【正文】 ）占銷售收入比重(%)2012年112月2013年103月2013年106月2013年109月2013年112月數(shù)據(jù)來源：東方財智（二）與其他區(qū)域焦炭行業(yè)信貸資金占用情況對比分析2013年112月，全國焦炭業(yè)利息支出超過一半集中在山西和河北兩省。 表 15 2013年112月全國各省市焦炭行業(yè)利息支出對比情況利息支出情況同比增速銷售收入同比增速利息支出占銷售收入的比重（千元）（%）（%）（%）全國山西河北云南山東河南陜西江西內(nèi)蒙古江蘇新疆寧夏黑龍江遼寧湖南貴州四川天津青海吉林安徽廣東重慶湖北福建甘肅北京DIV/0!上海DIV/0!浙江DIV/0!廣西海南DIV/0!西藏DIV/0!數(shù)據(jù)來源：東方財智二、行業(yè)融資需求分析2013年112月，%，較2012年同期有大幅下降；%，較去年同期有大幅上升。2013年4季度，山西省焦炭行業(yè)生產(chǎn)有所下降，產(chǎn)成品資金占用率較3季度減少，應收賬款同比增長較3季度有大幅度增加。表 16 2013年112月山西省焦炭行業(yè)資金占用情況產(chǎn)成品同比增長（%）產(chǎn)成品資金占用率（%）應收賬款同比增長（%）應收賬款資金占用率（%）2012年112月2013年103月2013年106月2013年109月2013年112月數(shù)據(jù)來源：東方財智新開工項目方面，經(jīng)過國家部門批準的基礎設施、新建或擴建煤化工生產(chǎn)項目需要大量的資金需求。其中特別是現(xiàn)有企業(yè)以擴大再生產(chǎn)為主的技術改造項目、煤化工科研項目、煤化工企業(yè)直接購置生產(chǎn)、倉儲、辦公等用房等。日常經(jīng)營方面，煤化工企業(yè)需要一定的中短期資金來保證日常經(jīng)營活動。進出口方面，煤化工企業(yè)進口產(chǎn)品及設備則需要不同的幣種和信貸支持。國內(nèi)貿(mào)易方面，需要資金結算和融資，同時，在生產(chǎn)經(jīng)營中購買原材料需要支付一定的預付金，從而產(chǎn)生流動資金需求。第二節(jié) 行業(yè)非融資需求分析一、擔保質(zhì)押需求由于煤化工項目需要的資金額度大、風險高、項目復雜、技術要求高，因此，煤化工所需的大量資金需要一定的擔保質(zhì)押來減少風險。其中包括減少可控制的完工風險、生產(chǎn)風險、市場風險、環(huán)境保護風險等。二、供應鏈管理供應鏈管理已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理的核心部分。企業(yè)所關注的已不再是單純的資金結算和融資，而是對加快資金周轉(zhuǎn)、降低融資成本、防范各類風險及優(yōu)化財務報表等方面的綜合需求。三、信用憑證在煤化工企業(yè)國內(nèi)貿(mào)易、與上下游企業(yè)資金結算、進出口方面，企業(yè)為了保證資金穩(wěn)定運行、加快資金流轉(zhuǎn)、降低市場風險，沒有未向收取或者獲得全額保證金，而開具信用證，減少資金占壓，加快資金周轉(zhuǎn)，從而提高資金使用效率，增加資金使用效益。四、財務顧問由于煤化工企業(yè)的資金大，往往需要對企業(yè)資金進行財務管理、投資理財來實現(xiàn)更高的收益率。同時在較多的兼并重組等關聯(lián)交易過程中，需要獨立的財務顧問出具報告，對關聯(lián)交易的公平性、合法性等給予專業(yè)建議。第三節(jié) 銀行同業(yè)競爭力分析一、銀行同業(yè)產(chǎn)品煤化工項目屬于大型項目，也是國家相關部門批準的技術項目，因此一般來說具有周期長、建設資金大、項目復雜、技術要求高等特點，銀行一般在風險可控、市場預期看好、長期收益穩(wěn)定的情況下積極支持。針對信貸產(chǎn)品，主要有固定資產(chǎn)貸款、流動資金貸款、銀團貸款、融資項目等等。二、同業(yè)動態(tài)為進一步促進山西省煤炭經(jīng)濟轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，2013年以來，山西省銀行業(yè)切實改善煤炭行業(yè)金融服務，積極支持礦井改造及省內(nèi)重點項目建設和省屬重點企業(yè)的信貸需求，前三季度煤炭行業(yè)新增貸款496億元，%。 從貸款投向看，一是進一步加大了煤炭行業(yè)信貸投放，9月末，全省煤炭行業(yè)貸款余額3552億元，同比增加648億元，%，；%，；二是進一步支持煤炭企業(yè)礦井改造等重點項目建設，今年以來向全省37座改造礦井新增技改貸款近350億元；三是進一步滿足省屬煤企的信貸需求，前三季度，向7大煤企新增各類貸款419億元；四是支持新型煤炭產(chǎn)業(yè)項目，投放煤層氣開發(fā)、煤電聯(lián)合等新型產(chǎn)業(yè)項目貸款150億元。第六章 2014年1季度山西煤化工行業(yè)展望與風險預警第一節(jié) 2014年1季度展望一、宏觀經(jīng)濟形勢預測在2013年的四個季度里，我國經(jīng)濟取得了穩(wěn)定的發(fā)展。在2014年第一季度，我國經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)型與緊貨幣并存，消費增速表現(xiàn)將好于基建和房地產(chǎn)投資，同時消費和服務業(yè)投資回升將帶動制造業(yè)投資穩(wěn)定，歐美復蘇啟動帶動出口有所好轉(zhuǎn)，我國經(jīng)濟將繼續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。二、政策環(huán)境預測由于煤化工項目的水資源需求量大，而煤化工項目集中建設在中西部，恰恰可開發(fā)的水資源較少，因此污染水資源很可能受到社會和國家的關注，從而使得煤化工項目暫停，改造環(huán)保技術從而使得成本大幅增加，甚至面臨政策退出。同時，由于我國霧霾問題的日趨嚴重，政府給予越來越多的重視。對空氣的污染很有可能引起國家關注，從而使得項目暫停，也增加了政策退出的風險。第二節(jié) 行業(yè)風險預警一、宏觀經(jīng)濟風險歐債危機后期，世界經(jīng)濟呈現(xiàn)弱勢復蘇局面。在世界經(jīng)濟復蘇的浪潮中，我國也將受到世界經(jīng)濟發(fā)展的帶動，經(jīng)濟穩(wěn)步發(fā)展。當然，在經(jīng)濟復蘇中的潛在風險也應引起重視。二、政策風險由于煤化工行業(yè)污染嚴重，特別是水資源和空氣資源，而隨著我國污染問題的日趨嚴重以及愈發(fā)引起人們的關注，環(huán)保問題必將成為我國2014年重點整治的問題。當環(huán)保問題頻發(fā)的時候，煤化工行業(yè)可能因此而面臨政策叫停，甚至退出的風險。同時為了規(guī)范煤化工行業(yè)，發(fā)展現(xiàn)代煤化工行業(yè)，我國可能提高煤化工行業(yè)的進入門檻和退出門檻，規(guī)范企業(yè)補貼政策，使得部分企業(yè)競爭力受到影響。三、市場風險產(chǎn)能過剩一向是我國煤化工行業(yè)的傳統(tǒng)問題，產(chǎn)能過剩的風險正在不斷地顯現(xiàn)。隨著新技術的發(fā)展，煤化工產(chǎn)品的競爭力收到了一定的影響和威脅，特別是美國頁巖氣革命，使得不同煤化工產(chǎn)品收到了不同的影響，競爭力的變化增加了市場風險。四、信貸風險由于煤化工項目資金需求的額度較大，建設周期長，而項目又很復雜，且對技術的要求很高。因此，在煤化工項目完工、生產(chǎn)經(jīng)營、市場變化、環(huán)境保護、金融市場融資等諸多方面面臨較大的更新時，煤化工項目隨時可能會暫停交換，企業(yè)的資金鏈可能發(fā)生斷裂，將導致公司的償債能力收到影響，進而產(chǎn)生更大的信貸風險。第三節(jié) 行業(yè)風險評級根據(jù)行業(yè)季度風險綜合評價體系，并有效結合本報告所做對于宏觀經(jīng)濟風險、政策風險、市場風險、信貸風險等各個風險評價體系的相關結論，認為2013年4季度內(nèi)蒙古煤化工行業(yè)處于中等風險區(qū)。表 17 2013年4季度內(nèi)蒙古煤化工行業(yè)風險評級風險因素主要風險點風險級別宏觀經(jīng)濟風險經(jīng)濟弱復蘇，仍存在潛在風險B政策風險環(huán)保標準提高，行業(yè)進入門檻提高B市場風險集中項目建設導致產(chǎn)能過剩、新技術影響競爭力B信貸風險虧損增加，資金供給,政府支持增加B風險綜合評價中高等風險B數(shù)據(jù)來源：東方財智表 18 行業(yè)風險級別劃分標準風險級別風險說明A低級險A中低風險B中等風險B中高風險C高風險數(shù)據(jù)來源：東方財智第七章 2014年1季度山西煤化工行業(yè)金融業(yè)務策略第一節(jié) 行業(yè)金融服務解決方案一、固定資產(chǎn)貸款針對煤化工項目的基本建設、技術改造、開發(fā)并生產(chǎn)新產(chǎn)品等活動及相關的房屋購置、工程建設、技術設備購買與安裝需要的資金總額較大，可采取固定資產(chǎn)貸款解決企業(yè)固定資產(chǎn)投資活動的資金需求，由于項目周期長，風險高，為了減少風險，可以參與銀團貸款、逐筆申請逐筆審核等。二、流動資金貸款保證煤化工企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動正常進行的流動資金，可以采取流動資金貸款，按貸款期限可分為一年期以內(nèi)的短期流動資金貸款和一年至三年期的中期流動資金貸款，貸款方式可分為擔保貸款和信用貸款，其中擔保貸款又分保證、抵押和質(zhì)押等形式。三、項目融資由于煤化工項目本身的資金需求量大，風險較高，以項目公司本身的現(xiàn)金流量和全部收益作為還款來源，并以項目公司的資產(chǎn)作為貸款的擔保物，來分散項目的風險，雖然銀行也承擔一定的風險，但是收益率也相對較高。不過要對項目進行核查、關注政策、跟蹤產(chǎn)業(yè)動態(tài)、項目進展情況，來保證長期穩(wěn)定的預期收入。四、離岸金融服務離岸銀行服務是經(jīng)國家監(jiān)管部門批準，由銀行可以在境內(nèi)直接向境外注冊企業(yè)提供的境外銀行服務，涵蓋境外企業(yè)的外匯存款、外匯貸款和貿(mào)易融資、國際結算、外匯買賣、外匯擔保、代客理財和咨詢見證等眾多銀行產(chǎn)品和服務領域。企業(yè)直接開立在銀行、具有境外賬戶性質(zhì)的“離岸銀行賬戶”，具有賬戶資金匯出、匯入靈活自由，不受地域限制和外匯管制的特點。存匯便捷和管理靈活的離岸銀行賬戶服務，通過與境內(nèi)企業(yè)外匯賬戶服務的相互補充與促進，能最大限度地滿足走向海外發(fā)展的各類境外銀行賬戶結算服務需求，從而實現(xiàn)安全而高效的跨境資金管理目標。第二節(jié) 行業(yè)信貸政策指引一、總體信貸原則總體來說煤化工行業(yè)呈現(xiàn)以下特點：一是煤化工項目集中在中西部，特別是煤炭資源豐富區(qū)；二是國家地方政府支持，由于煤化工產(chǎn)業(yè)總量大，帶動相關就業(yè)，緩解地方就業(yè)問題，增加了財政收入，因此得到了國家和地方政府的支持；三是環(huán)保問題構成威脅大，由于煤化工項目污染較大，而建設主體的中西部地區(qū)環(huán)境承載能力弱，因此環(huán)保問題成為煤化工項目的重要的問題，可能因此而面臨政策退出；四是大型企業(yè)成為投資主體。煤炭作為不可再生的一次能源產(chǎn)品，資源屬性非常突出。目前，國內(nèi)大型煤炭企業(yè)、電力企業(yè)、石化巨頭紛紛進入；五是技術影響較大。煤化工項目的技術發(fā)展較快，技術的快速發(fā)展影響煤化工項目的經(jīng)濟性突出，特別是美國的頁巖氣革命，因此技術的發(fā)展可能影響煤化工項目的經(jīng)濟性，從而影響市場競爭力。目前，國內(nèi)煤化工項目集中在內(nèi)蒙古、山西、陜西、新疆、寧夏等省區(qū)。其中，山西省煤化工發(fā)展規(guī)模規(guī)模處于全國前列。應大力發(fā)展煤化工和相關產(chǎn)業(yè)及深加工產(chǎn)品，實現(xiàn)資源優(yōu)勢向經(jīng)濟優(yōu)勢轉(zhuǎn)化。因此，總體的投資原則是關注政策和技術發(fā)展，適度介入，擇優(yōu)支持。煤化工的環(huán)保影響較大，受政策影響嚴重；傳統(tǒng)的煤化工行業(yè)面臨產(chǎn)能過剩，行業(yè)還處于低谷盤旋，應適度介入煤化工行業(yè)選擇優(yōu)質(zhì)企業(yè)；而新型煤化工有些技術相對成熟，下游市場需求較大，可以擇優(yōu)支持。二、細分信貸建議（一）區(qū)域信貸建議山西是我國第一產(chǎn)煤、輸煤和出口大省及能源重化工基地。煤炭資源優(yōu)勢得天獨厚、儲量大、分布廣、品種全、質(zhì)量優(yōu)、易開采。，保有儲量2581億噸。其中：煉焦用煤保有儲量1495億噸、％；非煉焦用煤保有儲量1033億噸、％；其他煤種保有儲量約46億噸、％。，約占全省國土總面積的40％。主要分布在大同、寧武、河東、西山、沁水、霍西六大煤田和渾源、繁峙、五臺、垣曲、銳城、平陸等地，煤炭資源遍布94個縣（市區(qū)）。山西煤炭品種齊全，有9大煤炭品種，分別是氣煤、肥煤、焦煤、瘦煤、無煙煤、貧煤、長焰煤、弱粘結煤、褐煤。山西煤炭具有“三低兩高一強”的特點，即低硫、低灰、低磷、高發(fā)熱量、高揮發(fā)分、粘結性強。大同煤田弱粘結煤以硫分和灰分低、發(fā)熱量高而飲譽中外；河東煤田離石、柳林、鄉(xiāng)寧礦區(qū)的低硫、低灰主焦煤被譽為煤中的“精粉”；沁水煤田晉城礦區(qū)的“蘭花炭”更是名聞遐邇。目前山西煤炭工業(yè)已形成一定規(guī)模，以煤炭開發(fā)為主，圍繞煤炭及其共伴生資源的綜合加工利用發(fā)展多種經(jīng)營，興辦第三產(chǎn)業(yè)，煤炭經(jīng)濟的發(fā)展已成為山西的龍頭產(chǎn)業(yè)，山西經(jīng)濟的支柱行業(yè)。%，增加值占全省工業(yè)部門創(chuàng)造增加值的37%，%，如果把與煤炭相關聯(lián)的各項政策性專項基金收入一并計算，煤炭工業(yè)收入占到全省可用財力的50%以上，不僅支援了外省建設，而切帶動了興晉富民的步伐。（二）客戶信貸建議由于煤化工項目的投資額巨大、風險大、項目復雜、技術要求高，因此，中小型企業(yè)參與煤化工項目具有較大的風險，同時煤化工項目大量使用煤炭這種一次能源，受到了國家政策管制較多，行業(yè)進入門檻較高，因此大型國有企業(yè)具有較多的先天優(yōu)勢，煤炭巨頭、石化巨頭、電力巨頭紛紛進入煤化工企業(yè)，應重點關注這些資金雄厚、國有背景的大型國有企業(yè)。42 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