煤化工工程行業(yè)分析報(bào)告-資料下載頁
2025-08-02 20:23本頁面
【正文】 YOY+%。歸屬母公司股東的凈利潤(rùn) 億元，YOY+%。 EPS 為 元。 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來自收入規(guī)模的快速增長(zhǎng)（貢獻(xiàn) pct） 、毛利率的穩(wěn)步提高(貢獻(xiàn) )。2022Q1 業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)開門紅，營(yíng)業(yè)收入/歸屬母公司股東凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng) %/%。毛利率穩(wěn)步提升，工程施工板塊增長(zhǎng)迅猛。2022/2022Q1 綜合毛利率同比提升 ，主要由于（1 ）項(xiàng)目管理帶動(dòng)的工程施工板塊毛利率提高(其中 2022 年提升 )。 （2）海外優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目毛利率大幅提高(其中 2022 年提升 pct。分業(yè)務(wù)板塊來看，化二/三/ 六/ 七建等四家施工單位凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) %，施工板塊近三年..持續(xù)高增長(zhǎng)主要是由于在手訂單集中結(jié)算、集團(tuán)資產(chǎn)注入、所得稅優(yōu)惠等。六家工程公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) %。公司現(xiàn)金流量表及收益質(zhì)量強(qiáng)勁，2022 年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量 30 億元，2022/2022Q1 收現(xiàn)比 。2022 年新簽合同 979 億元，預(yù)計(jì) 2022 年新簽合同有望再上千億。2022 年公司新簽合同總額 979 億元，%，其中境內(nèi)新簽合同 673 億元(占比 % ，% )境外新簽合同折合人民幣 306 億元(YOY+%} 。分行業(yè)看，增長(zhǎng)較快的是環(huán)保(+483%),建筑(+246%) ，下降較快的是煤化工(50%)、電力(46% )。期末未結(jié)算合同額 億元，合同收入比 倍( 加上迪拜 億元安居項(xiàng)目) 。我們判斷，2022 年公司國(guó)內(nèi)煤化工及海外訂單將實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，全年新簽合同將再上千億，YOY+1020%。新型煤化工蓄勢(shì)待發(fā)，技術(shù)研發(fā)/產(chǎn)業(yè)儲(chǔ)備/海外拓展共驅(qū)持續(xù)成長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)“十二五”期間新型煤化工投資約 70008000 億元。目前已獲國(guó)家發(fā)改委路條的項(xiàng)目已達(dá) 10 個(gè)(其中煤制氣 5 個(gè))，其中山西潞安等項(xiàng)目已啟動(dòng)招投標(biāo)，延長(zhǎng)靖邊等項(xiàng)目已獲銀行貸款，我們預(yù)計(jì)煤化工相關(guān)政策規(guī)劃近期或?qū)⒊雠_(tái)，下半年將進(jìn)入招投標(biāo)高峰，屆時(shí)公司在煤制氣/烯烴/ 乙二醇/芳烴等領(lǐng)域的充足儲(chǔ)備有望集中轉(zhuǎn)化為訂單。此外，公司在海外市場(chǎng)及下游產(chǎn)業(yè)的拓展可較好地對(duì)沖下游投資下滑的不利影響。公司外海市場(chǎng)開拓值得期待。2022 年公司海外新簽合同 306 億元，同比增長(zhǎng) 93%。未來海外市場(chǎng)開拓是公司重要的增長(zhǎng)點(diǎn)。中材..國(guó)際從 2022 年出海到 2022 年以全球市占率 40%成為全球最大的水泥工程承包商只用了四年時(shí)間，中國(guó)化學(xué)在行業(yè)屬性和管理體制上都與中材國(guó)際有相似之處，未來極有可能復(fù)制其海外擴(kuò)張的成長(zhǎng)軌跡。風(fēng)險(xiǎn)提示:煤化工政策審批放緩、下游行業(yè)經(jīng)營(yíng)波動(dòng)、海外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。東華科技在手訂單充足保障業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2022 年新簽合同 億元，同比下降 66%，主要是由于受到經(jīng)濟(jì)下行、結(jié)構(gòu)調(diào)整以及環(huán)境保護(hù)等因素影響，公司在煤化工/多晶硅/甲乙酮/磷復(fù)肥等多個(gè)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域未能如期取得訂單。其中煤化工新簽訂單 億元(% )，占比達(dá) %?；ば潞炗唵? 億元。工程總承包新簽訂單 億元 C % )占比達(dá) %。設(shè)計(jì)咨詢新簽訂單 億元(% )。預(yù)計(jì)公司目前在手合同約 12 億元，合同收入比達(dá) 40%，已覆蓋我們預(yù)測(cè) 202214 年全部收入及 2022 年收入的 40%業(yè)績(jī)保障度較高。煤制乙二醇/芳烴取得重大突破，今年煤化工訂單有望迎爆發(fā)式增長(zhǎng)。公司設(shè)計(jì)的新疆天業(yè) 50 KT/A 煤制乙二醇一次性成功生產(chǎn)出優(yōu)等品，產(chǎn)品透光率指標(biāo)遠(yuǎn)超優(yōu)等品，近日又公告成功簽約新疆天業(yè)煤制乙二醇二期項(xiàng)目設(shè)計(jì)合同，回頭客訂單充分說明對(duì)其前期技術(shù)的滿意度，這對(duì)其他設(shè)計(jì)訂單轉(zhuǎn)總包、對(duì)觀望中業(yè)主優(yōu)先選擇公司路線均具重要意義，預(yù)計(jì)公司市占率可達(dá) 1/3 以上。公司總包的..陜西華電芳烴中試裝置試車成功(世界首套) ，在該領(lǐng)域建立起技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)公司獲取后續(xù)項(xiàng)目的概率很大(總投資 285 億元) 。公司煤制天然氣/烯烴/化肥/褐煤提質(zhì)及欽白等領(lǐng)域技術(shù)及項(xiàng)目?jī)?chǔ)備亦十分充足。海外業(yè)務(wù)將成重要增長(zhǎng)極，環(huán)保規(guī)劃發(fā)展為核心業(yè)務(wù)之一。公司主要拓展非洲、東南亞、中東等海外市場(chǎng)，兼具技術(shù)、成本及經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)公司在海外的傳統(tǒng)化工( 化肥、硝酸、硫酸等) 、煤化工( 甲醇、合成氨等)等市場(chǎng)有望快速獲得一定市場(chǎng)份額。公司于 2022 年成立東華環(huán)境市政公司，重點(diǎn)拓展煤化工和石油化工的污水處理等市場(chǎng)，未來公司環(huán)保業(yè)務(wù)將規(guī)劃發(fā)展成為和化學(xué)工業(yè)、工程投資并駕齊驅(qū)的三大核心主營(yíng)業(yè)務(wù)板塊之一。風(fēng)險(xiǎn)因素:宏觀經(jīng)濟(jì)及下游行業(yè)投資下滑，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，海外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。六、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 煤化工投資低于預(yù)期、下游行業(yè)經(jīng)營(yíng)波動(dòng)、海外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。
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