【正文】 初級產(chǎn)品進(jìn)口快速增長，2010年，%，%。2010 年，%%，增速比上年大幅提高。2010 年以來，我國對美、歐出口占出口總量的比重已分別從6 %%%%。經(jīng)過2005 年的匯改，出口企業(yè)對匯率波動的認(rèn)識已逐步提高，采取了提高產(chǎn)品附加值、運用金融避險工具等多種措施積極應(yīng)對。企業(yè)整體競爭能力提高。人民幣小幅升值雖然對出口企業(yè)的利潤產(chǎn)生一定影響，但并未出現(xiàn)大量企業(yè)關(guān)門、停產(chǎn)的情況。勞動密集型行業(yè)對人民幣匯率升值的敏感度較高，而且吸納的就業(yè)人口也較多，2010年612月份我國勞動密集型產(chǎn)品出口已全面超過危機前水平。完善匯率形成機制提高了企業(yè)利用國內(nèi)外兩種資源和兩個市場的效率，支持了“走出去”戰(zhàn)略的實施，對擴大資本流出、落實國家能源資源戰(zhàn)略發(fā)揮了積極作用。　　外匯市場快速發(fā)展。2010 ，%；遠(yuǎn)期成交327億美元，同比增長234%；，同比增長60%；，同比增長16%。同時也要注意到，人民幣匯率彈性顯著增強，企業(yè)、居民和金融機構(gòu)需要加強外匯風(fēng)險管理?！　∑摺⒗^續(xù)推進(jìn)金融機構(gòu)改革　　大型商業(yè)銀行股份制改革基本完成，政策性金融機構(gòu)改革不斷推進(jìn)。中國農(nóng)業(yè)銀行(,%)也于2010 年7 月15 日、16 日分別在上海證券交易所和香港聯(lián)交所掛牌上市，募集資金221 億美元。同時，推進(jìn)中國農(nóng)業(yè)銀行“三農(nóng)金融事業(yè)部”改革試點，出臺相應(yīng)的支持政策，促進(jìn)其全面加強和改進(jìn)“三農(nóng)”金融服務(wù)。推動國家開發(fā)銀行商業(yè)化轉(zhuǎn)型。推動中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行深化內(nèi)部改革，為全面改革創(chuàng)造條件。按貸款四級分類口徑統(tǒng)計，2010 年年末，全國農(nóng)村信用社不良貸款余額和比例分別為3183 億元、%，比上年末分別下降300 億元、 個百分點。、2萬億元，比上年末分別增加7825 億元和3937 億元。　　八、深化外匯管理體制改革　　加強跨境資金流動的監(jiān)測和管理，有效抑制異常外匯資金流入。共查實197 起涉嫌違規(guī)案件，；已對97 家銀行、企業(yè)及10 名個人進(jìn)行了處罰， 萬元人民幣，暫停12 家銀行分支機構(gòu)相關(guān)外匯業(yè)務(wù)資格，處罰銀行高管2 人。將個人網(wǎng)上結(jié)售匯業(yè)務(wù)統(tǒng)一納入個人年度總額管理，進(jìn)一步規(guī)范境外機構(gòu)和非居民個人境內(nèi)購房外匯管理。推動外匯管理重點領(lǐng)域改革，進(jìn)一步便利市場主體外匯收支。在全國4 個省(市)開展出口收入存放境外試點，允許企業(yè)在境外存放具有真實合法交易背景的出口收入。改革對外擔(dān)保管理政策，滿足境外投資企業(yè)對境內(nèi)機構(gòu)信用支持的需求。2010 年，共批準(zhǔn)22 家QFII 億美元、21 家QDII 億美元。2010 年，應(yīng)有關(guān)貨 幣當(dāng)局要求，中國人民銀行先后與若干貨幣當(dāng)局開展了本幣互換操作，規(guī)模約300 億元人民幣。本幣互換的實施標(biāo)志著中國人民銀行與其他貨幣當(dāng)局的貨幣合作邁上了新臺階，并為未來進(jìn)一步開展與其他當(dāng)局的貨幣合作奠定了基礎(chǔ)。全年貨幣市場交易活躍，市場利率波動中明顯上行；債券市場指數(shù)有所上升，債券發(fā)行規(guī)模穩(wěn)步擴大；股票市場指數(shù)有所下跌，股票籌資規(guī)模創(chuàng)歷史新高。 萬億元，其中除貸款外的其他方式融資同比多增3111 億元。　　注：①本表貸款融資為本外幣貸款融資。③包含財政部代理發(fā)行的地方政府債。數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行。受市場融資增多、通脹預(yù)期明顯上升和宏觀調(diào)控政策等多種因素影響，市場利率波動中呈明顯上升態(tài)勢?！　?010 年，銀行間回購、拆借市場成交量大幅增加。從期限結(jié)構(gòu)看，市場交易仍主要集中于隔夜品種，短期化趨勢明顯增強，%%， 個百分點?！　》謾C構(gòu)看，全年貨幣市場融出、融入主要呈現(xiàn)以下三個特點：一是受資產(chǎn)繼續(xù)快速擴張影響，其他商業(yè)銀行由資金凈融出機構(gòu)轉(zhuǎn)變成凈融入機構(gòu)；二是在國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢仍存在較多不確定性情況下，非銀行金融機構(gòu)的交易行為仍較為謹(jǐn)慎，其中證券、基金公司融資需求基本保持穩(wěn)定，保險公司由于保費收入增長較快融資需求明顯減少?！　∽ⅲ罕颈砥渌鹑跈C構(gòu)包括政策性銀行、農(nóng)信社聯(lián)社、財務(wù)公司、信托投資公司、保險公司、證券公司及基金公司；負(fù)號表示凈融出，正號表示凈融入。　　人民幣利率互換交易大幅增加，遠(yuǎn)期品種交易相對清淡。從期限品種看，1 年及1 年期以下交易最為活躍，名義本金總額 億元，%。2010 年，債券遠(yuǎn)期共成交967 筆， 億元，%。注：①自2009年起，債券遠(yuǎn)期交易量改按結(jié)算金額統(tǒng)計?！　?二)債券市場指數(shù)有所上升，債券發(fā)行規(guī)模穩(wěn)步擴大　　債券市場指數(shù)有所上升。 點，%； 點，%。以國債收益率曲線為例，2010 年大致經(jīng)歷三個階段：第一階段是年初至8 月份，國債收益率曲線呈短端整體上升而中長端穩(wěn)定下行趨勢；第二階段是9 月份至11 月中上旬，收益率曲線出現(xiàn)了明顯的陡峭化上移走勢，其中中期品種的收益率上行幅度最大；第三階段是11 月下旬至年末，短端收益率大幅攀升，收益率曲線總體平坦化上移，不同期限收益率水平都達(dá)到2010 年以來的最高值。受兩次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率和市場通脹預(yù)期較強等影響，各期限債券發(fā)行利率均呈走高趨勢。Shibor 對債券類產(chǎn)品定價的指導(dǎo)性不斷增強。此外，發(fā)行企業(yè)債180 只，總發(fā)行量為3621億元，全部參照Shibor 定價。　　銀行間債券市場現(xiàn)券交易量明顯增加， 萬億元，日均成交2562 億元，%。交易所國債現(xiàn)貨成交1662億元，%。債券市場累計發(fā)行人民幣債券(不含中央銀行票據(jù)) 萬億元，%。為進(jìn)一步加大對中小企業(yè)支持力度，拓寬企業(yè)融資渠道，滿足投資者多元化投資需求，12 月份創(chuàng)新推出超短期融資券，累計發(fā)行150 億元?！　∽ⅲ孩賴鴤斦看戆l(fā)行的地方政府債券2000億元；②包括企業(yè)債、短期融資券、中期票據(jù)、中小企業(yè)集合票據(jù)、可轉(zhuǎn)債、可分離債和公司債。2010 年初金融機構(gòu)為壓縮票據(jù)規(guī)模，大幅提高票據(jù)市場利率，導(dǎo)致票據(jù)市場利率明顯高于貨幣市場利率。下半年，隨著貨幣市場利率逐步走高，票據(jù)市場利率持續(xù)上揚，特別是第四季度票據(jù)市場利率上升幅度較大。2010 年， 萬億元，%； 萬億元，%。　　2010 年以來，受金融機構(gòu)加強信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，票據(jù)融資余額逐季下降。　　(四)股票市場指數(shù)有所下跌，股票籌資規(guī)模創(chuàng)歷史新高　　股票市場指數(shù)有所下跌。滬、深兩市A 股平均市盈率也都有所下降，分別從上年末的29 倍和47 倍回落到2010 年年末的22 倍和45 倍。2010 年，滬、同比多成交9647 億元；日均成交2255 億元，%，增幅比上年同期低98 個百分點。創(chuàng)業(yè)板市場穩(wěn)步發(fā)展，截至2010 年年末，創(chuàng)業(yè)板上市公司為153 家，市值總計7365 億元，比上年末凈增5755 億元。初步統(tǒng)計，2010 年各類企業(yè)和金融機構(gòu)在境內(nèi)外股票市場上通過發(fā)行、增發(fā)、 萬億元，同比多籌資6351 億元， 倍，創(chuàng)歷史最高融資水平?！　?五)保險市場穩(wěn)步發(fā)展，保費收入保持快速增長勢頭　　2010 年前11 個月保險業(yè)累計實現(xiàn)保費收入13440 億元，%。保險業(yè)累計賠款、給付2813 億元，%，其中，%，%。2010 年11 月末， 萬億元，%， 個百分點。數(shù)據(jù)來源：中國保險監(jiān)督管理委員會。%； 萬億美元，%，其中隔夜美元掉期成交7412 億美元，%；人民幣外匯遠(yuǎn)期市場累計成交327 億美元，%。外匯市場交易主體進(jìn)一步增加，2010 年新增32 家即期市場會員、3 家遠(yuǎn)期市場會員、3 家外匯掉期會員、4 家貨幣掉期會員，11 家企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司被核準(zhǔn)進(jìn)入銀行間外匯市場。2010 年國際市場黃金價格連創(chuàng)歷史新高，連續(xù)突破每盎司1300 美元和1400 美元，并于11 月份創(chuàng)歷史最高價1421 美元?！　∩虾｜S金交易所交易規(guī)模創(chuàng)歷史新高。%； 億元，%。　　二、金融市場制度建設(shè)　　(一)配合跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點，允許三類境外機構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場進(jìn)行投資試點發(fā)布《關(guān)于境外人民幣清算行等三類機構(gòu)運用人民幣投資銀行間債券市場試點有關(guān)事宜的通知》(銀發(fā)[2010]217 號)，允許境外機構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場投資試點，并為境外機構(gòu)依法獲得的人民幣資金提供一定的保值渠道，是跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點工作的必要配套舉措，有利于促進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的開展?！　?三)加快金融產(chǎn)品創(chuàng)新　　為豐富投資者的信用風(fēng)險管理手段，完善債券市場信用風(fēng)險分擔(dān)機制，中國人民銀行推動中國銀行間交易商協(xié)會推出信用風(fēng)險緩釋工具。超短期融資券為貨幣市場工具，由具有法人資格、信用評級較高的非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行，期限通常在270 天以內(nèi)。2010 年12 月21 日，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布《銀行間債券市場非金融企業(yè)超短期融資券業(yè)務(wù)規(guī)程(試行)》，正式開始接受企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行超短期融資券的注冊。　　(四)加強黃金市場制度建設(shè)　　2010 年7 月26 日，中國人民銀行會同國家發(fā)展與改革委員會、工業(yè)和信息化部、財政部、稅務(wù)總局和中國證券監(jiān)督管理委員會出臺了《關(guān)于促進(jìn)黃金市場發(fā)展的若干意見》(銀發(fā)〔2010〕211 號)，明確了黃金市場未來發(fā)展的總體思路和主要任務(wù)?！　?五)完善證券市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)　　繼續(xù)推進(jìn)新股發(fā)行制度改革，積極推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新。主要內(nèi)容包括進(jìn)一步完善報價申購和配售約束機制；擴大詢價對象范圍，充實網(wǎng)下機構(gòu)投資者；增強定價信息透明度以及完善回?fù)軝C制和中止發(fā)行機制。經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，股指期貨于4月8 日正式啟動，股指期貨各項制度不斷完善，對于豐富股票市場風(fēng)險管理工具具有現(xiàn)實意義。對證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實施集中統(tǒng)一管理，對證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)從事證券投資咨詢業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范，明確律師從事各類證券法律業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)普遍遵循的基本執(zhí)業(yè)規(guī)范，明確財務(wù)顧問在上市公司收購、重大資產(chǎn)重組、發(fā)行股份購買資產(chǎn)、上市公司回購社會公眾股份等業(yè)務(wù)中的關(guān)注要點。　　(六)完善保險市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)　　加強償付能力監(jiān)管、保險資金投資監(jiān)管和公司治理監(jiān)管。加強全面風(fēng)險管理，發(fā)布《人身保險公司全面風(fēng)險管理實施指引》。完善公司治理制度，提高股東準(zhǔn)入門檻，加大對主要股東的監(jiān)管力度，強化股東責(zé)任，規(guī)范對保險集團(tuán)公司的監(jiān)管。　　第四部分 宏觀經(jīng)濟(jì)分析　　一、世界經(jīng)濟(jì)金融形勢　　2010 年，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，但各經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇不均衡，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇緩慢，財政可持續(xù)性堪憂，失業(yè)率居高不下，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在第四季度出現(xiàn)積極跡象，但歐元區(qū)和日本仍較疲弱。主要金融市場呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢，全球貿(mào)易增長恢復(fù)至危機前的水平，大宗商品價格企穩(wěn)回升?！　?一)主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)形勢　　美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)積極跡象，但前景仍不明朗。12 %， 個百分點，仍處于高位。貿(mào)易赤字及債務(wù)問題仍較嚴(yán)重。2010 萬億美元， 萬億美元的戰(zhàn)后最高水平，地方政府總負(fù)債高達(dá)2 萬億美元。第三季度歐元區(qū)GDP %，%，較二季度1%的環(huán)比增速明顯放慢。12 月份歐元區(qū)HICP %，首次突破歐央行2%的目標(biāo)區(qū)間。德國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遠(yuǎn)好于其他歐元區(qū)國家，2010 年GDP %，創(chuàng)1991 年以來最快增速，%，成為帶動歐元區(qū)復(fù)蘇的主要動力。2010 年，希臘、愛爾蘭因債務(wù)危機先后接受歐盟和IMF 救助，葡萄牙、西班牙等歐元區(qū)重債國家也受到嚴(yán)重影響。歐盟、歐央行在加強危機救助的同時，強化了對成員國的財政約束，推動建立歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)、歐洲金融穩(wěn)定機制(EFSM)和永久性的歐洲穩(wěn)定機制(ESM)，但效果尚待觀察。第三季度，日本GDP %，好于預(yù)期。失業(yè)率仍然較高，%，與上年持平?！　⌒屡d經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇相對強勁，但面臨發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體實行量化寬松貨幣政策帶來的資本流入和通脹壓力。IMF 預(yù)計印度、巴西、%、%、%。資本流入還增大了新興市場的輸入性通脹壓力，印度、巴西和俄羅斯央行預(yù)計全年CPI 將分別達(dá)到8%、%%。2010 年，受歐洲主權(quán)債務(wù)危機等因素影響，美元匯率總體呈現(xiàn)先升后貶之后再回升的走勢。全年，%。倫敦同業(yè)拆借市場美元Libor 先升后降。此后，受美國經(jīng)濟(jì)增速放緩、新一輪量化寬松的貨幣政策實施等因素影響，Libor 開始震蕩下行，12 月31 日1 年期Libor %， 個百分點；歐元區(qū)同業(yè)拆借利率Euribor受歐洲主權(quán)債務(wù)危機等因素影響震蕩上升?！　≈饕獓鴤找媛蚀蠓▌印? 月下旬歐洲主權(quán)債務(wù)危機影響逐步消退，且市場預(yù)期美聯(lián)儲將進(jìn)一步放松貨幣政策，擔(dān)憂流動性泛濫導(dǎo)致美元貶值，并加劇中長期通脹壓力，大量資金流向收益率更高的股票和商品市場，投資者調(diào)整資產(chǎn)配置抬升了國債利率。截至12 月31 日，美國、歐元區(qū)和日本的10 %、%%， 個、 個百分點， 個、 個百分點。2010 年上半年，歐洲主權(quán)債務(wù)危機加大了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的不確定性，主要股市大幅震蕩，5 月上旬和6 月下旬曾出現(xiàn)多個交易日連續(xù)暴跌。第四季度，受美聯(lián)儲出臺第二輪量化寬松政策、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)、上市公司盈利水平改善等因素影響，美日股市震蕩上揚。受第二輪量化寬松政策和愛爾蘭債務(wù)危機的雙重影響，歐元區(qū)股指波動較大，STOXX50 指數(shù)年末收于2601 點，%%。上半年，美國首次購房優(yōu)惠政策對現(xiàn)房銷售起到了重要的推動作用，房屋銷售量有所回升。美國商務(wù)部統(tǒng)計，到2010 年11 月份新屋銷售累計352 萬戶，%。房屋止贖率迅速上升，美國銀行業(yè)2010 年12 萬套住房的贖回權(quán)，全年房屋止贖總量105 萬套， 萬套。受政府財政緊縮等因素影響，英國住房市場趨冷，12 月Halifax %，%。受債務(wù)危機影響，西班牙、意大利、愛爾蘭等歐元區(qū)國家的房地產(chǎn)價格出現(xiàn)下跌。在政府對節(jié)能型房屋進(jìn)行補貼和稅收減免等政策刺激下，11 %，連續(xù)第六個月呈正增長。日本國土交通省統(tǒng)計，日本地價在過去一年內(nèi)平均下跌超過3%。主要經(jīng)濟(jì)體央行繼續(xù)通過低息和加大量化寬松政策等手段刺激經(jīng)濟(jì)增長，部分增長強勁和通脹壓力較大的國家則收緊了貨幣政策。11 月3 日，美聯(lián)儲宣布推出6000 億美元的第二輪量化寬松政策(QE2)，旨在支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并使通脹率回升至目標(biāo)水平，并在此后表示資產(chǎn)購買規(guī)?？赡艹^6000 億美元。12 月7 日，日本銀行表示將為國內(nèi)106 家金融機構(gòu)提供9983 億日元貸款，以刺激銀行業(yè)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)放貸。為應(yīng)對主權(quán)債務(wù)危機，歐央行等先后與希臘、愛爾蘭政府達(dá)成1100 億歐元和850億歐元的救助方案，并通過再融資操作、證券市場計劃等措施向市場提供流動性支持?！　〔糠纸?jīng)濟(jì)復(fù)蘇強勁、通脹壓力較大的經(jīng)濟(jì)體逐步加快了貨幣政策正?；牟椒?。為阻止投機資本大量流入和匯率持續(xù)過快升值，部分新興經(jīng)濟(jì)體加強了資本流入管制和外匯市場干