利率市場化要有時間表-資料下載頁
2025-07-29 17:57本頁面
【正文】 定除定期和活期存款外的6種存款的利息定價權(quán)2006年8月 2008年10月 注：上表根據(jù)央行歷年推出的利率市場化政策制作。到目前為止，由于我國的存貸款利率未能完全放開，利率水平無法反映真實(shí)的資金供求狀況，一定程度上影響了貨幣政策效果。因此，我國在擴(kuò)大商業(yè)銀行自主定價空間、更大程度發(fā)揮市場在利率決定中的作用方面，還有許多工作要做。目前，央行之所以保持貸款下限和存款上限的管制，主要是為了防范風(fēng)險：對貸款利率進(jìn)行下限管理，主要是為防止銀行惡性競爭市場份額；對存款利率進(jìn)行上限管理，則是避免銀行競相高息攬儲。 我國間接融資份額太高、商業(yè)銀行主體相對羸弱，特別是目前國內(nèi)銀行業(yè)收入仍主要依賴存貸利差，決定了利率市場化的路徑不能直接從存貸款利率開始。而且，在債務(wù)工具融資占比發(fā)展到一定程度之前，不能取消對存貸款利率的管制。因此，我國的利率市場化攻堅之路借鑒日本做法更切合國情，即銀行間接融資市場利率市場化從緩，同時快速發(fā)展實(shí)行市場利率的債券市場，與銀行間接融資市場相競爭，逐漸實(shí)現(xiàn)完全的利率市場化。展望十二五，我國利率市場化的路徑將是堅持以債務(wù)工具大發(fā)展及債務(wù)工具利率市場化來促進(jìn)存貸款利率市場化。根據(jù)央行負(fù)責(zé)人的表態(tài)，我國下一步利率市場化的著力點(diǎn)，首先要擴(kuò)大貸款利率的浮動，特別是向上的浮動范圍。在該利率向下浮動方面，可以考慮支持和鼓勵大企業(yè)發(fā)行公司債，使企業(yè)融資的利率更為靈活。當(dāng)國有銀行商業(yè)化進(jìn)展順利，銀行體系的競爭水平提高和監(jiān)管機(jī)制得到完善時，就可以考慮逐步擴(kuò)大商業(yè)銀行決定貸款利率的自由權(quán)、放開貸款利率。而如果銀行經(jīng)營狀況良好，國有企業(yè)改革也取得較大進(jìn)展時，就可以逐步放開存款利率。通過這樣有步驟、漸進(jìn)式的改革，最終實(shí)現(xiàn)利率的完全市場化。由于利率市場化對銀行體系的沖擊最大，鑒于上述國家的正反經(jīng)驗，為了順利推進(jìn)我國的利率市場化改革進(jìn)程，一些必要的配套制度應(yīng)盡快建立：（1）為了有效防范市場化利率條件下儲戶面臨的金融風(fēng)險，我國應(yīng)該加快存款保險制度的建設(shè)和金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)條例的制定，防范銀行擠兌風(fēng)險。（2）為了有效防范利率市場化條件下銀行面臨的金融風(fēng)險，應(yīng)盡快建立健全銀行間市場的信用風(fēng)險緩釋合約(CRM)機(jī)制。這樣，持有貸款的商業(yè)銀行可以通過向其他機(jī)構(gòu)購買信用風(fēng)險緩釋合約來實(shí)現(xiàn)信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移，銀行便可通過購買合約減少銀行風(fēng)險資產(chǎn)權(quán)重，進(jìn)而提高資本充足率，擴(kuò)大信貸投放規(guī)模。（3）對議價能力較弱、為中小企業(yè)服務(wù)的中小銀行，應(yīng)事先制定扶植保護(hù)措施。經(jīng)驗表明，若取消利率管制，信用程度不如大商業(yè)銀行的中小銀行，將被迫以高于金融機(jī)構(gòu)平均水平的存款利率和低于金融機(jī)構(gòu)平均水平的貸款利率來吸引客戶，從而導(dǎo)致其成本上升、收益減少。同時，放開利率后，中小銀行的其他風(fēng)險也會凸現(xiàn)，導(dǎo)致其不良資產(chǎn)增加、經(jīng)營困難。因此，當(dāng)利率管制取消時，我國應(yīng)對中小銀行給予過渡期等措施進(jìn)行適當(dāng)保護(hù)和扶植。總之，凡事預(yù)則立，不預(yù)則廢。對于利率市場化這樣一個牽一發(fā)而動全身而又拖不起、急不得的改革，機(jī)遇的把握至關(guān)重要，因而管理層還是盡快定出相應(yīng)的時間表為好。（作者系復(fù)旦大學(xué)證券研究所副所長）
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