【正文】 X年銷售利潤率下跌的原因（按11XX月除于11個(gè)月乘于12估計(jì)XXXX年度損益項(xiàng)目數(shù)，不完全具可比性，僅供分析參考）：項(xiàng)目XXXX年（估計(jì)）XXXX年07年與06年同比差異增減幅度主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)成本單位生產(chǎn)成本銷售成本率管理費(fèi)用占主營業(yè)務(wù)收入比重營業(yè)費(fèi)用占主營業(yè)務(wù)收入比重財(cái)務(wù)費(fèi)用占主營業(yè)務(wù)收入比重從3年銷售利潤率的變動因素可看出，銷售利潤率的變動主要體現(xiàn)在銷售成本率及財(cái)務(wù)成本的上升。銷售成本率上升，主要是近幾年木漿價(jià)格上漲所致，詳見損益表分析。XXXX年11XX月營業(yè)費(fèi)用的發(fā)生額，運(yùn)輸費(fèi)的比重占到70%左右，其他主要是銷售機(jī)構(gòu)工資與福利、銷售代理費(fèi)、貨物保險(xiǎn)、訂貨費(fèi)、出口費(fèi)、業(yè)務(wù)招待費(fèi)、補(bǔ)紙等，項(xiàng)目結(jié)構(gòu)無異常因素，但公司各年?duì)I業(yè)費(fèi)用雖有所減少，但公司還需在該項(xiàng)費(fèi)用中挖潛力，如降低物流成本。XXXX年11XX月管理費(fèi)用發(fā)生額4286萬元中，主要構(gòu)成項(xiàng)目包括人工420萬（%）、福利320萬（%）、社保630萬（%）、物料消耗400萬（%）、項(xiàng)目費(fèi)用370萬（%）、新產(chǎn)品研發(fā)費(fèi)370萬（%）、排污費(fèi)290萬（%）、稅金340萬、折舊250萬、顧問咨詢費(fèi)320萬（%）、辦公費(fèi)210萬、差旅費(fèi)120萬、其他410萬（%）。從費(fèi)用構(gòu)成項(xiàng)目可看，公司費(fèi)人工福利保障較好，有利于員工穩(wěn)定，提高凝聚力；公司新產(chǎn)品投入新產(chǎn)品的研發(fā)費(fèi)用不是很大，應(yīng)加強(qiáng)后續(xù)發(fā)展能力，推出市場適銷的新產(chǎn)品，提高競爭力；項(xiàng)目費(fèi)用、顧問咨詢費(fèi)、其他偏高（未了解具體構(gòu)成）。從上述結(jié)構(gòu)上看，公司在一些管理費(fèi)用項(xiàng)目中還是可以壓縮的。XXXX年11XX月財(cái)務(wù)費(fèi)用的發(fā)生額7759萬元中，主要構(gòu)成項(xiàng)目包括利息支出6000萬、貼現(xiàn)息1400萬、匯兌損失200萬，公司可在應(yīng)收賬款、存貨周轉(zhuǎn)能力方面下功夫，提高資金周轉(zhuǎn)能力，減少借款，降低資金成本。（3）存在的主要風(fēng)險(xiǎn)：1）應(yīng)收賬款、存貨占流動資產(chǎn)、總資產(chǎn)的比重較大，周轉(zhuǎn)時(shí)間在4個(gè)月左右，表明公司的資產(chǎn)經(jīng)營管理效率有待提高，一方面周轉(zhuǎn)率過低，使流動資金不足，需依靠借款維持日常經(jīng)營周轉(zhuǎn)，增大了財(cái)務(wù)成本，造成公司資金成本過重。2）公司部分應(yīng)收票據(jù)、持有75%股份的子公司股權(quán)，全部已辦證房產(chǎn)、兩條生產(chǎn)線（含技改部分）已全部用作借款抵押或質(zhì)押。3）產(chǎn)權(quán)存在瑕疵：部分房產(chǎn)未辦理產(chǎn)權(quán)證，如科研樓、食堂（擴(kuò)建）、鍋爐房、110KV變電站、脫硫房、地磅房、泡沫泵房、油泵房、廢水處理站、傳達(dá)室（3）；備品倉庫是臨時(shí)建筑，無法辦證。4）公司三期用地不規(guī)則，不利于發(fā)展。5）二期生產(chǎn)線折舊年限在XXXX年XX月技改后按預(yù)計(jì)可使用年限重新確定折舊為30年，加上原已使用年限，合計(jì)約40年，折舊年限的調(diào)整減少折舊計(jì)提近3000萬元。調(diào)整后設(shè)備折舊年限與同行業(yè)相比過長，且未經(jīng)董事會決議。6）公司短期借款余額高達(dá)10個(gè)億，年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量在3個(gè)億左右，資產(chǎn)負(fù)債率近幾年保持在60%左右，一旦資金鏈出現(xiàn)問題，將影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營。公司應(yīng)加強(qiáng)貨款回收、存貨最佳庫存等方面的管理，調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，控制財(cái)務(wù)成本，否則會一定程度影響公司的盈利水平。7）銷售利潤率逐年下降，公司盈利水平受原材料增幅的影響較大。公司產(chǎn)能利用率只有80%，公司需盡快開拓適銷對路、滿足市場主要客戶需求的產(chǎn)品，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，應(yīng)走多元化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的道路，使產(chǎn)能得到釋放，降低單位固定成本，從而提高公司的盈利能力。8）公司每年有十幾個(gè)點(diǎn)的產(chǎn)品銷售給關(guān)聯(lián)方XXXX集團(tuán)及其控制的子公司，需考慮如XXXX集團(tuán)退出是否會對公司銷售造成一定的影響。9）XXXX年公司根據(jù)XXXX集團(tuán)的文件核銷壞賬損失2000多萬（多元化經(jīng)營清產(chǎn)核資損失），已向稅局申報(bào)稅前扣除，但賬務(wù)處理沖減盈余公積，按規(guī)定應(yīng)進(jìn)入未分配利潤。此項(xiàng)處理對凈資產(chǎn)總額無影響。由于損失未列入利潤表，上述利潤表分析未考慮該項(xiàng)損失影響。10）公司XXXX年根據(jù)XXXX集團(tuán)的文件并經(jīng)股東雙方同意將股東貸款2個(gè)多億轉(zhuǎn)資本公積，其中外方9000多萬，6000多萬是以前已投入，另3000萬未投入掛其他應(yīng)收款。據(jù)了解原投入6000多萬未進(jìn)行外債登記，目前公司股東雙方有意向按上述款項(xiàng)額度增資，可能存在一定的外匯管理風(fēng)險(xiǎn)。11）公司的壞賬準(zhǔn)備采用余額百分比法對應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，計(jì)提比例：一期2%，%，根據(jù)以往核銷的壞賬和目前應(yīng)收賬款的回收情況，我們認(rèn)為，公司的壞賬政策不夠穩(wěn)健，過于激進(jìn)。（4）價(jià)值判斷：　價(jià)值判斷值XXXX年1XX月30賬面凈資產(chǎn)減：價(jià)值調(diào)整應(yīng)收賬款壞賬損失其他應(yīng)收款壞賬損失存貨估算損失（庫底紙與殘次品、亂碼紙）應(yīng)確認(rèn)損益的長期待攤費(fèi)用調(diào)整后賬面凈資產(chǎn)加：土地初步評估增值初步價(jià)值評估其中：1） 兩年以上應(yīng)收賬款項(xiàng)約3,600萬元，估計(jì)全部損失，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)損失3,600萬元。2） 其他應(yīng)收款中約550萬元，估計(jì)難于收回，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)損失550萬元。3） 本次調(diào)查未對公司存貨進(jìn)行盤點(diǎn)，存貨按照歷史成本計(jì)價(jià)，未計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，產(chǎn)成品中有XXXX、XXXX年形成的庫底貨及客戶未按訂單提完的產(chǎn)品庫存約1,000多噸（未最后確定），每年生產(chǎn)形成的殘次品、亂碼紙庫存約1,000多噸（未最后確定），雖然公司會定期處理給幾個(gè)固定客戶，殘次品、亂碼紙會根據(jù)生產(chǎn)情況在不影響質(zhì)量的前提下部分回爐，但可能會存在一定的損失。由于該類存貨成本公司未提供，無法進(jìn)行損失認(rèn)定。本次暫按成本的50%估算損失約600萬元（2000T*6000元/T*50%）。4） 本次調(diào)查未對公司固定資產(chǎn)進(jìn)行盤點(diǎn)，固定資產(chǎn)按照歷史成本計(jì)價(jià)，未計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，由于未專門對固定資產(chǎn)進(jìn)行盤點(diǎn)，其價(jià)值無法判斷。5） ?？紤]以上影響因素后，公司實(shí)際賬面凈資產(chǎn)價(jià)值應(yīng)為118, (122,600550－600－)，未考慮存貨貨齡1年以上及殘次品、亂碼紙及固定資產(chǎn)公允價(jià)值變動的影響。6） 公司擁有34萬平方米的土地使用權(quán)，按XXXX國土資源局公布的政府最低土地價(jià)480元/平方米（容積率為1）估算土地的升值情況，市價(jià)約16,320萬元，目前土地使用權(quán)攤余成本5,，土地升值約11,。7） 由于公司未提供近幾年的董事會決議、管理層會議紀(jì)要及公章使用登記本，也未打印貸款卡信息，并未咨詢公司法律顧問是否存在訴訟等表外因素，無法確認(rèn)公司是否存在對外擔(dān)保、潛在索賠等或有事項(xiàng)對公司價(jià)值的影響?？紤]以上影響因素后，公司實(shí)際凈資產(chǎn)價(jià)值應(yīng)為129, (122,600550－600－＋11,）。（5）對財(cái)務(wù)管理工作的建議：1）備品備件等存貨收發(fā)核算由倉庫核算員提供，但該崗位屬于供應(yīng)部管理，財(cái)務(wù)部不便于進(jìn)行業(yè)務(wù)指導(dǎo)，建議劃歸財(cái)務(wù)部。2）應(yīng)收賬款存在較大金額的難于收回款項(xiàng)，財(cái)務(wù)部應(yīng)加強(qiáng)于業(yè)務(wù)部門的合作，處理催債小組，盡可能保證款項(xiàng)回收。對XXXX年已作為壞賬核銷的2000多萬貨款也應(yīng)建立備查記錄，并采取各種方法盡可能收回，減少公司財(cái)產(chǎn)損失。3）充分利用財(cái)務(wù)管理，與供應(yīng)部指定最佳安全庫存，降低存貨資金周轉(zhuǎn)成本。4）完善各項(xiàng)內(nèi)控制度，財(cái)務(wù)部門應(yīng)參與到采購、銷售的價(jià)格談判和合同評審，發(fā)揮財(cái)務(wù)服務(wù)的職能。5）設(shè)置內(nèi)審部門，加強(qiáng)財(cái)務(wù)監(jiān)督，控制各項(xiàng)成本，使投入產(chǎn)出最大化。財(cái)務(wù)預(yù)測：（公司未提供）六、其他相關(guān)情況調(diào)查訴訟情況：根據(jù)公司的說明,目前沒有正在進(jìn)行的未決訴訟，已勝訴未收回的款項(xiàng)已核銷。初步調(diào)查結(jié)論：由于公司沒有提供貸款卡信息，無法確知有無對外擔(dān)保。有無訴訟案件也只是簡單了解，由于目前對該方面的敏感，未能作進(jìn)一步的調(diào)查，未詢問公司法律顧問。歷史稅務(wù)情況沒有提供，因此其稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)未能判斷。七、總體評價(jià)：企業(yè)概況與外部環(huán)境：公司是根據(jù)《中外合資經(jīng)營企業(yè)法》及相關(guān)法規(guī)，經(jīng)過國家相關(guān)政府部門批準(zhǔn)成立的中外合資企業(yè)，公司注冊資本已足額由股東以貨幣資金繳納并經(jīng)注冊會計(jì)師驗(yàn)資，未發(fā)現(xiàn)股東抽資行為，其設(shè)立符合法律要求（政府批文公司未提供），股權(quán)關(guān)系無瑕疵，股東出資形式符合法律和公司章程的規(guī)定。公司廠區(qū)在XXXX前山工作區(qū)，隨著XXXX經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，城市功能發(fā)生變化，已從郊區(qū)逐步轉(zhuǎn)為城市中心區(qū)，受XXXX環(huán)保政策的影響，不能用煤或煤制品自建發(fā)電廠，在成本方面無優(yōu)勢。2008年企業(yè)所得稅兩稅合并，特區(qū)取消15%低稅率的優(yōu)惠政策，但規(guī)定了5年的過渡期，過渡期間稅率分別為18%、20%、22%、24%、25%。另外取消先進(jìn)技術(shù)企業(yè)減按10%計(jì)征所得稅的稅收優(yōu)惠，按原批文公司2008年二期享受減按10%的所得稅優(yōu)惠政策，新稅法執(zhí)行后，按規(guī)定2008年2012年分別按18%、20%、22%、24%、25%的稅率執(zhí)行。公司管理方面：戰(zhàn)略發(fā)展：公司將發(fā)展物流供應(yīng)鏈延伸為對公司產(chǎn)業(yè)的有效補(bǔ)充，有一定的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)。規(guī)章制度：建立質(zhì)量管理認(rèn)證等控制體系，但在執(zhí)行方面有待改進(jìn)。組織架構(gòu)：公司采用直線職能制組織結(jié)構(gòu)，職能部門設(shè)置主要從制造行業(yè)出發(fā)，部門設(shè)置較為合理，符合現(xiàn)代企業(yè)制度要求，從企業(yè)發(fā)展的角度，公司重視銷售、采購、生產(chǎn)環(huán)節(jié)管理。但未設(shè)置企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展、審計(jì)等方面職能部門。管理層知識層次：管理層知識層次較高，高層管理人員7人，除2人由股東方派入學(xué)歷不高，其他均擁有大專以上文化程度，其中3人制槳造紙專業(yè)出身，公司高管具備造紙行業(yè)相關(guān)的管理及技術(shù)水平。管理層管理風(fēng)格：強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)合作，提高員工凝聚力，在工資福利方面保障員工穩(wěn)定。員工素質(zhì)：公司員工素質(zhì)較好，有一定的基礎(chǔ)，平均年齡33歲，相對年輕化。人力成本：企業(yè)人員精干，員工收入水平在XXXX屬于中高等以上的層次，但其中工人的工資相對于XXXX在崗職工的人均工資來說，工資相對偏高；該公司人員基本穩(wěn)定, 技術(shù)領(lǐng)頭人主要是副總和技術(shù)部經(jīng)理，依賴性較強(qiáng)，公司須加強(qiáng)技術(shù)骨干的培養(yǎng)，特別是XXXX年后流失了多位技術(shù)骨干，技術(shù)骨干人員緊缺。勞動保險(xiǎn)：該公司與員工均有簽訂勞動保險(xiǎn)合同，實(shí)行一年一簽，離職的賠償按勞動法的規(guī)定，未發(fā)現(xiàn)有巨額的賠償風(fēng)險(xiǎn)。公司業(yè)務(wù)方面：營銷方式：營銷方式主要由公司直銷，能夠降低銷售費(fèi)用。業(yè)務(wù)員報(bào)酬：公司制定有營銷考核制度，業(yè)務(wù)員無提成，業(yè)績由銷售副總考核，體現(xiàn)在年終獎(jiǎng)上，一定程度能夠調(diào)動業(yè)務(wù)員的積極性。市場競爭：白卡紙供大于求還將延續(xù)，競爭激烈，但近幾年國內(nèi)競爭對手無產(chǎn)能擴(kuò)張的計(jì)劃。隨著2008年國際漿價(jià)的回調(diào)，毛利率將有所好轉(zhuǎn)。公司開始進(jìn)入液體包裝紙行業(yè)，由于市場前景較好，在一定程度可提高公司的盈利能力。生產(chǎn)設(shè)施與生產(chǎn)管理：生產(chǎn)設(shè)施：生產(chǎn)線主要技術(shù)裝備分別從芬蘭、奧地利、德國等國家引進(jìn)。紙機(jī)具有國際先進(jìn)水平，裝備較為先進(jìn)，使紙張的品質(zhì)得到有效保證。設(shè)備保養(yǎng)：兩條生產(chǎn)線維護(hù)保養(yǎng)較好，近幾年未發(fā)生重大質(zhì)量事故，并通過整體提質(zhì)和提速的技術(shù)改造，使產(chǎn)品質(zhì)量得到進(jìn)一步優(yōu)化，生產(chǎn)能力達(dá)到30萬噸。技術(shù)優(yōu)勢：公司產(chǎn)品具有獨(dú)立的注冊商標(biāo)，XXXX年XX月“HT”商標(biāo)被評為XXXX著名商標(biāo)，XXXX年XX月“XXXX牌高檔涂布白卡紙”被評為XXXX著名商標(biāo)。并擁有多項(xiàng)專利，包括：“防偽涂布白卡紙及其生產(chǎn)工藝”獲國家發(fā)明專利證書，“一種用于卷筒紙的包裝結(jié)構(gòu)”獲國家實(shí)用新型專利證書等6項(xiàng)發(fā)明與實(shí)用新型專利。質(zhì)量管理：97年公司順利通過ISO9002國際質(zhì)量體系認(rèn)證，XXXX年1XX月公司通過了質(zhì)量、環(huán)境、職業(yè)健康安全及食品安全管理體系認(rèn)證并獲得證書，是國內(nèi)首家按照ISO22000：XXXX食品安全管理體系要求通過認(rèn)證的企業(yè)。公司財(cái)務(wù):投資與收益、盈利能力指標(biāo)：均較同行業(yè)差，一方面公司產(chǎn)品定位較高，市場需求量小，價(jià)格競爭無優(yōu)勢，另一方面產(chǎn)品生產(chǎn)成本偏高，設(shè)備大部分進(jìn)口，人工、動力、折舊成本高，另外由于受產(chǎn)品定位的影響，產(chǎn)能未完全釋放，未有效降低單位固定成本。毛利率及銷售利潤率均逐年下降。償債能力及經(jīng)營能力指標(biāo)：相比同行業(yè)，公司應(yīng)收賬款、存貨周轉(zhuǎn)率低，庫存積壓時(shí)間較長，應(yīng)收賬款積壓資金也較嚴(yán)重，盈利能力相比同行業(yè)也較低。在公司1998年二期投入后已近十年未進(jìn)行大規(guī)模的基建投資的前提下，負(fù)債比例仍然較高，雖與每年盈利都分配完畢有關(guān)，但也說明公司不夠重視企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展能力，公司日常經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)依賴于負(fù)債經(jīng)營，財(cái)務(wù)成本居高不下。公司部分應(yīng)收票據(jù)、持有75%股份的恒順物流股權(quán)，全部已辦證房產(chǎn)、兩條生產(chǎn)線（含技改部分）已全部用作借款抵押或質(zhì)押。部分房產(chǎn)未辦理產(chǎn)權(quán)證，產(chǎn)權(quán)存在瑕疵。公司不存在未決訴訟，公司解釋沒有對外擔(dān)保，但由于未能提供貸款卡信息，未能確定是否有對外擔(dān)保。財(cái)務(wù)人員素質(zhì)一般，資產(chǎn)管理有待加強(qiáng)，內(nèi)控制度尚待完善并加強(qiáng)執(zhí)行力，財(cái)務(wù)參與生產(chǎn)經(jīng)營的職能需要加強(qiáng)，各項(xiàng)工作制度應(yīng)細(xì)化。資產(chǎn)總額各年穩(wěn)定，保持在229億元，凈資產(chǎn)也相對穩(wěn)定，在10個(gè)億左右，XXXX年因股東借款轉(zhuǎn)增資本公積增加2個(gè)億，各年實(shí)現(xiàn)利潤已分配完畢。經(jīng)營現(xiàn)金經(jīng)流量狀況較好。存在的風(fēng)險(xiǎn)：應(yīng)收賬款、存貨占總資產(chǎn)的比重較大，部分資產(chǎn)質(zhì)量稍差，周轉(zhuǎn)率低，短期償債能力差，大部分資產(chǎn)已抵押，部分房產(chǎn)無產(chǎn)權(quán)證，調(diào)整后二期生產(chǎn)線的折舊年限過長，資金成本負(fù)擔(dān)過重，關(guān)聯(lián)方XXXX集團(tuán)退出對公司銷售規(guī)模的影響，存在外債未登記的外匯管理風(fēng)險(xiǎn)。八、價(jià)值判斷：本次調(diào)查，我們僅從財(cái)務(wù)環(huán)節(jié)分析，經(jīng)調(diào)整相關(guān)不良資產(chǎn)和調(diào)整土地的市場價(jià)值,公司實(shí)際賬面凈資產(chǎn)價(jià)值調(diào)整為129,(122,600550－600－＋11,)，已考慮土地增值因素，未考慮固定資產(chǎn)等增值\減值因素。對公司的綜合價(jià)值的判斷，由于未對公司未來發(fā)展?jié)摿M(jìn)行分析無法進(jìn)行判斷。廣東恒信德律會計(jì)師事務(wù)所有限公司二○○八年一月十二日42 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