【正文】 還到期債務(wù)（包括本息）的能力。能否及時(shí)償還到期債務(wù)，是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志。通過對(duì)償債能力的分析，可以考察企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力和風(fēng)險(xiǎn)，有助于對(duì)企業(yè)未來收益進(jìn)行預(yù)測(cè)。企業(yè)償債能力包括短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力兩個(gè)方面。 短期償債能力是指企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債及時(shí)足額償還的保證程度，即企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的能力，是衡量企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)能力，特別是流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要指標(biāo)。企業(yè)短期償債能力的衡量指標(biāo)主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債。 長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)有無足夠的能力償還長(zhǎng)期負(fù)債的本金和利息，企業(yè)短期償債能力的衡量指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)等。 企業(yè)償債能力有利于投資者進(jìn)行正確的投資決策；企業(yè)償債能力分析有利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行正確的經(jīng)營(yíng)決策；企業(yè)償債能力分析有利于債權(quán)人進(jìn)行正確的借貸決策；企業(yè)償債能力分析有利于正確評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。 首先分析一下個(gè)性化服裝行業(yè)的短期償債能力，我們選取的指標(biāo)是流動(dòng)比率的同比增長(zhǎng)率。 表 個(gè)性化服裝行業(yè)與三大股票指數(shù)的流動(dòng)比率同比增長(zhǎng)率 流動(dòng)比率 個(gè)性化服裝上證50 深成指 第一財(cái)經(jīng)50 200902 200903 200904 201001 由表10可知，在三大股指的流動(dòng)比率同比增長(zhǎng)率小幅增長(zhǎng)的情況下，個(gè)性化服裝卻在大幅的上升，特別2010年上半年，提升幅度明顯變大。這說明個(gè)性化服裝行業(yè)的債務(wù)情況得到極大地改善，短期償債能力有了極大地提升。 其次分析一下個(gè)性化服裝行業(yè)的長(zhǎng)期償債能力，我們選取的指標(biāo)是利息保障倍數(shù)的同比增長(zhǎng)率。 表 1個(gè)性化服裝行業(yè)與三大股票指數(shù)的利息保障倍數(shù)同比增長(zhǎng)率 利息保障倍數(shù) 個(gè)性化服裝上證50 深成指 第一財(cái)經(jīng)50 200902 200903 200904 201001 由表11可知，2009年4季度之前，個(gè)性化服裝行業(yè)的利息保障倍數(shù)同比增長(zhǎng)率一直在下降，但是到了2010年上半年，卻開始扭轉(zhuǎn)下降勢(shì)頭，開始增長(zhǎng)。雖然和三大股指相比，數(shù)值還是比較低，但這種上漲的勢(shì)頭說明個(gè)性化服裝行業(yè)的情況正在改善，長(zhǎng)期償債能力正在提升。 以上都是通過財(cái)務(wù)指標(biāo)的相對(duì)值來分析個(gè)性化服裝行業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，下面我們來比較一下個(gè)性化服裝行業(yè)和三大股指的絕對(duì)值。 表 1個(gè)性化服裝行業(yè)2010年上半年的財(cái)務(wù)狀況 每股收益EPS稀釋 凈資產(chǎn)收益率ROE(平均) 銷售凈利率 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~／營(yíng)業(yè)收入 流動(dòng)比率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 個(gè)性化服裝 % %% % % 上證50 % %% % % 深成指 % %% % % 第一財(cái)經(jīng)50 % %% % % 由絕對(duì)值可以看出，個(gè)性化服裝行業(yè)每股收益和三大股指相比很低，說明個(gè)性化服裝行業(yè)的獲利能力很低；雖然銷售凈利率和深成指與第一財(cái)經(jīng)50指數(shù)基本持平，但凈資產(chǎn)收益率卻比二者要低得多，這說明該行業(yè)的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用支出很大。在現(xiàn)金流量和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上，該行業(yè)表現(xiàn)還不錯(cuò)。該行業(yè)表現(xiàn)最好的指標(biāo)就是流動(dòng)比率。 綜合以上所有財(cái)務(wù)指標(biāo)，可以得出：個(gè)性化服裝行業(yè)2010上半年盈利能力恢復(fù)的很好，但相對(duì)來說表現(xiàn)仍不是太突出；營(yíng)運(yùn)能力整體來說還可以，但由于金融危機(jī)后的迅猛反彈，拖累了存貨周轉(zhuǎn)，致使?fàn)I運(yùn)能力只能處在中上水平；償債能力表現(xiàn)還是比較突出的，增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯而且要遠(yuǎn)高于股市平均值?？偟膩碚f，2010年上半年個(gè)性化服裝行業(yè)整體資金鏈和資金利用狀況還是不錯(cuò)的，但是管理水平并沒有得到改善，致使費(fèi)用較多，最終導(dǎo)致盈利能力偏低。而且這種狀況預(yù)計(jì)在2010年下半年不會(huì)有太大改善。 九、融資說明（一）資金的需求本項(xiàng)目共需資金4000萬元。其中自有資金4000萬元，平均外部融資500萬元。（二）資金的使用計(jì)劃240萬元用于購(gòu)買辦公用品等；2000萬元用于品牌推廣研發(fā)費(fèi)用240萬元/年面料和輔料存貨300萬元門面管理費(fèi)用200萬元其他費(fèi)用1020萬元（三）擬出讓股份公司擬注冊(cè)資本為 萬元，其中自己出資 萬元，占 ，外來投資者出資 萬元，占 （四）投資者權(quán)利分紅權(quán)知情權(quán)股東大會(huì)權(quán)利出席權(quán)表決權(quán)臨時(shí)股東大會(huì)召集請(qǐng)求權(quán)監(jiān)督、建議、質(zhì)詢權(quán)股份持有與處置權(quán)剩余財(cái)產(chǎn)分配請(qǐng)求權(quán)尋求司法保護(hù)權(quán)（五）退出方式股權(quán)回購(gòu)利潤(rùn)分紅股票上市股權(quán)轉(zhuǎn)讓十、風(fēng)險(xiǎn)分析 任何商業(yè)活動(dòng)都存在風(fēng)險(xiǎn)，只有在積極的面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)并對(duì)其作出相應(yīng)行動(dòng)時(shí)，才能有效減少或避免風(fēng)險(xiǎn)所帶來的損失。項(xiàng)目在創(chuàng)業(yè)過程中所面對(duì)的內(nèi)外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)有政策風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，管 理風(fēng)險(xiǎn)等。（一）政策風(fēng)險(xiǎn) 今年 ，各地區(qū)、各部門認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)調(diào)整，國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體態(tài)勢(shì)良好，繼續(xù)朝著宏觀調(diào)控的預(yù)期方向發(fā)展。但要看到，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的國(guó)內(nèi)外環(huán)境仍較為復(fù)雜，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中仍面臨不少矛盾和困難。 但是整個(gè)經(jīng)濟(jì)還是可以說風(fēng)險(xiǎn)還是不大，只要我們及時(shí)了解相關(guān)信息，作出正確的決策。（二）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析正如我們?cè)趶椥苑治鲋兴贸龅慕Y(jié)論：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響是最大的。 能否實(shí)現(xiàn)預(yù)期的銷售規(guī)模，達(dá)到理想的市場(chǎng)份額，是創(chuàng)業(yè)能否成功的關(guān)鍵。而 在今天市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇的環(huán)境里，已不僅僅是做廣告簡(jiǎn)單的賣產(chǎn)品和服務(wù)。 如何能成功實(shí)施整合營(yíng)銷，和戰(zhàn)略合作者建立共贏的上下游產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)浅晒Φ年P(guān) 鍵?？梢哉f市場(chǎng)營(yíng)銷能夠取得成功，創(chuàng)業(yè)也就成功了一半。 對(duì)于市場(chǎng)的反應(yīng)要密切地跟蹤，由于本項(xiàng)目最大的投入就是廣告費(fèi)，因此 特別要注意控制是廣告投入與訂房數(shù)量的關(guān)系，要避免出現(xiàn)大量廣告投入?yún)s沒 有帶來客流和訂單數(shù)的情況?？刂频姆椒ㄊ牵合葘?duì)要投入的廣告進(jìn)行小量小范 圍的測(cè)試，多測(cè)試幾種方式，觀察它帶來的客流情況，然后選擇效果能滿足預(yù) 定計(jì)劃方案逐步加大投入，并對(duì)其相關(guān)性保持密切跟蹤。例如，對(duì)于在GOOGLE 投放八個(gè)關(guān)鍵字的廣告詞，可以先準(zhǔn)備八個(gè)不同的版本，在后臺(tái)記錄下點(diǎn)擊情 況、日期及與當(dāng)天接到打進(jìn)的咨詢電話進(jìn)行比對(duì)，分析不同關(guān)鍵字及廣告詞的效果，過了一段時(shí)間再將關(guān)鍵字與廣告詞進(jìn)行不同的匹配。這樣，最終找到最理想的投放組合。對(duì)于不同的媒體投放，分別準(zhǔn)備好不同的電話號(hào)碼，從不同號(hào)碼接聽到顧客電話的多少及成交率，可以判斷不同媒體的投放質(zhì)量，這樣可以對(duì)媒體廣告投放效率進(jìn)行不斷的優(yōu)化。 08年的金融危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了巨大的沖擊，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響尚待具 體評(píng)估，但很可能帶來消費(fèi)的削減，因此在線買服裝的市場(chǎng)增長(zhǎng)勢(shì)頭有可能減緩 甚至衰退。應(yīng)對(duì)措施是盡可能地爭(zhēng)取上一層消費(fèi)群的市場(chǎng)，當(dāng)他們的出行預(yù)算 削減， 我們的低價(jià)位恰好滿足了他們的需求。 并且積極培育潛在的消費(fèi)群，如在校學(xué)生和二三四級(jí)城鎮(zhèn)居民。（三）產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)分析決策人員對(duì)產(chǎn)品抱有較大信心，投入了大量的資金而且時(shí)限較長(zhǎng)，相反，市場(chǎng)反應(yīng)卻并未像決策人員預(yù)計(jì)的那樣，或者銷售量增長(zhǎng)緩慢，產(chǎn)品極容易被對(duì)手所模仿；或者產(chǎn)品銷售的整個(gè)市場(chǎng)前景平平。（四）研發(fā)及技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)和互聯(lián)網(wǎng)在將來的進(jìn)一步結(jié)合，特別是3G時(shí)代的到來，將對(duì) 互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)格局產(chǎn)生新的沖擊。手機(jī)和IPTV也將可以實(shí)現(xiàn)購(gòu)物。對(duì)于以網(wǎng)站預(yù) 計(jì)為基礎(chǔ)的服裝網(wǎng)也必然形成技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。我們必須隨時(shí)關(guān)注這些新技術(shù)的進(jìn)展，把自己作為于一個(gè)服裝中心而非單純的網(wǎng)站，隨時(shí)結(jié)合新技術(shù)應(yīng)用，給消費(fèi)者帶來更便捷的購(gòu)物體驗(yàn)。在購(gòu)物方面，給出消費(fèi)者開通不同的渠道，如免費(fèi)的熱線電話，通過會(huì)員卡直接自助購(gòu)物等，而不僅僅局限于現(xiàn)場(chǎng)購(gòu)物一 種。軟件項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)無非體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：需求、技術(shù)、成本和進(jìn)度。具體表現(xiàn)為：需求已經(jīng)成為項(xiàng)目基準(zhǔn)，但需求還在繼續(xù)變化； 產(chǎn)品定義含混的部分比預(yù)期需要更多的時(shí)間； 涉足不熟悉的產(chǎn)品領(lǐng)域，花費(fèi)在設(shè)計(jì)和實(shí)現(xiàn)上的時(shí)間比預(yù)期的要多；由于項(xiàng)目組成員之間發(fā)生沖突，導(dǎo)致溝通不暢、設(shè)計(jì)欠佳、接口出現(xiàn)錯(cuò)誤和額外的重復(fù)工作等。（五）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 外部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)家財(cái)務(wù)政策的調(diào)整(如稅率)將會(huì)給本項(xiàng)目帶來一定的 影響。但不會(huì)太敏感。另外由于資金均來源于自籌，如果臨時(shí)需要資金也屬于 短期貸款，所以受國(guó)家貸款利率調(diào)整的影響較小。 內(nèi)部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：根據(jù)成本的彈性分析，我們可以認(rèn)為成本的改變對(duì)項(xiàng)目能 否成功也起著重要的影響作用。所以如何降低經(jīng)營(yíng)成本成為企業(yè)內(nèi)部管理的重 點(diǎn)。在企業(yè)建立初期，為了控制經(jīng)營(yíng)成本，所計(jì)劃的人員沒必要一步到位，可 以允許有一人兼兩職的情況。另外三個(gè)股東更要親力親為，為企業(yè)的生存積累 第一桶金。從現(xiàn)金流累計(jì)值可以看到計(jì)劃中的現(xiàn)金流還是相對(duì)穩(wěn)健的，但如果前幾年 出現(xiàn)某些對(duì)收入影響特別大的不可預(yù)見因素，或者運(yùn)作非常不順利，摸索了過 長(zhǎng)的時(shí)間，也有可能出現(xiàn)現(xiàn)金流不足的情況，因此三位股東事先做好一些短期 貸款的準(zhǔn)備工作，由于三位股東都有房、車等固定資產(chǎn)，可以向銀行提供抵押 物等，應(yīng)該有能力應(yīng)對(duì)短期的現(xiàn)金緊張狀況（六）、管理風(fēng)險(xiǎn) 在管理方面，創(chuàng)業(yè)公司董事會(huì)要能精誠(chéng)團(tuán)結(jié)，見仁見智，最后形成正確的 決策，避免重大決策失誤，形成公司發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力。在市場(chǎng)營(yíng)銷，人力資 源，渠道建設(shè)方面能形成自己的優(yōu)勢(shì)，使創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目能夠平穩(wěn)順利的發(fā)展（七）、道德風(fēng)險(xiǎn) 房顧客提供方有可能并不遵守合同，比如不按時(shí)不足額結(jié)算傭金，不遵守價(jià) 格約定，出現(xiàn)前臺(tái)售價(jià)低于網(wǎng)絡(luò)訂價(jià)等情況，甚至可能跟 和我們網(wǎng)爭(zhēng)奪客人， 私下要求客人直接去他們網(wǎng)。而通過法律途徑解決這些問題將耗費(fèi)大量精力，可能得不償失。應(yīng)對(duì)的方法是：通過廣告推廣及優(yōu)質(zhì)的服務(wù)積累 大量會(huì)員，使房源提供者在違約時(shí)考慮是否要因小失大的問題；通過完善會(huì)員積分獎(jiǎng)勵(lì)，使會(huì)員主動(dòng)要求通過我們的服裝網(wǎng)訂購(gòu)物從而能夠得到積分；不定期派人裝扮成顧客對(duì)購(gòu)物提供方進(jìn)行測(cè)試，發(fā)現(xiàn)問題及時(shí)警告，嚴(yán)重的在網(wǎng)站列為不守信譽(yù)單位，使得違約行為有所忌憚。通過大量的合作，優(yōu)選一批合作顧客進(jìn)行重點(diǎn)扶持，逐步淘汰信譽(yù)差的顧客。（八）、新進(jìn)入者的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn) 由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，原材料和成本費(fèi)用提高，服裝生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)率大大下降。我國(guó)服裝市場(chǎng)巨大，也吸引了國(guó)際上知名的服裝企業(yè)，紛紛在中國(guó)搶灘登陸。這些公司的企業(yè)規(guī)模、生產(chǎn)技術(shù)、經(jīng)營(yíng)管理水平和研發(fā)能力都有很大的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)后，較迅速的在我國(guó)建立了比較完善的市場(chǎng)銷售體系，目前外國(guó)企業(yè)與民族品牌企業(yè)在重點(diǎn)市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。 如前所述，如果低價(jià)服裝市場(chǎng)被發(fā)現(xiàn)有利可圖，可能引來大量新進(jìn)入的競(jìng)爭(zhēng)者。在客源方面，我們服裝網(wǎng)盡快樹 立品牌，取得占位優(yōu)勢(shì)，搶先累積大 量會(huì)員并用積分制度和優(yōu)質(zhì)服務(wù)留住會(huì)員。 在運(yùn)營(yíng)管理方面要苦練內(nèi)功，優(yōu)化流程，降低成本，有效投入，保持良好的競(jìng) 爭(zhēng)力。（九）、質(zhì)量控制風(fēng)險(xiǎn)分析 個(gè)性化產(chǎn)品必然會(huì)導(dǎo)致品種數(shù)量多，產(chǎn)品質(zhì) 量難以控制。 （十）、競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)分析 近幾年來中小型服裝行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)效益普遍不佳。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，有些企業(yè)被兼并、破產(chǎn)或被迫停產(chǎn)。可以預(yù)見，一些規(guī)模偏小，技術(shù)水平和工藝裝備落后，產(chǎn)品單一，無特色的企業(yè)將會(huì)出現(xiàn)生產(chǎn)萎縮現(xiàn)象，逐步被淘汰；而一些經(jīng)營(yíng)機(jī)制好，能抓住市場(chǎng)機(jī)遇，產(chǎn)品適銷對(duì)路、能加大科技投入和技術(shù)改造力度的企業(yè)將不斷發(fā)展壯大，以質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的產(chǎn)品開拓市場(chǎng)。 另外，國(guó)家在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下宏觀管理機(jī)制還不夠完善，使得近幾年來服裝市場(chǎng)的發(fā)展不成熟、不規(guī)范，給國(guó)內(nèi)服裝市場(chǎng)的發(fā)展帶來一些負(fù)面影響。當(dāng)前主要體現(xiàn)在企業(yè)之間的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)上。（十一）、技術(shù)水平風(fēng)險(xiǎn)分析 國(guó)內(nèi)服裝企業(yè)基本上都缺乏創(chuàng)新的能力。而且基本上都只是跟蹤復(fù)制抄襲，沒有任何創(chuàng)新，也沒有系統(tǒng)的基礎(chǔ)技術(shù)研究，而是直接介入市場(chǎng)，建立自己的小廠，或者轉(zhuǎn)讓給其他生產(chǎn)企業(yè)，中間缺乏從技術(shù)研究到產(chǎn)品的緩沖地帶，因而很多產(chǎn)品帶有天生的缺陷。