利率市場(chǎng)化要有時(shí)間表-資料下載頁(yè)
2025-07-29 17:57本頁(yè)面
【正文】 定除定期和活期存款外的6種存款的利息定價(jià)權(quán)2006年8月 2008年10月 注：上表根據(jù)央行歷年推出的利率市場(chǎng)化政策制作。到目前為止，由于我國(guó)的存貸款利率未能完全放開，利率水平無(wú)法反映真實(shí)的資金供求狀況，一定程度上影響了貨幣政策效果。因此，我國(guó)在擴(kuò)大商業(yè)銀行自主定價(jià)空間、更大程度發(fā)揮市場(chǎng)在利率決定中的作用方面，還有許多工作要做。目前，央行之所以保持貸款下限和存款上限的管制，主要是為了防范風(fēng)險(xiǎn)：對(duì)貸款利率進(jìn)行下限管理，主要是為防止銀行惡性競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)份額；對(duì)存款利率進(jìn)行上限管理，則是避免銀行競(jìng)相高息攬儲(chǔ)。 我國(guó)間接融資份額太高、商業(yè)銀行主體相對(duì)羸弱，特別是目前國(guó)內(nèi)銀行業(yè)收入仍主要依賴存貸利差，決定了利率市場(chǎng)化的路徑不能直接從存貸款利率開始。而且，在債務(wù)工具融資占比發(fā)展到一定程度之前，不能取消對(duì)存貸款利率的管制。因此，我國(guó)的利率市場(chǎng)化攻堅(jiān)之路借鑒日本做法更切合國(guó)情，即銀行間接融資市場(chǎng)利率市場(chǎng)化從緩，同時(shí)快速發(fā)展實(shí)行市場(chǎng)利率的債券市場(chǎng)，與銀行間接融資市場(chǎng)相競(jìng)爭(zhēng)，逐漸實(shí)現(xiàn)完全的利率市場(chǎng)化。展望十二五，我國(guó)利率市場(chǎng)化的路徑將是堅(jiān)持以債務(wù)工具大發(fā)展及債務(wù)工具利率市場(chǎng)化來(lái)促進(jìn)存貸款利率市場(chǎng)化。根據(jù)央行負(fù)責(zé)人的表態(tài)，我國(guó)下一步利率市場(chǎng)化的著力點(diǎn)，首先要擴(kuò)大貸款利率的浮動(dòng)，特別是向上的浮動(dòng)范圍。在該利率向下浮動(dòng)方面，可以考慮支持和鼓勵(lì)大企業(yè)發(fā)行公司債，使企業(yè)融資的利率更為靈活。當(dāng)國(guó)有銀行商業(yè)化進(jìn)展順利，銀行體系的競(jìng)爭(zhēng)水平提高和監(jiān)管機(jī)制得到完善時(shí)，就可以考慮逐步擴(kuò)大商業(yè)銀行決定貸款利率的自由權(quán)、放開貸款利率。而如果銀行經(jīng)營(yíng)狀況良好，國(guó)有企業(yè)改革也取得較大進(jìn)展時(shí)，就可以逐步放開存款利率。通過(guò)這樣有步驟、漸進(jìn)式的改革，最終實(shí)現(xiàn)利率的完全市場(chǎng)化。由于利率市場(chǎng)化對(duì)銀行體系的沖擊最大，鑒于上述國(guó)家的正反經(jīng)驗(yàn)，為了順利推進(jìn)我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程，一些必要的配套制度應(yīng)盡快建立：（1）為了有效防范市場(chǎng)化利率條件下儲(chǔ)戶面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)應(yīng)該加快存款保險(xiǎn)制度的建設(shè)和金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)條例的制定，防范銀行擠兌風(fēng)險(xiǎn)。（2）為了有效防范利率市場(chǎng)化條件下銀行面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)盡快建立健全銀行間市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約(CRM)機(jī)制。這樣，持有貸款的商業(yè)銀行可以通過(guò)向其他機(jī)構(gòu)購(gòu)買信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約來(lái)實(shí)現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，銀行便可通過(guò)購(gòu)買合約減少銀行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)權(quán)重，進(jìn)而提高資本充足率，擴(kuò)大信貸投放規(guī)模。（3）對(duì)議價(jià)能力較弱、為中小企業(yè)服務(wù)的中小銀行，應(yīng)事先制定扶植保護(hù)措施。經(jīng)驗(yàn)表明，若取消利率管制，信用程度不如大商業(yè)銀行的中小銀行，將被迫以高于金融機(jī)構(gòu)平均水平的存款利率和低于金融機(jī)構(gòu)平均水平的貸款利率來(lái)吸引客戶，從而導(dǎo)致其成本上升、收益減少。同時(shí)，放開利率后，中小銀行的其他風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)凸現(xiàn)，導(dǎo)致其不良資產(chǎn)增加、經(jīng)營(yíng)困難。因此，當(dāng)利率管制取消時(shí)，我國(guó)應(yīng)對(duì)中小銀行給予過(guò)渡期等措施進(jìn)行適當(dāng)保護(hù)和扶植。總之，凡事預(yù)則立，不預(yù)則廢。對(duì)于利率市場(chǎng)化這樣一個(gè)牽一發(fā)而動(dòng)全身而又拖不起、急不得的改革，機(jī)遇的把握至關(guān)重要，因而管理層還是盡快定出相應(yīng)的時(shí)間表為好。（作者系復(fù)旦大學(xué)證券研究所副所長(zhǎng)）
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