占不足20%，在此輪純苯價格上漲推動的成本上升中，聚氨酯板的性價比優(yōu)勢將得到充分體現(xiàn)，我們認為這將利好整個聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈，相關公司有煙臺萬華、紅寶麗、聯(lián)創(chuàng)節(jié)能，我們看好受益最為明顯的MDI龍頭煙臺萬華和已經(jīng)在聚氨酯板領域有所涉足的紅寶麗。 順酐：正丁烷法擁有成本優(yōu)勢 按照生產(chǎn)原料分類，順酐可分為苯氧化法、正丁烷氧化法兩大工藝路線。目前國外占主導地位的是正丁烷法，國內(nèi)則以苯氧化法為主。由于我國資源和產(chǎn)業(yè)的特殊性，焦化苯由于產(chǎn)品性質(zhì)主要用于生產(chǎn)順酐。我國順酐產(chǎn)能100多萬噸，其中90%以上為苯氧化法。 正丁烷法環(huán)境污染程度比苯氧化法輕，隨著我國石化行業(yè)快速發(fā)展和煉油能力提高，C4 資源逐步得到綜合利用，正丁烷法裝置近幾年發(fā)展較快。正丁烷法順酐產(chǎn)品品質(zhì)要高于苯氧化法順酐，其售..價一般要高 1000 元/噸，國內(nèi)高端用戶一般選用正丁烷法順酐，隨著下游消費需求的檔次提升，正丁烷法順酐將逐漸取代苯氧化法，成為未來的主流。從原料來看，純苯的價格將處于長期強勢，而正丁烷的價格則相對低迷，無論是國際上由于美國頁巖氣革命因素的存在，導致丁烷的價格有下降的空間，還是國內(nèi)市場的消費稅因素造成煉廠LPG供給充足（詳見我們前期《美國頁巖氣刺激LPG深加工繁榮》、《消費稅益于LPG深加工的長期發(fā)展》等相關報告），都使正丁烷法順酐相對于苯氧化法具有越來越強的成本優(yōu)勢。 從發(fā)展長期趨勢來看，焦化苯順酐產(chǎn)能依舊占據(jù)主流的情況下，國內(nèi)的順酐價格與純苯價格具有較高的相關性，苯氧化法順酐的毛利水平將維持在低位水平；而正丁烷法順酐的利潤水平將隨著純苯..價格走高不斷凸顯。由于正丁烷目前仍具有較強的資源稀缺性，無論是用煉廠氣還是進口氣作為氣源，都存在資源獲取的難題。同時，順酐一直以來都被作為焦化苯的配套項目廣泛建設，目前使用焦化苯為原料的順酐的裝置開工率僅在 5060%。因此盡管盈利前景良好，但我們預計正丁烷制順酐項目還不會出現(xiàn)大量涌現(xiàn)的情況。建議關注目前項目在建的齊翔騰達和江山化工
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