【正文】 創(chuàng)新及新債定價與認購情況，導致二級市場收益率產(chǎn)生波動；? 由于市場交易規(guī)則改變等因素引起的流動風險溢價的重新估價；? 市場平均風險偏好的變化引起信用風險溢價的變動；? 單個券種或某一類別債券的定價偏差，也就是市場失衡導致的投資機會等。股票基金經(jīng)理崔海峰談未來一年股市發(fā)展及組合策略? 市場人氣有效復蘇，未來股指的運行區(qū)域將在1450點至1700點之間。從2022年初的市場情況來看，經(jīng)過連續(xù)大調整，幾次反復下跌，已經(jīng)將1800點和2022點以上的套牢籌碼經(jīng)過層層換籌逐步搬運到1600點至1800點區(qū)域之間，而2022年初股指波動的主要區(qū)間范圍主要集中在1750點1450點之間。滬深大盤的走勢，不僅表明1450點的底部區(qū)域得到了再次確認，而且短線市場已轉入強勢，市場人氣有效復蘇。從市場資金的平均成本看，未來股指的運行區(qū)域將在1450點至1700點之間。 ? 20222022年大市預測? 基本面考察我們對2022－2022年股市總體上持比較樂觀的態(tài)度，基于以下六大主要因素：（1） 寬松的政策環(huán)境（2） 我國經(jīng)濟持續(xù)增長，新一輪景氣周期正在形成（3） 貨幣供應量快速增長，資金供應較為充裕（4） 上市公司業(yè)績有所提升（5） 周邊股市預期將走強（6） 主要行業(yè)的平均市盈率與國際水平接近另外，其他有利股市的因素還有：（1） 基金發(fā)行紛至沓來（2） 非典型肺炎的影響逐漸消除至于不利于市場的因素，我們認為主要有以下四方面：市場擴容壓力不容忽視。QFII 引入導致投資理念的變化預計短期內對市場具有一定的負面影響QDII 如果推出將使股市資金分流央行的貨幣政策微調會對相關行業(yè)會構成一定的影響15 / 16? 技術面考察從深滬兩市綜合指數(shù)月K線圖觀察，我國13年股市周期性波段特征非常明顯，從中不難看到50+1月是大盤高低點之間產(chǎn)生的重要循環(huán)周期。每隔4年會出現(xiàn)一次波段性的高點，如1993年2月、1997年5月、2022年6月份。同時也歷經(jīng)4次一年以上大調整，第一次是1993年2月到1994年7月，第二次調整從1994年9月至1996年3月，第三次調整從1997年5月至1999年5月，第四次調整從2022年6月14日開始，到2022年6月已經(jīng)是進入第24個月了。由于我國股票指數(shù)點位有從一個高低點到下一個高低點，時間周期約為50+1個月的特點，如果從前期一個低點算起，若從1999年4月開始至2022年6月已經(jīng)是50個月，當前市場正處于歷史上的第三個周期性的相對底部區(qū)域。從1993年2月至2022年6月，股票市場已經(jīng)走過兩輪牛熊交替運行的周期，每個周期年限大體是四年，而每個周期又可以分為四個階段，即衰退、蕭條、復蘇、高漲，每個階段大約時間為一年。若從2022年6月至2022年6月為股市衰退年，2022年6月至2022年6月為蕭條年，那么今年中期之后應該逐漸迎來的是復蘇和高漲年。由于良好的基本面和技術面支持，我們預測，2022 年下半年股指重心將逐漸上移，股指將主要在 1700—1450（前面為 1700，請確認到底是 1700 還是 1750）區(qū)間震蕩走高。年線將拉出帶長上影線的中陽線。2022 年股指則有望向上拓展空間。市場總體結構調整力度會較大，大盤藍籌受到市場追捧。波段行情將是主要特點。? 未來組合策略在金龍行業(yè)精選基金投資過程中，我們引進了 QFII 的投資理念和投資方法。我們將根據(jù)研究部行業(yè)研究員對各行業(yè)的運行特性的判斷，由金融工程小組對客觀指標進行統(tǒng)計，并利用行業(yè)綜合評分法，計算各行業(yè)的行業(yè)投資吸引力分值；取排名在前的行業(yè)作為擬投資行業(yè)，行業(yè)數(shù)量確定標準是保證入選行業(yè)流通市值的市場比例合計在 65%左右。根據(jù)行業(yè)評估，我們將選取了一定數(shù)量類別的子行業(yè)和板塊，同時隨著市場的表現(xiàn)和行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢，定期和不定期地進行重新評估。在精選行業(yè)的基礎上，我們將選擇其中具良好成長性的上市公司加以投資。根據(jù)金龍行業(yè)精選基金個股選擇模式，行業(yè)內入選的企業(yè)具有 3個基本特征：（1）企業(yè)未來有一定的增長預期；（2）當期相對價值被低估表現(xiàn)為動態(tài)市盈率較低；（3）企業(yè)在所處的行業(yè)或地域具有較為明顯的優(yōu)勢。金龍的投資策略將體現(xiàn)在以下三方面：? 類別資產(chǎn)配置： 盡管我們在積極預測宏觀經(jīng)濟與政策、力圖把握證券市場趨勢，但市場本身的演變、發(fā)展受到各類因素的影響，有些因素具有長期性，但在一個階段并非是主導因素，有些因素盡管是中短期性質，但有可能是階段性主導因素，因此，事實表明，能較好預測市場趨勢并不容易。本基金在市場預測和類別資產(chǎn)配置上，首先采取較為穩(wěn)健的策略，保持中位倉位；其次，如果對市場趨勢，在一個階段有較好的把握時，則進行較大的倉位增減操作。? 行業(yè)資產(chǎn)配置：本基金堅持以行業(yè)基本面研究為先導的投資思路，在行業(yè)資產(chǎn)配置上將相對集中投資于重點行業(yè)。采用行業(yè)相對集中投資的策略是基于這樣的市場基礎，即各行業(yè)板塊在證券市場表現(xiàn)中具有明顯的輪動效應。這樣的輪動效應表現(xiàn)為：在相同的宏觀經(jīng)濟背景和二級市場環(huán)境下，不同行業(yè)板塊的市場收益水平和風險調整收益水平存在明顯的差異；而在不同的經(jīng)濟背景和市場環(huán)境下，各行業(yè)板塊的相對市場表現(xiàn)也非一成不變，而是存在著顯著的輪動效應。我們認為，造成行業(yè)輪動的主要原因在于任何行業(yè)都有周期性特征，而在同一階段中不同行業(yè)的周期是不一致的，因此，行業(yè)間運行態(tài)勢也就不相一致。在行業(yè)資產(chǎn)配置中，16 / 16引入行業(yè)相對集中投資的策略，挖掘近期和未來階段具有良好發(fā)展態(tài)勢的行業(yè)，將資產(chǎn)權重的大部分配置到這些行業(yè)，以便能分享這些潛力行業(yè)的較好增長，使整體資產(chǎn)更大可能超越市場平均表現(xiàn)。? 風格資產(chǎn)配置：對風格資產(chǎn)的理解有多種，本基金主要關注穩(wěn)健性資產(chǎn)和非穩(wěn)健性資產(chǎn)、大市值個股和一般市值個股，以及區(qū)域板塊。本基金在行業(yè)資產(chǎn)配置上采取相對集中投資策略，而在風格資產(chǎn)配置上采取相對平衡的策略。 本基金將保持一定比重的穩(wěn)定性資產(chǎn)，例如機場、港口、公路以及其他公用事業(yè)企業(yè)類的股票。同時，本基金將把較大資產(chǎn)比重配置到大市值個股，除了流動性因素外，主要還是大市值板塊往往包含了大部分績優(yōu)籃籌企業(yè)，這些企業(yè)還具有較好的成長潛力。另外，本基金將適當關注滬深本地企業(yè)，這些企業(yè)地處我國經(jīng)濟發(fā)展前沿地區(qū)，潛在發(fā)展機會很大，同時，滬深兩地本地個股的市場表現(xiàn)相對活躍，具有較好參與機會。附：評估結果表明的在目前還具有較好投資吸引力的三大類行業(yè)板塊：繼續(xù)增長且市場尚未明顯表現(xiàn)的板塊：? 交通運輸：主要有機場、港口、公路；? 能源：主要是電力；? 機械：主要是工程機械、汽車配件等；? 日常消費品：主要指飲料食品（例如液態(tài)奶） 、服裝；將繼續(xù)增長但市場已有較為明顯表現(xiàn),而許多主流企業(yè)依舊有投資機會的板塊:? 汽車；? 金屬/非金屬:主要指鋼鐵、有色金屬和水泥；? 石化；? 銀行；市盈率相對偏高但行業(yè)中長期具有增長預期的板塊:? 電子和信息服務業(yè)；醫(yī)藥:主要指中藥、化學原料藥