【正文】 108 億美元。資本和金融項(xiàng)目順差152 億美元，同比下降65%，其中，直接投資凈流入246 億美元，證券投資凈流入141 億美元，其他投資凈流出245 億美元?！　〗刂?010 年9 月末， 億美元(不包括香港特區(qū)、澳門特區(qū)和臺灣地區(qū)對外負(fù)債，下同)，%。　　其中，短期外債(剩余期限) 億美元，%。從債務(wù)構(gòu)成情況看，2010 年9 月末短期外債(剩余期限)余額中，%，貿(mào)易融資(如銀行為進(jìn)出口貿(mào)易提供的信貸支持)%，二者合計(jì)占短期外債(剩余期限)%，主要與我國近年來對外貿(mào)易的迅猛發(fā)展密切相關(guān)。　　(六)行業(yè)分析　　工業(yè)利潤增長較快，增速小幅回落。111 月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤38828 億元，%，比18 個百分點(diǎn)。在39 個工業(yè)大類行業(yè)中，38 個行業(yè)利潤同比增長，石油加工、煉焦及核燃料加工業(yè)利潤下降。2010 年，39 個工業(yè)大類行業(yè)中有38 個行業(yè)的規(guī)模以上工業(yè)增加值實(shí)現(xiàn)同比增長，煤電油運(yùn)供求基本平衡。111 月，%； 億噸，%。　　2010 年，全國發(fā)電量41413 億千瓦時，%；原油產(chǎn)量20301 萬噸，%?！　　　?010 年，隨著《國務(wù)院關(guān)于堅(jiān)決遏制部分城市房價過快上漲的通知》(國發(fā)[2010]10 號，以下簡稱國發(fā)10 號文)等一系列房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策的貫徹落實(shí)，房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)回穩(wěn)態(tài)勢，全國商品房銷售增幅回落，房價增幅趨緩，主要金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款增速隨之放慢。　　商品房銷售增幅回落。全國房地產(chǎn)銷售面積和銷售額增幅自2009年年末快速回落，但2010 年9 月份后增幅略有回升。2010 年， 億平方米，%， 個百分點(diǎn)，但比上年全年回落32 個百分點(diǎn)。2010 年， 萬億元，%， 個百分點(diǎn)， 個百分點(diǎn)。其中，%%，辦公樓和商業(yè)營業(yè)用房銷售增幅大幅超過商品住宅銷售增幅?！　》课蒌N售價格漲幅放緩。2010 年年初全國房價漲幅較高，國發(fā)10 號文出臺后房價漲幅逐步放緩。12 月份，全國70 %，漲幅比年內(nèi)最高的4 個百分點(diǎn)；%，漲幅比年內(nèi)最高的4 個百分點(diǎn)?！　∑渲?，%，%；%，%?！　￠_發(fā)投資保持較快增長。2010 年， 萬億元，%， 個百分點(diǎn)， 個百分點(diǎn)。2010 年， 億平方米，%， 個百分點(diǎn)， 個百分點(diǎn)。 億平方米，%，%。　　房地產(chǎn)貸款余額增速回落。隨著房地產(chǎn)市場的變化，房地產(chǎn)貸款余額增速自5 月份以來持續(xù)回落。截至2010 年年末， 萬億元，%，增速比9 月末低 個百分點(diǎn)， 個百分點(diǎn)。其中， 億元，%，增速比9 個百分點(diǎn)， 個百分點(diǎn)； 萬億元，%，增速比9 個百分點(diǎn)， 個百分點(diǎn)； 萬億元，%，增速比9 個百分點(diǎn)， 個百分點(diǎn)。2010 年年末，%。從貸款新增量看，2010 萬億元，同比多增170 億元。但分月度看，同比多增集中在前五個月，6 月至12 月連續(xù)七個月當(dāng)月新增均為同比少增。12 月當(dāng)月新增房地產(chǎn)貸款746 億元，同比少增1148 億元。　　針對部分城市房價上漲過快的問題，根據(jù)1 月和4 月國務(wù)院辦公廳先后發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》(國辦發(fā)[2010]4 號)和國發(fā)10 號文精神，9 月下旬，國土資源部、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、財(cái)政部、中國人民銀行等部委相繼印發(fā)房地產(chǎn)市場相關(guān)調(diào)控政策。其中，中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會于9 月29 日印發(fā)《關(guān)于完善差別化住房信貸政策有關(guān)問題的通知》(銀發(fā)[2010]275 號)，對貸款購買商品住房首付款比例、貸款利率執(zhí)行等作出明確的規(guī)定。房地產(chǎn)市場調(diào)控對房地產(chǎn)市場運(yùn)行產(chǎn)生了一定作用。12 月10 日至12 日召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，“要加快推進(jìn)住房保障體系建設(shè)，強(qiáng)化政府責(zé)任，調(diào)動社會各方面力量，加大保障性安居工程建設(shè)力度，加快棚戶區(qū)和農(nóng)村危房改造，大力發(fā)展公共租賃住房，緩解群眾在居住方面遇到的困難，逐步形成符合國情的保障性住房體系和商品房體系”，著力保障和改善民生?！　　　〗煌ㄟ\(yùn)輸業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)性、先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)，是重要的服務(wù)性行業(yè)，與國民經(jīng)濟(jì)和人民生活密切相關(guān)。在應(yīng)對金融危機(jī)的過程中，交通運(yùn)輸業(yè)落實(shí)中央應(yīng)對國際金融危機(jī)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的一攬子計(jì)劃，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)明顯加快。交通運(yùn)輸業(yè)發(fā)展加快，交通運(yùn)輸“瓶頸”得到一定程度的緩解?！　〗煌ㄟ\(yùn)輸業(yè)投資快速增長，綜合運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)初步形成。2010 年，全國交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè)固定資產(chǎn)投資27820 億元，%；鐵路、道路、城市公共交通、%、%、%、%%。截至2010年底， 萬公里， 萬公里， 萬公里。中國鐵路營業(yè)總里程預(yù)計(jì)達(dá)到9 萬公里，鐵路旅客列車運(yùn)行速度已經(jīng)達(dá)到國際先進(jìn)水平。沿海港口基本建成煤、油、礦、箱、糧五大專業(yè)化運(yùn)輸系統(tǒng)。民航基礎(chǔ)設(shè)施逐步完善，初步形成了規(guī)模適當(dāng)、功能完善的機(jī)場體系?！　〗煌ㄟ\(yùn)輸能力增強(qiáng)，但還存在一些結(jié)構(gòu)性問題。截止2010 年11月， 億人、 億噸公里，2005年至2009 %、%、%%，客運(yùn)量、貨運(yùn)量、換算周轉(zhuǎn)量、運(yùn)輸密度均居世界第一。但交通運(yùn)輸業(yè)發(fā)展還面臨區(qū)域和城鄉(xiāng)之間發(fā)展差距仍比較大、大中城市間道路通過能力不足、部分區(qū)域交通擁堵、城市公共交通運(yùn)輸服務(wù)水平和能力亟待提高等結(jié)構(gòu)性問題，鐵路、公路、水路、航空等運(yùn)輸方式的有效銜接程度和整體協(xié)作能力需要進(jìn)一步提高?！　♂槍煌ㄟ\(yùn)輸業(yè)發(fā)展過程中存在的矛盾和問題，當(dāng)前和今后一段時期，應(yīng)在保持交通運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)適度規(guī)模和速度的基礎(chǔ)上，確保國家擴(kuò)大內(nèi)需的重點(diǎn)在建和續(xù)建項(xiàng)目順利建成并發(fā)揮效益，加快推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，推進(jìn)基本公共服務(wù)均等化?！　〉谖宀糠?貨幣政策趨勢　　一、我國宏觀經(jīng)濟(jì)展望　　當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向著宏觀調(diào)控的預(yù)期方向發(fā)展，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的態(tài)勢進(jìn)一步鞏固。從國際環(huán)境看，國際金融危機(jī)導(dǎo)致的急劇動蕩逐漸緩解，世界經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)恢復(fù)增長。2010 年外需對GDP 增長已恢復(fù)正向貢獻(xiàn)，較2009 年凈出口拖累GDP 增長近4 個百分點(diǎn)有明顯改善。預(yù)計(jì)2011 年仍將保持相對穩(wěn)定的外需環(huán)境。從國內(nèi)情況看，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長存在較多有利條件。2011 年是“十二五”開局之年，各地發(fā)展熱情較高，投資動力較強(qiáng)，前期出臺的振興戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加快保障房建設(shè)和棚戶區(qū)改造，鼓勵和引導(dǎo)民間投資等政策措施和各項(xiàng)區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略正在發(fā)揮作用，加之國內(nèi)市場潛力巨大，消費(fèi)升級和城鎮(zhèn)化都在發(fā)展過程中，收入分配改革力度加大，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)步伐加快，總體看經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的動能較為充足?！　?010 年， 萬億元，%，增速處于較高水平。第四季度中國人民銀行對企業(yè)家、銀行家和城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查結(jié)果顯示，主要指標(biāo)較為平穩(wěn)，總體仍處在較高的水平上。其中居民未來收入預(yù)期指數(shù)與上季基本持平，就業(yè)預(yù)期指數(shù)略有回落。 個百分點(diǎn)，出口訂單預(yù)期指數(shù)有所回調(diào)。但也要看到，世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的不穩(wěn)定不確定因素仍然較多，全球經(jīng)濟(jì)新的增長點(diǎn)還不明朗，加之受制于財(cái)政債務(wù)、企業(yè)和家庭去杠桿化等因素影響，復(fù)蘇進(jìn)程仍將艱難曲折。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力加大，資源環(huán)境約束強(qiáng)化，改善民生任務(wù)艱巨，需要進(jìn)一步增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的協(xié)調(diào)性、可持續(xù)性和內(nèi)生動力?！　r格上行風(fēng)險不容忽視。國際金融危機(jī)爆發(fā)以來，全球貨幣條件總體相當(dāng)寬松，主要經(jīng)濟(jì)體將保持寬松貨幣條件刺激經(jīng)濟(jì)的預(yù)期強(qiáng)烈，大量資金向經(jīng)濟(jì)增長較快的新興經(jīng)濟(jì)體流入。在流動性充裕的大背景下，隨著經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)回升，容易形成持續(xù)的通脹預(yù)期，富余資金必然尋找各種途徑和出口。同時，受巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)及勞動年齡人口增長趨緩等因素影響，勞動力成本可能趨升，農(nóng)產(chǎn)品、服務(wù)業(yè)等包含人工成本較高的商品價格上漲壓力加大，此外資源性產(chǎn)品價格也有待理順。結(jié)構(gòu)性因素與通脹預(yù)期可能相互交織影響，加劇通貨膨脹壓力。中國人民銀行第四季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查顯示，居民對物價滿意度為1999 年第四季度以來的最低，%， 個百分點(diǎn)， 個百分點(diǎn)， 個百分點(diǎn)?！　《?、下一階段主要政策思路　　下一階段，中國人民銀行將全面貫徹黨的十七屆五中全會和中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神，以科學(xué)發(fā)展為主題，以加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式為主線，實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，按照總體穩(wěn)健、調(diào)節(jié)有度、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的要求，增強(qiáng)政策的針對性、靈活性和有效性，更加積極穩(wěn)妥地處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系，把穩(wěn)定價格總水平放在更加突出的位置，維護(hù)金融體系安全穩(wěn)健運(yùn)行，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。隨著直接融資比重的不斷提高，貸款在社會融資總量中的占比逐漸下降，在宏觀調(diào)控中需更加注重貨幣總量的預(yù)期引導(dǎo)作用，更加注重從社會融資總量的角度來衡量金融對經(jīng)濟(jì)的支持力度，要保持合理的社會融資規(guī)模，強(qiáng)化市場配置資源功能，進(jìn)一步提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生動力。2011 年，廣義貨幣供應(yīng)量M2 初步預(yù)期增長16%左右?！　?：正確認(rèn)識穩(wěn)健的貨幣政策　　中央經(jīng)濟(jì)工作會議確定2011 年實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，宏觀政策導(dǎo)向發(fā)生了一個重要變化。上一輪我國實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策是從1998 年開始的，當(dāng)時是為了應(yīng)對亞洲金融危機(jī)的沖擊和克服國內(nèi)的通貨緊縮趨勢，從之前從緊的貨幣政策轉(zhuǎn)而實(shí)行更為寬松的貨幣政策。此后穩(wěn)健的貨幣政策一直延用到2007 年，其含義更加豐富，既包括防止通貨緊縮，也包括防止通貨膨脹。或者說，在防范金融風(fēng)險的前提下，保持貨幣供應(yīng)量適度增長，支持國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)健康發(fā)展。這十年的穩(wěn)健貨幣政策大體可分為兩個階段，19982002 年主要是防止通貨緊縮，20032007 年主要是防止通貨膨脹。穩(wěn)健的貨幣政策比較有靈活性，有助于更加積極妥善地處理好穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)和防通脹三者之間的關(guān)系。　　2011 年貨幣政策是從適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，這也是我國在當(dāng)前國際國內(nèi)大環(huán)境下的正確選擇。當(dāng)前國際金融危機(jī)極端動蕩狀態(tài)已經(jīng)有所緩和，雖然發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇較為緩慢且仍然不夠穩(wěn)定，但總體上外需形勢有一些改善，我國經(jīng)濟(jì)增長勢頭進(jìn)一步鞏固，完全可以通過實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長。貨幣政策回歸穩(wěn)健有利于加強(qiáng)通脹預(yù)期管理，防范資產(chǎn)價格泡沫。當(dāng)前內(nèi)外部流動性較為充裕，通脹預(yù)期較強(qiáng)，通脹壓力較大，需要通過貨幣政策回歸穩(wěn)健，控制物價過快上漲的貨幣條件，彰顯把穩(wěn)定物價總水平放在更加突出位置、治理通脹的決心。貨幣政策及時回歸穩(wěn)健更有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，有助于銀行調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，有保有壓有扶有控，合理引導(dǎo)投資和消費(fèi)行為，為調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、提高資源配置效率提供平穩(wěn)適度的貨幣環(huán)境。穩(wěn)健的貨幣政策還有利于防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)資產(chǎn)規(guī)模和結(jié)構(gòu)的調(diào)整，合理把握信貸投放力度、投向和節(jié)奏，控制風(fēng)險資產(chǎn)，避免銀行體系風(fēng)險進(jìn)一步積累，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健運(yùn)營，提升風(fēng)險抵御能力，提高金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性?！　∫_把握當(dāng)前實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策的內(nèi)涵。首先，要控制好貨幣總量。貨幣政策從適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健意味著以M2 為代表的貨幣供應(yīng)總量增長應(yīng)低于適度寬松時期，降至以往穩(wěn)健貨幣政策階段的一般水平。只有貨幣供給總量回歸常態(tài)，才能實(shí)現(xiàn)中央提出的把好流動性總閘門的要求。其次，要保持社會融資總量及貸款總量合理適度增長。近年來，我國金融結(jié)構(gòu)多元化趨勢明顯，金融市場向廣度和深度發(fā)展，直接融資比例明顯提高，商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)也對貸款表現(xiàn)出較大的替代作用。要更加重視從社會融資總量的角度來衡量金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，除人民幣貸款外，還包括企業(yè)發(fā)行債券和股票籌資、信托貸款、委托貸款等?！　∩鐣谫Y總量調(diào)控應(yīng)按滿足經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展的正常需要掌握。銀行信貸作為社會融資總量的一個重要組成部分，也要與實(shí)現(xiàn)社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要目標(biāo)相吻合，特別要考慮經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)和通脹控制目標(biāo)，從反危機(jī)特殊時期的非常態(tài)應(yīng)對，轉(zhuǎn)向適度的增長。第三，要繼續(xù)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)商業(yè)銀行加大對重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持力度，嚴(yán)格控制對“兩高”行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款，服務(wù)于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大局，為經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展提供支持。第四，要有效防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險。高度重視和防范經(jīng)濟(jì)較快發(fā)展中存在的流動性寬松、信貸投放較大等可能積累的順周期系統(tǒng)性風(fēng)險隱患?！　槁鋵?shí)穩(wěn)健貨幣政策要求，下一階段，人民銀行要繼續(xù)運(yùn)用利率、存款準(zhǔn)備金率、公開市場操作等價格和數(shù)量工具，同時進(jìn)一步完善貨幣政策工具，按照中央關(guān)于加快構(gòu)建逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架的要求，把貨幣信貸和流動性管理的總量調(diào)節(jié)與健全宏觀審慎政策框架結(jié)合起來，運(yùn)用差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整，配合常規(guī)性貨幣政策工具發(fā)揮作用?！　∫皇抢^續(xù)加強(qiáng)流動性管理，保持貨幣信貸適度增長。根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢和外匯流動的變化情況，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，合理安排貨幣政策工具組合、期限結(jié)構(gòu)和操作力度，加強(qiáng)流動性管理，保持銀行體系流動性合理適度，把好流動性總閘門，促進(jìn)貨幣信貸適度增長。加強(qiáng)對社會融資總量的監(jiān)測與調(diào)節(jié)，保持合理的社會融資規(guī)模和節(jié)奏。在滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展合理資金需求的同時，保持有利于價格總水平基本穩(wěn)定的適宜貨幣條件?！　《羌涌鞓?gòu)建宏觀審慎政策框架，配合常規(guī)性貨幣政策工具發(fā)揮合力。按照中央關(guān)于構(gòu)建逆周期金融宏觀審慎管理制度框架的要求，把貨幣信貸和流動性管理的總量調(diào)節(jié)與強(qiáng)化宏觀審慎管理結(jié)合起來，實(shí)施差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整措施。這一措施基于銀行信貸增長偏離國民經(jīng)濟(jì)所需適度水平的程度，同時考慮各金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)重要性程度和穩(wěn)健性狀況，重在引導(dǎo)并激勵金融機(jī)構(gòu)自我保持穩(wěn)健和調(diào)整信貸投放，是一種具有正向激勵作用的有彈性的機(jī)制，有利于提高調(diào)控的針對性和有效性，加強(qiáng)流動性管理，促進(jìn)信貸平穩(wěn)適度增長，提升金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險防范能力?！　∪且龑?dǎo)金融機(jī)構(gòu)把握好貸款投放進(jìn)度和節(jié)奏，按照“有扶有控”的信貸政策要求，著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、科技自主創(chuàng)新等的金融支持，嚴(yán)格控制對高耗能、高排放行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款，支持低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展。引導(dǎo)更多的資金投向“三農(nóng)”和中小企業(yè)，做好就業(yè)、助學(xué)、扶貧等金融服務(wù)。發(fā)展消費(fèi)信貸，支持?jǐn)U大內(nèi)需。繼續(xù)做好促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的金融支持。密切關(guān)注地方政府融資平臺債務(wù)存量和增量的變化情況，加強(qiáng)信貸風(fēng)險預(yù)警提示。落實(shí)差別化住房信貸政策，推動房地產(chǎn)金融健康發(fā)展?！　∷氖欠€(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革和人民幣匯率形成機(jī)制改革。進(jìn)一步發(fā)揮利率杠桿在調(diào)節(jié)總需求、管理通脹預(yù)期中的作用。繼續(xù)培育貨幣市場基準(zhǔn)利率，提升金融機(jī)構(gòu)定價能力，根據(jù)“十二五”規(guī)劃總體要求和基礎(chǔ)條件，通過選擇具有硬約束的金融機(jī)構(gòu)、逐步放開替代性金融產(chǎn)品價格等途徑有計(jì)劃、有步驟的推進(jìn)利率市場化改革。按照主動性、可控性和漸進(jìn)性原則，進(jìn)一步完善人民幣