【正文】 長期貸款還款期限為 15 年，從第三年起逐年等額償還本金，利息照付。國家發(fā)改委將垃圾焚燒發(fā)電納入重點支持的高科技產(chǎn)業(yè)化領域，因此銀行貸款給予 2%的財政貼息貸款償還本金來源為項目折舊費。借款還本付息計算表見附表。d 利潤估算按補償費標準 150 元/噸的情況分析企業(yè)利潤，項目在運營期內年平均利潤可達 2310萬元/ 年。盈余公積金按當年稅后利潤的 15%提取。計算詳見附表“利潤表。e 盈利能力分析本項目的盈利能力可通過“項目投資現(xiàn)金流量表”和“項目投資現(xiàn)金流量表”來反映，可得： 所得稅后 所得稅前財務內部收益率 FIRR= % % 財務凈現(xiàn)值(FNPV ) 4325 萬元 5201 萬元 投資回收期(含建設期)= 年 年項目資本金分析考察項目資本金的盈利能力，如附表中計算，項目資本金財務內部收益率為 %。根據(jù)利潤表計算可以得出，本項目總投資收益率為 %，資本金利潤率 %；高與本行業(yè)平均投資利潤率，可見項目有一定獲利能力。f 項目清償能力分析本項目借款償還期從投產(chǎn)期開始為 15 年，即到項目第 17 年還清貸款。資產(chǎn)負債分析詳見附表。逐年利息備付率、流償債備付率如表所示。可以看出，本項目具有一定的償債能力。 經(jīng)濟分析（定性分析）本項目屬于對大連市長遠建設和經(jīng)濟發(fā)展具有重要作用的項目，在國民經(jīng)濟發(fā)展中社會效益和環(huán)境效益始終顯著，因此在經(jīng)濟分析中僅就間接效益給予定性描述。19 / 24（1）環(huán)境效益本項目實施后，可很好地改善該市的環(huán)境質量，使垃圾達到無害化處理的要求，具有巨大的環(huán)境效益。（2）促進身心健康垃圾的無害化處理，總體環(huán)境質量的改善，都有益于人們的身心健康，減少疾病的發(fā)生，提高人們的生活質量，降低醫(yī)療費用。（3）增加就業(yè)機會垃圾處理場的建設與投產(chǎn)，可以安置一批富余勞動力，增加就業(yè)機會，促進勞動力的轉移，產(chǎn)生良好的社會效益。（4）其它社會經(jīng)濟效益城市環(huán)境質量的提高，將會為大連市吸引更多投資，并促進旅游產(chǎn)業(yè)和其它第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，其間接帶來的經(jīng)濟效益是巨大的。本項目有很大的間接效益，因而其國民經(jīng)濟內部收益率必將遠遠大大于財務內部收益率，其經(jīng)濟內部收益率也能滿足大于基準經(jīng)濟收益率（社會折現(xiàn)率）的要求。因此，從國民經(jīng)濟評價的角度來看，本項目是可行的。 綜合評價本次可行性研究采用了較為先進成熟的生活垃圾焚燒技術，并對污水、廢水進行了適當?shù)奶幚砗屠茫估鴮Νh(huán)境的污染減輕到最低限度，它既能基本解決大連市未來較長一段時期城市生活垃圾出路問題，又能有效地保護生態(tài)環(huán)境，其社會效益是顯而易見的。總之，大連市生活垃圾焚燒電廠工程的建設，是大連市城市基礎設施建設，新能源開發(fā)利用及環(huán)境保護等工作的重要組成部分，也是創(chuàng)建國家衛(wèi)生城市和環(huán)境保護模范城市的最重要基礎保證。對于保持城市衛(wèi)生面貌，促進可持續(xù)發(fā)展，具有積極的促進作用。20 / 24第 7 章 不確定性分析與風險分析 盈虧平衡分析產(chǎn)量金額固定成本總成本營業(yè)收入QBEP經(jīng)分析，達產(chǎn)年 18—27 年的盈虧平衡點為 QBEP= 億度/每年，生產(chǎn)能力利用率為RBEP=40%,由此看出，該項目以產(chǎn)量和生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點是比較低的，項目的抗風險能力是比較強的 敏感性分析建設投資、經(jīng)營成本及銷售收入通常是影響財務內部收益率的敏感因素，本報告就以上三個因素，按 5%，10%變化幅度下分別進行單因素變化的敏感性分析，測算下全部投資財務內部收益率(所得稅后)，見表 71。 表 71序號 不確定因素 不確定因素變化率 財務內部收益率 敏感度系數(shù)　 基本方案 　 % 　5% % 10% % 5% % 1 建設投資10% % 5% % 10% % 5% % 2 銷售收入10% % 5% % 10% % 5% % 3 經(jīng)營成本10% % 21 / 24本垃圾焚燒發(fā)電項目主要體現(xiàn)環(huán)境效益和社會效益，項目本身的經(jīng)濟效益較低，必須通過財政補貼的形式維持運營。對于本項目，項目投資財務內部收益率（所得稅前）為%，項目投資財務內部收益率（所得稅后）為 %，項目投資財務凈現(xiàn)值（所得稅前）為 5, 萬元，項目投資財務凈現(xiàn)值（所得稅后）為 4, 萬元。分析表明，在其它因素不變的情況下，銷售收入對 FIRR 是最敏感因素，而建設投資和經(jīng)營成本對項目效益的影響則相對較小，因此，要保證項目取得預期的財務效益，垃圾收費標準是首要因素，同時，還必須控制建設投資和經(jīng)營成本。但三者的影響幅度均不大。項目具有一定的抗風險能力。 風險分析 市場風險及控制對于競爭性項目，市場風險時常遇到的主要風險，市場風險主要表現(xiàn)在三個方面：一是市場供需實際情況與預測值發(fā)生偏離；二是項目產(chǎn)品競爭能力或者競爭對手情況發(fā)生重大變化，導致項目產(chǎn)品缺乏市場競爭力；三是項目產(chǎn)品和外購原材料的實際市場價格與預測價格發(fā)生較大偏離。從風險影響的程度來看，市場風險屬于“較大”風險。我國正在進行電力市場改革，改革的方向是競價上網(wǎng)，在比較高級的電力市場階段，發(fā)電廠在電力市場中可以和大量的供電商以及大用戶直接簽訂協(xié)議，制定電價和電量。然而，目前我國電力市場建設進度緩慢，預計 6 年之后，區(qū)域競價上網(wǎng)可以形成一定的規(guī)模，所以電力行業(yè)面臨的市場風險不大。 環(huán)保風險及控制生活垃圾焚燒發(fā)電廠排放的廢氣主要來自于焚燒爐所產(chǎn)生的煙氣，所含的主要污染物為粉塵、HCl、SONOx、CO、HF、有機污染物、二惡英及重金屬等。產(chǎn)生的廢水主要有生活污水、生產(chǎn)污水、垃圾滲瀝液等，垃圾車沖洗污水等，主要污染因子有pH、SS 、CODCr、BODNH3N、大腸桿菌群等。垃圾焚燒發(fā)電廠所排放的廢氣、廢水可能對周圍的壞境，居民的生活帶來極大的不便，容易受到環(huán)保部門嚴格的監(jiān)管，當?shù)鼐用竦姆磳?，環(huán)保風險較大。項目的選址地點遠離城區(qū)，并設立企業(yè)環(huán)保科，主要負責環(huán)境管理、定期采樣監(jiān)測及分析、環(huán)境教育等。認真做好環(huán)保設施的運行和日常維護工作，全面落實環(huán)保專人負責制，所有環(huán)保設施都設有詳細的運行記錄表，使各項環(huán)保指標全面達標排放標準。 技術方案風險目前，城市生活垃圾焚燒在發(fā)達國家應用主要有全量焚燒系統(tǒng)、垃圾衍生燃料、塊裝組合式焚燒系統(tǒng)和流化床焚燒爐、熱解等。生活垃圾焚燒處理技術主要包括垃圾焚燒、煙氣處理和余熱利用三部分。垃圾焚燒技術在消化、吸收國外生活垃圾焚燒技術的基礎上，結合我國生活垃圾特性的研究，設備及技術已經(jīng)非常成熟化。本項目焚燒發(fā)電設備采用日本先進的垃圾焚燒工藝和污染控制技術，對焚燒過程中產(chǎn)生的水、氣、渣、聲等污染物采取了有效的控制措施，且日本在其國內應用該項技術和設備非常普及，雖該垃圾處理方式所需投資大，經(jīng)營費用較傳統(tǒng)方式略高，但其總體經(jīng)濟和社會效益較傳統(tǒng)的垃圾處理方式要好許多，如果按照要求嚴格執(zhí)行，該項技術值得借鑒應用。 22 / 24 政策風險及控制近期世界經(jīng)濟金融危機日趨嚴峻，為抵御國際經(jīng)濟環(huán)境對我國的不利影響，中央采取靈活審慎的宏觀經(jīng)濟政策，以應對復雜多變的形勢。出臺有力的擴大國內需求措施， “加快民生工程、基礎設施、生態(tài)環(huán)境建設和災后重建，提高城鄉(xiāng)居民特別是低收入群體的收入水平，促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長。其中就有加強生態(tài)環(huán)境建設。加快城鎮(zhèn)污水、垃圾處理設施建設和重點流域水污染防治，加強重點防護林和天然林資源保護工程建設，支持重點節(jié)能減排工程建設” 。本工程既是環(huán)保工程，也是節(jié)能減排的工程，符合國家促進內需的政策方針。得到國家的政策扶持，符合國家的產(chǎn)業(yè)政策，政策風險很小。23 / 24第 8 章 結論和建議 結論 隨著大連經(jīng)濟與城市建設的發(fā)展，生活垃圾的產(chǎn)量也相應的增加，建設先進的生活垃圾焚燒發(fā)電廠是十分必要和十分迫切的。具有良好的社會效益與經(jīng)濟效益 經(jīng)過廠址比選，甘井子區(qū)拉樹房村地區(qū)廠址水源、電力、交通以及市政設施等條件良好，滿足本工程建設的需要。 根據(jù)目前大連現(xiàn)狀，焚燒發(fā)電廠規(guī)模確定為日處理垃圾量 1500 噸，焚燒后產(chǎn)生的余熱發(fā)電，全廠設 3 臺 350t/d 垃圾焚燒爐，配 36MW 凝汽式發(fā)電機組 本報告通過投資估算和經(jīng)濟分析表明，本項目具有一定的財務盈利能力、清償能力和一定的抗風險能力，因此本項目在財務上是可行的。 建議對于垃圾處理行業(yè)，目前，我國還沒有普遍實行垃圾處理收費，即便收取，活垃圾處理收費，其費用也不可能太高，現(xiàn)在由于項目給予了良好的稅收優(yōu)惠，從財務分析的角度看，該項目現(xiàn)在是可行的。如果將來項目運營成本過高超過預期，可借鑒發(fā)達國家通過征收垃圾處理收費或者直接財政補貼，便可以維持垃圾處理廠良好運行。24 / 24第 9 章 附表 投資計劃表 建設投資估算表 總成本費用估算表 利潤表 項目投資現(xiàn)金流量表 借款償還計劃表 資本金現(xiàn)金流量表 指標計算表