財務管理項目投資收益分析匯卒8-資料下載頁
2025-07-28 06:53本頁面
【正文】 的殘值收入＋現(xiàn)值流動資金回收 NPV=A收入(P/A，12%，15)(P/F，12%，2)－A稅(P/A，12%，15)(P/F，12%，2)－A經營成本(P/A，12%，15)(P/F，12%，2)－1400－2100(P/F，12%，1)－1000(P/F，12%，2)＋500(P/F，12%，17)＋1000(P/F，12%，17) 這里：(P/A，12%，15)為折現(xiàn)率為12%，期限為15年的年金現(xiàn)值系數；(P/F，12%，2)為折現(xiàn)率為12%，期限為2年的整付現(xiàn)值系數；(P/F，12%，1)為折現(xiàn)率為12%，期限為1年的整付現(xiàn)值系數；(P/F，12%，17)為折現(xiàn)率為12%，期限為17年的整付現(xiàn)值系數；查復利系數表可得：(P/A，12%，15)=(P/F，12%，2)=(P/A，12%，1)=(P/F，12%，17)=因此，NPV =(100009008000)－14002100－1000＋500＋1000=(萬元) 從財務凈現(xiàn)值，該項目完全可以達到最低收益率要求。二、財務內部收益率財務內部收益率是反映項目獲利能力的常用的重要動態(tài)評價指標。財務內部收益率本身是一個折現(xiàn)率，它是指項目在整個計算期內各年凈現(xiàn)金流量的累計折現(xiàn)值等于零時折現(xiàn)率。用下列方程求解到的IRR即為項目的財務內部收益率。財務內部收益率可通過財務現(xiàn)金流量表計算，用試差法求得。一般來說，試算用的兩個相鄰的高、低折現(xiàn)率之差，最好不超過2%，最大不要超過5%。試差法計算公式為：這里：——試算的低折現(xiàn)率； ——試算的高折現(xiàn)率； NPV1——低折現(xiàn)率的凈現(xiàn)值； NPV2——高折現(xiàn)率的凈現(xiàn)值。在項目評價中，求出的IRR應與部門或行業(yè)的基準收益率(i)比較，當FIRR≥i時，表明項目獲利能力超過或等于基準收益率，從財務上看，該項目是可以接受的。 例3：通過對凈現(xiàn)值的計算，一項目當折現(xiàn)率為15%時，F(xiàn)NPV=600萬元，當折現(xiàn)率提高到18%時，F(xiàn)NPV =－300萬元，求該項目內部收益率?解：根據財務內部收益率的計算公式： =+(－)600/(600＋300) =17% 關于基準收益率，可以通過下面辦法獲得；第一， 通過公司的歷史數據得出。得到的數據是關于公司全部投資的收益指標第二， 用行業(yè)平均水平替代第三， 用行業(yè)的先進水平替代第四， 用資本資產定價模型來計算權益資本收益率。由于債務的資本成本比較容易獲得，因此如果能夠得到公司的資本結構，就可以得到公司全部投資的資本成本，用這一資本成本當作公司或者投資項目的收益標準。三、現(xiàn)值指數（Present Index）現(xiàn)值指數是投資未來各期收益的現(xiàn)值與現(xiàn)值投資的比例，也被稱為財務凈現(xiàn)值率。即其取舍標準是1，即現(xiàn)值指數大于1，項目可?。滑F(xiàn)值指數小于1，項目不可取。第六節(jié) 多項目的比較與選擇一、互斥項目是多項目分析和選擇的本質項目可以分為獨立項目、相關項目。相關項目又可以分為互補項目和互斥項目。但通過調整全部相關項目都可以劃分為互斥項目。獨立項目的選擇就是單個項目選擇的問題，投資著可以按照項目的凈現(xiàn)值、內部收益率等指標來作出評價，再根據項目的風險大小來取舍這一項目。互斥項目的評價要稍微復雜一些。二、計算期相同的項目的比較和選擇１、 凈現(xiàn)值法。首先單個項目的凈現(xiàn)值都要大于零。再取凈現(xiàn)值大方案或者項目。２、 等年值法。將全部的現(xiàn)金流量轉換為年金，根據凈年金的大小來取舍。當然選擇凈年金大的投資項目。３、 內部收益率法。在多個項目的比較和選擇中，不能直接比較不同項目的內部收益率，而要用差額投資內部收益率來比較和選擇。三、計算期不同的項目選擇由于計算期不同，不能直接用凈現(xiàn)值法，需要對項目的計算期作相應的調整。１、 以諸方案的最小公倍數作為方案比較的計算期。這種辦法是將不同計算期的項目轉化為相同計算期的項目，進而可以用凈現(xiàn)值方法來比較。２、 以諸方案中最短計算期為標準。這種辦法是將期限更長的項目的現(xiàn)金流量轉化為年金，取與期限最短的項目的計算期，將那些年金再轉化為現(xiàn)值。然后再根據凈現(xiàn)值方法進行比較。四、項目排隊與選擇１、 形成所有可能的互斥的方案組總體。２、 項目排隊。按照投資額的大小進行排隊。３、 再根據投資額的約束將那些不符合要求的項目或項目組合剔除。４、 用凈現(xiàn)值法或者用差額投資內部收益率法進行選擇。用凈現(xiàn)值法最為簡單，建議用這種方法。作業(yè)二，《財務管理》第四章85頁88頁的計算題。準備：Investment Analysis and Lockheed Tri Star案例16 / 1
高考資料相關推薦
鄂ICP備17016276號-1