【正文】 可以通過由另一家企業(yè)兼并收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)資本所投資的企業(yè)來退出，隨著對(duì)高新技術(shù)需求的增加和發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)重要性深刻認(rèn)識(shí)，這種渠道的退出方式會(huì)采用得越來越多，因?yàn)椋L(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展到一定階段后，各種風(fēng)險(xiǎn)不斷減少，技術(shù)、市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)已培養(yǎng)出來，企業(yè)前景日趨明朗，此時(shí)，想進(jìn)入這一領(lǐng)域的其他公司將會(huì)非常樂意用收購(gòu)的辦法介入。就風(fēng)險(xiǎn)投資家而言，考慮到通過公開上市方式需在一段時(shí)間以后才能完全從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中退出，他們也會(huì)考慮采用更為快捷的并購(gòu)方式。在我國(guó)采用此種方式退出是目前較為常見的。優(yōu)點(diǎn)：程序簡(jiǎn)單，退出迅速，較容易找到買家，交易比較靈活。缺點(diǎn)：收益較公開上市要低，且風(fēng)險(xiǎn)公司一旦被一家大公司收購(gòu)后就不能保持其獨(dú)立性，公司管理層將會(huì)受到影響。4. 風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)回購(gòu)被其他公司并購(gòu)，意味著原來的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)將會(huì)失去獨(dú)立性，公司的經(jīng)營(yíng)也常常會(huì)受到影響，這是公司管理層所不愿看到的，因此，將風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)出售給其他企業(yè)有時(shí)會(huì)遇到來自風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理層和員工的阻力。而采用風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理層或員工進(jìn)行股權(quán)回購(gòu)的方式，則既可以讓風(fēng)險(xiǎn)資本順利退出，又可以避免由于風(fēng)險(xiǎn)資本退出給企業(yè)運(yùn)營(yíng)帶來太大的影響。由于企業(yè)回購(gòu)對(duì)投資雙方都有一定的誘惑力，因此，這種退出方式發(fā)展很快。主要有三種退出方式：管理層收購(gòu)（MBO）,員工收購(gòu)，賣股期權(quán)與買股期權(quán)。優(yōu)點(diǎn)：可以保持公司的獨(dú)立性，避免因風(fēng)險(xiǎn)資本的退出給企業(yè)運(yùn)營(yíng)造成大的震動(dòng)；企業(yè)家可以由此獲得已經(jīng)壯大了的企業(yè)的所有權(quán)和控制權(quán)。缺點(diǎn)：要求管理層能夠找到好的融資杠桿，為回購(gòu)提供資金支持。5. 尋找第二期收購(gòu) 通過第一期收購(gòu)是出售股份的一種退出方式，它指將股權(quán)一次性轉(zhuǎn)讓給另一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司，由其接手第二期收購(gòu)。如果原來的風(fēng)險(xiǎn)投資公司只出售部分股權(quán)，則原有投資部分實(shí)現(xiàn)流動(dòng)，并和新投資一起形成投資組合，如果完全轉(zhuǎn)讓，原始風(fēng)險(xiǎn)投資公司全部退出，但風(fēng)險(xiǎn)資本并沒有從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中撤出，企業(yè)不會(huì)受到撤資的沖擊。優(yōu)點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)投資公司退出靈活；轉(zhuǎn)換的只是不同的風(fēng)險(xiǎn)投資者。缺點(diǎn)：可能會(huì)遭遇公司管理層的抵觸。6. 清算退出對(duì)于已確認(rèn)項(xiàng)目失敗的風(fēng)險(xiǎn)資本應(yīng)盡早采用清算方式退回以盡可能多地收回殘留資本。其操作方式分為虧損清償和虧損注銷兩種。 并不是所有投資失敗的企業(yè)都會(huì)進(jìn)行破產(chǎn)清算，申請(qǐng)破產(chǎn)并進(jìn)行清算是有成本的，而且還要經(jīng)過耗時(shí)長(zhǎng)，較為復(fù)雜的法律程度，如果一個(gè)失敗的投資項(xiàng)目沒有其他的債務(wù)，或者雖有少量的其他債務(wù)，但是債權(quán)人不予追究，那么，一些風(fēng)險(xiǎn)資本家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家不會(huì)申請(qǐng)破產(chǎn)，而是會(huì)采用其他的方法來經(jīng)營(yíng)，并通過協(xié)商等方式?jīng)Q定企業(yè)殘值的分配。優(yōu)點(diǎn)：阻止損失進(jìn)一步擴(kuò)大或資金低效益運(yùn)營(yíng)。缺點(diǎn)：資金的收益率通常為負(fù)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，這種方法一般僅僅收回原投資額的64％. 適合本公司的風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式充分考慮到企業(yè)的營(yíng)運(yùn)狀況及市場(chǎng)發(fā)展情形，實(shí)事求是的說，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家而言，考慮到通過公開上市方式需在一段時(shí)間以后才能完全從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中退出，而且公開上市對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)要求很高，公司不能保證在很短時(shí)間內(nèi)達(dá)到相關(guān)指標(biāo)要求，我們的公司是需要進(jìn)行長(zhǎng)久經(jīng)營(yíng)的。在創(chuàng)業(yè)初期，本公司會(huì)不斷地開拓及培養(yǎng)市場(chǎng)，并且公司每年將投入大量的經(jīng)費(fèi)進(jìn)行產(chǎn)品以及相關(guān)產(chǎn)品的研究，在風(fēng)險(xiǎn)投資的一段時(shí)間以后，相信各種風(fēng)險(xiǎn)也不斷減少，技術(shù)、市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)已經(jīng)培養(yǎng)出來，公司的優(yōu)勢(shì)更加明顯，因此，相關(guān)行業(yè)的公司會(huì)很樂意以收購(gòu)的方式介入我公司，而風(fēng)險(xiǎn)投資者則可以在收購(gòu)中快速的退出風(fēng)險(xiǎn)資本，得到收益。2. 風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)回購(gòu)公司在運(yùn)營(yíng)兩至三年后，基本上占領(lǐng)了一定的市場(chǎng)，有了一定的自身積累，已經(jīng)度過資金消耗期進(jìn)入能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流的成熟時(shí)期，此時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資可以退出。具體的來說可以通過（1）、股權(quán)轉(zhuǎn)讓：在公司成熟以后，風(fēng)險(xiǎn)投資基金可以將公司轉(zhuǎn)讓給其他投資者接手，這樣，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)能夠順利退出并獲得相應(yīng)的溢價(jià)作為投資收益 （2）、MBO：對(duì)于我們公司來說，創(chuàng)業(yè)是一群志同道合的大學(xué)生在打拼的，大家對(duì)公司都傾注了很大的熱情給予了很大的希望，并且投入了很大的努力，在大家的努力下，公司茁壯成長(zhǎng)，在風(fēng)險(xiǎn)投資退出之際，公司的成員（主要是指管理層員）會(huì)籌集足夠資金進(jìn)行杠桿收購(gòu)，進(jìn)行第二次的投資，真正的創(chuàng)造屬于自己的公司，因此風(fēng)險(xiǎn)投資退出也可以選擇MBO的方式。這對(duì)于公司的成長(zhǎng)與長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展是比較有利的，風(fēng)險(xiǎn)資本撤出前后的銜接問題以及公司之間的團(tuán)隊(duì)協(xié)作都有很大的好處。 （3）、員工持股：我們鼓勵(lì)公司員工增持本公司股本，這樣有利于增強(qiáng)員工的主人翁意識(shí)。. 風(fēng)險(xiǎn)退出時(shí)間通常情況下，風(fēng)險(xiǎn)投資退出的最佳時(shí)間應(yīng)選擇在公司未來投資的收益現(xiàn)值高于公司的市場(chǎng)價(jià)值時(shí)。因此我們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)資金在第3—4年間退出較合適。因?yàn)楣敬藭r(shí)經(jīng)過了導(dǎo)入期和成長(zhǎng)期，主產(chǎn)品具有相當(dāng)市場(chǎng)份額，新產(chǎn)品也在推出，發(fā)展勢(shì)頭很好。 附 錄1. 市場(chǎng)容量估算 根據(jù)市場(chǎng)調(diào)查結(jié)果估算如下：國(guó)內(nèi)一線城市，每個(gè)市約有兩萬萬家家冰激凌店，每天約賣出一百萬萬份冰激凌及其衍生品。國(guó)內(nèi)二線城市，每個(gè)市約有一萬萬家冰激凌店，每天約賣出四十十萬份冰激凌及其衍生品。 國(guó)內(nèi)三線城市，每個(gè)市約有五千家家冰激凌店，每天約賣出二十萬份份冰激凌及其衍生品。2. 市場(chǎng)調(diào)查和定性分析 . 調(diào)查目的： 本次調(diào)查的目的是了解以下內(nèi)容，為制定企業(yè)計(jì)劃提供依據(jù)：l 冰激凌及其衍生品的市場(chǎng)特征，推測(cè)其市場(chǎng)容量。l 各個(gè)層次的消費(fèi)者對(duì)低脂低糖冰激凌的價(jià)格和心理接受程度。l 養(yǎng)生專家及美食鑒賞家對(duì)低脂低糖冰激凌的評(píng)價(jià)及對(duì)未來市場(chǎng)的期望。l 消費(fèi)者購(gòu)買冰激凌的影響因素，主要參考標(biāo)準(zhǔn)。 . 調(diào)查方法根據(jù)調(diào)查目的，擬定調(diào)查提綱，對(duì)消費(fèi)者采用填寫調(diào)查表的形式進(jìn)行調(diào)查。調(diào)查對(duì)象為不同年齡段，不同性別，不同消費(fèi)水平的消費(fèi)者。調(diào)查過程中指導(dǎo)被調(diào)查者根據(jù)自身實(shí)際情況如實(shí)填寫調(diào)查表；對(duì)企業(yè)及商家采取走訪的形式進(jìn)行調(diào)查。在整理分析的基礎(chǔ)上得出調(diào)查結(jié)果。 . 調(diào)查時(shí)間 外出調(diào)查于7月14日至7月22日進(jìn)行。 . 調(diào)查表展示 為保證調(diào)查結(jié)果的可靠性，請(qǐng)您如實(shí)填寫真實(shí)情況及真實(shí)想法。感謝您的支持與配合。1. 您的性別是：（ ） 2. 您的月收入是：（ ） 3. 您的年齡是：（ ） 4. 您多久吃一次冰激凌：（ ） 5. 您認(rèn)為冰激凌的最大作用是什么：（ ） 6. 影響您買冰激凌的因素：（ ） （可多選） 7. 假如市面上出現(xiàn)了一種因添加了天然食材，改善了加工工藝而可實(shí)現(xiàn)低脂低糖的冰激凌，您愿意嘗試嗎：（ ） . 樣品分布及調(diào)查結(jié)果 為使調(diào)查樣本具有代表性，選擇上海（一線）、南京（二線）、合肥（二線）、淮南（三線）四座城市作為被調(diào)查城市。分別抽取不同性別，不同年齡段，不同收入水平的消費(fèi)者作為被調(diào)查對(duì)象。選取不同城市，不同檔次的企業(yè)及商家作為被調(diào)查對(duì)象。整理分析后得如下調(diào)查結(jié)果： 市場(chǎng)現(xiàn)狀商家一般不單獨(dú)經(jīng)營(yíng)冰激凌，常與其他甜點(diǎn)和飲品一起經(jīng)營(yíng)，以消除由于冰激凌的季節(jié)性對(duì)商家及企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的影響。消費(fèi)人群集中在25歲以下的中等收入水平的女性。大部分消費(fèi)者會(huì)依據(jù)外觀和口感選擇冰激凌。 . 產(chǎn)品比較冰激凌一般在超市、冷飲店、快餐店有售。超市的冰激凌通常商品化，外觀不是很新穎，價(jià)格包括各個(gè)層次?？觳偷甑谋ち柚谱骺旖莺?jiǎn)單，成本低，外觀單調(diào)，價(jià)格較低。冷飲店冰激凌的制作工藝復(fù)雜，外觀新穎清新，口感多種多樣，飲食環(huán)境優(yōu)雅舒適，但價(jià)格較高。 . 消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的要求178。 盛放冰激凌的容器及冰激凌本身外觀要新穎獨(dú)特，造型酷炫。178。 就餐環(huán)境要舒適優(yōu)雅，服務(wù)周到。178。 產(chǎn)品要在安全可口的基礎(chǔ)上做到綠色健康。178。 有一定的食療功效。 . 影響購(gòu)買的因素178。 50%的消費(fèi)者會(huì)依據(jù)口感和外觀選擇冰激凌。178。 40%的消費(fèi)者會(huì)依據(jù)含糖含脂量來選擇。178。 10%的消費(fèi)者會(huì)依據(jù)品牌來選擇。 . 目標(biāo)市場(chǎng) 根據(jù)本公司產(chǎn)品的低脂低糖主旨，價(jià)位設(shè)計(jì)等方面因素，決定將目標(biāo)市場(chǎng)指向高校周邊，健身房周邊，以及中心商業(yè)區(qū)。 . 市場(chǎng)走勢(shì)預(yù)測(cè)近年來冰激凌的市場(chǎng)銷售量日益增長(zhǎng)，五花八門的冰激凌品牌也應(yīng)時(shí)而出，但原材料及制作工藝上的創(chuàng)新較少，多在外觀上求新穎。本公司推出的低脂低糖冰激凌，講給冰激凌市場(chǎng)一個(gè)全新的概念，給消費(fèi)者一個(gè)健康的飲食理念。這在未來是一個(gè)極具吸引力的市場(chǎng)。31